夜雨聆风本文作者：王凯乐
本文从全部申万一级行业当中进行筛选，围绕“寻找确定性”的机构投资逻辑和“资金、估值、行业逻辑拐点”的三维投资方法展开希望帮助个人投资者打破与专业投资机构间的部分信息差，把重要产业变化，重点产业数据，核心思考及观点，分享给各位个人投资者。
本系列每周更新，可持续关注
行业资金情况：尚无异动
行业逻辑更新：
本周猪价环比续跌，生猪养殖利润亏损扩大。截至 3 月 20 日，四川/广东/ 河 南 外三 元 生猪均价分别为 9.85/10.61/9.88 元 /公 斤 ，环 比 上 周分 别 下降3.90%/3.19%/2.47%。
26年第二季度大概率为本轮猪周期的供给顶部，行业预计将持续亏损。与此同时，饲料价格正在底部上行，加剧整个行业的现金流压力。能繁母猪产能去化明显加速，催化板块左侧投资。（专有名词不懂的朋友们可以自行查询豆包、千问等AI大模型，跟上行业基本面变化节奏）
行业估值：正处于底部区间
行业核心公司梳理：
动保（动物保健品）行业：
回盛生物
中牧股份
生物股份
金河生物
鲁抗医药
生猪养殖：
新希望
天邦食品
新五丰
巨星农牧
华统股份
行业投资策略：
现在猪肉行业整体处于低估值区间，所以在选择股票时更要优中选优。以机构资金加仓、个股低于行业平均估值为筛选标准，增加对猪肉板块中长期投资的安全性和确定性。
行业基本面的核心传导规律（从下行到上行）
猪价高位→养殖盈利高企→养殖户大规模补栏能繁母猪→10个月后生猪出栏大幅增加→市场供给过剩→猪价进入下跌通道。
猪价跌破养殖成本线，行业进入全面亏损→养殖户开始减少后备补栏、淘汰低产母猪，能繁母猪存栏进入环比下降通道。
持续的深度亏损，触发行业加速去化（散户/低效产能退出，甚至淘汰正常生产的能繁母猪）→能繁母猪存栏同比/环比持续大幅下降。
能繁母猪存栏触底（产能底）→生猪出栏量触底（供给底）。
生猪供给持续收缩，叠加需求端拉动，猪价触底回升，进入上行周期。
猪价上涨带动行业盈利修复，养殖户开始重新补栏能繁母猪，开启下一轮周期循环。
猪肉股的股价运动规律（核心是“提前炒预期”）
最佳布局/启动时点（左侧窗口）：行业进入深度亏损、能繁母猪存栏出现连续2-3个月的环比下降（去化趋势确立），此时资金就会开始提前布局，股价往往会率先企稳启动，这个时点远早于能繁母猪见底、更早于猪价上涨。
主升浪阶段：能繁母猪去化持续推进，市场对未来猪价上涨的预期不断强化，叠加猪价出现季节性反弹，板块进入主升浪，这个阶段往往还没到猪价的趋势性上涨。
见顶/兑现阶段：猪价正式进入趋势性上涨，企业盈利开始兑现，此时反而容易出现“利好兑现”，股价高位震荡甚至见顶回落，资金会提前交易“产能恢复、下一轮下行”的预期。
行业资金情况：公募和被动资金同步小幅减仓
行业逻辑：
钢铁行业已经从去库存阶段进入到主动补库存的阶段，库存数据的上涨（如图）标志着全社会对钢铁钢材的需求量持续增加，但钢铁价格却没有明确的上涨，表示钢铁行业需求还没有增长到超过当前全社会供给的时候，如果投资这个方向，还需要等待一个信号出现，那就是钢铁价格的持续上涨。
持续跟踪每周的文章，也许你会等到钢铁价格的拐头反转。
数据来源：看盘神器
行业估值：行业处于低估区间。
行业资金情况：公募资金持续加仓
行业逻辑：
先说结论：电解铝依然没有到产业上拐头爆发的时间点。虽然电解铝的上游原材料——氧化铝价格持续上涨，正在压缩电解铝企业利润空间，有可能推动电解铝企业被动涨价，但中东和欧美地区的电解铝产能并没有大幅停产，且铝的现货价格没有大幅增长。所以如果想投资电解铝的投资人朋友们，最好还是稍作等待。
重点观察：
1、巴林和阿联酋 AI Taweelah 项目是否会全部停产。
2、欧美高成本区域的电解铝生产是否会停产。
数据来源：看盘神器
中东电解铝产能占全球 9%，冲突发生至本周伊朗、巴林铝业被袭击之前，中东卡塔尔铝厂、巴林铝业已分别减产 40%、19%，合计产能约56 万吨，当前巴林铝业剩余运行产能约 130 万吨，卡塔尔剩余运行产能约 38万吨，考虑本周阿联酋 AI Taweelah 和巴林铝业产能受影响暂不清晰，若巴林和阿联酋 AI Taweelah 项目全部停产，本次最大或影响 280 万吨/年的产能，叠加前期已停产的卡塔尔项目、莫桑比克项目，全球供给产能可能累计减少394 万吨/年，全球供给锐减。
能源价格上涨可能引发欧美高成本区域减产，据 SMM 数据，2022 年约有 150 万吨以上欧美区域产能受影响减/停产，考虑中东作为全球电解铝低成本区域，当前产能已率先受到影响，而欧美等部分高成本区域产能本身因电力等原因复产/增产缓慢。
电解铝产业链核心标的：
云铝股份
中国铝业
南山铝业
神火股份
中孚实业
行业投资策略：
对于投资机构来说，电解铝行业大部分机构还是依然认可它的高股息属性，所以一旦我们让各位重点观察的指标出现重大变化的时候，行业拐点到来，选股时应该寻找当前股息率更高的方向，更加合理。
行业资金情况：公募资金小幅加仓
行业逻辑：
中东地缘冲突发酵下，国际油价中枢显著抬升，截至 2026 年 3 月 27 日，ICE 布油期货价收至 114.57美元/桶，较 26 年初上涨 88%，显著拉大燃油车与电动车的使用成本差距，商用车对油价敏感度较高，高油价直接推动海外电动商用车渗透率快速提升，2025 年欧盟 3.5 吨以上电动卡车市场份额从 2024 年的 2.3%提升至 4.2%。
出口增长具备高确定性与结构性机遇，是2026年明确的“阿尔法”来源。
2026年重卡出口不仅有望实现量增，更在市场和产品结构上存在优化空间，增长逻辑清晰且强劲。
1、量的增长：
基数健康，动能切换：2025年重卡出口在剔除大幅萎缩的俄罗斯市场后，实际表现非常强劲，对非俄地区出口同比大增42.7%。这意味着2026年的增长建立在健康的、去除了偶然性高基数（俄罗斯）的基础上。
2、结构优化：（市场与产品双升级）
市场结构：增长主力已明确转向东南亚、中东、非洲等“一带一路”沿线市场。2025年这三个地区合计占出口总额的80%，且需求持续旺盛。这些区域基建和矿业需求稳定，为中国重卡提供了持续增长的市场空间。
产品结构：出口产品正从中低端向高端升级。中国重汽的高端品牌汕德卡已获得欧盟整车型式认证，为进入利润更丰厚的欧洲市场奠定了基础。同时，新能源重卡出口将于2026年起步，其预期单车利润远高于传统内燃机出口，将成为新的利润增长点。
行业估值：处于低估值区间
行业核心公司梳理：宇通客车、江铃汽车、中国重汽等。
行业资金情况：公募基金持续加仓
行业逻辑：
锂电设备的产业逻辑核心在于下游储能市场的爆发式增长与固态电池等新技术的迭代共振，打破了原有的供需平衡，致使行业迈入由情绪驱动转向理性主导的价值回归周期。
从需求端来看，2026年中国锂电池总出货量预计将同比增长近30%至2.3TWh以上，其中储能锂电池出货量将突破850GWh（增速超35%），其绝对增量有望首次超越动力电池，成为拉动设备需求的核心引擎。
从供给端与供需关系来看，由于头部企业产能不足且扩产周期较长，行业呈现显著的供需错配与持续紧张状态，2026年锂电全行业预计新增扩产接近1TWh，创历史新高，其中新增有效产能有望超700GWh；然而在储能领域，2026年新增有效产能预计仅为250-300GWh，产能供给与市场需求之间的缺口仍难以得到有效缓解。这种强劲的扩产与补缺需求直接向上传导，预计2026年将带动锂电设备市场规模增长超650亿元，设备企业迎来订单狂潮。
行业估值：处于较低区间
行业核心公司梳理：先导智能、先惠技术、联赢激光、骄成超声、宏工科技。
行业资金情况：公募基金近期减仓
行业逻辑：
在AI算力爆发与光模块向硅光及CPO方案演进的驱动下，光源正加速由传统EML向高功率CW光源切换，催生出巨大的结构性增量需求。当前CW光源市场呈现严重的供需紧缺格局，一方面EML芯片高达25%-30%的缺口加速了硅光替代方案的渗透，另一方面长设备交期与复杂的老化测试导致CW扩产严重受限。以2026年最新数据为例，终端巨头英伟达对高功率CW光源的需求指引高达每季度800万只，而全球龙头Lumentum 2026年规划的CW光源总出货量约2000万颗，其中针对CPO的高功率CW光源全年出货量预计仅超300万只（Q3出货100万只，Q4爬升至200万只），其全年产能远无法满足单季需求，产业链面临持续紧缺。
行业估值：处于较低区间
行业核心公司梳理：源杰科技、仕佳光子等。
行业资金情况：公募和被动资金近期小幅减仓
行业逻辑：
在AI算力集群建设与CPO技术规模化商用的双重驱动下，MPO光纤连接器产业正迎来供需共振的量价齐升周期。从需求端来看，800G/1.6T高速光模块的加速迭代以及CPO交换机内部复杂的光互联架构，直接催生了对高芯数及高端保偏MPO的海量需求，预计2026年仅高端并行光模块对应的全球MPO跳线市场规模就将达到80.8亿元至161.6亿元。从供给端与产能订单来看，面对强劲的市场需求，国内核心供应商正加速产能扩张与技术突破以缓解供需紧平衡，例如仕佳光子控股的福可喜玛已将产能转向更为稀缺、价值量更大的单模超低损MT插芯，当前单模插芯已占其总产能的70%，且已实现了单模超低损16芯、24芯的规模出货；蘅东光已生产覆盖288芯至3456芯的超大芯数光纤预端接布线总成，其超大芯数MPO光纤连接器已实现批量出货。
行业估值：处于较低区间
行业核心公司梳理：太辰光、杰普特、长飞光纤、长芯博创等。
行业资金情况：尚无异动
行业逻辑：
当前MLCC产业正处于由AI需求爆发与供应链重构共振驱动的超级周期中，呈现出显著的结构性分化与供需失衡格局。需求端，AI服务器的加速落地带来“量质双升”的极端需求，以GB300平台为例，单机MLCC用量激增至超44万颗，且全面向高容、耐高温、高压等高端规格升级；供给端，高端MLCC扩产周期长达18至24个月，导致2026年全球无新增有效产能，当前头部大厂高端产能稼动率已高达90%至95%的满载水平，客户订单量甚至达到现有产能的两倍。这种严重的供需错配不仅推动半个月前MLCC现货报价跳涨20%，更在原材料稀土管控的催化下，打破了原有的海外垄断格局，迫使下游加速构建安全可控的本土供应链，为国内企业打开了量价齐升与高端替代的历史性窗口。
行业估值：目前处于低估值区间
行业核心公司梳理：风华高科、三环集团、国瓷材料等。
行业资金：尚无异动
行业逻辑：
在AI算力需求激增与“双碳”政策共振的驱动下，数据中心电源产业正经历从基础保障向绿色智能中枢的深刻跃迁，需求端因单机柜功率密度飙升至20kW以上及能效标准提升而爆发，2026年国内字节跳动、阿里巴巴等头部厂商服务器采购量均达数十万台量级，带动电源厂家2026年业绩有望实现翻倍增长。与此同时，供给端面临显著的结构性紧缺，不仅核心功率器件如Driver MOS出现下单1000万颗每月仅能交付10-20万颗的严重缺口，海外三大燃气轮机厂商订单也已排至2029-2030年，这种供需错配加速了传统低效UPS的出清，推动高压直流（HVDC）、液冷电源及燃气发电机等创新方案渗透率快速提升，促使国内供应链在2026年加速国产替代与技术升级。受益于此轮扩容与升级新周期，
行业估值：目前处于低估值区间
行业核心公司梳理：中恒电气、科华数据、科士达等。
行业资金：尚无异动
行业逻辑：
在AI算力浪潮的强力驱动下，数据中心Scale-Out与Scale-Up网络架构的同步升级正加速光模块从800G向1.6T的跨越式迭代，激增的高端互联需求与传统劳动密集型产能之间形成了显著的供需错配；由于1.6T光模块对贴片、耦合及检测精度的要求大幅提升，叠加海外产能建设面临的劳动力素质瓶颈，人工组装已无法满足生产标准，全面引入自动化、智能化封测设备成为产业打破供给瓶颈的必然趋势；从2026年的最新数据来看，全球800G及以上光模块出货量预计将达到6000万只，这将直接催生约7500台AOI检测设备的需求，对应市场规模高达37至40亿元，在订单落地方面，设备端如凯格精机预计在2026年初继续交付800G与1.6T自动化组装线各1条，制造端如华工科技的高速光模块订单已排满至2026年第四季度且年发货量有望增至1500万只，剑桥科技2026年一季度已实现1.6T大量发货且全年800G预期出货350万支，汇绿生态2026年产能预计达450万只且1.6T合计出货约60万只，产业链上下游正迎来业绩兑现的爆发期。
行业估值：目前处于较高估值区间
行业核心公司梳理：罗博特科、凯格精机、科瑞技术、奥特维
行业资金情况：两融资金持续加仓
行业逻辑：
光伏支架整体行业的盈利能力呈现出显著的结构性分化特征，核心取决于产品技术路线（固定支架与跟踪支架）以及市场区域（国内与海外）的差异。
◎ 从产品技术路线来看，固定支架与跟踪支架的盈利能力存在天壤之别。固定支架技术门槛相对较低，国内市场参与者众多，尤其在当前光伏产业链“反内卷”和产能出清的深度调整期，固定支架陷入了激烈的价格战，毛利率持续承压。1相比之下，跟踪支架作为能够根据太阳位置自动调整组件角度以提升15%-40%发电效率的核心设备，具有较高的技术壁垒（涉及结构、驱动、控制系统及风洞测试等）。跟踪支架的毛利率显著高于固定支架，例如中信博在2025年第三季度即使面临项目延迟，其太阳能跟踪器的毛利率依然稳定在19%-20%的较高水平。未来，随着大型地面电站对度电成本（LCOE）要求的提高，跟踪支架的渗透率将持续提升，成为行业利润的核心增长极。
◎ 从市场区域来看，国内市场与海外市场的盈利空间差异巨大。国内光伏新增装机需求受电价政策改革等因素影响存在阶段性回落，投资节奏放缓，导致国内业务盈利艰难。而海外市场，尤其是中东、印度、拉美等新兴市场，光伏装机需求旺盛，且对产品价格的容忍度较高，是支架企业获取高额利润的“蓝海”。然而，海外市场对企业的综合能力提出了极高要求。根据最新的全球追踪器制造商排名标准，出货量已不再是唯一指标，ESG、售后服务、供应链稳定性、第三方认证等综合服务能力占据了主导地位。这意味着，只有像天合光能、中信博这样具备全球化运营网络、能够实施“本土化深耕”（如在海外建厂、建立完善的售后服务体系）的头部企业，才能跨越海外市场的隐形壁垒，享受高毛利红利。
行业估值：处于困境反转的前夜，从26年预期市盈率角度看，处于低估区间，但目前部分亏损，还需谨慎对待。
行业核心公司梳理：天合光能，中信博等。
行业资金情况：被动资金小幅加仓
行业逻辑：
随着AIDC装机规模向GW级迭代，其接入电压正由传统的10kV向 138kV甚至230kV 演进。为减少对电网及其他用户的影响，自供电方案逐渐成为主流，相较于直接并网，燃机、光伏、储能存在升压环节，对变压器的需求呈乘数倍增长，2030年北美AIDC变压器装机量可达350GVA，26-30年CAGR约46%，市场规模超600亿，其中高压/中压变压器装机量分别为163/186GVA ，26-30年CAGR约56%/40%，需求空间巨大。
美国约55%的输电网变压器服役已超过33年 ，接近使用寿命终点。欧洲近40%的配电网已有40年以上的历 史。美国加速的电力需求、老化的电力基础设施和供应链脆弱性，使美国2025年就已出现了电力和配网变压器的供应短缺，截至 2025 年 Q2电力变压器平均交付周期为 128 周（约 2.5 年），发电升压变压器（GSU）为 144 周（约 2.8 年），且这一短缺将持续到2030年。而欧美本土厂商如西门子等虽有扩产，但仍面临严重的核心材料限制等问题，限制了本土变压器的扩产弹性。
海外变压器价格水涨船高，大型变压器交期普遍拉长至 3年中国民营电力设备龙头凭借完整的产业链优势和产品质量，通过AIDC用户需求切入北美高端市场，成为内资出海的破局点。目前，思源、金盘、伊戈尔等公司已在北美AIDC市场实现订单突破或产能布局。
关注：取向硅钢价格是否大幅上涨，中日韩贡献全球80%取向硅钢产能，欧美本土取向硅钢产能严重依赖进口。
行业估值：处于中等偏上估值区间
行业核心公司梳理：金盘科技、伊戈尔、望变电器等。
行业资金情况：公募和被动资金、两融资金都有小幅加仓
行业逻辑：
当前，锂电池产业链正处在一个明确的周期拐点确立、供需格局全面改善的阶段。行业正从2023-2024年的产能过剩和价格下行周期中走出，进入由“需求超预期”与“供给约束”共同驱动的“量价齐升”新阶段。2026年，全球锂电池需求增速预计将超过30%，其中储能需求成为最核心的增长引擎，增速远超行业平均，为产业链带来显著的业绩弹性。
产业链当下核心逻辑：
供需格局反转，盈利修复通道开启 行业的核心驱动力已从单纯的需求增长，转变为需求高增长与供给端谨慎扩张共同作用下的供需格局优化。具体表现为：
需求侧强劲且多元化：动力电池需求保持稳健增长（预计2026年全球增长约20%），而储能需求呈现爆发式增长（预计2026年全球增长60%以上，国内1-2月储能电池产量同比增84%），成为拉动行业增长的最大弹性来源。此外，单车带电量的显著提升（2026年2月国内新能源车单车平均带电量同比增52.6%）和出口的超预期（2026年1-2月电动车出口同比增108%），进一步夯实了需求基础。
供给侧扩张显著放缓：经历前期亏损后，产业链各环节企业扩产态度极为谨慎，资本开支收缩。2025年前三季度，除电池环节外，各材料环节的资本开支同比仍在缩减。这使得新增产能有限，行业整体产能利用率自2025年下半年以来持续回升，多个环节已进入紧平衡甚至供不应求状态。
价格进入上行通道：供需关系的改善直接推动了产品价格的企稳回升。从上游的碳酸锂（价格从2025年低点反弹至当前15万元/吨左右），到中游的六氟磷酸锂、磷酸铁锂、隔膜、铜箔等材料，均出现了明确的涨价趋势或涨价预期。
高弹性环节分析 在整体产业链景气上行的背景下，不同环节的盈利修复弹性存在显著差异。高弹性主要集中于供需关系最为紧张、具备明确涨价能力且行业集中度较高的“硬瓶颈”材料环节。
储能电芯及核心材料（磷酸铁锂）：这是弹性最高的方向。储能需求的爆发式增长直接拉动了对磷酸铁锂正极材料的需求。2026年储能电池预计成为锂电需求中增速最快的板块，而磷酸铁锂作为其主流技术路线，需求增速远超行业平均。目前行业产能结构性紧缺，头部企业订单饱满，已开启提价（每吨提价1000-2000元），且后续在成本推动和旺季需求下仍有提价空间。储能电芯本身也处于供不应求状态，部分产品甚至出现溢价采购的情况。
供需紧平衡的关键辅材：
六氟磷酸锂：作为电解液的核心溶质，行业有效产能偏低，集中度高。2026年行业预计处于紧平衡状态，价格对供需变化极为敏感。当前库存去化顺利，随着需求旺季来临，价格有望进一步反弹，企业利润修复弹性大。
隔膜：行业扩产谨慎，新增产能有限。需求增速（预计29%）远超供给增速（16%），导致供需关系持续趋紧。产品价格已触底回升，头部企业订单饱满，预计后续提价将带动单平利润显著修复。
行业估值：行业处于困境反转前夜，25年行业部分细分亏损，虽然26年盈利大幅增长的预期较强，但25年财报未披露之前，仍有风险，投资者应保持谨慎乐观。从预期市盈率的角度看，属于低估区间。
行业核心公司梳理：石大胜华；多氟多、天赐材料；星源材质、恩捷股份等。
行业资金情况：公募最近3日持续加仓
行业逻辑：
CoWoS 重塑先进封装估值，单位产能市值可比 7nm 先进制程。
以 CoWoS为代表的先进封装平台，产品单价与盈利能力与 7nm 先进制程趋近，因此单位产能市值可对标 7nm 先进制程。
产品单价方面，通过对英伟达B200 等主流 AI 芯片成本结构拆分可以发现，CoWoS 封装及测试价值量已接近先进制程芯片制造成本，进一步通过芯片面积、晶圆切割数与良率测算得到单片 CoWoS 晶圆 ASP 约 1.05 万美元/片；以台积电先进封装营收拆分反算得到 CoWoS ASP 也约为 1 万美元/片，两种测算方式结果 高度一致。盈利能力方面，在 AI 算力需求驱动下 CoWoS 长期供不应求，叠加“高 ASP+低 CAPEX”结构，其毛利率有望比肩 7nm 先进制程。
目前7nm 制程，每万片/月产能对应 140 亿美元市值。基于单位产能毛利润换算，CoWoS 每万片/月产能应对应市值 128 亿美元。 以此为估值锚测算国内，以盛合晶微为例，目前其单位产能毛利约为台积电 CoWoS 的 27%，对应单位产能市值约 35 亿美元/万片/月，远低于台积电；但若其产能利用率提升至满产，单位产能毛利有望提升至台积电约 56%水平，对应单位产能市值约 72 亿美元/万片/月，进一步考虑未来 CoWoS-L 占比提升，国内封装单位产能市值有望接近台积电水准。
行业估值：处于低估区间
行业核心公司梳理：通富微电、长电科技、华天科技等。
行业资金情况：资金暂无异动
行业逻辑：
2026年铜箔行业的增长逻辑清晰且强劲，为行业内公司的利润修复提供了坚实的宏观背景。
需求端持续高景气：锂电铜箔方面，受益于新能源汽车与储能需求，预计2026年出货量将达115-120万吨，同比增长超过20%。电子电路铜箔方面，AI算力需求爆发式增长，预计2024-2029年人工智能及高性能计算用PCB级铜箔市场规模复合增速达36.1%。
供给端约束强化：行业经历连续亏损及高铜价挤压现金流，新增产能投放已基本停滞，尾部产能出清。预计2026年行业产能利用率将从2024年的低点显著回升至85%-90%。供需偏紧格局下，加工费进入上行通道。
产品结构升级带来超额利润：极薄锂电铜箔（4.5/5μm）与高频高速PCB铜箔（HVLP/RTF）是明确趋势。2025年Q4，4.5μm锂电铜箔加工费已出现上涨，与6μm产品价差拉大；高端PCB铜箔因技术壁垒高、供给紧张，加工费更具优势且持续看涨
行业核心公司梳理：铜冠铜箔、德福科技、嘉元科技
行业资金情况：公募资金小幅加仓，幅度较小
行业逻辑：
电子布主要用于制造覆铜板（CCL），进而加工成印制电路板（PCB），最终应用于AI服务器、数据中心、5G通信、汽车电子、消费电子等领域。当前的核心驱动力来自AI基础设施建设带来的高端PCB需求。下游客户（CCL厂商）面对电子布涨价，具备一定的成本传导能力（近期铜箔、CCL已相继提价），这为中游电子布的持续涨价提供了空间和可持续性
AI算力驱动高端需求，但总量增长平稳。 AI服务器、高速交换机等设备对PCB的性能要求（高频高速）大幅提升，直接驱动需要采用低介电常数（Low-Dk）、低介电损耗（Low-df）、低热膨胀系数（Low-CTE） 的特种电子布。这类需求呈现“量价齐升”特征，但因其技术壁垒极高，全球供应商稀缺（如日东纺占据Low-CTE布90%以上份额），短期内新增供给有限，导致价格持续走高并存在巨大缺口。 与此同时，传统下游如风电、汽车（热塑）等领域需求预计保持平稳或小幅增长，为行业提供了基本盘支撑。
供给端：产能挤压效应是涨价的核心逻辑。 当前行业最关键的矛盾在于，为追求更高利润，玻纤厂家将大量传统电子布织布机产能转产用于生产高附加值的特种电子布和薄布。由于织布机（主要来自日本丰田）总量有限且扩产周期长，这种“转产”直接导致普通电子布（如7628厚布）的可用产能大幅减少，供给出现刚性缺口。 这种由高端产品景气“挤出”普通产品供给的现象，是此轮全行业涨价潮的根本原因。电子布主要用于制造覆铜板（CCL），进而加工成印制电路板（PCB），最终应用于AI服务器、数据中心、5G通信、汽车电子、消费电子等领域。当前的核心驱动力来自AI基础设施建设带来的高端PCB需求。下游客户（CCL厂商）面对电子布涨价，具备一定的成本传导能力（近期铜箔、CCL已相继提价），这为中游电子布的持续涨价提供了空间和可持续性
行业估值：处于低估区间
行业核心公司梳理：中材科技、国际复材、宏和科技、长海股份等
行业逻辑：
通信行业近三年归母净利润增速保持高增长的公司中，中际旭创、易中天依旧势头强劲，26年预期PE分别在25倍和21倍左右，回归低估值区间。
最近一周机构资金主要小幅加仓还是围绕易中天等细分环节进行。
行业逻辑：
医药行业重点公司近三年归母净利润增速总体迟缓，利润波动较大，部分呈大幅减少趋势，盈利情况总体尚不乐观。近期医药板块的上涨，如CRO、创新药等，是受到25年四季度业绩披露的催化，表现良好的公司出现短暂回弹，大概率无法长期延续上涨态势。结合公募和两融资金的资金情况，同样佐证了对该板块中长期走势的预判。
* 本文数据来源：看盘神器，头部券商研报，重点机构调研信息等
