文档内容
二建、监理、一建、一造、二造、安全、消防、咨询、检测课程押题联系QQ/微信：3849178
学员专用请勿外泄
2025环球网校监理工程师《建设工程投资控制》精讲班-水利
第二节 建设项目经济评价
建设项目经济评价是在建设项目投资决策前，通过对拟建项目方案各种有关技术经济因素和项目
投入与产出的有关财务、经济数据进行调查、分析、预测，对项目的财务、经济、社会效益进行分析、
计算和评估，分析比较各项目方案的优劣，从而确定和推荐最佳 项目方案的一系列分析、计算和研
究的工作。
一、经济评价体系
建设项目经济评价内容包括财务评价（也称财务分析）和国民经济评价（也称经济分析）。
财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目
的盈利能力、清偿能力，以考察项目自身在财务上的可行性。
国民经济评价是在合理配置国家资源的前提下，从国家整体的角度分析计算项目对国民经济的净
贡献，以考察项目的经济合理性。国民经济评价是项目评价的关键环节，是经济评价的重要组成部分，
也是项目投资决策的主要依据。
财务评价和国民经济评价是相互联系的。它们之间既有共同之处，又有区别。其共同点有：第一，
评价目的相同，两者都要寻求以最小的投入获得最大的产出；第二，评价基础相同，两者都是在完成
产品需求预测、工程技术方案、资金筹措等可行性研究的基础上 进行评价的；第三，计算期相同，
两者都要计算包括建设期、生产期全过8 程的费用和效益。区别如下：（1）评价角度不同。（2）效益
7
1
与费用的含义及划分范围不同。（34）9评价采用的价格不同。（4）评价参数不同。
8
3
二、财务评价 信
微
（一）财务评价的内容 系
联
（1）盈利能力分析，题分析测算项目的财务盈利能力和盈利水平。
押
（2）偿债能力分析准，分析测算项目偿还贷款能力。
精
（3）财务生存能力分析，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续
性。
（4）不确定性分析，分析项目在计算期内不确定性因素可能对项目产生的影响和影响程度。
（二）财务评价主要指标计算与判据
1.盈利能力分析
盈利能力分析的指标包括：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、
投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等。可根据项目的特点及财务分析的目的、要求等
选用。
盈利能力分析包括静态分析和动态分析。所谓静态分析是 指不采用折现方8式处理数据，主要依
7
1
9
据利润与利润分配表，并借助现金流量表计算相关盈利能力指标。对静态分4析指标的判断，应按不同
8
3
信
指标选定相应的参考值（企业或行业的对比值）。当静态分析指标分别符合其相应的参考值时，认为
微
系
从该指标看盈利能力满足要求。动态分析是通过编制财务现金流量表，根据资金时间价值原理，计算
联
一
财务内部收益率、财务净现值等指标，分析项目的获利能力。
唯
（1）静态投资回收期（Pt）。静态投资回收期是指以项目的净收益回收项目的全部投资所需要
的时间。它是考察项目在财务上投资回收能力的主要指标。投资回收期短，表明项目投资回收快，抗
风险能力强。静态投资回收期的表达式为
式中
Pt——静态投资回收期；
CI——现金流入量；
CO——现金流出量；
（CI—CO）t——第t年的净现金流量。
静态投资回收期一般以“年”为单位，自项目建设开始年算起。若从项目建成投产年算起，应予
以特别注明，以防止两种情况的混淆。
式（2-11）是静态投资回收期的一个一般表达式，在具体计算时可借助项目投资现金流量表计算。
项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时间点，即为项目的投资回收期，分为以下两
种情况：
第1页共6页
名师面授精华、央企内训、考点串讲、习题模考、考前三页纸、绝密押题联系QQ/微信：3849178二建、监理、一建、一造、二造、安全、消防、咨询、检测课程押题联系QQ/微信：3849178
学员专用请勿外泄
第一种情况：项目建成投产后各年的净现金流量不相同，则静态投资回收期可根据项目投资现金
流量表计算。详细计算公式为：
式中 T——项目各年累计净现金流量首次为正值的年数。
投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。
【例2-13】某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如表2-1所示，计算该方案的静态投资回
收期。
表2-1 现金流量 单位：万元
解：由现金流量表 2-1可知，项目各年累计净现金流量首次为正值的年数为 8，根据式（2-23）
计算该方案的静态投资回收期为：
8
7
1
9
4
8
3
信
微
第二种情况：项目建成投系产后各年的净收益（净现金流量）均相同，则静态投资回收期的计算公
联
式为： 题
押
准
精
【例 2-14】某投资方案 一次性投资 1000 万元，建设期一年，建成投产后其各年的净收益（净现
金流量）为150万元，求该方案 的静态投资回收期。
解：根据式（2-24）可得该方案的静态投资回收期为：
（2）总投资收益率（ROI）。总投资收 益率表示总投资的盈利水平，指项目达到设计能力后正常
年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利 润与项目总投资的比率。它是考
8
察项目盈利能力的静
1
7
态指标。总投资收益率的计算公式为： 9
8
4
信
3
微
（2-12）系
联
将算得的总投资收益率与同行业的收益率参考值对比，若高于一同行业的收益率参考值，表明用总
唯
投资收益率表示的盈利能力满足要求。
（3）项目资本金净利润率（ROE）。项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，指项目达
到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。它是考察项目盈利
能力的静态指标。资本金净利润率的计算公式为：
（2-13）
项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力
满足要求。
（4）财务净现值（FNPV）。财务净现值是指按设定的折现率（一般采用行业基准收益率），将
项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态
评价指标。其表达式为：
式中 ——设定的折现率（或行业基准收益率）。
财务净现值指标的判别标准：若 FNPV≥0，则方案可行；若 FNPV＜0，则方案应予拒绝。即按照
I𝑐
第2页共6页
名师面授精华、央企内训、考点串讲、习题模考、考前三页纸、绝密押题联系QQ/微信：3849178二建、监理、一建、一造、二造、安全、消防、咨询、检测课程押题联系QQ/微信：3849178
学员专用请勿外泄
设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上可考虑接受。财务净现值大于零
时表明项目的盈利能力超过了基准收益率或设定的折现率水平；财务净现值小于零，表明项目的盈利
能力达不到基准收益率或设定的折现率的水平；财务净现值为零，表明项目的盈利能力水平正好等于
基准收益率或设定的折现率。
【例2-15】某投资方案各年的现金流量见表2-2，设基准收益率iC=12%，试用财务净现值指标判
断该方案是否可行。
表2-2 现金流量表 单位：万元
解：FNPV=-800（P/F，12%，1）-1 000（P/F，12%，2）+210（P/F，12%，3）+480（P/A，12%，
8
7
13）（P/F，12%，3） 9 1
4
8
=-800×0.893-1000×0.797信+2310×0.712+480×6.424×0.712
微
=-714.40-797+149.52+21系95.46
联
=833.58（万元） 题
押
该方案的财务净现值准为833.58万元＞0，所以该项目在财务上是可行的。
精
（5）财务内部收益率（FIRR）。财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值
累计等于零时的折现率， 是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。其表达式为：
(2-15)
式中：
FIRR——财务内部收益率；
其他符号同式（2-22）。
判别标准：当财务内部收益率大于或等于 所设定的基准收益率 时，项目方案在财务上可以考虑
接受。当FIRR≥ 时，即认为其盈利能力已满足 最 低要求，项目在财务上是可
1
7行8的；若FIRR＜ ，则
项目在财务上不可行。
I𝑐
8 4
9
财务基准收益I𝑐
率是财务评价中一个重要的参数。 它 是投资者自主确微定
信
的
3
其在相应项目上投资I𝑐
最低
系
可接受的财务收益水平，是项目财务可行性和方案比选的 主要判据，联不同的投资者对同一项目的收益
一
水平的期望值不尽相同，所以选用财务基准收益率应遵循下 列原则唯：
①政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主管部门发布 的行业财务基准收益率；
②政府以外的其他各类投资主体投资项目的财务评价，既可使用由投资者自行测定的项目最低可
接受的财务收益率，也可选用国家或行业主管部门发布的行业财务基准收益率。根据投资人意图和项
目的具体情况，项目最低可接受财务收益率的取值可高于、等于或低于行业财务基准收益率。
在实际应用中，财务内部收益率也可采用一种称为线性插值试算法来求得财务内部收益率的近似
值。其基本步骤如下。
第一步：首先选定一个适当的折现率i0。
第二步：用选定的折现率i0求出该方案的财务净现值。
1）若财务净现值＝0，则该方案的财务内部收益率就是所选定的折现率 。
2）若财务净现值＞0，则适当使 增大，重新计算该方案的财务净现值。
3）若财务净现值＜0，则适当使
减小，重新计算该方案的财务净现值。I0
重复第二步中的2）或3），直至找I0
到这样两个折现率i1和i2，使其对应求出的财务净现值FNPV
（ ）＞0， FNPV（ ）＜0
I0
第三步：用线性插值公式求出财务内部收益率的近似值，其公式为：
I1 𝐼2
第3页共6页
名师面授精华、央企内训、考点串讲、习题模考、考前三页纸、绝密押题联系QQ/微信：3849178二建、监理、一建、一造、二造、安全、消防、咨询、检测课程押题联系QQ/微信：3849178
学员专用请勿外泄
(2-19)
由式（2-29）求解财务内部收益率的计算误差与（ - ）的大小有关， 与 相差越大，财务内
部收益率的误差也越大。 与 之差最好不超过 2%，—般不应超过 5%。式（2-29）可结合图 2-10 进
行推导。
𝐼2 I1 𝐼2 I1
𝐼2 I1
由图 2-10 可以看出，财务净现值7 8与折现率的关系如图中弧线 AD 所示。财务净现值 FNPV 为折现
1
9
率i的函数，且随着i值增大，FN8P4V为一单调递减连续函数，财务净现值FNPV由正值递减为负值，
3
信
其间有一个点在F处与横轴相交微，交点处的折现率就是使FNPV＝0时的收益率FIRR，即内部收益率。
系
在 和 之间，用直线 AD 近联似替代弧线段 AD（在 - 很小时，这样做误差不大），然后用几何方法
题
求出直线AD与横轴的交点押处的折现率FIRR’，用FIRR’作为FIRR的近似值。求FIRR’方法如下。
I1 根𝐼据 2 几何相似形原精理 准 ： 𝐼2 I1
因为△ABC∽△ACD
所以 即 从而 即式（2-29）。
【例题·单选】某建设方案当 折现率为 12%时，财务净现值为 6.7 万元；当折现率为 14%时，财
务净现值为 4.8 万元；当折现率为 16 %时，财务净现值为－2.4 万元。该方案的财务内部收益率约为
（ ）。
A.10%
B.17% 8
1
7
C.20%
8
4 9
D.15% 信
3
微
【答案】D 系
联
一
唯
【解析】
【例2-16】某项目投资方案各年的净现金流量见表2-3，当基准收益率ic=12%时，试用财务内部
收益率指标判断该方案是否可行。
表2-3 项目净现金流量表 单位：万元
解：令 i=12%，计算相应的财务净现值：
FNPV=-120-20（P/F，12%，1）+50（P/A，12%，5）（P/F，12%，1）=-120-20×0.893+50×3.605×0.893
=-120-17.86+160.96=23.1＞0
再令 i=15%，计算相应的财务净现值：
FNPV=-120-20（P/F，15%，1）+50（P/A，15%，5）（P/F，15%，1）=-120-20×0.87+50×3.352×0.87
=-120-17.4+145.81=8.41＞0
第4页共6页
名师面授精华、央企内训、考点串讲、习题模考、考前三页纸、绝密押题联系QQ/微信：3849178二建、监理、一建、一造、二造、安全、消防、咨询、检测课程押题联系QQ/微信：3849178
学员专用请勿外泄
（四）国民经济评价指标
1.经济净现值（ENPV）
经济净现值是用社会折现率将项目计算期内各年的经济净效益流量折现到建设期初的现值之和，
其表达式为：
（2-18）
式中：
ENPV——经济净现值；
B——经济效益流量；
8
C——经济费用流量； 1 7
9
4
——社会折现率； 3 8
信
微
（ ） ——第t年的系经济净效益流量；
I𝑠 联
n——项目计算期。 题
B−C 𝑡 押
评判标准：如果经准济净现值等于或大于零时（ENPV≥0），表明项目可以达到符合社会折现率的
精
效益水平，认为该项目从经济资源配置的角度可以被接受。
2.经济内部收益率（ EIRR）
经济内部收益率是指项目 在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率，其表达
式为：
(2-19)
评判标准：如果经济内部收益率等于 或大于社会折现率时（EIRR≥ ），表明项目资源配置的经
济效益达到了可以接受的水平。
第三节 不确定性分析与风险分析
I𝑠
1
7
8
9
二、风险分析方法——概率树 8
4
信
3
概率是度量某一事件发生的可能性大小的量，它是 随机事件的函数微。必然发生的事件，其概率为
系
1；不可能事件，其概率为0；一般的随机事件，其概率在 0和1之间联。
一
某事件的概率可分为主观概率和客观概率两类。 唯
概率树分析是常用的风险分析方法之一，它是利用概率来研 究和预测不确定性因素对项目经济评
价指标影响的一种定量分析方法。
【例 2-1】已知某投资方案各种不确定性因素可能出现的数值及对应的概率见表 2-2。假定投资
发生在期初，各年净现金流量均发生在期末，基准折现率为 10%。试用概率法判断项目的可行性及风
险情况。
表2-2 某投资项目数据
解：（1）绘出决策树图（图 2-7）。
第5页共6页
名师面授精华、央企内训、考点串讲、习题模考、考前三页纸、绝密押题联系QQ/微信：3849178二建、监理、一建、一造、二造、安全、消防、咨询、检测课程押题联系QQ/微信：3849178
学员专用请勿外泄
（2）计算各种可能发生情况下的项目净现值及其概率。
1）投资120万元，年净收益有三种情况。
第一情况：投资120万元，年净收益20万元，则此种情况下的净现值为：
FNPV=-120+20（P/A，10%，10）=82 .89（万元）
7
1
9
可能发生的概率为： 4
8
3
信
0.3×0.25=0.075=7.5%
微
系
加权净现值为：
联
题
2.98×0.075=0.224
押
准
第二种情况：投资120万元，年净收益28万元，则此种情况下的净现值为：
精
FNPV=-120+28（P/A ，10%，10）=52.06（万元）
可能发生的概率为：
0.3×0.4=0.12=12%
加权净现值为：
52.06×0.12=6.247
第三种情况：投资120万元，年净 收益33万元，则此种情况下的净现值为：
FNPV=-120+33（P/A，10%，10）=82. 785（万元）
可能发生的概率为：
0.3×0.35=0.105=10.5% 8
1
7
9
加权净现值为：
8
4
信
3
82.785×0.105=8.69 微
2）投资150万元和投资175万元同理分析计算。 联
系
一
（3）计算期望净现值。 唯
将各种情况下的加权净现值相加即得
期望净现值=0.224+6.247+8.69-3.389+4.41+9.235-2.606-0.236+1.944=24.52（万元）
表2-7 净现值累计概率
（4）列出净现值小于零的累计概率表（表2-7），计算净现值大于等于零的累计概率。
由表2-7可得净现值小于零的累计概率为：
净现值大于等于零的累计概率为：
P（FNPV≥0）=1-P（FNPV＜0）=1-0.293=0.707
由此可知，项目期望净现值为24.52万元，各种情况项目净现值大于等于零的累计概率是70.7%，
说明项目风险较小，项目可行。
第6页共6页
名师面授精华、央企内训、考点串讲、习题模考、考前三页纸、绝密押题联系QQ/微信：3849178
