夜雨聆风
6月4日，汇丰发布2026年第三季度全球投资展望报告，明确提出人工智能（AI）、能源与国防构成了重塑未来的“新三大投资引擎”。在承认市场波动仍将持续的同时，汇丰对全球经济展现出比市场预期更强的信心，并系统性地勾勒了下一季度的四大投资主题。
去年底以来弥漫市场的AI“泡沫论”，正在被一季度科技股强劲的财报所打破。汇丰指出，人工智能机遇正从科技行业外溢至工业、材料、公用事业和金融等更广泛的领域。与此同时，A股全年盈利有望实现结构性复苏，科技板块盈利增速预计可达30%。在市场波动的“新常态”下，多元资产配置、杠铃策略与债券票息策略，成为汇丰抵御不确定性并捕捉长期机遇的核心方法论。
三大引擎重塑未来：AI、能源与国防
2026年的上半场，中东地缘冲突主导了市场气氛，能源价格攀升与供应链冲击交织。然而，企业盈利增长在美国科技板块和创新效益带动下持续攀升，展示了经济底层的韧性。
汇丰私人银行及财富管理环球首席投资总监Willem Sels在报告中指出：“随着全球市场对快速变动的风险与新闻消息的反应，市场波动已成为常态。投资者须保持审慎，构建具韧性且多元化的资产投资组合，以抵御短期不确定性，同时持续关注结构性增长趋势中所出现的长远机遇。”
AI将继续受到强劲的资本开支趋势及生产力提升所带动，推高不同行业及市场的盈利预期。数字基建扩张和AI的发展，不仅推动全球资金流向科技行业，同时使其他板块及投资主题受益，包括工业及材料。
中东冲突则进一步增加了市场对能源供应多元化及国防开支的需求。在这三大支柱中，汇丰发现了一个共同点：它们都需要庞大的资金及政府支持，这有助创造新的就业机会、推动公开及私募市场的资本活动，以及缓解市场对自动化导致就业减少的忧虑。
四大主题领航三季度投资布局
基于上述三大引擎，汇丰为第三季度规划了四大优先投资策略。这四根支柱完整勾勒了下半年的投资蓝图。
第一，投资人工智能引领的未来。强劲的盈利惊喜、商业化过程疑慮的缓解，以及软件行业过度抛售后带来的具吸引力估值，为半导体、数据中心及人工智能应用者创造了机会。
第二，把握政府推动安全与能源自主带来的机遇。地缘政治变化正在加速能源供应多元化、电气化扩展及电网投资。汇丰维持对各地区能源股的偏高配置观点，认为高油价下能源股的估值、现金流和股息率都极具吸引力，同时可以对冲油价波动风险。
第三，通过多元资产策略提升投资组合韧性。债券、黄金、另类投资及多元外币策略仍是核心基石，并辅以基础设施项目，提供稳定且与通胀相连的现金流。汇丰对中国市场的前景尤为积极，预计A股全年盈利有望实现结构性复苏，材料、能源和信息技术的盈利预期上调幅度最大，高股息优质央国企可提供相对稳定的潜在回报，增强组合抗风险能力。
第四，把握亚洲创新与收益。汇丰提示，杠杆策略能够捕捉亚洲创新主导的投资周期，同时与该行在地理上对中国内地、香港、新加坡和韩国持偏高比重的配置相符。亚洲既拥有AI的产能，又拥有AI的需求，在全球科技创新版图中扮演着不可替代的角色。
AI不是泡沫，而是结构性驱动力量
在本次展望中最受瞩目的，无疑是汇丰对AI主题的坚定判断。
汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在媒体圆桌会议上强调，AI并不是泡沫，而是结构性的驱动力量。此前市场热议的AI“泡沫论”，已经被一季度强劲的科技股财报所消除。展望下半年，匡正判断全球AI行情依旧有可能有非常突出的表现，并且机会遍布AI全生态，正从硬件向软件转移，从产业链上游向中游、下游铺开。
人工智能机遇的外溢效应同样值得高度关注。汇丰指出，数字基础设施的扩张和人工智能的发展，将推动全球资金流向科技行业，也将使其他板块和投资主题受益，包括工业和材料。人工智能的机遇正从科技行业外溢至多个领域，汇丰看好半导体、数据中心以及各行业中的创新型人工智能应用端。
A股结构性复苏：科技板块盈利增速可达30%
具体到中国市场，汇丰的观点更为积极。全年来看，汇丰预计A股的盈利增速有望向结构性复苏的轨道上转移，包括材料、能源、信息技术，盈利预期上调的幅度将是最大的。科技板块的盈利增速有望达到30%，整体A股的盈利增速可能达到约10%。
支撑这一判断的，是中国宏观经济展现出的较强韧性。尽管中东冲突冲击了全球能源市场，但中国对海湾原油的依赖度相对较低，出口和工业产业链受到的冲击相对有限。
政策环境同样构成重要支撑。从货币政策看，适度宽松的定调维持了充裕的流动性，对股票市场表现是重要利好因素。在财政政策上，汇丰观察到对“新质生产力”的支持持续强化，超长期特别国债将投向硬科技和先进制造业。
汇丰的中国布局：杠铃策略与科技主线
在具体布局上，汇丰在中国股票配置上延续了颇具特色的杠铃策略——一端布局高增长主题，另一端配置稳健收益资产。
在科技主线方面，汇丰关注AI需求带来的硬件上行，以及后续可以期待的整个科技板块行情从上游向中游和下游的传导。与此同时，顺周期布局上游资源品，其最近的调整也提供了布局机会。在高息优质央国企领域，汇丰继续看到比较稳定的潜在回报，这部分资产对于组合的风险抵御能力有重要贡献。
这一策略在欧洲银行的全球配置中也得到了印证。汇丰指出，亚洲有两个收益主轴：其一是股东回报的提升，亚洲净资产收益率预计从去年的11%上升到2027年的15%；其二是亚洲债券，尤其是优质投资级别债券，久期与美国债券相比普遍更短，且对发达市场的利率敏感度较低，整体供需结构较好，收益率具备吸引力。
债券投资新逻辑：聚焦票息而非资本利得
在资产配置的另一端，汇丰对债券市场给出了明确的策略指引。报告显示，汇丰偏好投资级债券以获取票息收益，并辅以新兴市场本币债券。该机构认为，在全球央行降息周期接近尾声的背景下，债券投资应聚焦于票息而非资本利得，通过久期管理和偏好优质债券来获取潜在收益。
在多元资产配置框架中，黄金仍是有效的避险和风险分散工具，基础设施投资则可提供稳定的现金流。汇丰还特别强调，另类投资在应对当前市场环境中的独特价值正日益凸显。在中东冲突等极端事件中，传统上具备负相关的资产（如股债、黄金）未能发挥预期的对冲作用，拓宽多元化工具已成为投资组合构建的必然选择。
市场分化中的赢家与输家
值得投资者最后关注的是，汇丰在展望中还特别提示了一个容易被忽视的维度——市场分化的加速。
地缘政治的发展正在加剧经济格局的不均发展。在不同发行人、产业及地区之间，赢家和输家的分化将更加显著。汇丰持续偏好增长型多于价值型企业，同时看淡环球非必需消费品及必需消费品板块，并对部分依赖石油进口的市场保持更为审慎的态度。
在波动的市场环境中，甄别结构性增长趋势、平衡风险与收益，正成为资产配置的核心命题。汇丰的报告给出了一个清晰的信号：AI、能源与国防构成的三大引擎，以及多元资产、杠铃策略的布局思路，将是下半年投资的核心参考框架。
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