每日研究短评(2026.02.09)软件股延续抛售导致恒科下跌;英伟达大涨推升美股反弹

一、 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。

二、 中国人民银行等八部门联合发文，明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境内一律严格禁止。

三、 美国半导体行业协会报告称，全球芯片销售额今年将首次突破1万亿美元，同比增长26%。2025年增长最快、规模最大的领域是逻辑芯片，其次是存储芯片，规模分别为3019亿美元和2231亿美元。

四、 伊朗与美国在阿曼举行的核谈判结束，双方就继续对话达成共识。双方在阐明各自立场和诉求的同时，同意在与各自政府进行磋商后，就下一轮对话作出决定。

港股：周五受隔夜美股下跌及全球贵金属持续走弱影响，港股开盘大幅低开，但随后情绪企稳使指数缓慢回升，午后进入宽幅震荡，但全日仍收跌，收盘恒生指数下跌1.21%，恒生科技下跌1.11%。板块方面，36个行业中仅10个收涨：造纸包装受玖龙纸业（2689）带动上涨2.26%，石油石化、化工等周期板块亦上涨约1%；另一方面商业航天概念持续降温大跌3.35%，软件服务延续恐慌抛售跌2.0%。周五恒指成交额2479亿港元，环比缩量21%；但南向资金净流入149亿港元，连续三日净流入超百亿，南下资金持续起到托底的作用。本周恒指跌幅较大，但诱发下跌的因素多为情绪性扰动，市场基本面并未发生实质性变化。我们认为当前调整对基本面过硬的公司存在错杀，只是在前期港股累积一定涨幅下，市场也选择获利了结，转而寻求安全边际更充足的方向作为避风港——这也解释了为何去年涨幅滞后、盈利增速处于周期底部的食品饮料、石油石化、纺织服装等板块在近期表现亮眼。不过，这种高低切换的风格大概率仅为阶段性特征，中期维度下成长股仍有基本面支撑。值得关注的是，周五千问App”春节30亿大免单”活动正式上线，发起”奶茶攻势”，邀请全国用户通过AI一键免费点奶茶。阿里巴巴此举更像是一场”披着AI流量入口外衣的外卖大战”，通过补贴既收获AI用户增量，又获取外卖订单，但无疑会对其自由现金流形成巨大压力，这让阿里未来能否按计划兑现AI资本开支的盈利增长承诺须持续跟踪。

美股：周五美股上涨，指数在日内呈现一路上攻格局，最终三大指数收涨，道指上涨2.47%，涨幅超1200点，费城半导体大涨超5.7%，板块方面除亚马逊（AMZN）、脸书（META）及谷歌（GOOG）下跌外，除电信及公用事业板块偏弱外，其他板块都出现上涨，英伟达（NVDA）大涨超7.8%，美超微（AMD）上涨近8.3%，软件股也有所反弹，Palantir（PLTR）上涨4.53%。周五因政府关门非农数据延后公布，因此无重要数据公布，但美股在开盘前就出现上涨，虽然亚马逊的2000亿资本支出导致股价下跌，但却点燃了市场认为资本支出增加，有利“卖铲子”的英伟达、博通、迈威尔，导致相关股票的股价上涨，不过同样的逻辑我们在过去几日的日报都在建议，但英伟达等股票仍旧下跌，显示当卖压涌现时的“一键卖出”下，优质股仍难逃错杀，这些股票在跌深时出现较大反弹相对合理。其实从基本面来看，由于特朗普的大美丽法案，大型科技公司在2025年以后投入的资本支出，可在当年全部抵扣成本，以税率20%来看，亚马逊的2000亿可以省下400亿的税，2025年亚马逊的1310亿在26年就可以多出262亿的利润，使得26年亚马逊营收增速在15%以上就可以合理抵消增加的折旧费用，同样的逻辑也适用其他科技巨头，因此目前资本支出的增加尚不能完全以负面盖棺定论。技术面美股反弹幅度较大，但我们仍应先将这个反弹偏向技术面反弹，因微软（MSFT）等软件股技术面严重超卖，而标普500指数也正好触及100日线，但市场真正脱离抛售潮，除了标普要站稳20日线的6900点、纳指须站回23500点附近外，从历史来看也通常要见到反转之前担忧的利好消息出台，如美伊谈判和平落幕外，对凯文沃什的缩表担忧等最好也有相关证伪消息。策略上则继续偏多硬件板块个股，辅以核电、国防等ETF的AI外溢概念操作，操作上在指数实质突破前仍应分批介入，避免指数二次探底。

中资美元债：周五，亚洲债券信用市场利差整体呈现先走宽后收窄态势，日终投资级利差走宽1-4个基点。周四晚间资金避险需求、美股就业数据疲弱令美债收益率大幅下行，其中10年期美债收益率由4.28%最低下行至4.16%，引致周五开盘后债券获利了结盘的出现，这使得信用利差短暂拉宽至8-12个基点，交易日内风险情绪回稳，在美债收益率上行和买盘回归的双重作用下利差逐步收窄。板块部分，尽管从估值上看信用市场经历波动，但以亚洲投资级债交易量看依旧维持较清淡水平，我们观察到二级市场在经历“沃什交易”的冲击后，投资级债交易决策上还是以美债利率点位进行操作为主，因此收益确定性更高、波动性更低的短久期债需求更旺盛。这一点也体现在新发市场的交易表现上，例如日本瑞穗证券（8411 JT）和瑞银（UBS US）新发债中，下一赎回日在5年左右的债券表现均较长债的表现更好。基于此我们维持对中短久期、高评级债券的配置建议，同时继续捕捉价格波动下的潜在收益机会。