夜雨聆风8月12日，腾讯正式公布二季度业绩，交出一份整体双位数稳健增长，但细节拉满的财报：
收入2048亿同比增11%、环比增4%；毛利1184亿同比增13%、环比增6%。净利润同比仅微增3%至580亿元，解释主要为一家非上市投资公司估值调整导致（GPT猜是燧原科技）；
而扣除相关影响后，非标净利润同比增长9%至684亿，净利润追不上毛利增速的核心原因只有一个，就是二季度腾讯为了AI“拼上老命”了。
具体影响为，腾讯Q2一般及行政开支增长22%至387亿，解释为支持混元大模型、微信AI和各种AI能力的研发支出增长；市场推广开支增长26%至119亿，解释为支持游戏与AI的营销投入。
在扣除混元、元宝等AI产品的影响后，腾讯非标运营利润应同比大增19%，显示出传统业务的盈利能力是显著上升的，但在如今大家都两眼只盯着AI的情况下，传统业务传递出的信息很难被听见。
尤其腾讯Q2报后，整个市场争议与分歧，更高度聚焦于腾讯二季度因AI基建做出了高达528亿的CAPEX，直接将腾讯的自由现金流拉低至净流出138亿。财报发布后，腾讯股价也跌超3%
市场的担忧不是无的放矢，在AI业务已明显拉低腾讯整体的盈利能力后，单季度超过500亿的运营资本开支，明显超过市场此前预期全年千亿的资本开支，再考虑到AI基建带来的折旧将进一步削弱盈利能力，对腾讯的投资底层逻辑其实正在变化。
上半年市场一度称腾讯为AI老登，但老登在这个极速狂飙的AI时代所拥有的确定性，其实具备独特的魅力，很多人也是看重这一点。因此当腾讯拒绝老登、开始为AI“赌上半条命”时，过往逻辑下的第一反应当然是排斥的。
如何理解跳涨的资本开支与AI发展策略，腾讯管理层在分析师会议上其实做出了反复解释，[企鹅生态]按照自己的理解总结下：
首先是腾讯认为这笔AI基建投资本身已经“赚了”：如果将算力资源对外出租，几乎可以立即回收折旧成本，并收到回报；而如果选择将订单转手卖掉，则可收到30%以上的利润。
但腾讯选择将算力资源优先服务自身业务，是因为看到了更大的增长机会。单季度跳涨的资本支出也不会是常态，不会每季度、每年都出现。
腾讯是在旗下产品中，看到了真正的机会才拼命的：如[企鹅生态]此前6月刊文指出过《腾讯AI将在下半年击球区》，这笔发生在二季度的AI基建支出，正是为了下半年全线发力准备的。
在分析师会议上，WorkBuddy被反复数十次提起，腾讯指出WorkBuddy在快速增长同时实现了高留存率和高付费意愿，并将在企业微信、腾讯会议外开辟新的面向企业服务的变现途径。
一个关键细节，是WorkBuddy目前毛利率较低的原因是腾讯在进行补贴促进增长，而其在付费用户的毛利率，已经与腾讯云的毛利率相当。
WorkBuddy的商业模式将迥异于传统互联网产品，而更接近于面向用户的服务窗口+Token商店。
腾讯预计在今年底到明年其将有足够的卡对外出租，但在算力租赁、MAAS和在WorkBuddy出售Token中，WorkBuddy将是最持久的经济价值，因此将被优先分配算力资源。
另外一个重大的产品机会，来自微信小微。腾讯首次直接回应了模型选择问题，指出微信Agent并不需要在模型选择上追求高性能，而是以用户隐私为中心，专注解决微信环境下所需的交互和代理需求，并兼顾成本效益。
关于在微信上大规模部署模型的成本问题，腾讯预计小微全面放量的成本，也是低于过去一年对元宝的持续投入的。同时小微未来还会向设备端推理演进，即将越来越多的推理成本放在用户终端，而非全部在云端解决，当然现阶段的设备环境与技术还达不到。
最后就是小微的商业价值，将不会是显性的，而是体现在加速微信商业生态的增长。
展望小微的未来，腾讯提了个有趣的前沿概念，即微信号Agent交易循环（agent-to-agent transaction loop），微信生态过去是用户与内容、小程序互动，而在未来用户会有自己的agent，商家与其他用户也会有自己的agent，是微信账号的agent间在交互。
腾讯是做账号起家的，作为接入一个生态的身份，“账号”一词的含义远比想象中深刻。从电信账号、QQ账号、微信账号，再到微信账号的Agent化，这是否会建构全新的交易模式，取代原来的电商账号玩法，笔者对此还是很期待的。
两世为鹅
对于腾讯从上半年的稳健老登，到下半年一跃为AI赌上半条命的转变。其实腾讯管理层提了个非常有趣的思考方式转变：
就是将腾讯看作两个部分，一个部分是现有的核心业务，带来稳定增长并构建有高质量增长模式，腾讯将按照既有路径发展；
另一部分，是全新的人工智能相关业务，包括人工智能基建、大模型和AI应用。财务方面应关注腾讯既有核心业务的收入和利润，并对人工智能业务的投资做单独披露。
腾讯在财报演示中，也在AI战略中对此进行了结构划分：现有业务强调韧性与AI赋能；新AI计划则强调增长和下行风险保护机制。
这个转变，在[企鹅生态]看来，并不会只停留在思考方式和财务统计层面，而会向某种战略乃至结构性的变化演进。
腾讯的发展史中，官方一般表述为四次战略升级，分别为：2005年提出的“全方位满足人们在线生活的多层次需求”，并启动事业群改革；在2010年激烈的商业竞争环境中，提出以“开放”为核心原则。
面对移动互联网和新兴科技，2018年9月30日宣布了“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”的新战略；2019年至2021年提出以“用户为本、科技向善”为全新愿景的第四次战略升级。
而相较于前四次战略升级的背景，可以看到今天的AI浪潮带来的变革更加深远和剧烈，甚至对何为人、何为智能、何为组织这样的大命题都提出了挑战。
面对这样的浪潮，腾讯做出更剧烈的战略变革只是时间问题，在这个过程中，二季度在AI基建方面的支出跳涨也只是这次变革的小前奏。
不管你认同不认同AI时代的种种变化，但腾讯的确做出了选择，堪称两世为鹅。
图自免费图库pixabay
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