夜雨聆风① 存储产业链业绩出现明显分化，佰维存储归母净利润同比增长429.07%，普冉股份同比下滑29.03%； ② 多家存储公司在2025年公布了扩产、H股上市、并购相关公司等资本动作； ③ 分析认为，存储原厂产能最早要到2027年才会有新释放。受AI需求推动，存储芯片自2025年下半年开启新一轮涨价周期，根据CFM闪存市场数据，2025年全年DRAM和NAND闪存价格指数分别上涨386%和207%。
目前已有至少十家存储相关A股公司披露了2025年年度报告或业绩快报，产业链各环节业绩差异明显。
模组厂商佰维存储（688525.SH）2025年归母净利润同比增长429.07%，成上年产业链“增速王”。德明利（001309.SZ）净利润接近翻倍，朗科科技（300042.SZ）扭亏为盈。
存储芯片设计厂商业绩则呈现分化态势，澜起科技（688008.SH）、兆易创新（603986.SH）的整体业绩均有不同程度上涨；普冉股份（688766.SH）归母净利润同比下滑、北京君正（300223.SZ）扣非净利润同比下滑。
与此同时，存储商们资本动作频频，正意通过登陆港股、扩大产能、布局新业务等方式抓住本次存储“超级周期”红利。在存储供需仍不平衡的背景之下，存储产业链今年的表现仍然值得关注。
净利最高增逾4倍，模组厂一个季度赚一年的钱
从目前已披露的年报、业绩快报来看，存储模组业务。
佰维存储在产业链中归母净利润同比增幅居首，佰维存储2025年营业收入113.02亿元，同比增长68.82%；归母净利润8.53亿元，同比增长429.07%；扣非净利润7.85亿元，同比增长1072.25%。分季度看，佰维存储第四季度归母净利润达8.23亿元，几乎全年利润都集中在第四季度。佰维存储在年报中重点提及了AI端侧业务对于公司业绩的推动。
其表示，公司2025年AI新兴端侧存储产品收入约17.51亿元。其中，公司ePOP产品已进入Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟等客户的智能眼镜、智能手表等AI端侧终端供应链。
另一存储模组公司德明利2025年营业收入首次突破百亿元，达107.89亿元，同比增长126.07%；归母净利润6.88亿元，同比增长96.35%；扣非净利润6.68亿元，同比增长120.77%。不过，在营收和净利润大幅增长的同时，德明利毛利率为14.81%，同比下降2.94个百分点；经营活动现金流量净额为-22.41亿元。德明利的利润也主要集中在存储价格大幅上涨的第四季度。公司前三季度净利润为亏损2708万，第四季度赚了7.154亿元，扭转了全年业绩走势。
朗科科技2025年营业收入约12.4亿元，同比增加49.46%；净利润方面，朗科科技前三季度的归母净利润均为亏损，但四季度后，公司全年归母净利润约2715万元，实现扭亏为盈。
尚未正式披露业绩的江波龙已披露了业绩预告，预计全年归母净利润达12.5亿至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82%。其前三季度的归母净利润约为7.1亿，这意味着其第四季度的净利润在5.4亿元-8.4亿元之间。
模组商们之所以能在去年第四季度业绩大幅爆发，与原厂强势控产令存储产业链进入卖方市场、端侧AI需求增长以及最重要的低价库存红利等多方因素有关。
再看业绩分化的芯片设计产业链。
澜起科技2025年归母净利润同比增幅也同样达到较高水平，其2025年营业收入54.56亿元，同比增长49.94%；归母净利润22.36亿元，同比增长58.35%。第一至第四季度归母净利润分别为5.25亿元、6.34亿元、4.73亿元、6.03亿元，未呈现模组商相似的业绩走势。
兆易创新2025年营业收入92.03亿元，同比增长25.12%，首次突破90亿元；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%。分季度看，四个季度的业绩呈现逐步上升趋势。其中，第四季度归母净利润5.65亿元，同比增长108.85%。分产品看，兆易创新存储芯片2025年收入65.66亿元，同比增长26.41%，是公司的主要业绩来源，毛利率42.84%，同比提升2.57个百分点。兆易创新在年报中表示，海外头部厂商加速向HBM、DDR5等新制程节点迁移，逐步淡出利基型市场并削减2D NAND产能，相关领域出现明显的供给缺口；公司的利基型DRAM和SLC NAND Flash在2025年下半年实现量价齐升。
聚辰股份2025年营业收入12.21亿元，同比增长18.77%；归母净利润3.64亿元，同比增长25.25%。聚辰股份在年报中披露，公司DDR5 SPD芯片2025年收入同比快速增长，是公司业绩增长的重要驱动力之一。但分季度看，聚辰股份第四季度营业收入2.88亿元，同比仅增长11.3%；第四季度归母净利润4372.44万元，同比下滑44.59%。
北京君正2025年营业收入47.41亿元，同比增长12.54%；归母净利润3.76亿元，同比增长2.74%；扣非净利润3.09亿元，同比下滑0.93%。公司2025年毛利率34.09%，同比下降2.64个百分点。第四季度营业收入13.05亿元，同比增长28.98%，为全年单季最高；第四季度归母净利润1.2亿元，同比增长95.01%。
普冉股份是目前已正式披露年报的公司中唯一一家归母净利润同比下滑的。公司2025年营业收入23.20亿元，同比增长28.62%；归母净利润2.08亿元，同比下滑29.03%；扣非净利润1.65亿元，同比下滑38.67%，毛利率同比下降5.19个百分点。普冉股份在年报中表示，尽管自2025年二季度起市场需求集中释放、下游需求旺盛，但受行业上下游价格变动节奏差异及产品结构变化的影响，公司产品价格承压明显，导致毛利率收缩。
此外，已披露业绩预告的东芯股份则成为产业链中少见的预亏公司。东芯股份预计2025年亏损1.74亿元至2.14亿元，公司此前公告披露存储板块已实现盈利，亏损主要来自公司对砺算科技的股权投资以权益法确认的投资损失约1.66亿元。
上述公司之外，主业为芯片分销的香农芯创(300475.SZ)已经披露了2025年业绩快报，公司2025年营业总收入为352.51亿元，同比增长45.24%；归母净利润为5.44亿元，同比增长106.06%。
比业绩快报更受关注的是其同步披露的一季度业绩预告。公司2026年第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润11.4亿元至14.8亿元，较上年同期的1672.85万元大幅增长6714.72%至8747.18%。
可以看见，存储的“超级周期”仍在延续，甚至愈演愈烈。
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