下周预判与周期股投资相关问题的说明

我们开始今天的工作，今天一天、包括昨天都是我最累的，原因很简单，市场出现了我们预期之外的调整，这里主要是指我们重仓的战争金属。

原因有两个方面，前期上涨过多，周三向上突破失败之后出现了踩踏，而我们对踩踏出现之后的调整估计不足，事实上，对于周期股这样的表现，我们没办法进行准确的预判。

这在我们过往的对猪周期的投资、对芯片半导体的投投资、对新能源的投资、还有对人工智能投资都出现过不止一次，从暴涨到暴跌往往都是一念之间，这是周期股投资的特征、也是我们水平有限，因此我对大家表示歉意。

下午下跌的扩大可能有一个重要的新闻有关。

这个新闻发在中午的12:25，我们看到的时候已经是下午3点了，主要是海湾产油国的原油输出不再走霍尔木兹海峡，选择开辟新的物流新商路。

我们注意到伊朗副外长指出，霍尔木兹海峡没有参与美国和以色列对伊朗打击的国家油路是畅通的，言下之意，要分化瓦解海湾国家，让他与美国脱钩断链。事实上就是让这些国家关闭美国在其本土上的军事基地。

这新闻涉及到了沙特阿拉伯、阿联酋和阿曼，显示，伊朗的关于海峡政策的调整对他们来讲没有什么大的用处，他们不想以通过霍尔木兹海峡为代价得罪美国，因此选择新的物流路线。

这就意味着，海湾局势降温的可能在降低，同时也意味着，美国可能会继续在使用在这些国家的军事基地对伊朗进行打击。

因此我们看到沪市下午稍微冲高并一度翻红之后开始逐级回落：可以说整个下午是一个单边下跌的过程。

也是一个市场情绪逐渐恶化和恐慌情绪蔓延的过程。

代表战略矿产的稀缺资源下午下跌扩大，自然也影响到了战争金属。

总体看，我们认为下午的回落是一种避险反应，市场担心周末有大的地缘政治冲突或者战争发生。

     但我们从昨天伊朗和以色列以及美国互相打击的频次和力度减轻的角度去看，本周末发生大的战争的可能并不大，而且我们认为有可能出现意外，这个意外就是美国宣布结束战争。因为基于大选、原油市场以及战争资源的消耗，双方都打不动了。

   口水战的升级并不意味着地缘政治风险的升级。

因此，我们今天工作的重点是基于当下的技术态势对下周进行预判，重点是谈一谈周期投资的相关问题。

一）下周外盘预判

美元创战争以来的新高，这是一个重要的不利信号，它意味着避险情绪在增加，不利全球股市，也不利非美货币和大宗商品。

离岸人民币同步贬值，这对中国资产是不利的，也是下午A股市场下跌扩大的原因。

关于汇率下周的走向，我们认为美元反弹的高度有限，可能重返贬值A，而人民币升值态势不会改变。

欧洲股市已经是三连跌，下行趋势没有改变，因为伊朗战争以及霍尔木兹海峡的关闭对欧洲影响是最大的。

     呈现下跌抵抗态势，亚太市场也是3连跌。

相比之下，A股和中国资产的走势是最强的，只是今天下午出现了下行扩大。

不管有没有战争，以及中东局势如何演化，我们在12月已经指出，美股进入了熊市，主要的驱动因素是AI周期见顶，因此，美股的下行态势将继续维持。

尤其是道指战争影响最为强烈，已经呈现明显的熊市和灾难性特征。

总体看，下周欧美市场以下行为主，亚太市场将出现抵抗，中国市场可能是全球市场表现最好的，并有可能表现为逆势上行、东升西落。

二）下周A股与港股

周线尺度三段式的完成，并受10周线支撑，暗示下周沪市将上行。

深成指箱体运行有效，下周面临对箱体上沿的上破，也将上行。

创业板收复了20周线、10周线和5周线，下周也将上行。

下跌中继科创板下周下行将扩大。

周线尺度，恒生指数完成了对布林线下轨的反抽，下周下行有可能扩大。

总体看，下周中国资产将出现明显的分化，A股强，港股弱。A股内部。沪市深成指和创业板表现强势，而科创板将维持弱势。

三）周期投资与主线选择

其实我们做投资始终离不开周期，牛熊受宏观周期决定，结构性主线受行业周期和国家战略决定，因此，不研究周期就无法做投资。

1）宏观周期与牛熊

上面这个图大家已经很熟悉了，是我们的投资时钟，它反映的是经济的复苏和繁荣对应于牛市，经济的衰退与萧条对应于熊市，之所以很多人在牛熊选择上做反，重要的原因是不识宏观周期。

就宏观周期上看，中国经济已经出现了明显的复苏迹象，因此我们一直强调我们正处在一个超级牛市的起点上。

    在沪市的日线图上，大家可以明显的看出来，6124到5187的压力线已经被有效突破，因此对于后市没有必要悲观，反而要充分乐观才对。

2)复苏进程与投资时钟

      从本质上讲，熊市是去产能、去杠杆和去库存的过程。 ，因此表现为投资增速、GDP增速等同比、环比持续下行。因此在经济数据上表现为PMI长期处在收缩区，CPI和PPI长期同比。增长处于低位，甚至负增长，如我们中国经济过往几年所出现的那样。

现在我们看到的是什么？我们看到的是PMI已经回到荣枯线以上，CPI同比环比回升，PPI.同比将转正，因此，中国经济出现了明显的复苏迹象，支持A股运行长期牛市。

一轮经济的复苏和繁荣，是从补库存加杠杆儿开始的，因此，最先受益的是原材料，包括金属材料和非金属材料，也包括能源，比如石油和煤炭。

大家看一看，2025年以来表现最好的是不是原材料行业？

比如2025年以来的有色金属和金属材料，表现出色。

再比如2025年的油气开采表现出色。

再比如2025年以来的化工原材料或者化工非金属材料表现出色。

    它们是一轮经济复苏最先受益的行业，也是我们星球股票时锁定有色金属、战略矿产、非金属矿产的重要周期依据和逻辑依据。

随后，他们会向制造业传导。

而随着就业和收入增长传导的消费，往往到了经济繁荣过阶段才能出现，因此食品饮料消费想成为主线还非常遥远。

     这也是我们对消费、医药、食品饮料连看都不看的重要原因：周期依据、投资时钟。

3）行业周期上行与戴维斯双击

一旦行业进入上行周期，就进入了一个戴维斯双击过程。

所谓的戴维斯双击，就是估值和业绩同步提升。

最直观的表现是产品价格的上涨与股价的上涨同步出现，正如我们在战争金属上所看到的那样。

但戴维斯双击的过程也会有调整，原因是当股价上涨或者估值的提升有可能短线透支业绩提升的时候，就会出现杀估值或者短线的调整，就如这两天战争金属所出现的那样。

因为商品价格转化为业绩，它有固定的时间、时点，比如月度报告、季度报告、半年报、还有年报，这是固定的时点，只有在这个固定时点上，估值因业绩提升而回落的时候，会开始一轮新的上涨。

就战争金属而言，马上要公布的是什么呢？一季报和年报，经过本轮杀估值，我们判断新的一轮上涨会更加猛烈。

我们不止一次的讲过，云南铜业在2005~2007年这轮周期上行过程中的表现，那是一个戴维斯双击的典型例子。

在我们的投资实践中，我们还经历过猪周期、半导体周期、新能源周期，没有说哪个周期三两个月结束的，他们的持续时间都是以年计的。

因此，遇到短线调整或者剧烈的短线调整，改变周期判断可能不是合适的。

4）宏观周期、行业周期、国家战略与最强主线

同样是原材料，他们的表现在经济复苏过程中是不同的，有的表现好，有的表现差，有的表现强，有的表现弱。

如何寻找最强主线？我们有三原则，国家战略、产业政策支持、行业周期向上、率先完成调整并逆势上涨。

那么如果用周期解释，就是宏观周期与行业周期向上叠加，必然催生最强主线，那么还有一个最为关键的因素就是国家战略支持。

比如当下宏观周期处在复苏的初期，有色行业周期处在复苏的初期，国家战略是战略矿产的管控，OK最强主线来了：战略矿产与战争金属。

这是我们从去年12月以来开始看好战争金属的重要原因，因为从去年12月以来，经济数据开始出现明显的复苏证据，而行业周期向上，国家战略支持，就坚定了我们选择战略矿产与战略金属作为最强主线的信心与决心。

尤其是最近的伊朗战争，让大家看到了先进武器、先进导弹的重要性，也看到了新战争金属的重要性。

    一个简单的逻辑，我们不会为了经济利益而把战争金属卖给战争对手或者敌对国家，那么定价权就非常重要。对于战略对手和敌对国家而言，你花多少钱就可能也难以买到我们的战争金属。

    因此，战争金属的价格是没有天花板的。

同时我们也发现战争技术整个产业链价格的传导是顺畅的，因此我们说战争进入周期是刚刚开始。我们习惯于和最低点的价格相比较，那么天花板在哪里？其实我们现在根本还没有看到，也无法评估。

有资料显示，一战期间物价涨了68倍，二战期间物价涨了24倍，这是可供的历史参考。

周线尺度看，本周的调整是技术原因，原因是过去两周上涨过大，严重偏离5周线，本周的回落完成了对5周线的靠拢，短线调整已经到位，因此我们说下周开始又将否极泰来。

5）几句题外话

最后几句题外话，周期投资是我们每个人必须面对的，牛熊由周期决定，主线由周期决定。

   但面对周期投资，事实上，很多人难以适从：大多数人是在周期的末期或者高点介入，那个时候市盈率低、收业绩亮眼，事实上。那个时候是最贵的时候。

   我们说周期投资买在最坏，卖在最好：所谓的最坏就是市盈率很高、业绩差的时候；什么时候最好？是业绩很好，市盈率很低的时候。

纵观整个战争金属，目前刚刚摆脱最坏的困境，逐步的进入戴维斯双击。

以上我不是安抚大家，我是给大家讲一堂周期课，讲一堂周期投资理论，仅代表个人观点，不构成投资建议。