2026年7月2日 周四

今天全球资本市场，用四个字概括：科技踩踏。

韩国KOSPI暴跌近8%，盘中直接触发熔断。SK海力士一天跌了14.57%，市值蒸发1700亿美元。A股科创50跌7.7%，创业板跌5.7%，半导体板块被212亿资金疯狂抛售。日经225也没扛住，跌了2.47%。

但就在这一片哀嚎中，港股恒生指数逆势涨了0.76%，创新药板块暴涨6%，比亚迪港股大涨8%。

更讽刺的是，引发这一切的导火索——Meta自己，当天涨了8.8%。

扎克伯格卖了一句话的"算力"，自己市值暴涨1270亿美元，把整个AI硬件链砸了个稀烂。

到底发生了什么？是AI真的不行了，还是又被情绪带了节奏？

一、一句话打崩全球AI硬件链

当地时间7月1日，彭博社发了一则报道：Meta正在筹建云计算业务，计划对外出售或出租闲置AI算力。

消息一出，美股AI硬件板块集体崩盘：

• 费城半导体指数暴跌6.27%
• 美光科技跌10.57%，闪迪跌10.62%
• 科磊跌11.77%，泰瑞达跌11.68%
• 应用材料跌9.97%，英特尔跌9.03%
• 光通信龙头康宁暴跌13.62%
• 算力租赁商CoreWeave跌13.92%，Nebius跌17.01%

但Meta自己呢？大涨8.81%，市值一日增加约1270亿美元。

市场的潜台词很清楚——连最能"烧"算力的Meta都开始卖多余算力了，算力过剩是不是来了？

这个逻辑听起来合理，但经不起推敲。我们后面详细说。

先看看这场风暴在亚太市场的连锁反应有多惨烈。

二、韩国：一天蒸发上千亿美元，熔断又来了

今天最惨的，毫无疑问是韩国。

KOSPI指数暴跌7.89%，收于7648.09点，盘中最大跌幅达8.27%，直接触发熔断机制。KOSDAQ指数跌6.74%，同样一度触发"临时停牌"。

两只股票就把整个市场拖下了水：

• SK海力士
  ：收跌14.57%，盘中最大跌幅超14%，总市值跌破1万亿美元，单日损失约1700亿美元
• 三星电子
  ：收跌9.06%，盘中最大跌幅超10%

更夸张的是杠杆ETF——南方两倍做多海力士、两倍做多三星电子均暴跌超30%。3倍做多韩国ETF（KORU）隔夜在美股已经暴跌了23.21%。

韩国市场的问题一直存在：对两家存储芯片巨头的依赖度过高。  今年以来韩国一直是全球表现最佳市场，但正是因为涨得太猛、仓位太拥挤，一旦AI景气度出现任何质疑，获利回吐的踩踏就格外惨烈。

再加上韩国监管近期拟限制三星、SK海力士的杠杆ETF交易，相当于在已经着火的房子上又抽走了水管。

三、日本：日经跌2.47%，存储链全面崩塌

日本也没好到哪去。

日经225指数收跌2.47%，报68733.15点，跌了1741点，直接跌破69000关口。

存储芯片巨头铠侠暴跌13.47%，爱德万测试跌9.95%，东京电子跌7.44%。这三家都是日经指数权重极高的半导体设备股，直接把大盘拖下水。

不过值得注意的是，东京证券交易所33个行业板块中近八成是上涨的。医药、保险、航空运输、信息通信等板块涨幅靠前。也就是说，日本股市的下跌同样不是全面崩盘，而是被半导体权重股拖累的结构性调整。

四、A股：指数惨烈，但真相是"风格大切换"

回到A股。

今天的指数确实不好看：

• 上证指数：跌2.03%，报4028.90点
• 深证成指：跌3.85%，报15498.81点
• 创业板指：跌5.71%，报4017.27点（创2025年4月7日以来最大单日跌幅）
• 科创50：跌7.70%，报1987.29点（年内最大单日跌幅）

沪深两市成交额3.45万亿，较前一日缩量约2095亿。全市场2219只股票上涨、3162只下跌，涨停156只，跌停41只。

但如果只看指数，你会错过今天的真正故事。

东方财富的复盘数据揭示了一个非常清晰的格局：等权指数（黄线） > 加权指数（蓝线） > 平均股价（红线）。

翻译成人话就是：中小盘股和低位价值股表现不错，大盘权重股居中，前期暴涨的高价科技股集体崩盘。

涨幅靠前的板块：

• 贵金属：招金黄金、赤峰黄金涨停（黄金避险+国际金价上行）
• 银行：成都银行、南京银行、江苏银行涨超2%
• 创新药：海南海药8天6板，美诺华2连板
• 有色金属：大地熊涨停，东方锆业3连板
• 汽车：兆丰股份、海马汽车等近10股涨停
• 纺织服饰：欣龙控股等多股涨停

跌幅靠前的板块：

• 半导体：北方华创、金海通跌停
• 算力硬件：东山精密、兆易创新、光迅科技跌停
• 通信设备：新易盛跌11.56%，剑桥科技跌停
• 存储芯片：兆易创新跌停，成交额超320亿

兆易创新值得单独说一下。6月30日晚间公司刚发了风险提示公告——过去30个交易日涨幅累计125.6%，滚动市盈率显著高于行业水平，利基存储产品价格处于历史高位，"继续大幅上涨的趋势不可持续"。

结果今天直接跌停，成交额320亿。前一天已经跌了5%。这说明聪明资金两天前就开始跑了。

今天的A股，本质上不是"崩盘"，而是一场剧烈的风格大切换。

资金从高位科技股（半导体、CPO、算力硬件、PCB）疯狂出逃，涌入低位防御板块（贵金属、银行、创新药、汽车、消费）。万得全A指数实际上只涨了0.19%——也就是说，全市场平均水平几乎没跌。

跌的是指数，崩的是拥挤度。

五、港股：逆势涨0.76%，创新药和比亚迪扛旗

跟A股的惨烈形成鲜明对比，港股今天走出了独立的行情。

• 恒生指数：涨0.76%，报23055.03点（下半年开门红）
• 恒生国企指数：涨0.72%，报7612.48点
• 恒生科技指数：跌0.4%，报4454.28点（被半导体拖累）

亮点一：创新药全面爆发

恒生生物科技指数盘中大涨超6%，全天领涨。维昇药业暴涨超25%，基石药业、君实生物涨超9%，石药集团涨8.32%，信达生物涨7.22%。

亮点二：比亚迪6月数据炸裂

比亚迪港股大涨8.07%，收报78.3港元。6月销量数据公布：单月整体销量突破40万辆大关，海外销量17.53万辆，同比大增94.73%，环比增长9.15%。董事长王传福表示，2026年海外销量有望超预期。

亮点三：互联网消费回暖

美团涨3.43%，京东涨3.58%，小米涨4.44%，快手涨2.5%。

弱势方面：  半导体链同样惨烈。中芯国际跌10.07%，华虹宏力跌13.52%，长飞光纤跌22.36%，兆易创新（港股）跌18.39%。

港股和A股今天走出了完全不同的逻辑：  A股被科技股的恐慌情绪主导，港股则在创新药、汽车、消费的支撑下稳住了阵脚。南向资金今天净卖出近20亿港元，显示部分资金在借反弹调仓。

普华永道同日发布的报告预测，2026年香港IPO全年集资额可达3800亿港元，超八成新股首日实现股价上涨。

六、核心问题：算力真的过剩了吗？

这是今天所有人最关心的问题。答案是：没有。至少现在没有。

市场把Meta的动作解读为"算力过剩"的信号，但这是典型的情绪性过度解读。几个关键事实：

第一，GPU租赁价格在涨，不是跌。

B200 GPU租赁价格将从10月起从每小时2.63美元涨至5.10美元，涨幅约94%。H100一年期租赁合同价格从2025年10月的1.70美元涨到了2026年3月的2.35美元，五个月涨了38%。1000块GPU的交付周期已延长至12-15个月，新订单排到了2027年二季度。

如果算力真的过剩了，租赁价格为什么在涨？交付周期为什么在延长？

第二，Meta自己的资本开支一分没减。

Meta 2026年全年资本开支指引高达1250亿-1450亿美元，比2025年的722亿大幅提升约87%。同步扩建百亿美元级超算数据中心，长期锁定GPU和数据中心租赁承诺超1800亿美元。

一个在"缩减投资"的公司，资本开支指引会比去年多将近一倍吗？

第三，传统云巨头不跌反涨。

7月1日，亚马逊涨1.41%，微软涨3.02%，谷歌涨1.29%。如果算力过剩是真的，这些真正提供云服务、最了解需求端的巨头，为什么不跌？

凤凰网引述华尔街分析的核心判断非常到位：过剩的不是整个市场，是Meta自己。

Meta的情况是：旗下大模型落地不及预期，对外API迟迟未上线，缺少模型变现渠道，导致35%的算力闲置。它要卖的是上一代H100/H200的闲置产能，而不是最前沿的GB200/Rubin资源。

本质上，这是Meta在为巨额AI投资寻找商业化出口，而不是AI需求见顶的信号。

但市场不管这些。费半指数上半年翻了一倍，交易极度拥挤，一个利空消息就成了获利盘集体出逃的导火索。用一位分析师的话说： "这不是基本面逆转，是一场高位拥挤交易的踩踏。"

七、美联储与中东：两个值得关注的背景线

美联储方面：

主席沃什在欧洲央行年会上表示，"通胀风险已经下降"。但他同时强调，"如果有人认为我们会满足于通胀高于2%，那他们会失望的。"

Evercore副董事长Guha的解读比较到位：沃什的言论没有为7月加息提供任何线索，目前不认为有理由立即加息，但每次会议都保留所有选项。

市场仍然预计美联储年内至少加息一次。美联储的"鹰派观望"姿态没有本质改变。

中东方面：

美伊7月1日在多哈举行间接会谈，卡塔尔和巴基斯坦担任斡旋方。特朗普表示"伊朗无核化进程进展良好"，会谈"进展顺利"。

受谈判进展影响，国际油价持续下挫。WTI原油跌1%至67.89美元/桶，布伦特原油跌0.87%至70.95美元/桶。

如果美伊关系持续缓和，油价还有进一步下行空间，这对全球通胀预期和制造业成本都是利好。

八、明天（7月3日）怎么看？

A股：

今天的暴跌已经释放了大量空头力量。多家机构的判断比较一致：7月3日大概率震荡修复，但反弹力度可能偏弱。

• 沪指4000点整数关口是强支撑，4050点附近是短期压力位
• 创业板和科创板经过大幅调整后，大概率进入弱势修复阶段
• 银行、贵金属、医药、消费等强势主线大概率延续
• 高位科技板块短期难以快速反弹，需要时间消化拥挤度
• 7月进入中报业绩披露期，市场将从"流动性驱动"转向"业绩驱动"

中金公司的观点值得注意：前期震荡整理和风格快速轮动可能已经处于尾声，中报业绩将逐步成为投资主线。配置上建议"精挑细选"AI产业链，关注从拥挤度高的方向（半导体、光模块、PCB）向拥挤度相对较低的AI上游原材料及基础设施领域扩散的迹象。

港股：

浦银国际认为，悲观情绪大部分已被释放，短期港股有望迎来技术性反弹。估值仍偏低，"成长+防御"的杠铃策略依然有效。创新药、互联网等前期超跌板块在反弹时弹性可能较大。

全球视角：

多数华尔街机构认为，这次AI硬件链的暴跌是情绪性回调和获利了结，而非AI产业链基本面根本逆转。后续关键验证节点是即将到来的北美云厂商（AWS、微软、谷歌）财报季，核心观察其下半年及2027年的资本开支指引是否保持强劲增长。

野村在最新报告中指出，云服务巨头的资本支出将延续至2027年，一场史无前例的零部件供应缺口正在逼近，预计2026年和2027年AI服务器营收将分别增长78%和76%。

一句话总结：短期波动加剧，但AI产业链的长期逻辑没有被证伪。中报季来了，接下来要看的是真本事，不是讲故事。

数据来源：  新华社、财联社、证券时报、每日经济新闻、上海证券报、东方财富网、新浪财经、凤凰网、中新社、知乎专栏、雪球

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