午间三件事：AI的铲子并不是永远值钱，设备会老化，资本开支会折旧，最终还是要看现金流。

一、微软正在逐步终止与甲骨文的AI云容量租赁订单。

甲骨文现在很多硬件采用的是较老一代英伟达芯片，作为大云厂商的微软正逐步终止向甲骨文租用人工智能算力的协议。

很重要的市场信号是：GPU会老化，市场逐步不愿为旧芯片买单。

这说明AI铲子的“折旧、摊销”费用正在进入财务报表，市场开始重估设备经济寿命。

不要小看“折旧、摊销”的会计处理方式，当年贾老板的乐S品牌，股价飞到天上。通过会计处理方式，账面利润确实会比实际利润好看很多。最后剩下来的电子废品，但是账面还有几年的折旧时间，还很值钱，但是在实际价值已经逐渐归零，市场已经不再给账面价值的东西出价。

二、昨夜美股反弹

主要是上一个交易日暴跌的AI板块反弹，昨晚大概修复了暴跌当日的三分之一市值。

纳指+1.09%、费城半导体+4.21%，AMD+11.04%、英特尔+7.71%、美光+5.12%、闪迪+3.55%、英伟达+2.78%

因为德州州长说了，在德州数据中心也是可以建的，但是需要满足一些前提。

另外白宫国家经济委员会主任哈塞特也说：“数据中心建设仍有很大发展空间，项目应由当地社区决定”。

因为数据中心的建设预期造成的暴涨暴跌。近期估计还有反复，关键还是要抓住美国数据中心目前的建设预期比中期选举前是有所下调的事实。最终会达到一个平衡状态。

全球AI算力订单变化也会在后续逐步体现。至于完全暂停AI发展的那个法案，也就听听得了，不太可能。

对此，Anthropic的估值已经从IPO递表2万亿，降低到1.5万亿，现在市场预期已经压到1.2–1.3万亿美元了。

OpenAI运气是真好，抢在暴跌前竟然已经完成了上市前最后一轮融资。估值预期从最高1.5万亿下调到1.25万亿。

非常值得注意的是，中概股表现抢眼。纳斯达克金龙指数 +1.67%，本周累计涨幅8.27%，腾讯、阿里巴巴、网易表现均较好。

中国资产值得更多的关注。

三、美国非农数据。

非农就业16.5万，市场预期5.9–6.5万，失业率降低，时薪环比同比还上涨了。

这直接导致美联储12月加息25个BP的概率从67%跳到77%。

是的，就是这么离谱。目前美国资本市场是，就业越好，加息预期越高，钱根要收得更紧。

美国就业数据强得这么离谱，看着不太对劲啊。上一次还是因为世界杯，后来在赛事结束的第二个月修正了。

我再次深入拆解一下发现：

16.5万的非农就业，接近是市场预期的三倍，也是过去一年月均大概4.8 万就业人数的三倍多。

1、兼职就业人数增加，

数据显示因经济原因只能做兼职的人数达到484万，一个月涨了7.5%。也就是说，被迫从全职变兼职的人，是新增就业的两倍。

原来的人不裁员，被砍了工时，收入少了，还聘请了更多的兼职。

2、失业时长在拉长。

平均失业时长中位数11.9周，为2021年以来最长纪录，而且每4个失业的人里，就有1个半年多没找到工作。可以理解为好的工作并没有增多，失业更容易造成长期失业。

3、初领失业金人数最低，说明企业目前也确实很少裁员。

这三个数我分析的时候也觉得挺难看得懂的，这个大概就是经济学家说的：低解雇、低招聘状态。企业不敢裁赔偿大，但是也不敢招全职，压部分全职人员变成兼职，减少工时，少发工资，临时缺人的时候再多招一些兼职，控制成本。

所以美国就业环境目前就是这个状态，并没有数字上看上去那么强。

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两件都是AI的事，AI依然是这个时代的主题，只是资本市场角度分析，价格已经逐步回到价值下沿了么？

而且AI产业链的估值逻辑可能真的变了，做全球生意和做区域生意，是否具备真正技术壁垒乘着东风收割一波才是下一步估值深入分析给予决策判断的关键。

参考文章：AI算力文章集