事件：根据浪潮计算机官方公众号，5月8日至9日，第五届数据中心与AI芯片液冷技术峰会在苏州正式开幕，浪潮计算机受邀参会，并在峰会现场进行专题演讲，系统展示了面向国内主流智算场景的全栈液冷产品与数据中心解决方案。

连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一，技术创新助力发展加速。浪潮计算机针对国内1000W级智算芯片的超高热流散热痛点，实现了两大核心技术突破：一是攻克了液冷适配超高热流芯片时换热能力不足与系统流阻激增的行业难题，实现系统流阻降低40%以上、换热效率提升30%以上；二是开发了模块化液冷解耦架构，可覆盖从单节点到高密度整机柜的全场景散热需求。目前其AI服务器液冷技术已达到风液同价水平，代表性产品英政智算超节点服务器CRS6000S采用高效冷板式精准散热，支持风液式CDU实现存量机房无缝部署，搭配整机柜120kW集中供电能力，可大幅降低数据中心PUE值。

浪潮计算机基于"All in 液冷" 战略，以天池液冷产业基地为核心载体，构建了覆盖液冷服务器、基础设施部件及辅助部件的完整产品矩阵，形成了适配全生命周期的液冷解决方案，实现了从核心硬件研发到项目交付落地的端到端能力闭环。在部署形态上，浪潮提供两种高适配度方案：新建液冷数据中心采用模块化或预制化形态，可快速上线、按需扩展，助力客户达成PUE≤1.25 的目标；风冷数据中心则提供风液式或纯液冷改造路径，在保护现有投资的前提下完成算力升级，适配不同阶段、不同规模的智算中心建设需求。

截至2025年，公司连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一，AI算力方向有效发明专利数量位居国内第一，技术创新有利于公司龙头地位的进一步巩固。

CPU短缺趋势下，浪潮信息作为全球CPU产业链的核心参与者，其产业链话语权有望给公司带来溢价。AI Agent时代CPU可能比GPU更早成为瓶颈：在进行Agent相关的强化学习的时候，需要海量的CPU来构建各种工具和环境，CPU决定的是每秒能并发生成、评估并稳定地“喂”给GPU。因此，CPU往往比GPU更早成为瓶颈，其效能直接影响GPU利用率、训练稳定性以及RL的整体收敛速度。根据英特尔商用官方公众号，智能体等场景需要消耗大量的CPU侧逻辑处理能力；而智能体的“规划-工具使用-反思-优化”的循环，也需要借助CPU来优化整个系统层面的算力结构，例如通过CPU 主导的代码生成/沙箱执行机制，来降低对超大参数模型的依赖。

AI算力快速发展趋势下，CPU作为基础设施，其需求与供给之间的矛盾或将延续。以CPU龙头英特尔为例，Intel10和Intel 7的产能限制，限制了英特尔满足数据中心和客户端产品需求的能力。英特尔表示，由于需求持续超过供应，CPU短缺的情况可能会持续。

浪潮信息是全球CPU产业链的核心参与者。根据公司2025年半年报，2025年第一季度，公司服务器业务全球排名第二，中国排名第一；2025年第一季度，公司存储装机容量全球前三、中国第一；根据公司2025年年报，公司连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一，AI算力方向有效发明专利数量位居国内第一。在CPU连续涨价的背景下，浪潮信息作为全球CPU产业链的核心参与者，其产业链话语权有望给公司带来溢价。

字节海内外算力需求持续扩张，国产算力龙头有望充分受益。1）字节跳动有望大幅扩张人工智能基础设施投入，一定程度上反映出中国科技公司在全球AI“军备竞赛”中加速追赶的整体态势。据科创板日报，字节跳动正在加大对人工智能基础设施的投入，公司今年计划资本支出将超过2000亿元人民币，较此前的初步计划增加了25%。上调资本开支主要源于两方面原因：字节对人工智能的投入不断增加，以及内存芯片成本上涨。在国内加大投入的同时，字节跳动也在同步加速海外数字基础设施布局：5月6日，泰国投资促进委员会表示，泰国已批准6个大型投资项目，总投资额达9580亿泰铢，约合290亿美元，其中，最受关注的是TikTok在泰国本地公司的大规模数据基础设施扩建项目，获批投资额约合250亿美元。

作为国内头部互联网大厂的核心供应商，在大厂算力出海的趋势下，公司持续投入海外业务，有望充分受益字节等大厂出海趋势。同时，2025年，全球新增发明授权专利3000余件，围绕多元异构、高速互连、液冷散热以及人工智能等核心技术领域发明专利占比超过64%，专利布局全面覆盖多主机3D Mesh系统架构、单机16卡全互连架构等硬件架构，以及Smart Fabric Manager系统、开放式PD分离推理框架等软件系统的核心创新，也有助于公司增强自身产品力，加速出海等业务进程。

H200等芯片有望加速释放需求，公司作为服务器龙头有望充分受益。据央视新闻5月6日报道，外交部发言人林剑在例行记者会上表示，中美双方就美国总统特朗普访华事宜保持着沟通。据央视新闻报道，当地时间2026年1月13日，美国联邦公报显示，美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定。后续若H200等芯片有望加速释放需求，公司作为服务器龙头有望充分受益。

投资建议：公司是国产算力龙头，自身超节点等布局领先行业，有望受益于国产算力行业景气度提升，实现业务的快速发展。预计公司26-28年收入分别为2035.13/2489.98/2991.22亿元，归母净利润分别为36.68/49.47/63.68亿元，当前市值对应PE估值分别为31/23/18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求释放节奏具有不确定性；行业竞争可能加剧。