【华西通信】持续推荐商业航天、AI算力

根据5G与6G公众号，4月24日是第11个中国航天日。蓝箭航天对外官宣朱雀三号遥二火箭已全面进入出厂筹备阶段，即将再度开展一子级回收复用技术验证任务。预计于2026年二季度，择机实施发射与回收试验。

出厂筹备是运载火箭从工厂研制阶段正式跨入发射任务执行阶段的关键节点，是火箭完成总装制造后、启动发射场前，工厂端全流程闭环的最后一道刚性关口，对于朱雀三号遥二火箭这款以一级回收复用为核心目标的火箭意义重大。

根据蓝箭航天公司公众号，2025年12月，朱雀三号重复使用遥一运载火箭入轨圆满成功，完成了国内首次全新总体布局重复使用液氧甲烷运载火箭入轨飞行，并首次实现九机并联液氧甲烷动力系统的集成应用。虽然一子级回收验证未能完成软着陆目标，但相关飞行试验依然为后续优化提供了宝贵数据。2026年3月，蓝箭航天自主研制的“蓝焱”220吨级液氧甲烷全流量补燃循环发动机完成整机全系统长程试车。

此次自2025年12月朱雀三号遥一火箭首飞，到遥二箭完成迭代、推进出厂相关工作周期仅四个多月，该期间内完成故障复盘、技术优化并启动遥二火箭出厂准备，打破了全球可回收火箭首飞后长期复盘才能复飞的惯例，展现了企业高效的工程化迭代与试错优化能力，有望推动可回收火箭故障复盘、快速改进、地面验证、快速复飞的工程化体系。

当前时点，伴随多家商业火箭可回收发射计划有序进展，商业航天进入加速落地阶段，卫星互联网发展势头迅猛，星座常态化发射，实现通信容量增大，时延降低，同时有望看到手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用快速落地。卫星通信、卫星物联网相关受益标的：

上游包括天线及相控阵T/R芯片：铖昌科技、国博电子、雷电微力等；通信载荷集成、信关站和终端：上海瀚讯；测试仪器：坤恒顺维、创远信科等。

中游包括信关站与终端和终端芯片：海格通信；终端基带芯片、终端应用：华力创通；信关站、星载核心网和终端：震有科技。

下游包括地面设备与组网：中兴通讯、华为（未上市）；相控阵天线及终端：盛路通信；卫星通信运营与核心网：中国卫通、三大运营商；导航与遥感：北斗星通、航天宏图。

（1）根据财经杂志，4月24日，DeepSeek宣布上线DeepSeek-V4的预览版本——其中包括两款模型，高性能版的DeepSeek-V4-Pro、轻量版的DeepSeek-V4-Flash。

其中Pro参数规模是1.6万亿，激活参数是490亿。Flash的参数规模是2840亿，激活参数是130亿。由于架构创新且不是全量激活，DeepSeek的推理计算成本只需要百亿级参数规模的模型。

根据该报道，DeepSeek-V4会支持华为昇腾950，并使用昇腾950进行推理。但它不一定是基于华为昇腾950训练的。因为，DeepSeek在披露价格的同时，还在价格栏的小字中明确提到——受限于高端算力，目前DeepSeek-V4-Pro的服务吞吐十分有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro的价格会大幅下调。因此，DeepSeek-V4系列的模型明确支持华为昇腾950这款国AI产芯片，且预计将在国产AI芯片上大幅降低单位Token价格。

（2）根据DeepTech深科技，谷歌承诺将向 Anthropic 投资最高 400 亿美元，先期注入 100 亿美元现金，后续 300 亿美元要看 Anthropic 能否达到特定业绩目标。

一方面，谷歌TPU芯片能力不逊于英伟达GPU芯片，去年谷歌就已经与Anthropic达成100万片专用TPU芯片和云服务的供货协议，此次谷歌还承诺从2027年开始向Anthropic提供5GW的算力容量，如果达到业绩目标后续还能获得更多算力支持。反映出谷歌TPU对于英伟达的持续追赶。另一方面，Anthropic的编程助手Claude Code需求暴涨，尽管谷歌的Gemini与Claude直接竞争，但此次投资加码表现出Anthropic在AI coding领域的领先地位，同时当前面临快速增长的用户和算力需求，Anthropic正在面临比较严峻的算力瓶颈。

我们认为，当前时点仍处于一季报发布期间，相关板块，在当前市场震荡过程中，相关板块业绩确定性强，仍处于业绩兑现期内，仍具备配置价值。相关企业包括中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤、亨通光电等。

此外，对于海外算力链条、以及国产华为算力链加大推荐，相关受益标的包括神州数码、软通动力、四川长虹、烽火通信、广电运通、英维克、飞龙股份、中富电路、欧陆通、新雷能等。

当前时点，外部地缘政治风险仍在持续，市场风险偏好可能影响短期市场波动，AI与商业航天仍是近段时间重点投资主线。

我们认为目前AI发展阶段仍处于Scale-up和Scale-out的关键加速期，伴随相关算力芯片的供应体系逐渐丰富，我们认为应用发展对于token需求量仍在加速增加，相关底层算力基建仍然还在扩张期。仍坚定看好Scale-up的柜内光升级，电源、液冷等产业领域向国产厂商升级替代机遇，国产算力包括芯片、交换机、服务器等需求放量，以及CSP厂商资本开支加速带来的算力租赁和AIDC相关市场机遇。

同时，伴随商业可回收火箭迭代速度加快，工程化体系逐渐完善，商业航天进入加速落地阶段。

目前重点推荐算力相关领域，包括：

1）算力&通信基础设施

运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；

无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源），受益标的包括高澜股份；

算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益标的包括润泽科技、宝信软件等。

2）光网络升级

光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；

激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。

3）边缘算力

受益标的：边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。

同时，推荐产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化，估值性价比较高的板块，包括：

1）卫星互联网&低空经济相关受益标的：

5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；

短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子、七一二、海能达等；

低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅等；

北斗产业链华测导航、海格通信等；

IMU产业链华依科技、芯动联科、理工导航等；

激光雷达产业链炬光科技等。

2）产业智能制造相关受益标的：

数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；

工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。

能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；

控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等；

3）信息安全相关受益标的：

综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等；

专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。

4）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

地缘政治冲突不确定性影响；技术路线竞争；AI算力涨价可持续性不及预期；相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《持续推荐商业航天、AI算力》

报告发布日期：2026年04月27日

分析师：马军

分析师：柳珏廷

分析师执业编号：S1120523090003

分析师执业编号：S1120520040002

华西通信团队

团队理念：前瞻研究、准确判断，把握趋势；

团队主要荣誉：2017年新财富第二，2016年新财富第四，2015年新财富第三团队；

团队成员：

马军   华西证券通信行业首席分析师。西安交大硕士，曾就职于工信部电信研究院、华创证券、方正证券，担任过副所长，通信互联网首席分析师等职位。20年通信互联网产业政策趋势研究经验，15年证券研究经验，前瞻性与脉动性行业趋势把握到位，连续多年荣获各种行业研究奖项，2017年获得包括新财富、水晶球、金牛奖、第一财经等通信行业研究第二名。著有《科技时代新资本》等；

柳珏廷   理学硕士，7年证券研究经验，曾就职于方正证券，关注5G应用、AIGC与卫星相关产业链研究。

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