出题人：吕晖

品牌：国骏团队

写这篇之前，我先把十家上市软件公司的年报翻了一遍。 翻到第四家的时候，我愣了一下。

金蝶国际，1990年代起家的老牌ERP厂商，2026年中报：营收36.25亿元，+13.6%，扭亏。 AI原生产品收入+189%，订阅收入+282.9%。

一家三十多岁的软件公司，营收增速仍保持两位数。

紧接着翻到太极股份。2025年报：营收77.89亿元，净利-7.63亿元，盈转亏，近年头一回。 2023年，它还有89.14亿营收、3.5亿净利。

同一个软件行业，一家在云端，一家在水底。

这叫K型分化：一个行业，裂成两半。

第一章 形状：同一个行业，两套走势

先看大盘。工信部口径：2025年软件业务收入15.48万亿元，+13.2%。 2026年上半年，收入7.72万亿元，+9.5%；利润总额0.90万亿元，只+1.0%。

收入还在涨，利润几乎不动。行业平均值，被谁拖下去的？

向上的一支，财报长这样（公司年报/季报口径）：

科大讯飞：2025年营收271.05亿元，+16.12%；净利8.39亿元，+49.85%

金山办公：2025年营收59.29亿元，+15.78%；毛利率85.9%

深信服：2025年净利3.93亿元，+99.52%；2026Q1营收+28.91%

金蝶：2026H1营收+13.6%，扭亏

向下的一支：

东软集团：2025年净利-3.58亿元，由盈转亏

太极股份：净利-7.63亿元，盈转亏

中国软件：连续三年营收负增长，2023年-30.26%、2024年-22.69%、2025年-1.84%

博彦科技：2026Q1净利-83.79%

东华软件：2025年净利-4.49%

毛利率的鸿沟最扎眼。同样是软件公司：金山办公85.9%、深信服59.3%；向下的一支，19%到22%。 差4倍。

一边卖产品，一边卖人头。卖人头的，越卖越薄。

一个行业裂成两半，不是市场突然抽风。病根，十年前就埋下了。

第二章 病根：需求换了，技术换了，人没换

客户的钱包在搬家。以前买软件，是“上系统、做流程”；现在买软件，是“要效果、要降本”。 AI能直接产出效果，传统项目制交付的是“代码+实施”，客户要的却是“能力+结果”。

技术栈也在换代。大模型改写软件生产方式：写代码不再稀缺，外包的护城河被AI填平。 博彦科技，典型人力外包，净利率被压到1.5%左右，利润薄到“风吹就倒”。

产品适配度是生死线。金山办公卖订阅，边际成本趋近于零；外包商卖人头，一个人头一份工时。 “卖产品”和“卖人头”，毛利率差出4倍。

最后分叉的是战略。向上的企业敢重仓：科大讯飞、深信服研发费用率常年高位。 用友壮士断腕转云：连续第三年亏损，2025年报AI相关合同签约16.7亿元，转型方向正确，但利润表短期承压。 金蝶大象转身：订阅+AI，2026H1扭亏。

向下的企业，多数卡在“三不”：

不敢转：AI研发投入大、周期长，怕打水漂

不能转：缺AI人才、缺数据、缺工业Know-how

不愿转：定制集成还有现金流惯性，一年一单吃饱

温水煮青蛙，水温一年年升高，企业大多还没感觉到危险。

企业转不动，光靠市场出清？太慢，也太疼。这时候，有人该上场了。

第三章 处方：政府手里的牌，怎么打

政策工具箱其实是满的。国发〔2020〕8号：软件企业“两免三减半”，重点软件企业减按10%征收。 财税〔2011〕100号：软件产品增值税即征即退。 财政部、税务总局公告2023年第7号：研发费用100%税前加计扣除。

政策底不缺，缺的是把好钢用在刀刃上。

痛点很具体：补贴“撒胡椒面”，重申报轻效果；信创目录各地不一，企业跨区域重复适配；中小企业“看得见够不着”，小巨人门槛高，初创亏损期的企业没获得感。

我的建议四句话：拉、推、扶、退。分层分类，别一锅烩。

拉——给向上的喂订单。 政府采购向国产软件倾斜（财库〔2020〕46号已有份额预留），推行全国统一信创目录互认，打破地方保护。 首版次软件“首购+订购”，给国产替代软件第一个用户。 政府、央企数字化场景清单制，“以场景换技术迭代”。美国联邦IT采购是千亿美元级的——政府当最大买家，需求侧牵引最管用。

推——给想转的送弹药。 对转型类研发（AI、工业软件、基础软件）探索定向加计扣除，参照集成电路120%先例[需核实：最新比例]。 用足上云用数赋智（发改高技〔2020〕552号），“企业出一点、服务商让一点、政府补一点”。 把数字化转型城市试点（财建〔2023〕117号，哈尔滨2年建设期获1.5亿元）从“上云用数”延伸到“AI化”。 产教融合、AI训练营补贴，缓解“不能转”；开源生态按贡献度给研发加计与人才倾斜——开源是成本最低的试错。

扶+退——给转不动的指路。 政府购买第三方诊断服务，“一企一策”出转型处方。 落实证监会“并购六条”（2024年9月），头部并购尾部，客户、团队、资质整合，尾部员工软着陆。 确实没市场空间的，引导转细分行业数字化服务商或退出——僵尸企业占着资源，就是低水平重复产能。

托底——生态底座。 政府引导基金当耐心资本，投转型期项目：软件研发周期长，急钱用不了。 建立转型成效评估标准，“以评促转”，补贴发放有依据，防撒胡椒面。

处方开完了。有没有人吃过？有。效果呢？有好有坏。

第四章 落地与风险：药别当饭吃

先看吃对的。哈尔滨，中小企业数字化转型城市试点，2年建设期获中央奖补1.5亿元，本地软件服务商直接受益。 专精特新“小巨人”梯度培育（工信部企业〔2022〕63号），工业软件、EDA细分龙头多已入选[需核实：企业入选状态]，拿奖补、拿融资便利。 信创采购为国产基础软件创造确定性需求——但中国软件的案例也在提醒：有订单，不等于有质量。

国际经验，各取一点。美国：MGT Act技术现代化基金+联邦IT千亿美元采购，政府当最大买家。 欧盟：数字欧洲计划（2021-2027，约75亿欧元）+开源战略+互操作标准，治市场碎片化。 印度：软件园区（STPI）+税收优惠+NASSCOM人才工程。 日本：2021年数字厅统筹+“2025年之崖”DX报告，用危机感倒逼转型。

但药不能当饭吃。三条风险，写在这里：

向上的估值不便宜。科大讯飞PE(TTM)约118，深信服约91-134——市场把AI预期打得很满，业绩不及预期就回撤。

利润别只看表面。金山办公2026Q1净利+444.97%，公司公告明说主因投资收益；AI商业化真实增速约13.8%。

转型故事可能中途熄火。用友连续三年亏损，东软“AI烧钱致亏”——方向对，不等于利润兑现得了。

写到最后，想起一句老话：政府能修路，方向盘还得企业自己握。

K型分化不是行业末日，是行业在换血。 政策能做的，是降低转型的阵痛：让向上的企业更快发展，让向下的企业平稳过渡。

剩下的部分，靠企业自己。

国骏团队 20260812

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报告日期：2026-08-13