夜雨聆风
每日研究短评(2026.02.05)软件股大跌导致恒生科技连5日调整;AMD大跌拖累美股收黑
01
2026年2月4日市场表现回顾
02
重大要闻及数据
一、 市场传闻马斯克团队近期秘密走访多家中国光伏企业，并重点考察了有异质结、钙钛矿技术路线的光伏企业。受此消息影响，A股光伏概念股集体爆发，晶科能源、泽润新能等十多只股票涨停。
二、 微信宣布，元宝春节营销活动存在通过“做任务”“领红包”等方式诱导用户高频分享链接到微信群等场景，决定对元宝的违规链接进行处置，限制其在微信内直接打开。元宝对此回应称，正在紧急优化调整分享机制，将尽快上线，确保用户抢红包体验。
三、 美国劳工统计局宣布，将于2月11日（下周三）发布1月非农就业报告，将于2月5日（本周四）发布职位空缺数据，重新安排2月13日发布1月CPI通胀报告。
四、 美国联邦住房金融局局长表示，房利美和房地美已准备好上市，取决于特朗普；若房利美和房地美上市，将出售其2.5%至5%股份；在他看来，房利美、房地美值5000亿至7500亿美元。
03
研究短评
港股：周三港股情绪边际转弱，恒指早盘小幅低开后一度震荡走高，但随后受多重利空消息影响转而下行，日内最大回撤接近1%，午后多头开始承接，尽管尾盘再度回落但全日仍收涨，收盘恒生指数微涨0.05%，恒生科技下跌1.84%。板块方面，36个行业中27个收涨：煤炭领涨6.59%，电气设备、交通运输、建材等板块亦录得2%以上涨幅；另一方面，软件服务延续跌势重挫3.8%，半导体下跌2.5%，硬件设备、传媒、可选消费零售等行业跌幅在1.5%左右。周三港股涨跌比仍维持在1以上，恒生指数成交额环比缩量15%，但南向资金大幅净流入133.7亿港元，且主要净流入腾讯（700）、阿里（9988）及小米（1810），对港股流动性形成有效支撑。不过市场连续两日出现恒生科技大幅走弱，主要源于两方面的冲击：1）美股软件股恐慌性抛售，情绪传导至港股软件及AI应用板块；2）微信官宣对元宝违规链接进行处置，限制其在微信内直接跳转，引发市场对互联网大厂红包活动在微信生态内流转的不确定性担忧。针对第一点，我们认为当前AI功能尚不足以完全替代软件公司，本轮无差别下跌中确有部分标的遭到情绪错杀。针对第二点的腾讯，微信限制红包链接一事，表明了”守护社群信噪比”优先级高于”自家产品的营销裂变”，同时也有效遏制了竞争对手AI产品的同类营销策略。毕竟自2月1日发放红包以来，元宝下载量激增并登顶App Store免费榜。从最新进展看，元宝并未停止红包活动，而是以”红包口令”替代”分享链接”。当然，红包引流的用户留存率存疑，AI产品最终仍需凭借产品力取胜。我们依然相信经历人才引进与架构重组后，凭借腾讯系产品的广度优势，元宝有望更好地实现多场景无缝融入，当前腾讯股价回调提供了更优的安全边际。
美股：周三美股开平，但因美超微（AMD）大跌带跌半导体股，龙头科技股除微软（MSFT）及苹果（AAPL）上涨外也多数下跌，不过其他板块整体上涨支撑道指，收盘道指上涨，标普及纳指收跌，费城半导体指数大跌4.36%，英伟达（NVDA）下跌3.41%，AMD大跌超17.3%，Palantir（PLTR）大跌11.6%，其他因礼来（LLY）公布优于预期财报，股价大涨超10.3%，银行及保险股整体上涨，能源股因油价上涨也表现靠前。美股盘前公布1月ADP数据，由于本周因美国政府关门，周五没有非农数据公布，因此ADP对劳动市场算是关键指标，结果ADP仅录得2.2万人，低于预期的4.8万人，分项显示制造业、服务业的信息、专业商品服务都继续流失就业人数，显示私人就业市场虽没明显恶化但仍旧疲弱。虽然偏弱ADP应该有利美联储年内降息预期，不过周三美股仍聚焦在AI软件股的大跌及前日AMD在财报后的抛售，其实软件股及AMD财报都亮眼，但市场抛售的理由是把“未来可能会有问题”的担忧放大，在软件股这个担忧是Anthropic将取代所有软件，在AMD这个担忧则是“指引不够炸裂（营收环比下降）”，显示目前市场对推升科技股存在疑虑，不过VIX未明显抬升、市场广度不差，道指仍在历史高点附近，从历史来看这偏向风格轮动而非美股全面转熊，一但纳指修正估值及消化拥挤资金后，风格仍会转回成长股，因此当前策略上持有核心股（如英伟达、台积电（TSM）等），并分散至AI外溢题材ETF仍是我们核心操作思路。盘后谷歌公布优于预期财报，谷歌云业同比增长48%超市场预期，Genimi月活跃用户达7.5亿用户，高于前值的6.5亿，虽然YouTube广告收入113.84亿低于市场预期，且26年资本支出上限达1850亿，是2025年的两倍，盘后股价下跌1.9%，但我们认为谷歌持续在关键AI业务上交出满意答卷，维持其在推荐名单中。
中资美元债：周三亚洲债券市场价格平淡。板块部分，中资债关注到远东宏信（3360）债券潜在的评级下调风险，来源标普对其子公司宏信建设发展（9930）的利润及经营性现金流发出预警，目前标普将远东宏信列入负面观察名单，投资者应对远东宏信债券暂时保持观望。非中资部分，关注美国和欧洲的新发市场，1）美国新发市场受到甲骨文（ORCL）新一轮债券融资的提振，周二晚间的单日新发合计达213.5亿美元，占本周至今新发的43%，其中规模最大的发行人是美国银行（BAC）的三张新券，可关注6年期（前5年不可赎回）债（代码：BAC 4.456 02/06/32），交易在100%附近；2）欧洲银行25年四季度业绩持续公布，关注荷兰国际银行（INGA NA）定价发行的新券（代码：INTNED 6.5 PERP）首日交易状况，当前该新券的赎回收益率在6.5%，但由于赎回日在2033年，久期较长，因此建议投资者可以在市场波动、后续潜在的新券供应冲击下，寻求更好的入场点。最后瑞银（UBS）公布的25年四季度利润超预期，且宣布30亿美元股票回购计划，继续支撑债价，因瑞银稳健的财务体质，我们建议投资人继续对瑞银相关债券的配置。
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