一、开场：为什么聊这家公司？

5月中旬，长征十号乙即将首飞——这是国内首款可重复使用的液体火箭，如果成功，中国将成为继美国之后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家。紧接着，SpaceX的星舰V3也要在5月12-18日试飞，6月还要完成史上最大规模的IPO，估值可能超过2万亿美元。

这还没完。5月底智神星一号首飞、蓝箭航天的朱雀三号回收试验、全年540颗卫星等着发射……可以说，2026年的夏天，是中国商业航天的”超级碗时刻”。

但火箭这东西，产业链很长。做火箭总装的、做发动机的、做卫星的……这些大家都耳熟能详。你有没有想过：火箭发动机的心脏部件——推力室，它的内壁材料是谁做的？

答案藏在陕西西安。一家叫斯瑞新材的小公司（说它小是相对龙头而言，其实已经是细分领域的全球第一），同时给火箭发动机、AI光模块、CT机提供核心材料。

更妙的是，它2025年的业绩刚刚验证了增长逻辑——营收15.72亿元（+18%），净利润1.48亿元（+29%）。而2026年一季度的数据更猛：营收+28.75%，净利润+33.24%，明显在加速。

今天这篇文章，我就用大白话给大家拆解这家公司到底值不值得关注。

二、公司速览：5分钟了解斯瑞新材

一句话定位

但这家公司不只做传统电力配件。它从铜合金这门”老手艺”出发，把技术延伸到了火箭、光模块、CT机三个最前沿的领域。用董事长王文斌的话说，要在每个细分领域做到技术创新世界第一、市场占有率世界第一。

打个比方，这就好比一个铁匠铺，打铁手艺天下第一。以前主要做菜刀（电力开关零件），后来用同样的手艺开始给火箭做”心脏支架”、给AI数据中心做”散热底座”、给CT机做”核心轴承”——手艺是一脉相承的，但客户从国家电网变成了蓝箭航天、剑桥科技、联影医疗。

关键数据卡片

业务版图一览

三、三大增长引擎（核心章节）

引擎1：商业航天——火箭”心脏”的材料供应商

先科普：火箭发动机推力室是什么？

推力室的内壁要承受极端的高温、高压和热冲击，对材料的要求极高——既要耐高温，又要导热快（把热量迅速散出去，不然会烧穿），还要尺寸精密。

斯瑞新材做了什么？

为什么现在特别值得关注？

说直白一点，以前火箭都是一次性的，发射完就报废，贵得要死。现在可回收火箭技术快突破了，以后火箭可以像飞机一样反复使用，发射成本大幅降低。这意味着火箭发射频率会从”一年几次”变成”一年几十次甚至上百次”。斯瑞新材做的推力室内壁，就是每次发射都需要的”消耗品+关键件”，需求会跟着发射频次指数级增长。

更重要的是，斯瑞新材已经被多家券商列为“火箭侧核心标的”，属于”弹性最大”的那一类。航天业务现在只占公司收入的3%左右，但一旦火箭进入高密度发射常态化，这部分收入有望从几千万跃升到几亿级别。

引擎2：光模块——AI时代的”高速公路”

先科普：光模块是干嘛的？

现在的AI数据中心，光模块已经从400G升级到800G，再升级到1.6T（数字越大，传输速度越快）。而光模块里有一个关键零件叫芯片基座，它需要同时满足两个矛盾的要求：散热好（芯片工作时很热）和尺寸稳定（热胀冷缩不能变形）。

斯瑞新材做了什么？

英伟达的数据中心里，成千上万块GPU在疯狂地训练AI。GPU之间要传输天量数据，光模块就是那个”快递车”。斯瑞新材做的是快递车里的”发动机底座”——虽然不起眼，但没有它车跑不起来。而且随着光模块从800G升级到1.6T，对散热要求越来越高，斯瑞的钨铜材料反而成了越高端越离不开的核心材料。

光模块业务是公司目前增速最快、毛利率最高的板块。208%的增速，38.39%的毛利率——这就是典型的”小而美”高增长业务。而且客户名单里有剑桥科技这样的光模块头部企业，说明产品已经通过了最严格的验证。

引擎3：医疗影像——CT机里的”国产替代”

先科普：CT球管是什么？

以前，中国的CT球管几乎全靠进口（德国、美国）。现在国产替代趋势很明确，而球管里的关键零件——管壳、转子、轴承套——正是斯瑞新材在做。

为什么这个业务很有前景？

说穿了，以前医院的CT机坏了要换球管，只能买进口的，贵得离谱还要等很久。现在国产CT球管越做越好，斯瑞新材就是给这些国产球管做”零部件配套”的。这个业务的特点是：一旦进入客户的供应链，就很难被替换（医疗器械认证周期很长），而且球管是消耗品，换一次就需要一套新零件。毛利率35.75%还在往上走，说明斯瑞在这个细分领域的话语权在增强。

四、催化剂日历：为什么现在关注？

直白点说，5-6月这段时间，基本每周都有航天大事件。火箭首飞成功了——利好！SpaceX上市了——利好！卫星又开始批量发射了——还是利好！这种密集的催化剂对股价的影响，不一定每次都能涨，但关注度会被持续推高。斯瑞新材作为”火箭侧弹性最大”的标的之一，自然会被资金重点关注。

五、业绩快览：数据说话

核心财务数据

各业务增速对比（2025年）

券商最新盈利预测

一个值得关注的先行指标

存货创新高，说明公司手里订单很多，正在加班加点生产备货。在建工程创新高，说明公司在大力扩产。这两个指标是业绩的”先行指标”——现在投入，过几个月就会转化成收入和利润。

六、总结：这家公司值不值得关注？

核心投资逻辑（5句话版）

1. 底子扎实： 铜铬触头全球市占率50%，西门子、ABB都是客户，传统业务每年稳稳贡献现金流。
2. 三驾马车同时起跑： 火箭（+59%）、光模块（+208%）、CT（+46%）三个新业务同步高增长，而且毛利率都在35%以上，比传统业务高得多。这意味着公司不仅在增长，而且越增长越赚钱。
3. 催化剂密集： 5-6月是商业航天的”超级碗”，火箭首飞、SpaceX上市、卫星组网——每周都有大新闻。斯瑞新材被多家券商列为”火箭侧弹性最大”的标的。
4. 业绩在加速： 从2024年净利+16%，到2025年+29%，再到2026Q1+33%——增速一条直线往上走。券商预测2026年全年净利润增速42%，有望达到2.1亿。
5. 产能储备充足： 存货和在建工程都是历史新高，说明订单饱满、扩产积极，未来2-3年的增长有支撑。

估值怎么看？

风险提示（一句话）

免责声明：本文仅供学习交流，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。文中数据均来自券商公开研报，如有疏漏敬请指正。