中金真题拆解①｜中金到底在考什么？

目前，很多同学已经进入三中一华的笔面试准备阶段。
但真正刷题后会发现：投行面试最难的，不是“背了多少题”，而是遇到没有标准答案的问题时，能不能快速搭出一个完整框架。
尤其Technical和Case题，表面考公式，实际考的是：金融基础 + 商业理解 + 逻辑拆解 + 临场表达。
今天拆3道很典型的题
📌负债率从10%升到30%，WACC怎么变？
不能只回答“负债率上升，WACC下降”。
低杠杆阶段，Debt成本通常低于Equity，加上Tax Shield，WACC可能下降。
但杠杆继续提高后，Financial Risk上升，Cost of Debt和Cost of Equity都会提高，WACC也可能重新上升。
所以更完整的回答是：It depends on where the company sits on the capital structure curve.
面试官真正考的是：你是否理解资本结构、风险和资本成本之间的动态关系。
📌DCF里Terminal Value占EV超过80%，说明什么？
不一定代表模型错了，但一定值得检查。
重点看3件事：
① 显性预测期是不是太短；
② Perpetual Growth Rate是不是太高；
③ WACC是不是设得太低。
因为：TV = FCF × (1+g) / (WACC-g)
当g越来越接近WACC，Terminal Value会快速放大。
另外，高成长公司本身也可能天然更依赖远期现金流。
所以真正的问题不是“TV占比高不高”，而是：这些Assumptions能不能被商业逻辑支撑。
最后还要用Trading Comps、Precedent Transactions和Sensitivity Analysis做Cross-check。
📌Case：估算全球AI芯片市场规模
这类题没有唯一答案，重点是拆解逻辑。
可以按照：Define → Segment → Estimate → Sanity Check
先定义AI芯片范围，再拆成：Data Center + Consumer Electronics + Automotive + Other Edge AI
比如粗略估算：
数据中心约450亿美元；
消费电子约109亿美元；
智能汽车约60亿美元；
再加其他Edge AI应用。
最终可以得到约700亿美元左右的市场规模。
面试官真正想看的是：一个模糊的大问题，你能不能拆成几个可以计算的小问题。
所以准备中金Technical和Case，不建议只背标准答案。
可以记住3套框架：
Technical：Definition → Mechanics → Drivers → Implications
Valuation：Method → Assumption → Sensitivity → Cross-check
Market Sizing：Define → Segment → Estimate → Sanity Check
练熟以后，哪怕面试官换行业、换数字，你也能继续往下答。
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