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发言人 问：AI投资发展周期和是否存在泡沫的主要观点是什么？
发言人 答：我们认为可以从三个维度来把握AI投资发展周期和泡沫问题：一是资本开支（CAPEX）的增长情况；二是模型商业化进展；三是模型最大数据的发展。通过这三个维度的分析和理解，我们可以判断AI领域的投资是否处于一个健康的增长阶段，而不是泡沫期。
发言人 问：明年的AI资本开支预计会达到什么水平？
发言人 答：预计明年头部CSP的资本开支将达到9500亿至1.5万亿人民币的规模，且有较高速的增长预期。考虑到存储厂商如三星、海力士、美光以及AMG等海外投资的影响，明年全球AI资本开支有望达到1.8万亿至1.9万亿人民币。
发言人 问：对于模型商业化进展的看法如何？
发言人 答：在模型商业化方面，过去半年内利润增长迅速，国际盈利速度加快，目前已有公司达到约六七百亿美金的市值，并且高速度增长态势接近八年线。这意味着模型商业化能够维持环比增速，成为推动AI行业发展的关键因素之一。
发言人 问：从行业政策角度看，AI行业如何寻找新的增长点？
发言人 答：行业政策上，AI应用的一个重要增长点是知识工作者的使用情况。全球平均来看，AI在租赁维度的成本为2000亿至2万亿平左右，而自由工作者在这一领域的支出更大。尽管AI技术的渗透率可能不是100%，但其在提高工作效率方面的优势明显，且随着技术进步，这一领域的应用将更加广泛。
发言人 问：如何理解技术工作者采用AI的决策过程及其影响？
发言人 答：相较于编程等相对容易判断成效的技术，AI在某些情况下可能让非技术人员感到较难决策是否采用。然而，对于企业主而言，AI带来的效益提升和成本降低效果是可以量化的，因此，技术工作者能否像工业行业那样快速普及并有效利用AI，是一个值得深入思考的问题。
发言人 问：当前模型开发进展如何，有哪些公司处于领先地位？
发言人 答：现阶段，以亚马逊、微软和谷歌为代表的美国公司在单季呈现了新的AI模型开发阶段，并且在云服务收入增长方面表现明显，反映出AI对计算需求的强劲需求。其中，前沿的AI实验室和AI衍生软件工具的需求尤为旺盛，而企业端也大量使用这些软件和服务，共同推动了整个AI产业链的发展。
发言人 问：在AI模型的价值观调整方面，市场上的关注度是如何的？
发言人 答：近期大家对AI模型的价值观调整非常关注，特别是在沿海地区进行改造时，这涉及到模型价值观相关调整，并且成为了一个热点话题。尽管国内和海外在AI应用上有很多相似之处，但国内公司更类似于海外云服务提供商的角色。
发言人 问：模型后续发展如何理解以及把握其迭代情况和进展？
发言人 答：模型迭代速度今年比预期要快很多，下半年世界路线的算力推出将进一步加速模型的迭代效果。理解模型本质在于其持续进步和自迭代机制，例如RSI（持续自迭代）模型，这是通向AGI（人工智能的通用性）的重要一步。同时，模型效果受到多个维度的影响，包括模型本身的参数和权重、提示词的质量、模型对商业环境的适应性以及模型使用工具的种类和策略等。
发言人 问：如何实现模型迭代中的RSI环节，并有哪些关键点？
发言人 答：实现模型迭代中的RSI环节主要有两个关键点：首先，它是通向AGI的关键步骤；其次，可以从模型效果构成的不同维度去分析，比如模型本身的参数权重、提示词的质量、模型的适应性和工具使用等。在模型参数层面，可通过动态调整模型参数和权重来加速AGI发展；而在模型脚手架层面，即上下文提示词和AI instar层面的调整，也有更快落地的可能性，通过优化这些环节，可以更有效地提升模型性能。
发言人 问：对于当前顶尖实验室在RSI方面的进展，有哪些观察和推测？
发言人 答：目前，一些顶尖实验室可能在秘密进行RSI方面的尝试和努力，比如某家公司虽未公开展示更强大的模型，但在过去半年多的时间里，他们可能在研发能够实现模型自我优化和迭代的版本。预计下一个大版本的模型可能会具备行业技术层面的重大突破，虽然这个推测并非百分之百确定，但基于现有信息，这是一个合理的推论。
发言人 问：SSI实验室近期有什么重大动态？为什么SSI实验室能获得如此大规模的投资？
发言人 答：SSI实验室近期获得了英伟达50亿美金的投资，原因是该实验室在模型研究方面找到了新的优化方式，并且需要大量算力进行模型训练和实验。这次投资显示出其在模型研发领域的前沿地位和重要突破。实验室在推动模型发展上取得了显著进展，通过提升数据质量及算力优化，找到了新的模型改进路径，并预计在三个月至六个月后会有阶段性成果产出。
发言人 问：OKR方面有什么新闻？
发言人 答：OKR于7月29日将其技术研发部门的人员派出创业，同时获得了大额资金支持。此外，吴立在7月4日发布的一篇文章中提到关于RSI模型中不动权重的路径研究取得初步进展，有望很快带来积极影响。
发言人 问：字节跳动在模型研发方面有何动作？
发言人 答：字节跳动高度重视模型内功的提升，并计划训练参数量高达5到10T左右的大型模型，与北美合作提升模型层级。他们也明确表示了对模型向更复杂方向发展的判断和投入。
发言人 问：AI投资目前处于怎样的周期和节奏？
发言人 答：当前显性的资本开支保持较快节奏，模型商业化进程加速，体现出了市场对AI应用的强烈需求。同时，全球顶尖实验室都在关注并努力推进RS3相关研究，这可能会成为未来投资的一个惊喜点。
发言人 问：海外链和国外链在算力投资方面有哪些机会？
发言人 答：在海外链方面，重点关注标准品出货这一重大变化，特别是在PCD、光和电处理相关领域，如英伟达股价近期的上涨即反映了AI新需求的出现。而在工业互联网环节，三季度VR出货量的增长将利好公共处理设备，并且谷歌V8芯片的推出也将为工业智能带来显著的业绩增长。
发言人 问：第一个确定性趋势是什么？第二个确定性趋势是什么？
发言人 答：第一个确定性趋势是工业妇联在机柜层面的市占率趋于0。第二个确定性趋势是工业妇联在单机柜里边，单机能够赚到钱再去，即单机柜盈利能力提升。
发言人 问：为什么工业妇联的市场份额会降低？
发言人 答：市场份额降低是因为机柜设计复杂程度大幅提升，对检测和自动化生产要求极高，工业链在这些方面表现出色，从而导致市场份额的变化。
发言人 问：机柜设计复杂程度提升带来的影响是什么？
发言人 答：机柜设计复杂度提高使得整体系统需求增加，同时要求生产自动化水平必须达到很高标准，这将使得在单机柜上赚取利润的能力增强。
发言人 问：PCD方面的情况如何？
发言人 答：PCD（可能指代PCB或类似领域）市场中，英伟达代际迭代中价值量增长斜率之王是PCB，且随着半导体化趋势，PCB产业将有更多重要性和价值占比提升的空间。
发言人 问：关于英伟达在存储产品投资上的变化及其原因是什么？
发言人 答：英伟达可能会减少存储产品投资，原因是找不到足够的货物供应，而非成本问题。他们希望通过优化柜内侧的QR码、通信和互联来弥补存储方面的缺陷，这将带动相关连接器和背板的需求增长。
发言人 问：在英伟达服务器中，电源和电容为何如此重要？
发言人 答：电源和电容在英伟达服务器中的重要性是因为随着单卡功耗和整机柜功耗的快速提升，为了满足瞬时功耗变化的需求，必须依赖电容进行能量的快速补充和释放，以保证服务器稳定运行。
发言人 问：在芯片制造过程中，MCCAI与MLCC之间存在怎样的关系，以及为什么MCCAI的通胀和减去会持续？
发言人 答：MCCAI超过了MLCC，在整个PPCD到板上超过CC的流程中，MCCAI扮演着关键角色。由于芯片制造需要大量设备，而这些设备的生产受限，导致MCCAI的生产成本上升，从而引发通胀和减去效应的持续。
发言人 问：超级电容环节有哪些投资机会？
发言人 答：国内的江海股份和中火炬电子等超级电容公司及其耗材供应商（如洁面和海鲜）将从超额的需求提升中受益。电源环节也具有投资价值，尤其是Pcba光电板块，仍然是一个重要的投资机会。
发言人 问：国产算力方面的情况如何？
发言人 答：国产算力方面，尽管面临算力固定和算力功率增长的问题，但依然存在投资机会。以云服务为例，通过云来体现高AI需求的景气度和收入快速增长。例如，国内的头部厂商投入巨资建设数据中心，可能需要近500亿美金的投资，而这样的投资能够带来显著回报。
发言人 问：对于国产芯片板块未来发展的看法？
发言人 答：认为大家不必过于高估美国的执法能力，国产芯片板块将持续受到资金追捧，头部公司的估值有望进一步提升。同时，国产芯片的景气度将持续高涨，一旦供应链问题得到解决，国产芯片将进入快速发展期。
发言人 问：国产芯片的景气度及投资建议是什么？
发言人 答：国产芯片的景气度非常高，从寒武纪的业绩中可以感受到强烈的需求。一旦产业链中关于生产制造和HBI供货的问题得到解决，国产芯片将进入全面可用阶段，吸引本土投资者加大投资力度。建议关注像绿通电子、协商数据、红警以及华大建华达这样的头部商业租赁公司。
发言人 问：国产芯片替代方案是否可行？
发言人 答：现阶段国产芯片通过单卡性能反超海外难度较大，尤其是在7纳米制程工艺上还无法与海外3纳米、2纳米水平相比。因此，国产芯片需通过超级互联技术弥补单卡性能不足的问题，超级电容工程成为重要发展方向。
发言人 问：在超级点环境下的芯片厂商共识中，您认为哪些环节最重要？
发言人 答：我认为最重要的环节有三个方面：首先，交换机芯片本身的可能性是无问题的；其次，连接器，尤其是华中和盛的产品，它们的连接器在接下来的五年周期内具有很高的需求量，特别是在海外，即使在1到2年内也会有较大依赖，是国内非常重要的快速放量机会，预计在今年Q4会看到更大体量的加速突破。第三个是做超级的机会，像浪潮、新华三和华强等企业。
发言人 问：刚刚有线上领导提到的晚上环节是什么，重要吗？
发言人 答：是的，晚上环节极为重要。我们提到过功耗的快速提升，实际上电能与电是一个同样重要的推动因素，因为科技领域的突破也影响了这一方面。
发言人 问：龙头公司在今年Q1的业绩表现是否达到大家预期？
发言人 答：龙头公司在Q1的业绩并未达到大家想象中的速度，因此没有被放在核心曲线内。但随着very best score的实现，会有巨大的反转。在GDP这一代还不是一个标准配置，但在标准性这一带，可以清晰看到其上升趋势，必须通过业务来解决这个问题。
发言人 问：您认为哪些标的会在今年三季度业绩有所释放？
发言人 答：头部标的的机会将在今年三季度业绩呈现一定释放，并在四季度更快速提升。产能爬坡需要时间，环比增速方面，我认为会有很大增长。在这个节点，重视伊朗板块的投资机会是很好的选择，尤其是头部企业和部分工业体量较大的公司以及联谊制造下的李敏达等公司。
发言人 问：在科技板块投资中，有哪些方面值得关注？
发言人 答：在科技板块投资中，要重点关注海外链小哥出货带来的增量产品应用机会，同时在国内要重点去关注渠道创业租赁、超级点等环境下的投资机会。
发言人 问：关于信科工具和逻辑卡的问题，重要性如何？
发言人 答：信科工具非常重要，长远来看，策略卡同样重要，但逻辑卡可能比信科工具更难处理。供应链方面，HPM是中国很多芯片目前放量最大的领域，另外代工环节，大厂产能提升带来的产业共同需求也非常强烈，但生产制造中的代工问题仍需解决。
发言人 问：目前市场对存货和预约情况的看法如何？
发言人 答：目前市场上存货和预约基本没有问题，核心问题还是集中在生产制造环节。
发言人 问：对于软件测AI音响和高优点投资的看法是什么？
发言人 答：我们比较看好能够做到软件测AI音响的方向，认为这是一个较好的选择。此外，选一个较高的优点投资也是好的，例如像财股份在AMM赛道和麦富士在教学领域，这些已经跑通商业模式且资金关系良好的公司也是值得关注的新分享。