夜雨聆风
在此背景下，港股软件、数据智能及算法类 AI 项目基石投资呈现全线浮盈、收益丰厚、解禁无明显抛压的突出特征，已上市项目无论是否解禁，基石投资（下文部分简写“基石”）浮盈介于 30%—500%之间，2026 年通用大模型新股表现尤为亮眼，进一步点燃资本热情，让该赛道成为全球资本市场中极具吸引力的投资热土。
全文4000字
欢迎阅读~
一、投资表现：已解禁与未解禁项目双丰收
（一）已解禁项目（2024-2025 年上市，6 个月锁定期满）
2025 年登陆港股的 AI 软件算法企业，锁定期满后全部实现浮盈、无一破发，解禁后股价稳中有升，未出现大规模减持现象。
•晶泰科技（AI 制药）：发行价 5.28 港元，六个月锁定期解禁价 18 港元，基石浮盈 200%+，作为AI 制药龙头，商业化落地速度领先。
•讯飞医疗科技（AI 医疗）：发行价 82.8 港元，六个月锁定期解禁价 105 港元，基石浮盈 25%+，依托医疗 AI 刚需场景，现金流表现稳健。
•云知声（AI 语音）：发行价 205 港元，六个月锁定期解禁 419 港元，基石浮盈 100%+，车载与家居场景双落地，受益于国产替代趋势。
•明略科技（企业 AI）：发行价 141 港元，六个月锁定期解禁 218 港元，基石浮盈 50%+，为政企大数据领域龙头，主动延长锁仓至 270 天。
•滴普科技（产业 AI）：发行价 26.6 港元，六个月锁定期解禁 53 港元，基石浮盈 99%，深耕智能制造数字化，拥有大量标杆客户。
公司 | 上市时间 | 发行价 (港元) | 六个月解锁价 / 当前价 (港元) | 基石浮盈 | 核心亮点 |
晶泰科技（AI 制药） | 2024/6 | 5.28 | 18 | 200%+ | AI 制药龙头，商业化落地快 |
讯飞医疗（AI 医疗） | 2025/5 | 82.8 | 105 | 25%+ | 医疗 AI 刚需场景，现金流稳 |
云知声（AI 语音） | 2025/6 | 205 | 419 | 100%+ | 车载 + 家居双落地，国产替代 |
明略科技（企业 AI） | 2025/11 | 19.8 | 34.9 | 76% | 政企大数据龙头，延长锁仓至 270 天 |
滴普科技（产业 AI） | 2025/12 | 26.6 | 55.0 | 106.8% | 智能制造数字化，标杆客户多 |
数据来源：公开信息、iFind
（二）未解禁项目（2025—2026 年上市，锁仓中）
1. 2025 年上市项目
•迅策科技（AI 数据）：发行价 48.0 港元，当前价 244.6 港元，基石浮盈 400%+，聚焦金融 AI 数据赛道，属于机构刚需标的，为年内收益最强项目。
•英矽智能（AI 制药）：发行价 24.5 港元，当前价 61.3 港元，基石浮盈 150%，聚焦 AI 驱动药物研发，核心管线推进顺利，海外合作渠道广泛。
公司 | 上市时间 | 发行价 (港元) | 当前价 (港元) | 基石浮盈 | 核心亮点 |
迅策科技（AI 数据） | 2025/12 | 48.0 | 286.1 | 490%+ | 金融 AI 数据，机构刚需，年内最强 |
英矽智能（AI 制药） | 2025/12 | 24.5 | 61.3 | 150%+ | AI 驱动药物研发，管线推进顺利 |
诺比侃 | 2025/12 | 80 | 201.2 (折回 1：10 拆股权前价格) | 150%+ | AI 交通检测监测解决方案 |
数据来源：公开信息、iFind
2. 2026 年上市项目
•智谱 AI（通用大模型）：发行价 116.2 港元，当前价 928.5 港元，基石浮盈 699%，被誉为 “通用基座模型第一股”，市值突破四千亿港元。
•Minimax（通用大模型）：发行价 165.0 港元，当前价 802.5 港元，基石浮盈 380%+，C 端业务爆发式增长，海外收入占比达 70%，其国际发售剔除基石部分认购超额达79 倍，创下同期港股 AI 项目认购纪录。
•德适医疗（医疗大模型）：发行价 99.0 港元，当前价 318.0 港元，涨幅 220%+，无基石投资仍实现大幅上涨。
•极视角（AI 视觉算法）：发行价 40 港元，当前价 99.0 港元，涨幅 140%+。
•济泰科技（AI 制药）：将于 5 月 13 日上市。专注AI 药物递送平台技术服务，获多家头部药企战略合作，获1.48 亿美元基石投资加持。
公司 | 上市时间 | 发行价 (港元) | 当前价 (港元) | 基石浮盈 | 核心亮点 |
智谱（通用大模型） | 2026/1 | 116.2 | 935.0 | 700%+ | “通用基座模型第一股”，千亿市值 |
Minimax（通用大模型） | 2026/1 | 165.0 | 777.5 | 370%+ | C 端爆发，海外收入占比 70% |
德适医疗（医疗大模型） | 2026/3 | 99.0 | 318.0 | 220%+ | 医学影像大模型，无基石仍暴涨 |
二、基石投资格局：头部机构扎堆抢筹，AI项目 IPO 份额抢手
当前港股软件、数据智能及算法类 AI 企业 IPO已成为全球最抢手的基石投资赛道，优质标的基石份额 “一票难求”，呈现头部机构扎堆、国资 / 产业资本 / 海外主权基金联合入场、超额认购常态化的特征。高浮盈效应持续吸引资金涌入，基石获配比例普遍达 30%–60%，未设基石的项目亦获市场热捧，充分反映机构对 AI 赛道的高度共识。这一火爆局面并非个例，同期同类 AI 项目中，不乏18 家一线机构同框基石认购、国际发售超额认购超百倍的案例，彰显全球资本对中国软件算法 AI 赛道的集体看好，济泰科技更是凭借优质赛道属性，吸引贝莱德、高瓴等 18 家机构参与基石投资，认购金额达1.48 亿美元，成为同期基石认购最火爆的 AI 制药项目之一。
表：12 家 AI 公司核心基石投资人统计
公司名称 | 上市日期 | 赛道定位 | 核心基石投资人（精简版） | 基石认购比 |
晶泰科技 | 2024-06 | AI 制药 | Successful Lotus、IntelliMed、富策控股、法盛资本 | 3.38 亿港元，34.12% |
讯飞医疗科技 | 2024-12 | AI 医疗 | 横琴粤澳基金、招商局中国基金、合肥国资、Costone | 2.77 亿港元，47.5% |
云知声 | 2025-06 | AI 语音 | 商汤集团、臻一资产、润建国际 | 0.955 亿港元，29.56% |
明略科技 | 2025-11 | 企业 AI | 腾讯、GFH、Hundreds Capital | 4.59 亿港元，45.1% |
迅策科技 | 2025-12 | AI 数据 | 云锋基金、富策控股、无极资本、蔷薇控股 | 3.08 亿港元，26.56% |
滴普科技 | 2025-10 | 产业 AI | 未设基石 | 0 |
诺比侃 | 2025-12 | 产业 AI | 未设基石 | 0 |
英矽智能 | 2025-12 | AI 制药 | 高盛、红杉资本、淡马锡、礼来亚洲基金 | 8.95 亿港元，39.29% |
智谱 AI | 2026-01 | 通用大模型 | JSC 基金、高毅资产、泰康人寿、广发基金 | 29.84 亿港元，68.6% |
Minimax | 2026-01 | 通用大模型 | 阿布扎比投资局（ADIA）、阿里、博裕、汇添富、易方达 | 27.23 亿港元，68% |
德适医疗 | 2026-03 | 医疗大模型 | 未设基石（市场化超额认购） | 0 |
极视角 | 2026-03 | AI 视觉算法 | 证金国际、GKI | 0.472 亿港元，9.46% |
济泰科技 | 2026-05 | AI 制药 | 贝莱德、高瓴 HHLRA、广发基金、工银瑞信实体 | 11.59亿港元，54.87% |
数据来源：公开信息、iFind
核心现象总结
1.资金圈层高度集中：腾讯、云锋、高毅、IDG、高瓴等一线机构密集布局，形成抱团效应，与贝莱德、淡马锡等国际顶级资管机构共同构成核心投资圈层。
2.海内外资金共振：中东主权基金、海外资本与内地国资、产业资本联合抢筹，外资配置意愿显著提升，阿布扎比投资局、瑞银、高盛等国际资本纷纷加码布局。
3.超额认购与上市大涨：部分项目公开发售认购倍数超千倍，济泰科技吸引了 18 家机构参与基石认购，彰显AI 制药赛道的稀缺价值。
三、核心驱动：制度、产业、资金三重共振
（一）政策环境：港交所量身定制，AI 上市通道全面开放
港交所 18C 章是软件算法类 AI 企业上市的核心制度支撑，政策持续优化降低上市门槛：
1.2023 年推出18C 章，允许未盈利 AI 等特专科技企业上市；
2.2024 年下调市值门槛，已商业化企业降至40 亿港元，未商业化企业降至80 亿港元；
3.2025 年 5 月上线 “科企专线”，提升 18C 企业审核效率与保密性；
4.2026 年香港设立100 亿港元创科基金，叠加内地 “东数西算”“信创采购” 政策，形成全链条支持。
政策红利推动未盈利、高研发、高增长的 AI 企业快速上市，2025 年底至 2026 年初迎来密集过会，排队或预期申报企业超 18 家（不包括密交企业），滴普科技、智谱、MiniMax和济泰科技均受益于18C 章政策顺利登陆港股。
排队或预计申报企业名单，包括：
中科闻歌、东信营销、微脉公司、蓝色光标、瑞为技术、金智维、合合信息、万怡医学、生数科技、第零智能、暖哇科技、华付科技、思谋科技、星环科技、商汤医疗、阶跃星辰、月之暗面、爱诗科技等。
（二）产业环境：商业化奇点到来，软件算法价值重估
1.商业化落地加速：大模型企业 API 与订阅收入2026 年 Q1 同比增长 4-6 倍；垂直 AI 与数据智能企业实现商业化闭环，年收入增速50%-100%，单客户付费达百万级。
2.稀缺性推高溢价：港股纯软件算法 AI 标的数量有限，资金争抢 “AI 核心资产”；估值逻辑从用户数转向Token 价值、模型能力与 ARR 增速，头部企业PS 达 50-100 倍仍供不应求。
（三）资金环境：南向、机构、基石合力入场
1.南向资金为核心推手：2026 年截至 4 月底，南向资金净流入港股资讯科技业超 1000 亿港元，AI 为配置方向，公募 QDII 与 ETF 资金持续加仓。
2.基石资金认购踊跃：已解禁项目高浮盈形成示范效应，未解禁项目账面回报丰厚，2026 年大模型新股基石投资获配比例达 25%-70%，机构抢筹热情持续高涨。
3.外资试探性回流：中东资本基石认购占比从 2024 年20% 提升至 2026 年 38%，高盛等投行高配中国科技；智谱 AI、Minimax 预计 2026 年 6 月纳入恒生科技指数，将带来超 10 亿美元被动资金流入。
（四）交易特征：小流通盘易被资金撬动
IPO 基石投资认购占比部分接近70%，基石锁仓6-12 个月，实际流通盘仅10%-20%，资金易拉动股价，波动率显著偏高，部分标的单日涨幅超 40%、月内实现翻倍。
四、核心风险：高估值与解禁压力并存
1.估值泡沫风险：头部大模型企业市销率超 700 倍，远高于行业水平，若营收增速低于50%，易触发估值回调。
2.集中解禁风险：2026 年 Q3-Q4，智谱 AI、Minimax、明略科技等企业基石投资集中解禁，或引发市场供给冲击。
3.供给与竞争风险：2026 年下半年预计15-20 家 AI 软件企业上市，稀缺性边际减弱；行业 “百模大战” 导致同质化竞争，价格战压缩盈利空间。
五、总结
港股软件数据智能及算法类 AI项目 IPO已成为全球表现最强的基石投资赛道，2024—2026 年项目凭借技术壁垒、商业化确定性、资金抱团实现全线浮盈。短期来看，大模型投资热潮仍将延续；中长期需重点关注企业盈利兑现能力、集中解禁压力与行业供给增加带来的估值回落风险。
风险提示
当前头部 AI 企业估值处于历史高位，依赖持续融资支撑发展；
2026 年下半年大模型标的解禁潮临近，需警惕高位波动与盈利不及预期风险。
资料来源：
1.和讯网，国产大模型+AI算力双轮驱动，南向资金年内狂扫2600亿，机构：AI催化不断，港股科技业绩修复与估值双击可期，2026.05.07；
2.华尔街见闻，收入环比飙涨448%，中国版Palantir迅策科技交出惊人成绩单，2026.03.06;
3.进级波财经，2026，AI不知不觉走到了这里，2026.05.03
4.OFweek维科网，月之暗面将完成 20 亿美元新融资，投后估值突破 200 亿美元！2026.05.06.
END
免责声明：本文中部分图片及资料来源于网络公开渠道，版权归原作者所有，若有涉及侵权请予以告知，将及时删除。文章仅供参考交流，不构成投资建议。
— 欢迎扫码关注 —
