7.6 AI的“故事”在持续,但人心散了

本周开始，美股和A股的上市公司半年报都将开始密集披露，市场的焦点也开始转向上市公司的业绩情况，不过鲲鹏哥认为，从中期角度，对于AI产业链公司来说，本次半年报的情况并没有那么重要，因为当前市场的中期矛盾并不在半年报如何，而是在更远期的2027年，谷歌、亚马逊、Meta等云巨头的资本开支增速还会像2026年这么高么。

四大云厂商AI基础建设资本开支增速预测

远期角度，云巨头的巨额资本开支能否带来利润或者营收的增长是存疑的，市场始终存在一个矛盾的悖论——谷歌、亚马逊、Meta等云巨头的巨额资本开支是带动英伟达、海力士、台积电、三星存储、美光、博通等AI基础设施设备和材料供应商业绩大增的原因，但是云厂商到目前为止并没有因为大规模的投入而增加营收或者是利润，如果他们在2027年还不能看到结果和成效，还会保持像2026年如此高的资本开支增速么，这其实是制约当前AI硬件产业链上行的一个核心因素。

2027年AI基建投入不同机构预测

四大云厂商AI基建融资结构

市场聚焦中报情况，是一个更短期的因素或者是一个“过去式”，因为云巨头在2026年的资本开支已经非常明确，订单也都已经确认，一个行业高速发展时期，带来的各种材料和设备的短缺也是确定性因素，而股价的上涨从逻辑上来说，需要依靠非确定性的超预期因素，这也是为什么虽然当下AI的叙事依然宏大，各种涨价的新闻依然很多，但是反应在股价上，很多核心公司的股价却不涨了。

当然，影响短期股价的因素除了上述所说的远期核心矛盾之外，还有市场情绪的影响、短期消息的影响等等，尤其是量化资金参与市场，并不依赖于产业分析的远期逻辑，所以短期AI产业链还会活跃，但大多更倾向于是短线的弹性博弈或者是局部的细分分支活跃。

板块轮动图

机器人、创新药、养殖等行业上周涨幅居前，包括之前的证券，甚至房地产、钢铁等行业都在上周异动，说明从AI中出来的部分资金开始需求风格上的再平衡，这个阶段鲲鹏哥认为是一个“观察阶段”，“老登”的轮番反弹异动，实际上是因为资金在观察AI下一步的动向，而决定动向的核心因素，并不在中报，因为中报是“过去式”，更在于远期的云厂商资本开支，以及是否有再一次划时代的“超级智能体”出现。