夜雨聆风谢谢大家。各位好，欢迎参加阿里巴巴集团2026年6月季度财报电话会议。今天参会的包括董事长蔡崇信、首席执行官吴泳铭、首席财务官徐宏、阿里巴巴电商业务集团首席执行官蒋凡。 在开始之前，我想提醒各位，今天的讨论可能包含基于管理层当前预期的前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。我们还将提及非公认会计准则财务指标。GAAP与非GAAP指标的调节表已包含在今日发布的财报新闻稿和投资者演示材料中。除非特别说明，我们的比较均为同比数据。本次电话会议的回放将于今日稍后发布于公司官网。 接下来有请吴泳铭发言。
吴泳铭 Eddie Wu · 首席执行官晚上好/早上好，欢迎参加阿里巴巴集团2027财年第一季度财报电话会。过去一个季度，阿里巴巴的战略性AI投资已转化为强劲业绩，集团总收入同比增长9%。AI商业化进程也全面加速。阿里云外部收入同比增长45%，EBITDA增长133%，持续兑现我们加速增长的承诺。 AR评级产品收入已连续12个季度保持三位数增长，年化收入运行率突破495亿元人民币（约73亿美元），成为阿里云增长加速的核心引擎。 接下来我将从四个关键领域展开：AI与云商业化、全栈AI能力、AI应用生态和消费业务。 第一，AI与云商业化全面加速，预计未来将保持高速增长。本季度阿里云外部收入增速提升至45%，创22个季度新高，调整后EBITDA利润率达11.6%。值得注意的是，这45%的增长具有广泛基础，由计算存储、模型即服务（MaaS）和AI应用共同驱动。 我们主动收缩低毛利业务，持续提升增长质量。本季度AI相关产品年化收入运行率突破495亿元，占阿里云外部收入比重升至35%。 AI相关产品的毛利率显著高于云业务平均水平。我们的AI相关经常性收入覆盖多个层级：AI计算、MaaS和AI应用。这种多层次收入来源和变现模式意味着，任何层级的客户需求增长都能直接转化为商业机会。这一结构性优势将支撑未来AI相关经常性收入的持续快速增长。 AI智能体的激增直接推高了token和GPU计算需求，同时显著带动了CPU计算、存储数据库和网络等传统云产品需求。阿里云正全面升级为智能体云。 最新数据显示，我们的模型和应用服务（含MaaS）ARR已超160亿元。根据当前市场反馈和合同储备，计算需求将持续超过供给。随着我们不断扩大供给，AI与云收入增速将在未来几个季度进一步加快，同时盈利能力持续改善。 第二，全栈AI能力持续增强，主要体现在自研芯片规模化商用、模型迭代加速和开源生态繁荣。本季度，自研T-Head芯片与自研基础模型的协同效应深化，进一步提升了AI商业化效率。 T-Head已建立覆盖GPU、CPU和网络芯片的全栈自研硅产品组合。截至8月初，震武芯片已服务阿里云上超650家客户。搭载T-Head新一代震武M890 AI处理器的超级节点实例近期已在阿里云实现规模化商用。预计下半年将继续扩大供给以满足强劲需求。 阿里云震武M890超级节点可高效运行超2万亿参数基础模型的推理工作，Kimi K3和Qwen 3.8 Max均已采用该节点对外提供MaaS服务。 在数据中心层面，阿里云已将超大规模AI数据中心交付周期缩短至100天，这一全球领先速度将显著加速我们的全球计算基础设施建设。 模型层面，过去数月我们的模型发布节奏明显加快，大语言、图像、音频、视频和音乐模型均实现重大迭代，全部跻身全球第一梯队。 上周我们开源了2.4万亿参数的Qwen 3.8 Max和Qwen 3.8 27B模型系列。迄今Qwen系列模型全球下载量超30亿次，基于其开发的衍生模型超30万个。我们相信繁荣的开源模型生态将创造更多云计算服务需求，形成良性循环。 第三，我们的AI原生应用覆盖企业和消费者场景，推动token消耗快速增长。企业端推出面向职场场景的AI生产力产品QwenWork，实现智能体能力规模化落地，预计生产力智能体将成为ARR增长新引擎。消费端Qwen应用用户规模持续稳健增长，增值服务范围不断扩大。 通过阿里Token Hub与阿里云的紧密协同，我们在计算模型、token应用和变现之间形成了高效商业飞轮。 第四，本季度电商业务保持稳健。即时零售业务在规模增长45%的同时大幅收窄亏损，单位经济效益环比改善。随着本季度AI商业化拐点的突破，我们正看到增长加速和利润率提升。AI业务已具备自我造血和持续发展能力，这让我们对持续投资更具信心。 展望未来，AI已成为阿里巴巴最确定的增长引擎，我们将保持战略定力，通过全栈AI能力驱动长期增长。 现在有请徐宏介绍财务表现。谢谢。
徐宏 Toby Xu · 首席财务官谢谢Eddie。本季度我们在AI+云和消费业务领域的战略重点，配合严谨的投资策略，取得了强劲业绩。云业务收入增速进一步加快至45%，其EBITDA利润率环比提升至12%。AI相关产品收入持续推动这一增长势头，实现连续12个季度三位数增长，占外部云收入的35%。 这一优异表现体现了客户对我们全栈AI能力日益增长的采用率，涵盖AI智能体、模型、云基础设施及预研芯片，同时也反映了我们在供应受限市场中提升的规模效益和强劲定价能力。 消费业务方面，淘宝即时零售在保持市场份额的同时持续改善单位经济效益。整体电商EBITDA同比保持相对稳定。 为实现电商平台间的协同效应并强化全栈AI能力，我们已对财报中的部分业务实施战略重组。自本季度起，分部报告将呈现以下结构：第一，阿里巴巴电商集团；第二，AI云与计算服务；第三，AI实验室与应用；第四，其他所有业务。 现在来看本季度财务表现。总营收同比增长9%至2690亿元人民币，主要由云业务和即时零售的强劲势头驱动。经调整EBITDA同比下降30%至273亿元，主要源于技术投入增加，部分被云业务运营改善及各业务运营效率提升所抵消。 GAAP净利润为104亿元，同比下降75%，主要由于运营收入减少以及投资处置净收益和权益投资公允价值变动收益下降。 本季度经营现金流同比增长11%至229亿元（去年同期207亿元）。自由现金流为净流出447亿元（去年同期净流出188亿元），减少主要源于云基础设施投资。资本支出达677亿元，反映了我们为满足客户强劲增长的AI需求而持续投入。 同比显著增长源于多重因素，包括采购周期波动、预期客户采用AI智能体带来的CPU算力需求增长，以及广泛芯片组件价格上涨。 截至2026年6月30日，我们持有约307亿美元净现金（不含五年以上到期债务），净现金头寸约465亿元人民币。这种资产负债表实力赋予我们投资高增长的信心。 我们的AI+云投资具有清晰的高ROIC路径，搭载芯片的服务器设备通常三年内实现盈亏平衡。按五年使用周期计算，预计在盈亏平衡后至少两年内产生正向自由现金流。截至2026年6月30日的季度，我们以总计1620亿美元完成系列回购。 我们坚持通过严格资本配置最大化长期股东回报，平衡AI+云业务增长、股票回购和分红。将根据市场条件和战略需求调整优先级。 现在聚焦电商业务。新组建的阿里巴巴电商集团体现我们整合国内外电商协同效应的战略重点。本季度起将按以下结构披露收入：第一，中国电商；第二，中国即时零售；第三，国际电商；第四，全球批发。 阿里巴巴电商集团收入2059亿元，同比增长4%。客户管理收入下降7%，若剔除新业务发展计划的收入抵减影响，同比实际增长1%。 中国即时零售收入533亿元（同比增长45%），由盒马和淘宝即时零售驱动。经调整EBITDA同比保持39.7亿元相对稳定，彰显在用户体验和技术投入增加背景下的成本管控。淘宝即时零售在保持市场份额同时持续改善单季经济效益，得益于客单价提升和履约物流效率优化。 此外，速卖通本季度实现盈利。我们目标在保持传统电商稳定利润的同时，持续提升即时零售业务盈利能力。 现在回顾阿里云——AI云与计算服务（含云智能集团和平头哥）的业务进展。总收入和外部客户收入同比增速均加快至45%。阿里云收入同比增速亦提升至45%，我们确信未来季度增速将进一步加快。 本季度AI相关产品收入124亿元，折合年化收入495亿元，实现连续12个季度三位数增长，占外部云收入的35%。 经调整EBITDA利润率扩大至12%，得益于规模效益提升和AI产品在供应紧张市场中的定价能力增强。我们预计未来季度EBITDA利润率将通过提升资源利用率、优化模型组合和创新场景应用持续稳步扩大，加速AI+云业务增长并释放更大规模效益。 AI实验室与应用（含AI模型实验室、通义千问消费者事业群和通义千问Work）经调整EBITDA亏损139亿元，主要由于AI能力投入增加和通义APP相关影响成本上升。得益于通义APP营销费用减少，亏损环比显著收窄。预计未来季度亏损将持续收窄，受益于模型训练效率和通义APP营销支出的双重优化。 我们已发布前沿的语言、编程、视频、音频、图像和音乐模型，均达顶级性能。自通义APP上线以来，已有2.5亿用户通过其智能体功能在电商等扩展服务中完成首次AI驱动购物体验。 其他所有业务收入稳定在288亿元。经调整EBITDA亏损33亿元，主要源于技术投入增加。 随着AI从孵化进入规模化商用阶段，我们在扩大市场份额、巩固AI领导地位和提升运营效率的同时，正获得更大战略与财务灵活性，能够持续严谨地投资全栈AI能力和消费机遇，为股东创造长期增长和更大价值。 感谢。 prepared remarks部分结束，现在进入问答环节。
谢谢Toby。我们现在开始问答环节。欢迎使用中文或英文提问，第三方翻译将提供交替传译。若出现任何歧义，以管理层原始语言表述为准。
请操作员开始问答环节，谢谢。
(操作员提示) Citigroup的Alicia Yap。
同时也祝贺云业务表现稳健。请管理层说明本季度资本支出大幅增长的原因及驱动因素？以及未来几个季度的资本支出预期趋势如何？对于此前提及的3800亿元人民币三年资本支出预算是否有更新？
此外，若管理层能按不同服务类型（如训练部分等）细分资本支出分配情况，我们将非常感激。管理层对这部分投资的资本回报率有何预期？
(传译)非常感谢这个问题。这是个重要问题，我想借此机会总体阐述我们在AI领域的商业模式及对资本支出的展望。确实，去年二月我们宣布了三年总投资3800亿元人民币的资本计划，截至今年六月季度已投入1900亿元，进度基本符合预期。本季度671亿元支出较高主要源于硬件交付存在采购周期波动。
因此资本支出并非均匀分布于各季度，本次增长主要反映设备交付时间表的波动性。同时，由于以智能体为中心的时代推动需求激增，我们本季度增加了CPU采购。当然，半导体元件价格上涨也加剧了这一趋势。
所以不应将本季度支出简单乘以4来推算年度数据，或预期线性增长。基础设施建设保持稳定推进，这是整体情况。
接下来详述我们的全栈AI商业模式。这是重资产模式，无论是通过软件订阅、API调用、模型即服务(MaaS)、训练还是推理，所有AI变现方式都需要算力中心支持。
只有具备算力基础才能实现变现。因此我们必须预先投资以拓展这一商业模式。这就是为什么自2025年起我们开启硬件重投入周期——正如所述，这是重资产模式的必然要求，只有先完成资本支出建设算力基础，才能把握未来增长。
关于AI相关投资的资本回报确定性：行业共识认为AI算力短缺至少持续至2030年，因此行业层面看，AI算力投资具备高度确定性。
按当前平均毛利率估算，AI相关资本支出约三年可回本。随着毛利率持续提升，我们预计回收期可缩短至2.5年。度过三年回收期后，这些AI资产将产生强劲现金流。例如2018年采购的V100至今仍满载运行。
我们还有三大手段进一步提升毛利率和投资回报：1)持续开发尖端模型提升AI产品毛利率，扩展高利润的MaaS业务；2)优化IaaS与软件产品组合实现整体毛利率提升——本季度阿里云板块利润率提升4.4个百分点至11.6%已初步验证该逻辑；3)部署自研芯片（含GPU/CPU/网络芯片等AI关键芯片），随着自研芯片占比提升替代外采芯片，毛利率和盈利将显著改善。
第三点同样重要：我们可通过与合作伙伴共建数据中心、预收算力服务款等方式提升现金流使用效率。通过这些方法，资本回收期可缩短至2.5年甚至2年。
用简单框架理解：按当前AI产品毛利率和三年回收期假设，理论上增长率控制在33%以内即可实现正现金流。但当前AI仍处早期阶段，我们选择积极投入资本支出以推动业务快速扩张。
随着产品毛利率提升和自研芯片替代率提高，回收期将缩短至2.5年以下。届时即便保持40%以上增速，仍可维持正现金流。这就是我们的长期战略方向。
HSBC的Charlene Liu。
我来自HSBC。首先，在业务线重组至阿里巴巴电商集团后，能否更新快消品业务最新进展？请谈谈这些业务线的未来战略重点。（用外语复述问题）
（口译）好的。非常感谢您的问题以及翻译支持。在新财年中，我们确实对电商业务板块进行了重新划分。未来我们将围绕四个核心领域更新进展：中国电商、即时零售、国际电商以及全球B2B批发业务。接下来请允许我简要分享这四大板块在未来阶段的战略重点与关键考量。
首先是中国电商。尽管国内电商市场面临短期宏观经济挑战，我们的长期战略核心在于强化供应链核心能力，同时致力于运用AI技术全面提升购物体验与整体运营效率。
关于供应链建设，自去年起淘宝和天猫就聚焦于扶持原厂商家（包括品牌卖家），同时挖掘重点产业带优质白牌供应商潜力。
我们将持续深化与头部品牌商的合作，助力其实现稳健可持续的业务增长——天猫仍是各大品牌及众多原厂商家最重要的运营阵地。与此同时，我们正深入产业带源头直采优质商品，支持更多制造工厂直接入驻平台运营，并借助平台AI能力帮助白牌商家采用更轻量化、高效化的托管运营模式。
通过产业带托管模式产生的交易占比正持续稳步提升。在刚过去的季度中，尽管存在宏观经济压力，618购物节成果仍符合预期，值得注意的是核心商家实现了坚实增长。
与此同时，我们看到AI在电商供需两端都存在重大机遇。消费者端，我们将持续推出AI赋能的新体验场景，如多模态搜索和虚拟试穿。我们的目标有两点：首先运用AI技术提升现有购物场景的体验与效率（我们已观察到AI显著提升了商品推荐的转化效率）；其次是开创全新的AI交互方式。
商家端，我们注意到AI已在商户运营中广泛应用。我们正探索将AI应用于各运营环节以增强商家能力，特别是在数据分析、广告营销和客户服务等能带来明确效益的领域。未来我们还将与Qwen Office合作推出专为电商场景定制的AI智能体。
其次是即时零售业务。经过一年多的投入发展，淘宝即时零售在规模份额、用户心智、供给丰富度、物流体验及订单量等方面都取得显著提升。上季度在保持用户与订单增长的同时，UE（单位经济效益）大幅改善，亏损显著收窄。
基于此，我们将加速整合盒马鲜生、天猫超市等业务，推动即时零售中非食品品类增长，并重点拓展前置仓网络。过去一年盒马前置仓建设提速，带动GMV实现同比提升。
即时零售业务将持续扩类目覆盖并在关键领域创新以优化消费体验。我们预计下个财年内非食品类目交易额将超越食品类目，从而推动整个电商业务中多个实物商品品类的增长。
该业务预计将在FY29实现整体盈利。长期来看，我们相信其有望贡献平台总GMV的30%，成为电商业务的第二增长曲线。
第三是国际电商。短期来看，我们的国际电商业务确实受到关税政策和地缘环境的增长压力。尽管如此，在复杂市场环境下，跨境业务在保持交易额增长的同时实现了盈利能力的显著提升。
无论从交易规模还是盈利能力考量，我们都认为跨境业务具备长期增长潜力。此外，我们在土耳其、中东等市场的本地电商平台增长迅猛，东南亚等市场的运营效率持续优化。
第四是全球B2B业务。包括1688和alibaba.com在内的B2B平台过去二十年保持稳健增长，我们认为AI技术将为B2B平台带来深刻变革，甚至可能彻底重塑现有商业模式。
特别是智能代理模式将在B2B交易中扮演日益重要的角色。我们已推出跨境商家AI助手Accio Work，上线不久即吸引超5万付费商家。
AI正在全面革新B2B（尤其是跨境）商家的经营方式。基于我们二十年行业积淀及两年来的AI实践经验，我们有望在AI时代的B2B与跨境贸易中开创全新商业模式和商业机遇。
整体而言，过去几年我们已完成电商业务在多个关键领域的新战略定位。未来我们将继续发挥从供应链协同到AI技术的优势，在AI时代释放电商板块更大增长潜力，同时构建更多元化的收入利润结构，推动整体业务更稳健发展。
杨白，中金公司。
（口译）我的问题关于云与AI业务。我们看到阿里云收入增速已连续多季度加快，本季度达到45%。公司此前提出未来五年实现千亿人民币外部云收入的长期目标，而您现在也指出增长将在后续季度保持加速态势。
因此我想请教两个问题：首先，展望未来几个季度，您对云业务的增长节奏有何预期？支撑云计算增长持续加速的核心驱动力是什么？
其次如您所言，当前行业正处于算力供给相对紧张的阶段，而您提到这种供需动态可能在2030年前后转变。那么从更长期视角来看，云业务的根本增长驱动力有哪些？它们与短期驱动因素是否存在差异？
（口译）感谢提问。我认为可以从三个方面展开说明：首先分析当前业务及相关数据，其次探讨增长驱动因素，最后基于分析分享长期展望。
先谈第一部分——当前业务与核心指标。如各位所见，AI与云业务的外部收入已连续九个季度加速增长，上季度增速达5%。客户需求非常强劲，且我们的服务相比其他云厂商具有显著竞争优势。
因此我们预计未来几个季度收入增速将持续提升。本季度AI相关产品收入达124亿元人民币，按年化美元计算相当于73亿美元。
展望下季度，我们预测AI业务年化收入将接近100亿美元，增速依然非常强劲。同时预计EBITDA利润率将逐季改善。
云业务中尤为关键的是MaaS需求增长。本季度MaaS需求显著提升，推理效率持续优化。截至8月最新数据，MaaS业务年度经常性收入（ARR）已突破160亿元人民币。
接下来阐述商业模式中的增长驱动力。需明确阿里巴巴的AI投资模式与纯AI公司有本质不同：我们在芯片、云基础设施、模型三大核心领域实施全栈战略，且均保持行业领先地位。我们认为当前AI技术发展仍处早期阶段。
未来技术演进过程中，AI产业的核心商业价值可能在不同层级间转移，包括芯片、云计算模型和应用层。我们的全栈布局能确保最优服务能力和最佳性价比，使我们在技术发展的每个阶段都能保持竞争力与持续增长动能。
短期来看（未来1-2年），最重要的增长引擎是：截至2025年底，商业推理服务需求呈指数级增长。这种推理需求的爆发标志着算力已成为驱动AI收入的核心资产。
如今所有AI收入模式都围绕AI算力展开，且行业共识认为算力短缺将持续存在。同时，大规模推理服务的高毛利率也带来根本性改变——算力从成本中心转变为价值与收入正相关的核心生产资产。
在GPU广泛应用的背景下，高溢价算力仍供不应求，定价模式正向高毛利方向趋同。阿里巴巴凭借顶尖的多模态模型能力，在算力价值变现和定价策略上具有独特优势。无论是新客户定价还是存量客户续约，我们都能采用更健康的定价模式，这将成为未来一年利润率改善的重要驱动力。
长期来看，规模效应和网络效应是AI云的关键增长引擎。过去两年很多人追问什么是AI时代的超级应用，答案就是云端AI算力——因为所有工作负载（训练、推理、AI软件、智能体等）都需要运行在全栈AI云上，涉及GPU、CPU、存储、数据库等基础设施。
AI云如同超级城市：工作负载是居民，持续迭代的全栈服务是城市基建，这种模式既能吸引新用户又能提升现有用户粘性，形成强大的网络效应和规模效应。
作为亚洲数据中心规模最大的云服务商，我们享有最强的规模经济优势。同时，自研T-Head AI芯片的大规模部署帮助我们规避商用GPU的高溢价，保护毛利率。加上顶尖的自研模型性能，我们对算力资源拥有强劲定价权。
从行业发展趋势和自身产品优势来看，长期收入增长与利润率提升趋势非常强劲。因此我们有充分信心实现2030年千亿人民币外部云收入目标，并对达成20%毛利率目标有清晰预期。
廖子源，信达证券。
（口译）祝贺本季度亮眼业绩，特别是AI领域的进展。关于MaaS业务有个跟进问题：Eddie提到8月ARR已超160亿人民币，上季度贵司给出的年底目标是突破300亿。基于当前进展，是否需要调整该目标？
另外，MaaS业务中自研模型与第三方模型的占比如何？随着模型竞争加剧和开源模型增多，这些因素会如何影响MaaS业务的毛利率和盈利能力？
（口译）感谢提问。是的，百炼的MaaS业务增长确实非常迅速。截至8月，我们的年度经常性收入（ARR）已达到或超过160亿元人民币。鉴于当前的增长势头以及计划推出的新模型管线，我们仍有信心在年底实现300亿元人民币ARR的年度目标。
在我们的MaaS平台上，自有专有模型仍占收入的大部分。但即便如此，第三方模型的收入也不容小觑。说到这里，或许我可以谈谈我们对不同模型能力的看法。
许多客户在其AI应用中往往需要使用或希望使用多种不同模型，因为这些不同模型各具特点或能力。因此，在百炼这样的平台上提供更多开源模型进行推理，对我们和百炼都是有利的。
就毛利率而言，在百炼这样的平台上，托管自有专有模型与第三方模型所能实现的毛利率水平其实非常接近，具有高度可比性。我们开发这些专有模型，一方面是为了持续提升模型智能水平，另一方面也是我们实现AGI终极目标的一部分。
但单从商业角度看，这两类模型的毛利率水平其实非常接近。总体而言，拥有一个繁荣兴盛、包含众多开源模型的开放生态系统，对阿里云这样的云服务提供商极为有利。
Alex Yao，摩根大通。
（口译）我想回到Eddie先前的发言，他详细阐述了阿里巴巴如何打造全栈AI生态系统。
我的问题其实是：在这个全栈生态系统中，您认为价值将累积在哪个层级，货币化将集中在哪个环节？我们看到旗舰模型Qwen 3.8 Max发布仅三个月后，你们就开源了其权重参数。同时，你们的自研芯片也取得成效，目前服务着600多家外部客户。这是否意味着未来价值将主要累积在计算层，或可能在编排层，而不一定在模型层？或者您认为价值会在行业发展的不同阶段累积到不同层级？
长期来看，如果您认为价值和货币化将主要集中在硬件和计算层，那么在政府主导分配大量硬件和计算资源的背景下，我们应如何看待未来的竞争格局？
（口译）谢谢。这是一个非常专业的问题，实际上这关乎长期判断。我认为这本身就伴随着高度不确定性。但可以说的是，我们正在进行全栈投资。这意味着无论哪个层级在不同时期体现最大价值，所有这些层级都是我们生态系统的一部分。
我可以分享我的短期观点：短期内，我认为大部分价值将集中在芯片和AI云基础设施领域。这种模式不仅在中国，在全球众多企业中都可见——当技术处于早期阶段，尤其是供应短缺时，价值往往集中在基础设施和核心硬件上，比如芯片和存储。以阿里巴巴为例，我们已将算力、云基础设施和AI推理整合为一个核心业务板块。
接下来谈谈这些模型的最终商业价值实现点。这是业内争论较多的问题，甚至我们公司内部也有不同看法。在此仅代表个人观点：我认为目前通过API实现大语言模型货币化的方式只是短期过渡方案，绝非终极商业模式。
我们投入了巨大算力，但目标不仅是获取短期API收入。当实现或接近AGI时，终极商业模式将是交付客户需要的实际产品和成果，开展真正能产出产品和运营的研发。
当前AI模型公司重金投入军备竞赛，不仅是为了提供API服务，更是着眼于最终阶段——届时货币化水平将远超当前API调用服务的规模。
关于硬件，我想补充对自研芯片T-Head的看法。虽然过去与投资者沟通不多，但上代T-Head芯片已量产超50万片，最新一代于8月已作为超级节点部署在阿里AI云上。我们是少数能大规模部署国产自研芯片的企业之一。
T-Head芯片的独特之处在于其以GPU架构为核心技术基础，能完美支持训练和推理负载。目前已有数百家企业通过阿里云使用这些芯片进行模型训练和推理，涵盖具身智能、自动驾驶及大模型公司。
第二代芯片将于下半年开始研发，预计将具备超高算力和强劲互联带宽，可完全替代现有芯片。在芯片领域，尤其大规模模型训练方面，我们处于非常独特的地位——政府主导的算力分配方案难以产出如此强竞争力的产品。
T-Head作为阿里云的核心组件前景明确，我们对其竞争力充满信心。通过与国内众多工程师交流，这些芯片在多个工程领域都拥有广泛受众。
总结来说，T-Head绝对是支持跨行业训练和推理的最佳国产芯片，处于行业第一梯队。未来在产能和部署方面，我们至少能稳居前二。而借助阿里云在中国云和AI市场的最大份额，我们在AI芯片触达客户方面具有显著渠道优势。因此，我对T-Head的长期商业价值充满信心。
非常感谢。我们珍视您的支持，期待下季度向您汇报进展。谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢参与，现在可以断开连接。
洪博士创建了一组价值投资「穿越牛熊」 交流群，在群中可更实时的交流相关投研和资讯，没有财富密码，想投机的请绕行。如果想入群的朋友可扫码添加下面的洪博士微信号。并简单介绍一下自己。
作者简介：985博士，硕士毕业于北京大学软件与微电子学院、清华大学MQ应用金融硕士，CFA(特许金融分析师）,FRM（国际风险管理师）,CPA（中国注册会计师），经管类考研培训专家，毕生将专注于全球资产配置、价值投资。
点赞和点在看的 2026年都能挣大钱哦
