坚定看好AI底部投资机遇

2.1 光伏板块观点

光伏周观点：通威收购丽豪反垄断放行，光伏开启市场化出清；产业链周度分化，上游格局改善、中下游仍承压

通威收购青海丽豪反垄断通关，光伏行业反内卷由行政限产转向市场化并购整合，叠加能耗约束收缩硅料有效产能，硅料CR4提升至82%，行业价格纪律有望重塑，盈利存在分阶段修复空间。本周光伏链呈现结构性分化：硅料报价平稳但大规模成交尚未落地；硅片供需压力较大、价格走弱；电池片偏弱震荡，海外订单对部分规格形成支撑；组件国内价格小幅下移，集中式招标边际回暖；胶膜、光伏玻璃、高纯石英砂价格整体企稳，后续重点跟踪减产落地与下游需求兑现。

光伏反内卷进入新阶段，通威收购丽豪获批，行业从行政限产转向市场化整合

9月9日晚通威股份公告，收购青海丽豪清能100%股权已获市场监管总局《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，反垄断层面正式通关——这是光伏反内卷从行政限产转向市场化并购整合的标志性案例。政策组合拳也清晰可见，首先能耗双控控增量（新建多晶硅电耗≤65kWh/kg-Si，既有项目≤70kWh/kg-Si，能耗国标全面落地后行业有效产能预计从350万吨收缩至240万吨，31%高耗能产能出清），其次反垄断审查优存量、地方政府配合稳经济。预计整合完成后通威硅料份额升至约37%，与第二名协鑫（23%）的差距从7个百分点拉大到14个百分点，CR4达82%（通威37%+协鑫23%+大全12%+新特10%），通威获得行业核心地位；硅料价格有望正沿现金成本线→全成本线→全成本+合理利润的三阶段路径修复。行业从囚徒困境走向价格纪律，板块盈利底部的确认逻辑显著强化。

光伏产业链边际变化：

1. 多晶硅：本周多晶硅市场报价整体稳定，成交仍未大批量产生，相关会议结束，市场传言并非完全属实，后续确有减产计划，但具体落地程度仍需观望，预计将主要集中在西南地区。目前市场对高价资源较为抵触，部分贸易商进场拿货。

2. 硅片：本周价格延续下行趋势。供应端来看，9月硅片排产环比有所回升，库存仍在持续累积，企业出货压力未见缓解；需求端电池片环节采购偏弱，受自身库存、订单及盈利压力影响，企业补库意愿有限，对硅片价格的承接能力偏弱。整体来看，硅片供需矛盾仍较突出，短期价格大概率延续弱势运行。

3. 电池片：本周电池片整体呈现持稳中微跌，海外订单支撑183和210R价格韧性，但国内终端采购观望、压价情绪浓厚，叠加行业出货放缓、累库苗头延续，市场整体维持偏弱震荡、上下游博弈的状态。183、210R价格整体持稳，210N本周调整幅度明显更大，价格区间下移。9月行业整体排产小幅回落，产量增减呈现明显结构性分化。

4. 组件：本周国内组件价格重心出现小幅下移，前期局部让利开始向整体重心传导。分布式方面，企业指导价依旧未作明显调整，但成交均价全线走弱，不过近期成交量确有增加。集中式端则出现边际改善：近期交付量开始增多，亦有部分大型项目启动招标，装机量与订单量呈现双向增长，只是价格尚未获得上涨动力。库存方面，国内组件库存小幅下降，目前国内组件成品厂商库存量仍超25GW，但部分前期并未跟随价格上涨的TOPCon企业已出现库存见底情况，整体库存分布较为分化。

本周组件FOB价格呈现结构性波动。周初海外需求仍处恢复阶段，企业普遍维持观望，部分厂商随后通过小幅让价争取订单、加快出货。随着组件成本持续高位运行，厂商盈利压力进一步加大，部分企业重新上调指导价，但海外终端对高价的承接能力有限，调价尚未充分反映至实际成交。

本周东南亚组件市场延续平稳运行，价格区间未见明显变动。部分市场活跃度略有回升，但整体区域仍处于较为平缓态势，买卖双方继续围绕价格展开博弈。

5. 胶膜：胶膜市场价格持稳。成本端近期EVA粒子价格小幅上行，个别胶膜厂已开始试探性上调散单报价，市场涨价预期有所升温，但目前粒子涨幅仍相对有限，成本向胶膜端的传导尚不明显。需求端来看，下游对胶膜采购仍以刚需为主，对涨价的接受度有待观察。

6. 光伏玻璃：本周玻璃价格暂时稳定，前期涨势暂歇，价格在9月新单报价落地后转入高位盘整。上行基础尚未破坏，但驱动方式正从"供给收缩＋恐涨预期"向"需求端能否实质跟进"切换。核心支撑在于冷修后复产的强刚性——窑炉重新点火不仅需要数月准备周期，且点火成本高昂，在价格尚未修复至合理盈利区间之前，企业普遍缺乏复产动力，供给端短期难以形成有效回补。

7. 高纯石英砂：本周价格整体持稳。价格止跌的核心在于成本托底，而非需求转暖。近期坩埚和石英砂价格经过一系列下跌后已逐步止跌企稳，后续再度大幅降价的空间不大。

2.2 风电板块观点

风电周观点：金风科技首批绿色甲醇发运，多个海风多个海风项目重要设备招标

金风科技首批绿色甲醇产品发运，项目从示范验证进入商业化运营。

9月10日，内蒙古兴安盟金风科技绿色甲醇项目首批产品正式发往辽宁营口港，标志着全球首创风电制氢耦合生物质气化制甲醇全产业链技术路线实现完整工程化、产业化闭环，从示范验证阶段进入商业化运营阶段。该项目构建了“风光新能源发电—绿电电解制氢—生物质低碳气化—绿氢耦合甲醇合成”的全新零碳产业路径，验证打通从可再生能源采集、绿色原料制备到终端绿色产品输出的全链条创新体系，实现了从技术论证、中试迭代到百万吨级工业化落地的跨越式突破。目前，产品的全链条绿色认证、ISCCEU/PLUS/ISO碳足迹及国内首张面向绿色甲醇的RFNBO绿氢认证已全部落地。金风科技已与马士基、赫伯罗特等全球头部航运企业签订累计超75万吨绿色甲醇长期保供协议，是国内最早实现绿色甲醇大规模国际化长协落地的企业。

江苏325MW海上风电项目风机招标，广东汕尾红海湾五项目12套导管架招标。

1）9月8日，中国华电集团电子商务平台发布《江苏华电灌云H6#海上风电项目风力发电机组(含塔架)采购招标公告》。该项目规模325MW，本次招标包括海上风电机组、塔架及其附属设备采购，12.5MW≤投标机型单机容量≤12.9MW，共计26台。项目风机供货日期暂定为2027年3月至2027年9月。

2）9月8日，中交招采网发布华润红海湾五海上风电项目12套导管架采购公开招标公告。华润红海湾五海上风电项目位于广东省汕尾市红海湾开发区南侧海域，场址中心离岸距离30km，水深35~40m，项目总装机容量500MW，规划安装28台单机容量为18MW风力发电机组，风机基础采用四桩导管架型式，配套建设一座500kV海上升压站和一座海上无功补偿站；此次招标拟采购12套导管架。随着导管架招标，预计项目将很快开工建设。

风电产业链主要原材料价格变化：

本周10mm造船板、铸造生铁价格上涨，齿轮、废钢价格持平。2026年9月11日风电产业链主要原材料价格较2026年9月4日：10mm造船板全国均价上涨0.13%，齿轮钢（宁波）价格持平，铸造生铁（上海）价格上涨0.96%，废钢（唐山）价格持平。

3 储能板块观点

储能周观点：8月储能采招93.2GWh需求高增，光储龙头启动顺价，盈利修复可期

8月储能采招93.2GWh，需求放量+报价企稳，储能盈利修复窗口显现

2026年8月国内储能采招落地32.0GW/93.2GWh，其中系统及含设备EPC合计87.2GWh，另有约6GWh电芯订单，需求侧放量趋势明确。结构上，独立式储能占比68%仍为绝对主力，集采框采占28%，可再生能源配储占3%，用户侧不足1%；区域上新疆（含兵团）、山西、内蒙以12.0/10.1/9.6GWh领跑，大基地与电网侧需求共振。值得关注的是，混合储能本月在13个地区铺开，应用场景覆盖技术示范与一二次调频，意味着压缩空气、液流、飞轮等非锂技术正借助混合方案加速商业化渗透，或为相关技术路线标的带来主题性机会。

价格端信号偏积极，产业链盈利预期边际改善。8月2h系统均价0.692元/Wh，环比上涨19.5%、回归6月水平，且本月报价温和、未现恶性低价抢单，价格竞争明显趋缓；4h系统均价0.530元/Wh，环比仅微降2%。EPC端2h/4h均价分别为1.144、0.877元/Wh，环比+8.2%/-9.7%。整体看，储能系统报价正从此前以价换量转向量价稳态，价格战缓和叠加需求高增，系统集成商与电芯环节的盈利修复弹性值得跟踪，后续需持续观察集采大单价格对均价的扰动及4h长时储能占比提升对单价中枢的摊薄效应。

光储产业链集体提价，阳光电源上调逆变器/PCS，行业由以价换量转向保盈利

据储能与电力市场的信息，阳光电源已于9月11日向下游客户发出调价函，自9月20日起对光储产品全线提价5%-15%，覆盖组串式/模块化/矩阵式逆变器（+5%~10%）、中压并网逆变器（+10%~15%）、储能变流器（+5%~10%）、储能变流一体机（+10%~15%）及电力/工商业储能系统（PT/PS系列均+5%~10%）。公司归因于铜、铝、锡、银、金等有色金属价格持续走高叠加核心零部件供应趋紧，物料成本抬升已使现有定价无法覆盖综合投入。在光伏主链长期价格战、盈利承压的背景下，逆变器与储能环节龙头率先顺价，既是其议价权与格局优势的直接体现，也释放出板块从以价换量转向保盈利定价策略的关键信号。

本轮提价并非孤例：7月以来盛弘股份（储能微网、户储、充换电设备，+10%~30%）、绿能慧充（+15%~25%）、润诚达（+10%~25%）、亿纬锂能（9月起叠加2%消费税成本）、领充新能源（+10%~25%）、易事特（全系列+10%~25%）等已密集调价，行业涨幅区间2%-30%，覆盖正极材料、电芯、PCS、光储充设备全链条。驱动因素有二：一是铜、银、锡、PCB、半导体、磁性件等原材料与核心器件价格上涨，二是电池消费税的成本传导。后续需跟踪提价落地后下游电站/业主的接受度及对装机节奏的潜在扰动。

4 电力设备板块观点

电力设备周观点：甘肃、广东新增多条特高压输电工程，叠加运营商182亿AIDC招标，电力与算力基建双主线共振

甘肃六大外送通道成型，广东新增一条多端柔性直流输变电工程

1）近日，国家正式批复甘肃在“十五五”时期新增陇电入鄂、陇电入赣两条特高压电力外送通道。至此，甘肃规划布局的6条跨省电力外送通道整体成型。目前，陇电入湘、陇电入鲁两条通道已建成投运，陇电入浙、陇电入川两条通道正在加快建设，新增的陇电入鄂、陇电入赣两条通道计划于“十五五”期间建成投产。6条通道全部建成后，甘肃跨省输电总规模将进一步提升，年外送清洁电能有望超过2000亿千瓦时。

2）国家《新型电力系统建设“十五五”规划》重点项目——粤东清洁能源送深多端柔性直流输变电工程计划于2029年开工建设。该工程起于广东汕尾，落点广东深圳，线路全长超300公里，输电容量800万千瓦，工程最大创新点，是采用多端柔性直流直接接入220千伏城市电网的技术路线，可为深圳500千伏网架提供柔性互济通道与黑启动电源。项目投运后可把粤东海上风电、核电等绿色能源高效输送到深圳。

三大运营商8月AIDC配套招标182亿，资本开支重心转向智算底座

2026年8月三大运营商风火水电及土建配套类招标总额超182亿元，且绝大多数直接投向AIDC集群建设与配套升级，验证算力基建景气度。结构上中国移动以115.56亿元绝对主导；中国电信41.65亿元聚焦粤港澳大湾区（超27亿）与内蒙古、甘肃庆阳绿电智算集群；中国联通24.96亿元中近70%集中投向呼和浩特基地——整体高度贴合东数西算的框架，东部做低时延推理、西部做绿电训练。值得注意的是，本轮招标以高规格机电工程、高等级电力配套为核心（AI服务器单机柜功率为传统3-5倍），机电EPC、供配电、变电设备等细分环节的量价弹性是订单兑现确定性较强的方向。

传统业务承压倒逼转型，算力业务成为运营商估值重构的核心抓手。三大运营商的今年上半年传统业务均同比下降，而算力业务逆势增长——其中联通算力收入419亿元，同比增长13%。capex结构从建通信网根本性转向建智算底座。管理层亦定调，加强AIDC建设。意味着AIDC设备与工程链（机电工程、电力设备、液冷温控）的需求侧景气获得了运营商capex的强背书。