夜雨聆风
百度AI卖的越多，赚的越少。
作者 | 张思
来源 | 硅基象限
2010年，百度开始投资AI，至今已16年。
“AI是堪比工业革命的技术浪潮。”李彦宏多次公开表示要“All in AI“，
目前百度拥有全栈AI产品线：文心大模型、人工智能芯片昆仑芯、智能云计算、自动驾驶Apollo、智能语音DuerOS。
从财报数据来看，在2025年，百度AI业务已达400 亿元，同比增长48%，占总营收比重为31%，而去年仅为26%。
百度AI羽翼日渐丰满，营收占比逐年增加，但整体营收与利润却呈现承压态势，AI卖得越多，营收越少，利润越薄。
财报数据显示，百度2025年营收约1290.79亿元，同比下降约3%；归母净利润约56亿元，同比下降约76%。
这种“结构性增长与总量下滑”的矛盾，正成为理解百度当前处境的关键。
在线营销服务，即卖广告，一直是百度收入的主要来源。
2014年，百度搜索广告营收占总营收高达99%，直到2018年，网络营销营收占百度总营收约80%。
而近年来，受到抖音、快手等新媒体平台、AI大模型的冲击，百度的广告业务开始卖不动了。
在2024年至2025年，百度在线营销服务收入持续出现下降。
在2024年，百度在线营销收入为730 亿元，同比下降3%，占营收比重为55%；在2025年，在线营销收入为625 亿，减少近100亿元，同比下降14%，占营收比重也降低至48.4%。
百度在财报中表示，主要由于公司正在进行的 AI 转型（影响变现模式）以及不利宏观经济状况（对客户的广告预算及支出产生不利影响）。
AI正在成为百度新的增长引擎。
以智能云、大模型服务为代表的AI业务，增长迅速。智能云收入保持两位数增长，文心大模型API调用量快速提升，企业客户数量显著增加。
但AI是个“赔本赚吆喝”的苦差事。
百度连续两年出现营收下滑，今年利润也大幅下滑。
百度在2025年全年营收约1290.79亿元，同比下降约3%；归母净利润约56亿元，同比下降约76%。
百度也在财报中坦言，公司在基础模型及生成式人工智能方面作出大量投资，已经历了收入放缓及下降，可能会不时出现净亏损，未来可能面临经营及利润率下行压力。
百度在基础模型及生成式人工智能方面已超过1800亿投资规模，然而，基础模型及生成式人工智能正处于开发的初始阶段，并无成熟的商业模式将新技术商业化。如果商业化努力不成功，百度可能无法收回先前的投资，同时面对已经资本化的资产可能会减值。
AI投入具有典型的“重资本+长周期”特征，GPU、算力成本高企、 大模型训练费用巨大，且商业化仍处早期。
尽管百度搜索广告业务增长乏力，AI业务增长，但生成式人工智能、基础模型、智能云、智能驾驶，这些领域的利润率均远低于在线营销，同时，AI的高研发投入，算力、模型训练、人才成本持续增加，也导致百度利润的严重承压。
因此，即便AI收入增长，也难以立刻对利润形成正向贡献。
本质上，百度正在经历从“广告公司”向“AI基础设施公司”的转型阵痛。
百度无疑是中国最早、投入最坚定的AI公司之一。
2012年，李彦宏一封内部邮件，鼓励全百度产品经理了解AI技术最新趋势，打开了百度与AI的联结。
2013年1月，李彦宏宣布成立百度深度学习研究院，并亲自出任院长，全面加码语音识别、计算机视觉、自然语言处理等方向。
之后，百度持续加大在深度学习、对话式人工智能操作系统、自动驾驶、AI芯片等领域投资。
2016年，百度发布飞桨人工智能学习平台，2018年发布AI芯片，2019年发布文心大模型，2021年8月正式发布无人驾驶出租车服务萝卜快跑。
2022年11月，ChatGPT发布之后，点燃了用户对生成式人工智能的希望，豆包、千问、元宝、Gemini、Kimi 及 DeepSeek等不断抢占用户的目光。
2023年3月，百度正式推出文心一言。之后文心一言不断更新至2.0、3.0、4.0，在2026年1月，百度发布文心5.0。
遗憾的是，无论是文心一言、昆仑芯、智能云，还是萝卜快跑，都没有在行业内形成绝对碾压。
诸如，文心一言大模型，面临阿里和字节的强势竞争，阿里的优势在云生态与企业服务，且开源策略更激进，开发者生态更活跃 ；而字节豆包拥有更强的流量入口，用户规模增长更快，更擅长C端产品体验与分发。
百度财报中写道，在AI领域面临激烈竞争，并可能直接导致公司模型的使用率及整体受欢迎程度下降。如果竞争对手推出更先进、更易使用或更受青睐的模型，用户可能会离开百度的大模型平台。
昆仑芯是百度在AI芯片领域的重要布局，主打AI推理与训练，用于支撑文心大模型和云服务降低。但不可否认的是，其性能与生态仍落后国际领先GPU，国内也面临寒武纪、华为昇腾等强劲对手，其软件兼容与开发者生态仍需完善。
百度智能云是百度AI商业化最直接的承载，也是百度增长最快的板块之一，但与阿里云、腾讯云竞争激烈，且需要持续资本投入。
16年的AI投入，让百度成为中国少数具备全栈AI能力的公司。但资本市场更关心的是：这些能力能否转化为稳定、可持续的现金流。
今天的百度，正站在一个关键分水岭上：向上，是AI基础设施平台的长期价值兑现；向下，则可能陷入“高投入、低回报”的困局。
AI没有问题，问题在商业化。
而这，才是未来三年真正决定百度命运的变量。
