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【精品鉴赏|图文】钯期货合约规则设计说明第3期·钯期货风险控制制度设计
本文来源|广州期货交易所
二、钯期货风险控制制度设计说明
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风险控制制度设计原则
（一）保证期货市场平稳运行
从各个环节识别期货市场的风险点，并采取有效的规则制度管理风险，控制风险事件的发生，是确保期货市场平稳、健康发展的根本。以保证市场平稳运行为首要原则，广期所设计了钯期货风控制度。
（二）促进期货市场功能有效发挥
价格发现和套期保值是期货市场的两大基本功能，是期货市场存在的基础。制度和规则的设计都应在确保市场平稳运行的基础上，坚持促进市场功能有效发挥的原则。钯期货风控制度以满足产业链上、中、下游现货企业的实际需求为立足点，在严格控制交易风险的前提下，保证一定的市场流动性，便于产业客户参与套期保值，保证市场功能的正常发挥。
（三）保持制度设计连续性和一致性
经过三十余年的发展，我国期货市场已经形成了较为完善的风险控制制度体系。经过长期市场实践检验，证明其对我国期货市场的健康发展、平稳运行是有效的，与我国期货市场的发展阶段是相适应的。因此，我所基本保持现行风险控制制度等基本制度规则的连续性和一致性，这也有利于会员、投资者熟悉和掌握。
（四）提高风险控制参数针对性
风险控制制度在体现共性的同时，还应根据品种的不同属性，设计不同的风险参数，体现品种特性。广期所根据我国钯现货市场实际情况，结合《广州期货交易所风险管理办法》和现有规定，针对性地确定钯期货交易的风控参数。
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保证金制度
钯期货合约的交易保证金标准采用三段制梯度设置。
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交易时间段 |
交易保证金标准 |
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自合约挂牌至交割月前1个月第10个交易日前 |
5% |
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交割月份前1个月第10个交易日起 |
10% |
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交割月份第1个交易日起 |
20% |
钯期货合约交易保证金标准
在一般月份到交割月前1个月第10个交易日前，将交易保证金标准设为5%，既能保证期货价格与现货价格的合理波动，又可覆盖商品价格正常波动，有效地控制市场风险。交割月份前1个月第10个交易日起，将交易保证金提高到10%，一方面保证市场平稳运行，另一方面可提醒投资者及时移仓或平仓。交割月交易保证金设为20%，一是有效防范交割月钯期货合约价格大幅波动情况下投资者交易资金不足风险；二是钯期货交割违约时，违约方支付20%违约金即终止交割，20%的保证金能够保证违约方支付违约金，与大多数品种保持一致；三是有利于促使期现货价格到期收敛。
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涨跌停板制度
2020-2024年，钯现货价格的年化波动率分别为45.23%、35.54%、48.12%、35.52%和40.26%,波动幅度分别为51.77%、83.73%、77.39%、87.40%和40.79%。近1年日间波动在1%、2%、3%、4%以内的天数占比分别为28.18%、59.09%、83.64%和95.00%。
因此，一般月份的涨跌停板幅度设为4%能够覆盖95%的钯现货价格波动，与5%的最低交易保证金设计相匹配；同时，考虑到交割月风险管理的需要，参照现有交易所的经验，将钯期货交割月涨跌停板幅度设为6%，便于交割月及时反映现货市场的变化、释放交易风险。
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持仓限额制度
钯期货限仓制度在参考现有品种做法的基础上进行设计。一是对期货公司不限仓，对非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户限仓。二是对一般月份和交割月限仓从严，采取三阶段限仓，既可以满足市场各交易主体和产业客户套期保值的需求，又能在临近交割月份时有效防范风险隐患。三是一般月份采用绝对值限仓与比例限仓相结合的方式，当合约持仓在规定阈值以下时，采用绝对值限仓，当超过阈值时，按持仓量的一定比例限仓。
钯期货合约非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户持仓限额见下表，交割月份个人客户持仓限额为0手：
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时间段 |
非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户 |
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一般月份 |
N＞6000手 N≤6000手 |
Nx5%手 300手 |
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交割月份前1个月第10个交易日起 |
90手 |
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交割月份 |
30手 |
注：N为某一合约单边持仓总量
第一阶段：自合约挂牌至交割月份前1个月第10个交易日期前，若钯期货合约的单边持仓量小于或等于6000手，则持仓限额为300手；若该合约的单边持仓量大于6000手，则持仓限额为单边持仓量的5%。
第二阶段：交割月份前1个月第10个交易日起，持仓限额为90手。
第三阶段：交割月份持仓限额为30手。
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其他风控制度
《广州期货交易所风控管理办法》中的大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度等制度也适用于钯期货。
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