写在applovin和Unity的4Q25业绩会

地铁上站着
恍惚的看着昨晚Unity和applovin的图
不是局中人 却唏嘘不已
不同的资本叙事
相同的盈亏同源
一鲸落 则万物生

Unity以摧枯拉朽之势
跌到了22年感觉行业要不复存在的时刻
跌到了24年感觉公司生死存亡的时刻
理性上讲，我觉得过了
现在的Unity显然是比那时候好很多的公司
但走成这样 市场却从来不会错

讲底层逻辑，U的根就是引擎
12.5我在香港，当时就聊过这个问题
市场有观点认为Unity的生态基础会被AI动摇
但AI会促进流量生态的多元化和繁荣
因此空Unity 多Applovin
世界模型短期内显然不会冲击U的基础
但撕开的这一个小缺口 就是衣服上的线头
我们不知道会走向何处 但风险敞口显然放大

筹码喧嚣我觉得更是一剂猛药
Vector本只是Grow业务的部分占比
Grow里还有些不争气的其他
Vector凭一己之力难拉起整个大盘
但市场早已习惯了U保守指引的习惯
忽略了U公司指引的锚定意义
交易了专家访谈、流传的高频数字的增速
更糟糕的便是 大家都不知道交易对手是谁
试图交易阿尔法的结果
便是每个人都以为自己是镰刀
入局才发现田里其实没韭菜

喧嚣的筹码、错配的预期、动摇的根基
爆仓的多头、无情的量化
雪崩时刻没有一片雪花无辜

再说applovin
盘后发完业绩也开始崩
在一众软件里 业绩闪瞎我的狗眼
朋友发微信 和我嘘唏beat成这样还是跌
我默默的回了句
我觉得低于我的预期了 不是数字 是归因
盈亏同源

applovin的大暴涨最开始来自于商业模式证明、和业绩交付带来的戴维斯双击
但后面为了支撑估值 电商故事来了
新的估值锚点来了 市场又有了新的估值叙事
于是接着奏乐接着舞
到今天业绩会开始反噬了
Adam一贯风格就是狗尾巴草都能说成牡丹花
结果今天业绩会 电商还在进程中
没啥数字、没啥进展
甚至之前提过的经营数据这次提都没提
一副虚了的样子

没电商 你的游戏做出来个花来也没用
市场交易的是边际变化
不管是边际进展还是边际交付
电商没进展 也没交付
涨不动了 那就跌一跌呗
至于今晚
就看有没有新的筹码换手进来拥抱这个故事

这个赛道依然是最好的赛道
这个模式依然是必然的模式
这个资本还依然是带血的资本
盈亏同源 一切都相同
盈亏同源 一切又都不同

最后的最后
还是想感慨下
GMT+8力量真是摧枯拉朽