美伊冲突升级:地缘博弈下的资源战争与全球市场震荡

美伊战事：伊朗方面坚决寻求复仇，宣布关闭霍尔木兹海峡，向美方提出战争赔偿诉求；美国则急于为这场战争画上体面的句号，避免通胀压力会冲击国内经济，进而影响特朗普的中期选举。

全球油价大幅飙升，通胀预期持续升温，冲击了全球的经济和股市。

2月28日，美以联合对伊朗发起军事袭击，这是继委内瑞拉之后，美国发起的第二次 “资源战争”，直指伊核协议的主导权与伊朗石油资源的控制权。

四大超出市场预期的状况：伊朗战斗决心远超预判；美国在军事行动中的物资与兵力消耗大幅超预期；美国盟友在此次事件中表现出的不团结程度超预期；美国被以色列裹挟、陷入被动的程度同样超预期。

伊核问题成为此次冲突的直接导火索。2 月 26 日，美国向伊朗提出拆除核设施、交出浓缩铀的强硬要求，遭到伊朗明确拒绝后，美以随即发动了空袭行动。

深究美以联合袭击伊朗的深层原因，主要在四个方面：其一为地缘博弈层面，美国谋求在中东地区的绝对主导权，意图通过军事手段削弱伊朗的核能力、导弹作战体系以及其在地区内的代理网络；其二是能源争夺层面，伊朗坐拥全球第三大石油储量、第二大天然气储量，同时掌控霍尔木兹海峡北岸及关键岛屿，美以试图借助军事力量夺取该地区的能源主导权；其三是货币体系层面，美国意在巩固 “石油-美元” 的全球货币体系，尤其是在全球去美元化趋势日益明显的背景下，这一诉求更为迫切；其四是美国国内政治层面，特朗普面临中期选举的巨大压力，试图通过对外展现强硬姿态提升自身支持率。

伊朗迅速完成了权力过渡与指挥决策体系的整合，这也意味着伊朗强硬派继续执掌政权。伊朗通过关闭霍尔木兹海峡这一关键举措，引发全球能源危机，试图以此让特朗普在中期选举中陷入内忧外困的局面，进而为自身争取到战争赔偿等谈判筹码。

美伊战争爆发后，全球金融市场立刻产生连锁反应：加密货币价格大幅暴跌，国际油价跳涨，股市迎来调整，市场避险情绪急剧升温。

这场冲突对未来全球市场的影响，核心取决于冲突的升级程度，主要可分为三种情形：其一，如果战事速战速决且霍尔木兹海峡重新恢复通航，全球市场有望逐步回归常态，油价在冲高后回落，黄金价格呈现震荡走势，股市迎来反弹；其二，如果战争持续数周及以上，国际油价将维持高位运行，全球股市会持续处于震荡调整状态；其三，如果冲突演变为全面的地区性战争，则可能触发类似上世纪70年代的全球能源危机，叠加滞胀压力，国际石油价格将大幅飙涨，全球股市迎来深度调整。

大宗商品的新发展周期即将到来，这一趋势的形成源于四大核心因素的叠加，这种叠加态势在历史上较为罕见：全球经济大周期步入末期、地缘政治动荡加剧、全球多国开启降息放水的货币政策、美元走弱，再加上人工智能产业爆发带来的资源需求激增。

事件：美以联合袭击伊朗

2月28日，美国与以色列联手对伊朗发动军事打击，这是47年来两国首次对伊朗本土实施联合军事行动，也是2003年伊拉克战争后，美国在中东地区开展的规模最大的军事行动。

美国以伊朗境内的防空系统、导弹阵地以及高级领导层相关设施为目标，实施了密集的军事打击，此次空袭严重重创伊朗军事基础设施，还导致伊朗最高领袖哈梅内伊身亡。

遭受沉重打击后，伊朗迅速展开猛烈的报复行动，出动大批弹道导弹与自杀式无人机，对美国驻扎在卡塔尔、科威特、阿联酋、约旦、巴林等中东多国的军事基地，以及以色列本土目标发起反击。

美伊战争的爆发震动全球，中东多国紧急关闭空域，国际航班大面积取消，联合国安理会第一时间召开紧急会议，商讨应对此次冲突的解决方案。

3月11日，特朗普释放出结束战争的信号，公开表示 “我们赢了”“战争即将结束”。

3月12日，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴・哈梅内伊明确表态，伊朗绝不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续保持关闭状态，还会持续对敌方基地展开打击行动。

美伊恩怨：从盟友到宿敌的百年关系演变

美伊两国的关系演变跨越百年，从昔日的盟友逐步走向如今的宿敌，中东地区的复杂局势背后，实则是大国之间的博弈较量。伊朗在过去的一百年里，经历了从亲西方的君主制国家向反美的伊斯兰共和国的重大转变，而在叙利亚危机之后，伊朗与俄罗斯结成联盟，进一步让中东的地缘博弈格局变得复杂。

在巴列维王朝时期（1925年-1979年），伊朗曾尝试全面亲西方。1953年，美国中央情报局策划政变，推翻伊朗民选首相摩萨台，扶持巴列维国王重新执掌政权。此后，伊朗成为美国在中东地区的坚实盟友，获得了美国大量的军事和经济援助，同时在国内推动世俗化改革，西方文化大量涌入，这一现象引发了伊朗国内宗教势力的强烈不满，为后续的政权更迭埋下伏笔。

1979年，宗教领袖霍梅尼领导的 “伊斯兰革命” 推翻了巴列维王朝，伊朗正式建立政教合一的伊斯兰共和国，这也标志着伊朗进入伊斯兰共和国时期（1979年至今），外交政策全面转向反美、反以色列。同年11月，伊朗学生占领美国驻伊朗使馆，扣押外交人员长达444天，这一 “人质危机” 让美伊两国关系彻底破裂，自21世纪以来，两国始终处于对立状态。

美以与伊朗的核心矛盾，始终围绕伊核问题展开。经历了上世纪80年代惨烈的两伊战争后，伊朗秘密重启核计划。2002年8月，伊朗纳坦兹铀浓缩设施和阿拉克重水反应堆被曝光，联合国随后对伊朗实施多轮制裁，试图施压让伊朗放弃核计划，但伊朗始终态度强硬，拒不退让。直到2013年，伊朗温和派人士鲁哈尼当选总统，伊核问题才出现转机，美伊两国总统实现历史性通话，打破了两国34年的外交坚冰。2015年，伊核协议（JCPOA）正式签署，伊朗同意限制本国核活动，以此换取国际社会解除对其的相关制裁。

然而，2018年特朗普政府单方面退出伊核协议，并对伊朗实施 “极限施压” 的制裁政策。此后，伊朗逐步突破核协议的限制，铀浓缩丰度一路飙升，不断逼近武器级水平，这一状况被以色列视为 “生存威胁”。以色列认为，伊朗一旦拥有核武器，将彻底改变中东地区的力量平衡，本国的防空系统也将形同虚设，因此以色列极力主张通过军事手段阻止伊朗的核发展进程。

此次美伊冲突的直接导火索，是伊核谈判的彻底破裂。2月份，伊朗与美国先后进行了三轮核谈判，特朗普对第三轮谈判的结果表达了明显的不满。在2月26日的第三轮谈判中，美国提出强硬要求，勒令伊朗拆除福尔多、纳坦兹、伊斯法罕的主要核设施，并将国内所有剩余浓缩铀运往美国，这一无理要求遭到伊朗坚决拒绝，伊朗始终坚持拥有和平利用核技术的合法权利。谈判结束后，特朗普在27日公开表达强烈不满，称此次谈判 “没有取得他认为足够的成果”。

冲突本质：地缘博弈背后的资源战争

（一）美国谋求中东绝对主导权，意图削弱伊朗核能力

伊朗现有的核能力、弹道导弹作战体系，以及其在中东地区构建的武装网络，对美以在该地区的霸权地位构成了直接挑战。美以对伊朗实施的军事打压，本质上是为了通过削弱伊朗的战略威慑能力，巩固自身在中东地区的霸权地位，维护其在该地区的利益主导权。

（二）争夺能源主导权与霍尔木兹海峡控制权

在能源储备方面，伊朗是全球第三大石油储量国，储量仅次于委内瑞拉和沙特阿拉伯，占全球石油总储量的12%；同时也是全球第二大天然气储量国，占全球天然气总储量的18%，仅次于俄罗斯。此外，伊朗还是全球第二大甲醇生产国，甲醇产能占全球总量的9.2%，同时也是全球重要的锌、铅生产国，能源与矿产资源储备十分丰富。

在地理掌控方面，伊朗掌控着霍尔木兹海峡北岸及关键岛屿，具备通过布置水雷、出动快艇群或发射导弹等方式，封锁或严重干扰海峡航运的能力，这也是伊朗最核心的非对称威慑筹码。全球约20%的石油消费总量需通过霍尔木兹海峡运输，卡塔尔绝大部分的液化天然气（LNG）出口也经由该海峡，其对全球能源贸易的意义至关重要。

此次对伊军事行动，是美国继委内瑞拉事件后发起的第二次 “资源战争”，核心目的就是寻求控制伊朗的石油资源。今年1月3日，美国对委内瑞拉发动袭击，从中换取了巨额的石油利益，此次对伊行动，是其资源争夺战略的延续。

（三）巩固 “石油-美元” 全球货币体系

此前，特朗普政府在全球范围内大打贸易战，引发了世界各国的去美元化浪潮，各国纷纷减少美元资产持有，加仓黄金等其他避险资产，美元的全球货币主导地位受到挑战。特朗普曾明确表示，“美元是美国不能输掉的战争”，此次对伊行动，也是美国为巩固 “石油-美元” 体系的重要举措，通过掌控中东能源，维持美元与石油的绑定关系。

（四）服务于特朗普国内中期选举需求

随着中期选举的临近，特朗普的国内支持率持续下降，白宫政府试图通过在对外事务中展现强硬姿态，转移国内矛盾，提升选民支持率。因此，即便美伊外交谈判渠道尚未完全失效，美国仍选择升级军事手段，试图借助对外战争的态势，为中期选举造势。

（五）伊朗地区实力弱化，成为美以出手的窗口期

前几年，伊朗依托周边盟友及外围力量，在中东地区构建起完善的战略纵深，大幅提升了外部势力直接打击其本土核心目标的成本，这也让美以始终不敢轻易对伊动手。但近一年来，伊朗的这一威慑链条出现明显弱化，哈马斯、真主党以及叙利亚方向的关键战略支点均遭受重创，伊朗的地区影响力有所下降。对美以而言，这正是压缩伊朗核能力与导弹能力的最佳窗口期，也成为其发动军事袭击的重要契机。

冲突影响：全球市场震荡与三种发展情景推演

美伊战争的冲突态势愈演愈烈，正从最初的 “闪电战” 向 “中等烈度区域冲突” 演进。伊朗方面，尽管哈梅内伊等多名核心领导人阵亡，但迅速成立临时领导委员会，选举哈梅内伊的儿子担任新的宗教领袖，继续领导全国的反制战斗，同时正式宣布封闭霍尔木兹海峡，并持续轰炸周边的美军基地。美国特朗普政府虽表态希望适时结束战争，但这场战争的走向已非美国单方面所能掌控，冲突的持续也引发了全球大类资产的连锁反应。

（一）当下全球市场的直接反应：能源大涨，加密货币暴跌

在美以发动袭击前，受伊核谈判破裂及地区紧张局势升级的影响，布伦特原油价格已率先上涨，黄金、白银等避险资产价格同步走高，市场已经提前为此次冲突的风险进行定价，计入了部分风险溢价。

在美以发动袭击后，全球金融市场立刻出现剧烈波动：比特币等加密货币价格大幅下跌，部分原油期货永续合约价格实际上涨约5%。为平抑油价，OPEC+已紧急召开会议，商讨原油增产的相关方案。

（二）三种情景推演：对大宗商品与金融市场的不同影响

情景一：速战速决，霍尔木兹海峡恢复通航

在此情景下，美以的军事打击以伊朗军事目标为主，并未对伊朗核心油气基础设施造成系统性破坏。伊朗在完成权力过渡与指挥链整合后，将工作重点放在 “维稳、止损与谈判” 上。同时，国际社会积极推动紧急斡旋，促使美以停止进一步的军事升级行动，霍尔木兹海峡重新恢复航运。这种情况下，全球市场将在短期脉冲式波动后逐步回归常态，石油价格在短期大涨后回落，全球股市迎来反弹。

情景二：战争持续数周及以上，形成有限冲突

在此情景下，伊朗将持续展开报复性反击，并将霍尔木兹海峡的通行限制作为重要战略筹码。美伊双方持续对抗，美予以军事目标为核心展开打击，战事范围逐步波及伊朗能源设施，冲突整体维持在 “可升级但尚未全面地区化” 的区间，对抗持续数周甚至数月。

这一情景下，全球能源价格将大幅上涨。霍尔木兹海峡承担着全球20%的石油贸易运输，即便海峡的石油供应中断规模仅达到每日100万桶，也可能引发市场的恐慌性上涨。尽管OPEC+可能加大原油增产力度，但在航运受限、海上运输保险费用飙升的背景下，增产对现货市场原油供应紧张的缓解作用十分有限，市场将逐步定价滞胀预期。整体来看，原油价格会大幅上涨，后续虽会有所回落，但全球股市将持续处于震荡状态。

情景三：演变为全面地区战争，触发全球能源危机

在这一极端情景下，伊朗将进一步加强报复行动，展现出强劲的战斗韧性，同时其他中东国家深度卷入冲突，地区战事全面升级；霍尔木兹海峡断航时间大幅延长，伊朗及中东地区的核心能源设施遭受严重冲击，直接引发全球能源短缺。

这一情景与上世纪70年代的石油危机高度相似，全球能源价格将长期维持高位，全球经济陷入滞胀状态，企业盈利大幅受损，全球股市迎来深度调整。

历史启示：三次石油战争的影响与规律总结

上世纪70年代全球爆发了两次石油战争，而此次美伊冲突则引爆了第三次石油战争，也标志着大宗商品的新发展元年正式到来。复盘过去两轮石油战争的发展历程，能够为理解此次冲突的影响提供重要历史参考：

第一次石油战争（1973-1974年）：源于第四次中东战争，阿拉伯产油国为报复西方各国对以色列的支持，首次将石油作为武器，对西方实施石油禁运。此次禁运直接导致国际油价在3个月内从3美元暴涨至13美元，涨幅达4倍。全球市场随之出现剧烈波动，黄金开启十年牛市，美国经济陷入严重的滞胀状态，股市一度崩盘。

第二次石油战争（1978-1980年）：1979年伊朗伊斯兰革命爆发，当时全球第二大产油国的伊朗停止石油出口60天，引发全球市场的恐慌性囤积，国际油价从13美元飙升至34美元；1980年两伊战争爆发，油价进一步冲高至41美元的历史高位。此次危机中，黄金价格脉冲式上涨后回落，全球通胀出现报复性反弹，美国沃尔克政府推出激进加息政策以抑制通胀，虽有效控通胀，但也重创本国经济，全球股市持续承压。

通过复盘三次石油战争的发展与影响，可总结出五大核心规律：

第一，表面是历史争端与地缘矛盾，背后本质是资源争夺。地缘冲突的分布与全球资源的分布高度重合，两伊战争的核心是对油田的争夺，海湾战争的目的是确保石油供应安全，此次美伊战争的焦点则是伊朗的石油资源与霍尔木兹海峡的控制权，资源争夺始终是地缘冲突的核心动因。

第二，资产价格受冲击呈现四步走的规律。第一阶段为情绪驱动，避险资产脉冲式上涨，此时需警惕市场流动性风险；第二阶段为通胀传导，大宗商品价格全面上涨，企业盈利出现明显分化，资源类企业盈利提升，制造业企业成本高企；第三阶段为货币政策收紧，通胀压力引发各国央行推出紧缩性货币政策，股市、债市、黄金均迎来承压，若经济陷入滞胀，现金成为最优质的资产；第四阶段为冲突缓和，随着能源战争的逐步平息，油价回落，市场情绪修复，股市、债市迎来反弹。

第三，油价冲击的程度取决于全球能源 “供需紧平衡” 的程度。上世纪两次石油战争爆发时，石油在全球一次能源消费中的占比超过煤炭，达到40%，且中东地区的石油出口占全球60%，全球经济对中东石油的高度依赖，进一步放大了油价冲击的影响。

第四，黄金短期具备避险属性，长期回归货币、商品、避险三大核心属性。1973年第一次石油战争爆发时，正值布雷顿森林体系解体，黄金的货币价值属性更为突出，因此开启长期牛市；而在上世纪80年代的第二次石油战争期间，“石油-美元” 格局已基本确立，黄金的货币属性有所弱化，价格在大涨后回落50%，回归其核心属性。

第五，全球股市整体承压，板块分化加剧。若冲突引发能源危机与恶性通胀，各国货币政策被迫收紧，股市将面临双重压力：分子端，企业盈利被高通胀持续侵蚀；分母端，市场风险厌恶情绪升温，叠加无风险利率上行，股市估值受压。在此背景下，除资源、农产品、军工等少数板块受益上涨外，其余板块普遍下跌。

此次美伊冲突是否会重演上世纪70年代的能源危机，核心取决于冲突的发展前景：是速战速决、持续数周，还是演变为持续数月以上的全面冲突。如果战争的持续时间超出市场预期，将进一步推升全球通胀，进而触发各国货币政策收紧的预期，甚至改变全球资产的定价逻辑。同时，此次冲突也将推动各国加大本土能源产业的发展力度，全球军备竞赛的态势也将进一步加剧。

从美国的能源战略来看，其正逐步转向传统能源的开发，资源争夺的手段也从直接的军事干预，逐步向 “经济掠夺” 转变，争夺的对象也从石油等传统能源，扩展至稀土等关键矿产资源。而随着人工智能产业的爆发，相关资源的需求呈暴增态势，资源供给的集中性也进一步凸显。在此背景下，古巴、拥有稀土资源的格陵兰、盛产钴矿的刚果（金）、坐拥锂矿的智利，谁会成为美国下一个盯上的目标，成为市场关注的焦点。

当前全球经济正处于大周期末期，地缘政治动荡的频率与幅度持续加大，全球资产价格的波动也将随之加剧，地缘因素成为影响资产定价的重要变量。