继中国在全世界抢钨之后，美国也加入抢钨大战，

8月28日，美国特朗普政府正式宣布：

对钨废料及电池碎料的出口禁令生效，

小小的钨金属凭什么让全球唯二强国为之疯狂？

值得重视的同时就该必须明确，

钨不能再当成普通周期品看待，

在这一轮产业变化里，能受益的公司屈指可数，

中钨高新成为抢钨大战这轮最具代表性的企业。

一、国内已经缺矿

中国在钨产业占据绝对加工地位：

2025年全球矿山产出折算大概8.5万吨，

国内矿山产出就占到6.7万吨，接近全球80%。

国内APT加工产能，占到全球85%。

全球绝大多数钨原料，都要送到国内完成冶炼加工。

但行业发生重要变化：

中国已经从钨原料出口国，变为净进口买方市场。

国内钨矿受开采配额管控，本土增产空间见顶，

2025上半年钨金属进口同比+75%，钨精矿几乎占全部进口量；

同时国内压缩钨中间原料出口，

截至2026年6月，已连续10个月钨净进口，

海外矿源补缺口已成行业常态。

二、海外扩产热闹

海外确实掀起一波建矿潮，但两道现实障碍绕不开：

全部被美国渠道包下，定向供给美方市场，

2026年海外三氧化钨供给约2万吨，

仅本地消耗就存在近1万吨缺口。

就算等到2028年海外项目全部落地，

海外依旧存在1.2万吨原料缺口。

海外自身供给就捉襟见肘，谈不上向外倾销廉价钨矿，

钨资源已经进入稀缺定价阶段。

三、需求结构彻底分化

钨的消费结构，对比几年前已经发生不小变化，

硬质合金占整体消费六成，是行业的基本盘，

但是AI服务器带动高端PCB迭代，

配套钨棒、微型钻针需求稳步释放，聚集不少成长方向，

PCB高端钨棒、电子级六氟化钨，向上的确定性更强。

机构测算2028年全球需求接近18.2万吨，

2030年有望达到21万吨，

年均增速维持4%-5%，

钨已经从“周期涨价”，变成长期成长+稀缺资源双逻辑。

四、行业格局重塑

行业正在发生变化，

利润逐步向资源端和高附加值制品倾斜，

只做外购矿石、粗冶炼加工的企业，处境会越来越被动。

中钨高新凭借背靠中国五矿，承接集团钨产业相关资产，

彻底站稳国内龙头。

1、上游资源端：

完成柿竹园有色100%股权收购，推进远景钨业整合，

国内新增矿源有限、开采额度收紧的环境下，

手里可控矿山，就是对抗周期波动的底气。

2、中游冶炼粉末：

实现内部闭环，APT、钨粉、碳化钨粉均可自给，

这套模式能够缓冲原料价格大幅波动，

避开上游涨价、中游加工厂两头承压的困境，

成本管控能力优于纯外购原料的同行。

3、下游深加工：

旗下金洲刀具深耕PCB微钻赛道，

紧跟AI服务器PCB升级浪潮，

高长径比涂层微钻持续扩产，

高附加值产品占比提升，带动刀具业务毛利率改善。

总结：传统业务底盘扎实，又覆盖高端制造PCB微钻针，

中钨高新既能吃到资源涨价带来的收益，

也能分享高端制品放量红利，双重壁垒很难被同行复制。

《三步掘金策略模型》

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六、总结

全球钨产业逻辑已经彻底重构，

周期属性弱化，战略稀缺属性与成长属性双重强化，

中钨高新凭借上游资源壁垒+中游成本壁垒+下游AI高端制造壁垒，

形成行业难以复制的全产业链优势，

是本轮全球抢钨行情中，

逻辑最通顺、基本面最扎实、确定性最高的行业龙头。

风险提示：本文基于公开产业调研信息整理，仅做产业逻辑交流，不构成任何投资建议。下游AI硬件出货不及预期、新材料客户验证进度偏慢、行业新增产能集中释放、技术路线突发迭代，均有可能改变行业原有供需格局。