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发言人 问：在本次会议上，方正证券对参会者有哪些信息保密和行为规范的要求？
发言人 答：方正证券要求所有参会者注意，会议内容仅限于向方正证券的专业投资机构客户或受邀客户开放。发言内容仅代表发言者的个人观点，并不构成投资建议。根据监管规定，会议中不得交流敏感或内幕信息，未经方正证券书面许可，任何机构或个人不得录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑或修改会议信息。对于可能违反上述规定的任何行为，方正证券保留法律追责的权利。
发言人 问：方正电子团队本次电话会的主要内容是什么？方正电子团队本次电话会的发言人有哪些，各自将负责哪个方向的汇报？
发言人 答：本次电话会主要围绕电子板块近期关注度高的几个细分方向进行详细汇报，并推荐和建议关注的重点标的。尽管市场波动较大，但科技行情尤其是以AI为主线的电子硬科技板块表现出强劲上涨趋势。团队将自上而下梳理主线与各细分方向的关系，为投资者提供系统性的观点和投资方向输出。方正电子团队共有四位分析师参与此次电话会，具体分工如下：马天翼负责海外AI算力硬件板块；海威老师负责国内国产算力半导体板块的高景气度和自主可控趋势性方向；报新颖老师关注MLCC等被动元件在AI趋势下的涨价行情及其未来展望以及代表标的推荐；晶晶老师则围绕存储板块和光学板块进行观点更新，并推荐相关代表标的。
发言人 问：海外算力硬件板块中，哪三个细分领域在未来仍具备趋势确定性和投资价值？
发言人 答：在海外算力硬件板块中，方正电子团队认为光模块和连接单元、液冷（散热）板块以及PCB（印制电路板）为代表的基础元件三个方向在未来仍具备趋势确定性和投资价值。此外，以MLCC为代表的被动元件板块和存储板块由于受益于AI主线且下游应用广泛，也具有投资潜力，构成了“3+2”共计五个重点投资方向。
发言人 问：在光模块和服务器连接单元领域，有哪些公司是你们认为的海外算力代表标的？在光模块板块中，除了上述两家公司外，还有哪些具备弹性的环节或公司值得关注？
发言人 答：我们认为东山精密和立讯精密这两家公司依然是海外算力代表标的，它们在产能、客户资源储备以及上下游集成能力方面表现出色，并且主业业绩呈现良好趋势，估值也较为便宜。我们非常看好中润光学这家市值刚破百亿的公司，它在光学板块中具有较大潜力。
发言人 问：对于液冷板块，有哪些推荐的标的及其依据是什么？在半导体细分领域中，有哪些具体的推荐板块或产品？
发言人 答：我们依然看好具备算力和光模块客户订单爆发力的泓富瀚和中石科技，这两家公司从一季报开始，在业绩、订单释放和未来客户拓展上都有很强的确定性。同时，像春秋电子、恒铭达、鸿日达等国内优质公司也值得关注，它们在技术储备和潜在资源拓展方面有实力且位置相对较低。在模拟类半导体方面，受益于AI的推动，包括光模块、AI服务器电源管理等环节，市场空间约300亿左右，并且随着AI电源解决方案升级，模拟IC板块的价值量有望增长30%以上。同时，国内厂商在模拟类产品的直供模式下，正逐渐进入供应链条，因此坚定看好这一领域的景气度。
发言人 问：在PCB板块，有哪些重点推荐的公司和理由？除了光模块、液冷和PCB之外，还有哪些领域在二季度有可能形成主升浪行情？
发言人 答：PCB板块中，盛纮和沪电这两家头部公司有望继续引领整个板块的增长，因为机柜升级带动PCB价值量显著提升，自身价格产品技术升级以及产能调整等因素使得PCB板块在一季度基础上有望实现环比显著增长。此外，还可以关注具备边际变化的二线公司，如世运电路等，它们有机会形成板块性的共振机会。存储板块和以MLCC为代表的被动元件板块在二季度也有可能形成主升浪行情，这主要是由于景气度拉动供需持续紧俏导致涨价持续超预期，以及下游客户的技术升级和订单景气度等因素。
发言人 问：对于半导体整体景气度情况，能否提供一些详细信息？
发言人 答：目前，半导体行业整体景气度非常高。从不同下游应用领域来看，AI服务器需求旺盛，储能、工业和汽车智能化领域也呈现逐季复苏态势，其中汽车板块在智能化催化下的订单能见度非常高。新型消费电子类如无人机、机器人及手持影像设备等需求也较为旺盛。基于此，预计二季度许多公司将继续实现环比增长，且二三季度的订单能见度仍然很高。
发言人 问：在供给侧，设计公司产能情况如何？未来是否会出现价格调整？
发言人 答：目前，中英国际和华虹等公司在年初针对模拟类BCD产能进行了调整，并对模拟BCD领域提出了高景气展望。如果订单能见度持续性强，国内具有特殊竞争优势的公司可能会进一步调整价格。同时，国内公司在多个领域的国产化率同步推进，但短期内产能紧缺状态不会改变，八寸BCD扩散仍较为谨慎。
发言人 问：价格方面的情况如何？会否出现涨价行为？
发言人 答：TI和ADI已停止价格战，这将导致国内模拟公司受影响的公司在未来经历价格复苏。目前模拟环节尚未进行全面补涨，但随着需求订单增加和产能紧张状况持续，龙头公司可能会逐渐采取涨价策略。预计二季度、三季度环比增速和毛利率将呈现改善趋势，重点推荐维盛邦股份和思瑞浦。
发言人 问：功率板块的情况怎样？有哪些公司值得关注？
发言人 答：整个功率板块由于下游景气度上升（如AI电源类、工业储能及工业复苏等）而呈现景气向上的态势。其中，中低压方面订单同比翻倍增长，汽车电子化率也有所提升。建议关注杨洁科技、新节能和新年集成等公司。
发言人 问：国产算力及上下游产业链的景气度如何？
发言人 答：国产算力及其相关制造、设备材料及先进封装环节景气度较高。其中，中芯国际等厂商二季度环比高速增长，且整个产业链复苏明显。成熟制程因台系产能退出和被AI产能挤占而维持高位，而先进制程随着国产算力产品的出货逐渐体现报表上的表现，坚定看好中芯国际。
发言人 问：对于半导体设备和材料领域，未来的观察点有哪些？
发言人 答：短期设备演绎较为充分，后续关注订单落地情况，包括下半年的存储器订单和年底的新一轮意向框架协议签订。同时，关注先进逻辑国产化率提升的逻辑，推荐北方华创、华海清科和新源微等设备企业以及材料领域的贝塔属性最强的公司，业绩能见度高且受益于存储和逻辑产品迭代带来的量使用量增长。
发言人 问：国产算力环节以及先进封装领域的进展如何？
发言人 答：看好寒武纪、鑫源股份等公司在国产算力领域的放量，这将带动先进封装环节的国产化配套。在端侧AI领域，存储科技公司的龙头厂商赵毅在端侧AI方面有望取得突破，特别是NPU和dRAM3D堆叠方案将随着AI本地化和端侧AI进展逐渐落地。
发言人 问：最近MLCC行业的情况如何，为什么会出现涨价现象？
发言人 答：最近MLCC行业在实际需求和二级市场关注度上都有所提升，经历了一轮从2022年至2025年的行业寒冬后，现在开始逐步复苏。本轮涨价主要由日韩厂商如日本村田太阳诱电和韩国三星启动，原因包括AI服务器对高端MLCC需求强度增加，单台AI服务器用量相比传统服务器增加三倍以上；同时上游原材料贵金属和化工用品成本攀升，这也推动了MLCC产品涨价。
发言人 问：国内原厂对涨价有何反应？目前市场情况怎样？
发言人 答：今年一季度，国内原厂也开始跟进涨价，部分国产厂商已按配额出货，市场供给趋于紧张。除了AI服务器用的超高容超高压产品外，普通高容与中低容产品的供货也开始紧张，许多大厂将产能转向高容产品。春田和三星等厂商也将消费类高能产能转为生产AI服务器所需MLCC。尽管低容需求萎缩、产能过剩，但国内厂商正逐渐调整产能，转做中融产品以消化过剩产能。
发言人 问：这一轮涨价与之前有何不同，以及为何持续时间可能更长？为何推荐风华高科、三环集团和洁美科技？
发言人 答：虽然预计本轮涨价幅度不如前几轮大，但持续时间会更长，主要原因有四点：一是AI服务器的新需求加持；二是原厂、代理商及终端客户库存都不多；三是国内原厂出厂价处于历史较低水平；四是原材料涨价和供应趋紧。此外，风华高科、三环集团和精美科技这三家公司的MLCC敞口最大，建议持续关注。风华高科作为国内元器件企业，其收入主要来自MLCC、电阻及电感，受涨价影响弹性较大，年初已通过涨价覆盖原材料成本，并预计二三季度会继续跟进涨价。风华高科在扩产方面也有计划，量价齐升逻辑受市场关注。三环集团专注于高能产品，此轮涨价对其最为有利，其高容产品市场缺口较大，且燃料电池隔膜板等其他业务表现良好。洁美科技则因纸质载带业务跟随被动元器件需求增长，尤其是MLCC用离型膜产品已实现对多家国内外知名客户的稳定批量供货，突破了被国外企业垄断的局面，处于放量涨价双重加持的上行通道。
发言人 问：存储赛道方面有哪些观点？
发言人 答：AI大趋势下，存储供给与需求错配加剧，叠加AI训练和推理侧存储需求大幅上升。预计新的产能要到2028年才开始释放，存储产业逻辑正因AI而发生改变，从涨价周期转向预付款锁量、价格有底、盈利可预见的成长周期。头部企业估值有望显著重估。AI带来的增量需求具有更强持续性和确定性，推荐关注存储模组和设计产业链如德米利亚、江波、龙佰维、香侬、普冉、肇毅、东兴等公司。
发言人 问：光学赛道的主要看点是什么？
发言人 答：光互联要求提升是核心产业逻辑，体现在传输速率从400G向800G、1000T等升级，以及光模块和CPUs配比大幅增长，预测光模块市场规模将在五年内迈入千亿美元级别。光通信行业应重视上游光互联带来的O模块和CPUs需求增加，尤其是无源器件需求增长将给国内光学元器件厂商带来大机遇，看好在消费电子光学领域具备量产能力的公司在光通信领域的快速切入，如中润光学、聚光科技、腾景科技、水晶光电、蓝特光学等。
