Ai时代,最值钱的是活人感

这两天被《牛来》彻底刷屏了。一部怎么看都像大学生3D动画作业里不及格水平的作品，居然意外爆火。尤其是“牛来”的寓意刚好和股市强绑定，在股民圈里传得尤其广。
我刷了不少观影视频，看片的时候影院里笑声就没停过，倒不是说电影有多深的内涵，而是很多设计傻得直白，傻到让人忍不住笑。

现在AI生成内容都在往精致卷，AI漫剧看多了总觉得千人一面，没什么活人的气息。反倒是这部《牛来》，最大的优点就是带着一股极强的真人创作的“活人感”，就像天天吃山珍海味，突然来一口清粥小菜，反倒觉得格外舒服。

从这部片的爆火能看出来，AI越普及、越往标准化生产走，真正带着个人特质的原创价值就会越稀缺。同样是AI漫剧，刚出来的时候觉得新鲜，看多了就乏味，本质就是因为标准化的效率产品，替代不了有温度、有个人表达的内容。AI能替代的永远是低端重复劳动，而不是人的核心价值——这个铁律放到任何行业都成立。

最近美国国债收益率持续冲高，一度冲到5%以上，创下2007年以来的新高。美债收益率上行的原因很复杂：财政赤字推高了国债供给量、通胀粘性下市场推迟降息预期、海外持有国持续减持、企业大规模发债分流资金等等，多重因素叠加才把利率推到了这个位置。

美债高企对科技股的短期压制是实打实的——5%的无风险利率摆在这，面对估值高企的科技股，资金怎么选是很现实的问题。昨晚美股科技股大跌，也有这方面的驱动因素。

这段时间每次科技股大跌，美债收益率上行都会被拿出来当核心理由。常规经济周期里，无风险利率上行对成长股的估值压制确实非常显著，但放在AI生产力革命的大背景下，利率的影响权重会被盈利增速对冲掉一部分。不是说利率上行没杀伤力了，而是如果AI真能带来持续的盈利爆发式增长，业绩增长的幅度完全可以覆盖估值压缩的压力。

生产力的大幅提升，是化解很多社会矛盾的基础。很多人没法理解这一点，挂在嘴边的论据就是：AI都把人替代了，大家都没工作饿死了，经济只会更糟。这个观点静态看好像自洽，但加入生产力提升的变量之后，逻辑就站不住脚了。

我们可以做一个推演：如果生产力持续爆发，出行、食品、工业品的成本都出现显著下降，而居民收入的降幅远小于物价降幅，那实际购买力反而会大幅提升。

就拿出行举例子，现在一台网约车每月流水大概1万，车辆折旧2000左右，电费800-1000，保险损耗1000-1500，剩下的5000-6000是司机的收入。如果自动驾驶落地，去掉司机的人力成本，再加上车辆规模化生产带来的制造成本下降、事故率下降带来的保费降低，单车运营成本会出现非常可观的降幅。

不止出行，工业、农业的很多环节都符合这个规律：AI优化流程、替代重复性人力，每个环节挤一点成本，累加起来的降本效应会非常惊人。当然，原材料、能源这类刚性成本不可能靠AI无限下降，全环节降90%是极端理想情况，但显著降本是确定的趋势。

那人去哪了？工农业生产环节的就业人口肯定会持续下降，毕竟工厂、农田拼的是效率，不需要所谓的“活人感”。但服务业的就业容量会持续扩张——就像《牛来》的爆火一样，服务业里大量的场景拼的不是效率，而是体验、情感、独特性，这些都需要人的参与。

不用过度担心AI带来失业。历史上每一次生产力革命，都会淘汰旧岗位，也会创造出更多新岗位，只是岗位的结构会发生变化。拥抱AI，适应新的产业分工，很有可能是我们这一代人最重要的决策之一。

没有交易。

最近我在用AI做各种策略回测，结果还挺有意思的：对真正的高成长长牛股来说，买入持有往往是最优策略，想靠择时持续跑赢非常难。比如中际旭创，我测了八百多种纯择时组合，只有极少数能跑赢买入持有不动。原因也很简单：长牛股的绝大多数涨幅，都是在极短的时间窗口里完成的，任何择时策略，只要错过了那几段主升浪，收益就会大幅跑输。

当然这个结论也有前提——你得先精准选中能持续成长的标的，回头看都是明牌，事前选对才是最难的。