报告来源：2026年8月27日，《AI business making good progress... but not enough to turn around traditional software sector》。本文基于最新用友网络研究报告整理。报告对AI业务增长较为积极，但同时认为传统ERP需求恢复仍慢于预期，盈利拐点仍需时间验证。仅作机构观点解读，不构成投资建议。如需更多专业报告敬请关注公众号置顶星球介绍。星球介绍

用友网络现在处在一个很有意思的阶段：AI业务增长非常快，但传统软件业务恢复得非常慢。 2026年上半年，公司收入约37.3亿元，同比增长4%，二季度收入同比增长3%；上半年净亏损约9.28亿元，二季度净亏损约2.06亿元。和前几年相比，亏损正在收窄，但距离真正回到稳定盈利状态仍有距离。

如果只看整体收入，很难把用友和当前火热的企业AI联系起来。但拆开以后会发现，公司内部其实已经出现了非常明显的结构变化：传统SaaS和ERP还在慢慢爬坡，AI却已经开始形成真实合同和收入。

AI已经不是概念，上半年收入达到4.64亿元

报告里最值得看的数字，是用友上半年AI相关合同金额达到约9.06亿元，同比增长183%；AI相关收入约4.64亿元，占公司总收入约12%。与此同时，Cloud ARR约28.65亿元，同比增长8.2%。

12%这个比例很重要。

因为这说明用友现在谈AI，已经不是单纯发布一个企业大模型、做几个Demo，而是开始真正进入合同和收入确认阶段。对于一家原本以ERP、财务、人力资源等企业软件为核心的公司来说，这相当于在传统软件业务内部重新长出了一条新的收入曲线。

但问题也恰恰出在这里。

AI增长183%，为什么公司整体收入才增长4%？

答案是老业务体量太大，而且恢复太慢。

传统企业IT预算仍然偏弱，市场竞争也非常激烈，导致用友SaaS业务增长放缓。上半年云业务收入约28.9亿元，同比增长4.6%，订阅收入同比增长12.1%，虽然仍在增长，但速度远没有AI业务那么快。

更重要的变化：AI开始改造用友自己“生产软件”的方式

这篇报告还有一个我觉得比AI收入本身更值得关注的信息。

用友已经把AI工具和Agent引入软件生产的需求、设计、开发、测试、运营和维护几乎整个流程。公司披露，AI目前已经帮助软件交付周期缩短约30%。

这意味着AI对用友的价值其实有两层。

第一层是卖AI产品。

第二层则更重要：

用AI重新生产自己的软件。

传统企业软件最大的问题之一就是项目交付重、定制化高、实施周期长，需要大量开发、实施和维护人员。如果AI能够真正把需求分析、代码开发、测试和运维自动化，那么用友未来最大的变化可能并不是“多卖一个AI模块”，而是整个软件公司的成本结构发生改变。

FDE模式，也说明企业AI越来越不像传统SaaS

为了推动企业真正使用AI，用友还组建了 FDE（Frontline Deployment Engineer，前线部署工程师） 团队。

这个词过去更多出现在Palantir等AI软件公司。它的核心思路不是简单把软件卖给客户之后就结束，而是让工程师直接进入客户业务现场，把AI模型、数据和实际工作流连接起来。

原因也很简单。

传统ERP的功能非常明确：财务系统、库存系统、人力系统部署完成以后，客户知道怎么用。

但AI不一样。

企业真正的问题不是“有没有大模型”，而是：

这个模型怎么接进财务流程？怎么调用ERP数据？怎么获得权限？怎么让员工真正每天使用？

所以企业AI未来很可能不是简单的“软件订阅制”，而会越来越像：

软件 + Agent + 数据 + FDE实施。

AI很强，但为什么盈利拐点反而被推迟了？

这就是整篇报告最大的矛盾。

一方面，报告对用友AI业务并不悲观，甚至认为AI产品贡献提高会推动未来两年收入重新加速，预计2026—2028年收入复合增速约14%。

另一方面，因为传统ERP需求弱于预期、行业竞争加剧以及产品利润率压力，报告却把公司盈利拐点从原来预计的2026年推迟到了2027年，同时将2026—2027年收入预测分别下调7%。

这说明用友现在真正的问题不是“有没有AI”。

而是：

AI增长速度能不能快到足以覆盖传统ERP的压力。

报告预计2026年公司仍可能亏损约5.82亿元，到2027年才有望恢复盈利；同时预计收入从2025年的91.8亿元提高到2026年的约100亿元、2027年的约113.7亿元、2028年的约130.5亿元。

【图：报告明显下调2026—2027年盈利预测，并将盈利拐点推迟到2027年，说明AI高增长暂时还不足以抵消传统软件业务压力】

所以现在看用友网络，我觉得已经不能简单用“ERP公司转云”的旧框架。

它正在经历第二次更大的转型：

第一次是本地ERP → 云SaaS；
第二次是云SaaS → AI Agent。

而第二次转型可能比第一次更彻底，因为AI不仅改变公司卖什么产品，还可能改变软件怎么开发、怎么交付、怎么收费。

目前最积极的信号是，AI已经贡献12%的收入，合同金额增长183%，并开始明显改善内部交付效率。

但真正决定用友能不能走出软件寒冬的，不是AI业务还能不能再增长100%。

而是：

AI什么时候足够大，能够真正带动集团收入加速，同时把这家传统重交付的软件公司重新带回盈利。