夜雨聆风
跨境金融研究院：
近日，国家外汇管理局公开发布《2025年中国国际收支报告》。
报告核心内容概括如下：
一、国际收支运行整体环境
全球层面：2025 年全球经济增长 3.3%，发达经济体增速微降、新兴经济体小幅提升，越南（8.0%）、印度（7.5%）、中国（5.0%）增速领先；全球通胀整体下行但区域分化，欧元区通胀回归目标区间，新兴经济体涨跌不一；主要经济体货币政策分化，美联储、欧央行降息，日本央行加息，全球金融市场波动加大但股市整体上涨，美元指数下行，非美货币普遍走强。
国内层面：2025 年我国 GDP 达 140.2 万亿元、增长 5.0%，工业生产、消费稳步增长，外贸规模增长 3.8%，物价总体稳定；国内金融市场平稳运行，M2、社会融资规模合理增长，股市交易活跃；外汇领域改革开放深化，便利化政策落地、资本项目开放有序推进，监管全覆盖强化，全年查处外汇违法违规案件 1100 多起。
二、国际收支总体状况
经常账户：收支合计 8.3 万亿美元、增长 3%，顺差 7350 亿美元，与 GDP 比值 3.7%，“十四五” 时期该比值年均 2.3%。
货物贸易韧性强，顺差 10606 亿美元，进出口总额增长 3%，出口全球份额保持 14.4%；
服务贸易成外贸新引擎，进出口总额突破 1 万亿美元、增长 6%，逆差收窄 7% 至 2381 亿美元，出口增长 11%，跨境旅行、电信计算机服务等收入增长显著；
跨境投资收益总体稳定，逆差 1284 亿美元、增长 6%。
非储备性质金融账户：逆差 8201 亿美元，资金由经常账户顺差转化为对外投资实现收支平衡。
境内主体对外各类投资净增 8076 亿美元，对外直接投资、证券投资、其他投资均有增长，境内机构通过 “港股通” 等渠道加大境外资产配置；
吸收来华投资小幅净流出 125 亿美元，但股权性质来华直接投资增长 20%，外资对我国股票投资恢复净流入，主要受收益再投资增加推动。
外汇储备与对外净资产：2025 年末外汇储备余额 33579 亿美元、增长 5%；对外金融资产 11.8 万亿美元、负债 7.7 万亿美元，对外净资产超 4 万亿美元、增长 28%，净资产规模全球排名升至第二位。
三、国际收支主要项目详细表现
（一）货物贸易：结构优化，主体多元，伙伴拓展
出口结构向新向优，机电产品出口占比 61%、增长 8.4%，高新技术产品贡献总出口增长三分之一，“新三样”（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）、集成电路等出口大幅增长，“老三样” 和劳动密集型产品出口下降；
进口前低后高、量增价减，电子元件、半导体设备等工业中间品进口增长，原油进口量增价减；
民营企业为第一大外贸主体，进出口占比 57.5%，外商投资企业顺差增长 19.4%；
贸易伙伴多元化，与共建 “一带一路” 国家进出口占比 51.9%，与东盟、拉美、非洲等新兴市场进出口增长显著，与美国进出口受关税政策影响下降 18.7%。
（二）服务贸易：规模增长，逆差收窄，竞争力提升
旅行服务逆差收窄 6%，入境免签、离境退税政策推动旅行收入增长 37% 至 552 亿美元，创历史新高；
传统生产性服务贸易平稳，运输服务逆差扩大但加工、建设服务保持顺差；
新兴生产性服务贸易顺差显著扩大，电信计算机和信息服务顺差 321 亿美元、增长 14%，专业管理咨询服务顺差增长 42%；
贸易区域集中，前十大伙伴占比 74%，内地与香港、中日新等以旅行为主，中美德分别以商业、运输、电信计算机服务为主。
（三）直接投资：对外稳中有降，来华结构优化
对外股权性质直接投资 1401 亿美元、下降 7%，非金融部门占比 86%，制造业、商务服务业、科研技术服务业为主要投资领域；
来华股权性质直接投资 891 亿美元、增长 20%，新增资本金流入 923 亿美元，科研技术、软件信息技术服务业成热门领域；
关联企业间借贷逆差大幅收窄，受境内外融资条件影响，境内对境外放款、境外贷款偿还均大幅下降。
（四）证券投资：对外大幅增长，来华表现分化
对外证券投资 3606 亿美元，股本和债券投资分别增长 67%、75%，“港股通”、银行境外债券投资为主要渠道；
来华证券投资净减少 650 亿美元，外资对股票投资净流入 358 亿美元，对债券投资净流出 1008 亿美元，国际投资者根据收益率调整资产配置。
（五）其他投资：对外大幅增加，负债降幅趋缓
境内对外其他投资净增 2908 亿美元、增长 1.3 倍，境外存款、对外贷款、贸易应收款均大幅增加，受益于境内资金充裕和货物出口增长；
吸收境外其他投资负债净减少 24 亿美元，降幅收窄 96%，非居民存款由净流出转为净流入，贸易信贷应付款增加。
四、国际投资头寸：资产负债双增，结构持续优化
资产端：对外金融资产增长 15%，非储备资产占比升至 68%，证券投资资产增长 41%、占比提升至 17%，直接投资资产稳定在 30% 左右，储备资产仍居全球首位、占比 32%；
负债端：对外金融负债增长 9%，来华直接投资占比 52%，证券投资负债增长 21%、占比升至 30%，高于印度、巴西等新兴经济体；
对外投资特点：以中长期 “耐心资本” 为主，直接投资遍布 190 个国家和地区，2024 年境外投资企业创造 502 万个就业岗位，对外证券和其他投资为全球超 120 个国家提供流动性支持。
五、国内外汇市场运行：平稳有序，韧性增强
人民币汇率：在合理均衡水平基本稳定，对美元汇率升值（CNY 升值 4.4%、CNH 升值 5.1%），对一篮子货币有升有贬，境内外汇率价差收窄，市场预期平稳；
市场交易：2025 年境内人民币外汇市场交易量 43 万亿美元、增长 4%，衍生品占比 64%，即期交易增长 10%；人民币保持全球第 5 大交易货币地位，交易占比升至 8.6%，为全球上升最快币种；
市场主体与机制：参与主体开放多元，外资机构交易量占比 19%；交易方式丰富，电子交易占比 76%，中央对手清算量占比 68%；
企业汇率管理：企业外汇套保率提升 3.1 个百分点至 30%，利用衍生品管理汇率风险的规模增长 22%，风险管理水平稳步提高。
六、2026 年国际收支形势展望与外汇管理工作部署
（一）形势展望
外部环境仍存不确定性，全球经济温和增长但有下行压力，地缘政治和贸易政策风险犹存；我国国际收支有条件保持基本平衡：
经常账户：货物贸易稳出口、扩进口协同推进，服务贸易继续优化，旅行收入有望增长，投资收益双向增长；
金融账户：境内主体对外投资将有序增长，多元化资产配置需求提升；我国新质生产力发展、市场潜力大，叠加高水平开放，来华直接投资有望净流入，外资增持人民币资产意愿逐步提升。
（二）外汇管理工作重点
围绕构建 “更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧” 的外汇管理体制机制，做好三方面工作：
深化改革创新：提升跨境贸易便利化，支持跨境电商等新业态，围绕科创、智能制造强化外汇政策供给，优化个人和外籍人员用汇服务，降低中小微企业汇率避险成本；
推进高水平开放：扩大银行外汇展业改革范围，提升资本项目开放水平，实施跨国公司资金集中运营管理，支持自贸试验区、粤港澳大湾区等区域开放发展；
防范化解风险：完善跨境资金流动监测预警，保持人民币汇率弹性，健全 “宏观审慎 + 微观监管” 框架，严厉打击非法跨境金融活动，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。
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以下来源：国家外汇管理局
以上来源：国家外汇管理局
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