夜雨聆风
Agent加速向B端和C端落地，“智智互联”将成为网络生态新特征。2025年，Agent全球市场规模达113亿美元；2026年，Agent下单消费在春节AI应用推广中落地，OpenClaw带动“养虾”热潮，其GitHub星标数突破34万。MCP/A2A时代，中心化的“人人互联”网络生态将向去中心化的“智智互联”快速演进。
AI消费加速落地，AI营销策略向 ⌈ACO⨉品牌力⌋ 演进。2025年，AI已经参与81%用户的消费决策，ACP/UCP加速消费场景迁移。继GEO之后， 在“人找货”向“Agent找货”的变迁中，ACO作为AI消费的基建环节成为D2C品牌必须采取的策略。Agentic AI加快缩减消费市场信息差，ACO将从产品力和文化情感价值（间接）两个维度凸显D2C品牌力的价值。
中长尾流量现增长空间，程序化广告业务稳健。Agentic Coding推动iOS新上线App数量在2025同比增长24%，在2025年12月同比增长60%，中长尾流量空间进一步拓展。同时，Agent时代，以游戏、社交等泛休闲类应用为主要场景的中长尾流量不仅不会受AI超级入口威胁，其规模反而在注意力重构和AI对泛娱乐体验的赋能中增厚。
户外广告价值稳固，品牌心智竞争迎来升级。线下生活场景受技术迭代影响较小，基于地理位置和空间行为的“在场”优势不可复制。同时，品牌广告受广告主重视程度提高，2025年其规模有望接近2800亿元，同增6.2%。由于线上线下的注意力重构带来的传播空间拓展，以及Agent能力带来的理性消费需求的接管，品牌之间的心智竞争将迎来升级，品牌营销有望在AI时代迎来价值重估。
投资建议：
ACO &具有场景优势的效果广告。具备电商领域客户资源、数据积累及技术驱动能力的AI服务商，更有望凭借先发优势，率先捕获AI消费演进带来的增长红利。同时，以游戏等泛娱乐应用为核心场景的程序化广告价值量有望迎来稳步提升。建议关注：
【易点天下】业务遍及全球230多个国家和地区的国际化智能营销服务商。2025年实现营业收入38.30亿元，同增50.4%；剔除汇兑损益和股份支付影响的归母净利润为2.52亿元，同增19.0%。广告平台业务增长强劲，电商场景快速发展。
【汇量科技】公司程序化广告平台已成为全球头部平台之一，覆盖35亿活跃设备。2025年实现总收入20.47亿美元，期内溢利同增346.2%。游戏场景业务占比为74.6%，多元化拓展初见成效。
【蓝色光标】海外头部媒体广告代理商。2025年，公司预计实现收入686.93亿元，归母净利润为2.25亿元，实现扭亏为盈，经营活动现金流量净额6.32亿元。公司SDK基础功能建成，头部媒体广告代理业务稳固，积极布局AI。
【Applovin】全球领先的AI驱动移动广告技术平台。2025年实现总收入54.81亿美元，同比增长70.0%；调整后EBITDA利润率达82%。游戏广告以28%的市场份额位居行业第一。
AI时代，品牌广告迎来价值重估。户外广告媒体和善于心智营销的品牌广告商将具有坚固的业务护城河。
重点推荐：
【分众传媒】公司为中国生活圈户外广告绝对龙头， 280万+终端精准触达4亿+城市主流消费人群。公司媒体资源稀缺，心智营销、品牌引爆能力壁垒不可复制，价值提升。2023-2024年分红金额均为47.66亿元，占归母扣非净利润的109.0%/102.1%，具备经营韧性和未来发展稳健向好预期。
风险提示：技术迭代与竞争加剧风险；监管与合规风险；宏观经济与广告预算风险；公司战略执行风险；第三方数据失真或更新不及时的风险。
Agent能力涌现，AI催化互联网使用方式迭代
Agent能力涌现，AI应用版图加速拓展
Agentic AI正迎来爆发时刻。2024年11月推出的MCP（Model Context Protocol）为Agent的发展打通了技术通道。在基座大语言模型分析能力持续升级的加持下，从2024年的行业展望，到2025年出现Manus上线8个月ARR突破1亿美元的现象级Agent应用，全球Agent市场规模达113亿美元，再到2026年的OpenClaw成为现象级的开源Agent，Agentic AI正迎来推升全球数字生产力的爆发时刻。
Agent加速向B端和C端落地。在B端，Gartner预计2026年Agent对企业应用渗透率将达到40%；在C端，开源Agent项目OpenClaw凭借颠覆性的“本地优先+主动执行”能力席卷全球，至2026年4月19日，GitHub仓库星标数突破36万、Fork量突破7.4万，成为GitHub历史上增长最快的开源AI项目之一，“养龙虾”成为全民热潮。
资本与产业巨头的重仓投入，为Agent生态的爆发提供了充足的燃料。全球科技领军企业均在积极布局Agent平台与基础设施。国内方面，阿里巴巴2025年2月宣布投入超3800亿元用于AI基础设施建设；在截至2025年末的一年多时间内，腾讯在大模型训练、算力基础设施与数据中心等的战略性资本开支超1000亿元。海外，Microsoft、Google、Meta、Apple、Amazon在2025年三季度资本支出共计1275亿美元，并表示未来会投入更多。这种“基础设施+应用生态”的双重推动，使得Agent能力得以快速渗透至各行各业，为互联网使用方式的根本性迭代奠定了产业基础。
AI流量入口大战接续上演，Agent生态或将颠覆互联网使用方式
AI生态推动流量入口开始迁移，流量大战接续上演。Agent生态的快速落地指向了手机使用方式的迁移：用户可以在具有通用型Agent能力的超级AI App中完成社交、娱乐、购物、办公、获取信息等等其他传统App可以完成的动作。2026年春节便是大厂几个主要AI App流量竞争的一次激烈交锋，在截至春节假期结束的30天内（2026.1.25-2.23），豆包、千问、元宝等TOP3核心通用型AI应用新增下载量1.2亿，千万以上日活应用数达到4个（豆包、元宝、DeepSeek、千问）。OpenClaw的热度让AI大厂再次迅速投入流量争夺，而这种竞争将在较长一段时间内随着Agent能力涌现的时间节点而持续引爆。
MCP与A2A时代，去中心化的“智智互联”将成为网络生态新特征。当前网络生态中，信息交互和经济商务交易通过中心化的平台（门户或程序）得以实现。而在以Agent为中心的未来互联网生态中，用户需求由AI代理理解，并由其调度一系列垂直工具或Agent，以MCP/A2A为链路去协同完成。例如，由AI来协助完成一次旅游规划和执行，可能由大模型来完成行程规划和协助工作梳理，由“电商Agent”通过具体商家MCP完成交通、酒店、餐厅预订及必备的旅行用品购买，由“文旅数字人Agent”对用户在人文景观处进行互动式导览，由“创作Agent”对用户实时收集的图文音视频等素材进行创意生成……这种MCP/A2A的生态一旦成熟，将深刻改变应用开发、服务提供和流量分发的逻辑，从“人人互联”走向“智智互联”。
AI消费加速落地，⌈ACO⨉品牌力⌋ 引领营销新范式
Agentic Commerce：IUI模式下的电商新样态
意图驱动替代应用中心，互联网生态变迁将推动商业模式重塑。超级AI入口对流量的争夺，是互联网生态以GUI（图形用户界面，Graphical User Interface）为核心场景向以IUI（意图用户界面，Intent User Interface）为核心场景的转变，这一转变更指向互联网商业模式的转变。传统移动互联网主要靠IAA（应用内广告，In-App Advertising）和IAP（应用内购买，In-App Purchase）两种模式来变现，前者依赖用户的注意力资源和画像数据资源产生广告收入，后者产生的是产品和服务依赖自身产品力和前者的广告效果产生的销售收入。IUI时代，效率提升、流量集中，注意力资源重要性下降，广告变现逻辑从“界面曝光”转向“意图关联推荐”，数据价值从“行为轨迹沉淀”转向“用户实体建构”，作为移动互联网基础经济形态的广告营销业将发生重大转变。
消费决策率先迁移，Agent助推AI消费形成闭环。知乎研究院2025年上半年的调研显示，在一个季度内，已有83%的用户通过 AI搜索、了解过消费品类信息，缩短30%以上“做购物功课”时间，最终促成81%的用户部分采纳AI建议完成购买。彼时，约有69%的消费者倾向于在购物过程的产品筛选阶段和深度对比阶段使用AI，这更多是基于AI应用的Chatbot阶段的用户行为特征。而随着2025年Agent应用的不断落地，尤其在2025年底至2026年初，随着美国和中国等AI巨头的几个重要动作， Agentic Commerce打通闭环，Agent渗入从构建选项集到下单支付的全流程，而Agent和底模能力的后续迭代有望进一步减少AI Agent消费链路中的用户参与，聚焦AI消费开展营销策略制定成为品牌必修课。
ACP & UCP：海外AI消费的链路建构。海外AI巨头的AI消费探索起始于2023年OpenAI推出ChatGPT插件，Shopify等合作方介入数据，用户可以在交互中调用外部商品和服务信息，而AI消费的技术链路在几个巨头的探索间不断清晰。
▲OpenAI：2025年9月，ChatGPT推出了与Stripe共同搭建的ACP（Agentic Commerce Protocol），这一协议使得用户可以在Agent内完成从购物决策到完成支付的完整闭环。2026年3月，ChatGPT将ACP拓展为链接用户与商家的中间层，让商品信息可以更广泛、更实时地在AI交互中展现，且用户可以在Agent生态中直接在通过ACP接入的商家下单界面实现支付，更好平衡商家入驻门槛和用户支付信任。
▲Google：2025年9月，Google推出了AP2（Agent Payment Protocol），为Agent环境内支付提供技术基础，并于2026年1月推出UCP（Universal Commerce Protocol），让开源环境下的Agentic Commerce的技术链路形成闭环。
▲Perplexity：2024年11月，Perplexity推出AI购物助手，基于对商家API的接入，其实现了用户在对话内完成消费研究到下单支付的闭环；2025年7月推出了comet浏览器，购物体验进一步升级。其支付环节不同于前两者，而是直接选择与PayPal、Venmo合作。公司设立了4250万美元的初始奖金池，并承诺将comet Plus订阅收入的80%加入其中以根据访问量、引用量和任务使用率分发给优质新闻和内容创作者。
千问 & 豆包：中国AI消费的生态闭环。与海外电商环境不同的是，海外的D2C品牌均有独立站，且根据美国人口普查局和eMarketer的数据，2025年美国D2C独立站GMV占全网零售额的比例高达19.4%；而根据多方统计数据，在中国D2C独立站GMV在全国网上零售额中的比例可以忽略不计。此外，Google、OpenAI等AI巨头本身没有电商平台，因此Agent与商家的链接成为关键；而中国的AI巨头同样是互联网生态巨头，各自拥有电商平台、支付系统、内容生态。所以，这样的差异使得中国市场AI消费的闭环成为了大厂内部生态资源的打通，这种基因也为跨平台比价难等后续可能仍需解决的问题埋下伏笔。
▲千问：2026 年1月，千问App上线 AI 购物等办事功能，依托出行（高德）、酒旅（飞猪）、购物（淘宝）、同城配送（闪购）的阿里生态+支付宝AI付实现端内支付闭环，快速落地 AI 电商。凭借阿里生态协同与模型技术支撑，短期内月活破亿。
▲豆包：其凭借超2.26亿月活的流量基础，于2026年3月灰度测试“一句话购物”，实现App端内闭环购物，无需跳转抖音主站，对接抖音商城货盘，筛选优质店铺，同时推出AI工具为商家赋能。
ACO：海外AI消费的基建环节
“人找货”到“Agent找货”的营销场景替换是AI消费的核心特征。在“人找货”的场景中，用户会经历搜集消费经验、搜索商品、查看评论、对比价格、下单和支付的决策和购买过程，在这些环节中会出现众多广告营销机会，涉及内容营销、效果广告、SEO等。而AI消费中，这些环节全被Agent自主操作取代，因此面向人的营销要转变为面向Agent的营销。
GEO经历了从理论到实践、从内容导向到技术导向的方法论变迁。在AI处于Chatbot阶段的2023年底，GEO的学术概念被提出，其任务是让AI能够理解关于商品/服务的信息内容。这其中有两个关键词——“能够理解”和“信息内容”，“能够理解”是链接AI与商品/服务的技术维度；“信息内容”是AI生成的来源——语料。因此，在业界的快速探索中，GEO策略总体上被分成了技术和内容两个维度。
▲从技术来看，GEO需要围绕大语言模型原理，从训练数据、RAG检索、数据流摄取等不同层面寻找技术路径；
▲从内容来看，GEO首篇论文对9种内容优化策略进行了实验，结果显示增加引用来源、统计数据和引语对GEO效果提升程度最高。
虽然二者不同，但都需要在GEO三个关键节点信息检索、内容过滤、上下文增强进行入手，即解决三个问题：被找到、被认可、被采纳。
GEO的内容策略存在合规和技术超越的压力。2025年兴起的较大一部分GEO服务商以内容创作和分发为业务核心内容，而这一过程存在较大的合规风险：通过以第三方测试、评价、推荐等形式进行分发的内容既非官方商品信息，又非广告内容，难以纳入以《广告法》《消费者权益保护法》等为法律依据的监管范围，这给虚假信息和恶性竞争提供了空间。同时，Agent能力不断涌现，内容策略存在滞后性；而当AI分析能力达到一定阶段，且全社会商品/服务商的MCP等Agentic Commerce基础设施较为完善时，AI模型将有足够的能力获取和识别关于商品/服务的真实信息，此时GEO内容策略是失效的。
AI消费的落地指向GEO到ACO的任务转变。执行GEO的技术策略本质是为生成式引擎更好服务AI消费做技术支撑，而这一策略随着Chatbot到Agentic AI的不断进化、AI消费闭环的不断完善，其内涵不断延伸，演变成了Agentic Commerce基础设施的搭建。图表11所示的是易点天下所构建的GEO方法论矩阵，但其从抓取到转化的全流程、从基建到动作验证的各层面技术设计目标已经明显从 优化模型的内容生成 转向了 优化AI消费的技术链路与用户体验，这便是AI消费落地所必然指向的GEO到ACO的任务转变。
品牌力：AI消费的终极营销环节
Agentic AI加快缩减消费市场信息差。可以预见，随着Agent能力的不断涌现，ACO推动AI消费不断完善，全社会商品/服务与消费者之间的信息差缩小到难以观察的水平。届时，在基于理性消费需求的“人找货”环节中出现的营销环节或将萎缩，“Agent找货”将足以自动化、系统化地满足人类所有的理性消费需求。
ACO凸显D2C品牌力价值。信息差大幅减少的趋势给出两点重要启示：一是ACO将放大商品的产品力，商品对购物需求的理性满足是ACO在AI消费环节将商品更好呈现在用户面前的底层动力；二是ACO所推动的AI消费难以满足人类的非理性需求，这凸显了D2C品牌文化情感价值的重要性。而D2C的品牌力则是 产品力 和 文化情感价值 的合集。
中长尾流量现增长空间，程序化广告业务稳健
Agentic AI推动中小应用成本降低，丰富中长尾流量生态
Agent时代下中小应用成本将进一步下降，中长尾流量空间扩容。从软件开发产业端数据看，低代码平台+AI Agent使人力成本下降80%；SCIRP 2026年论文指出，Agentic AI驱动的开发模式将中小 App 首年开发投入从 100 万美元降至 30 万美元内，成本降幅超 70%。从结果来看，Agentic Coding普及后，2025全年iOS新上线App数量同比增长24%，2025年12月同比增长 60%，推动中长尾流量空间进一步拓展。
AI时代下，程序化广告具有一定流量护城河
全球IAA保持增长，泛娱乐应用占比最多。Grand View Research报告显示，2024年全球IAA市场规模为1821亿美元，估计2025年会保持10.1%的同比增速；其中，游戏以28.9%的比例保持份额贡献最大的应用类型。
Agentic AI重构用户注意力。Agent环境下，人们可支配时间中用于信息处理、生活规划、消费决策等重复性、事务性劳动任务的时长有望被大幅度替换和压缩，全社会生产力的迭代也有望进一步压缩个体的工作时长，互联网用户有望释放出更多注意力投射在以泛娱乐场景为核心的休闲流量中。
程序化广告以其场景优势独具流量护城河。中长尾流量以游戏、社交等泛休闲类应用为主要场景，这类场景以用户的在场和体验为核心特征，其规模不仅不会受AI超级入口威胁，反而在注意力重构和AI对泛娱乐体验的赋能中增厚。程序化广告作为中长尾流量生态中的IAA业务形式，其商业形态具有较深厚护城河。
回归心智，AI时代下品牌营销将迎来价值重估
户外广告价值稳固，将长期保持优势地位
线下生活场景需求较少受技术迭代影响。户外广告根植于公共交通、商业区域、居民社区等消费者每日必经的真实场景，其存续性本身不受线上技术迭代的直接影响。相反，户外广告凭借其场景化特点，在封闭或半封闭环境中实现了对人群的强制性、低干扰触达，这种基于地理位置和空间行为的“在场”优势是纯线上流量难以复制的。
AI时代的技术赋能将进一步放大户外广告效能。数字化新技术、新应用正推动户外广告的数字化转型，赋能其精准性与互动性，增强其场景价值。分众传媒2025年联合支付宝推出碰一下玩法，在电梯广告位设置碰一下设备，让观看广告的消费者可即时领券下单，极大丰富线下广告互动下，为品牌广告增加真实的触达和转化数据，极大丰富其广告效果归因模型，推动品效融合。
生活圈媒体价值愈加凸显，品牌广告价值回归。在经历疫情波动后，2022-2024年，中国线下广告市场规模在1380亿元以上保持稳中有增。未来，Agentic AI的发展更大程度将个体从工作场景中解放出来，推动人们在线下场景的生活需求提升，生活圈媒体价值将更加凸显。与此同时，品牌广告的广告主认知有望迎来回归。根据QuestMobile数据，中国2025年线上品牌广告规模1301亿元，同比增幅提升16.4pct；结合中国广告协会对线下广告的预测，中国2025年品牌广告规模有望接近2800亿元，同增6.2%。规模增长的背后是广告主对品牌广告的倾斜，以互联网行业广告主为例，其2025年线上品牌广告投放费用占比增加了6.1pct。
Agentic AI时代，泛娱乐场景注意力将增加
注意力解放推动泛娱乐流量增厚，品牌广告展示机会迎来扩容。品牌广告的核心目标是建立品牌形象、提升品牌知名度与美誉度。因此，不同于促成即时点击和下单行为的效果广告，品牌广告往往需要一定形式空间呈现广告内容，如广告语、图文视频创意等，以加深用户对品牌的认知，与这一场景需求相匹配的传播通道往往是以泛娱乐流量，其增厚将为品牌广告带来更开阔的传播空间。
注意力重构为城市生活空间的回归提供动力。工作及重复性、事务性场景的用时减少，为个体回归城市及户外生活休闲空间提供更多可支配时长。
AI推动信息差大幅减小，品牌回归心智竞争
AI将大幅降低社会信息差，“理性人”假设下的商品竞争空间将大幅压缩。过去理性的“人找货”的需求，将被“Agent找货”代替，并由Agent完成框选、对比、下单、支付等环节；唯既有高产品力（符合理性框选条件）又有强用户心智培养力的品牌才会再次促使“人找货”，故心智营销下的品牌广告将会是未来商品竞争策略的重点。
AI消费时代，用户心智愈加成为D2C品牌的核心竞争目标。从心理学视角看，消费者作为天然的“认知吝啬鬼”，依赖心智捷径做消费决策。D2C品牌无传统渠道的物理货架与信用背书，唯有占领品类心智，才能摆脱AI消费时代入口变更带来的流量焦虑，快速建立心理信任锚点，成为用户决策的优先选项。AI时代，人类注意力面临进一步解放的背景下，心智占领更能通过绑定用户自我认同形成品牌情感依恋，拉升复购与用户终身价值，契合D2C的盈利核心；更能构建心智层面的差异化认知，获得品牌溢价。
投资建议：AI消费叙事下营销的两条投资主线
ACO &具有场景优势的效果广告
AI消费加速落地，ACO基建服务商承担“卖铲人”角色。AI流量入口大战接续上演，ACO正实现从以往易受“黑帽”业务干扰的GEO策略，向Agentic Commerce时代作为基础设施“卖铲人”的战略定位迁移。在此趋势下，具备电商领域客户资源、数据积累及技术驱动能力的AI服务商，更有望凭借先发优势，率先捕获行业演进带来的增长红利。
Agent时代下中长尾流量空间扩容，具有场景优势的程序化广告有望迎来新的增长空间。Agentic AI推动中小应用成本进一步下降，规模持续提升，中长尾流量空间扩容；同时，AI推动用户注意力解放，以泛娱乐类场景为核心的中长尾流量独具场景优势，程序化广告价值量有望迎来稳步提升。
建议关注：
【易点天下】公司是国际化智能营销服务商，致力于助力中国企业实现全球业务增长，业务遍及全球230多个国家和地区。2025年，公司实现营业收入38.30亿元，同比增长50.4%；剔除汇兑损益和股份支付影响后的归母净利润为2.52亿元，同比增长19.0%。其中，广告平台业务增长强劲，毛利率高达20.3%。公司擅长电商场景业务，占比约30%，同时在泛娱乐等多行业多元均衡发展。
【汇量科技】公司是中国企业出海的代表性广告技术服务商，其程序化广告平台Mintegral已成为全球头部平台之一，用户覆盖全球250多个国家和地区的35亿多活跃设备。2025年，实现总收入20.47亿美元，期内溢利同增346.2%。游戏品类是公司的基本盘，2025年实现收入14.62亿美元，占Mintegral收入的74.6%。同时，公司在非游戏品类收入同比增长23.7%，多元化拓展初见成效。
【Applovin】公司是全球领先的AI驱动移动广告技术平台。其核心AI引擎AXON与聚合平台MAX构成了强大的增长飞轮。2025年，公司实现总收入54.81亿美元，同比增长70.0%，调整后EBITDA利润率高达82%，盈利能力突出。游戏广告是其基本盘，以28%的市场份额位居行业第一。同时，公司积极拓展电商等非游戏领域，相关业务增长迅速，多元化布局成效显著。
【蓝色光标】公司是中国企业出海的头部效果广告服务商，海外头部媒体广告代理商。2025年，公司实现收入686.93亿元，归母净利润2.25亿元，实现扭亏为盈；经营活动现金流量净额6.32亿元，同增604.35%。公司在过去一年完成程序化广告SDK基础功能建设，同时巩固与Meta、Google、TikTok等头部媒体合作中的广告代理业务。公司在组织重塑、创意生成、数据算法优化、投流效果提升及外部投资等方面积极布局AI。
强势心智营销媒体
AI时代，心智营销回归，品牌广告迎来重估值。Agentic AI推动个体释放更多创意/休闲场景注意力，品牌广告传播空间迎来扩容；同时，线下生活圈媒体作为品牌广告强势媒体在AI带来的生产力迭代中具备坚固护城河。线上流量逐渐迎来存量竞争的同时，AI等新技术加速线下广告的量化归因和即时转化，心智营销的不可替代性正重新夺回广告主的价值认同。
重点推荐：
【分众传媒】公司为中国生活圈户外广告绝对龙头，点位覆盖超300城、280万+终端，精准触达4亿+城市主流消费人群，龙头地位稳固。公司媒体资源稀缺，心智营销能力壁垒不可复制，价值提升。支付宝碰一下为公司广告触达增加用户行为数据，极大完善效果归因模型，增加业务模式维度，推动品效合一。2023-2024年分红金额均为47.66亿元，占归母扣非净利润的109.0%/102.1%，同时具有扎实安全边际和未来发展稳健向好预期。
风险提示
技术迭代与竞争加剧风险
Agent能力涌现及AI入口迁移速度可能超预期，导致当前基于GEO、程序化广告等技术路径的商业模式迅速过时，行业竞争格局存在剧烈变动的可能。
监管与合规风险
Agentic Commerce初期，GEO等内容策略易受“黑帽”业务干扰，可能引发更严格的监管审查。
宏观经济与广告预算风险
若宏观经济或消费复苏不及预期，广告主可能率先削减品牌及效果广告预算。AI虽提升效率，但无法完全对冲行业整体的周期性波动。
公司战略执行风险
相关公司向Agentic Commerce基建、多元化拓展或品效融合的转型战略，存在执行不力、效果不及预期的可能。
第三方数据失真或更新不及时的风险
报告部分使用可获得的第三方数据进行分析研究，若参考的第三方数据失真或更新不及时，则存在影响报告分析准确性的风险。
作者：
康雅雯 | SAC编号：S0740515080001 | 邮箱：kangyw@zts.com.cn
本篇报告全文请参照中泰传媒互联网团队4月20日外发的《AI消费时代，营销策略向 ⌈ACO⨉品牌力⌋ 演进》，内容以正式报告为准。
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康雅雯：英国约克大学硕士，2013年加入中泰证券，从事传媒互联网行业研究13年，紧密跟踪文化产业发展趋势，洞察行业投资机会，注重基本面研究，在AI产业链及应用、图书出版、影视内容、广告营销、娱乐消费等领域具有独到见解。荣获金牛奖最佳行业分析师（2018年、2025年）、新浪财经金麒麟菁英分析师（2023-2025年）。
陈志祥：莫纳什大学金融与会计学士、悉尼大学金融硕士，2025年加入中泰证券传媒互联网团队，研究跟踪AI大模型及应用方向。
田明昊：北京大学硕士，多年文化传媒产业从业经历，2026年1月加入中泰证券，主要覆盖AI应用、AI内容、广告营销、影视娱乐等板块。
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