夜雨聆风用友网络是国内企业软件和 ERP 的龙头，核心是用友 BIP 平台、YonSuite、畅捷通这些产品，服务的就是各行各业的企业客户。它今年最大的故事，是推出了用友 BIP5（「AI × 数据 × 流程」原生一体）和企业级 AI（YonGPT）。昨晚美股 AI 云遭抛、科技股杀估值，对 A 股 AI 应用（含企业软件）情绪有传导；但用友的客户基本在国内，和美股 AI 算力链没有直接的业务敞口，更多是风险偏好的联动。今天聊它，重点不是美股，而是它自己能不能靠 AI 把亏损填上。
基本面：还在亏损里爬2025 年年报（2026-04-18 披露）显示，用友网络营收 91.82 亿元（同比 +0.3%），归母净利润亏损 13.89 亿元（亏损同比收窄 33%）；扣非亏损 15.97 亿元，毛利率 49.6%，经营现金流净流入 8.12 亿元。2026 年一季报营收 14.59 亿元（同比 +5.9%），归母净亏 7.23 亿元（亏损同比收窄 1.8%），仍在亏损。2025 年 AI 相关合同签约 16.7 亿元、客户超 400 家，是少有的亮点。
昨晚美股重挫，和它什么关系用友和美股 AI 应用 / 软件链的相关度中等，没有直接的海外业务敞口。昨晚的美股抛售，对它是「情绪传导」而非「订单传导」。国内这边，信创和国产软件的消息面在 8 月时有催化（中央国家机关年度计算机框架采购等），加上 BIP5 的 AI 叙事，是它的主要支撑。
几个关键看点用友 BIP5 原生 AI 平台，覆盖 19 类流程、2500+ 场景，AI 合同是增量。
ERP 龙头地位 + 信创国产替代，基本盘客户粘性高。
半年报 8 月 22 日披露，是看亏损是否继续收窄的关键窗口。
从催化看，8 月信创和国产软件消息面时有暖风，加上 BIP5 把 AI 嵌进 19 类流程、2500 多个场景，用友的 AI 叙事是有的。问题在于，企业软件是典型的「先投入、后兑现」，AI 合同从签约到真正贡献利润有滞后。半年报 8 月 22 日披露，市场会重点看亏损有没有继续收窄、现金流能不能撑住研发投入。昨晚美股 AI 应用链的抛售，对它只是情绪涟漪——真正决定它股价的，还是自己能不能把亏损填上。
风险提示①受美股科技股联动波动（风险偏好）影响；②连续亏损，盈利兑现不及预期；③AI 产品落地和获客速度不确定，投入期长；④企业客户 IT 预算波动，宏观弱时首当其冲。
本文为龙虾研报原创内容，仅基于公开信息做基本面梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。