当AI算力竞赛进入“拼细节”的下半场，谁在幕后默默“卖水”？

2025年年报季落幕，一组数据令人震撼：中际旭创净利润翻倍至108%，胜宏科技狂飙274%，佰维存储预增超4倍……这些“硬核”增长背后，是同一个驱动力——AI基础设施的军备竞赛。从数据中心的高速光模块，到服务器的液冷散热、高速连接器、高端PCB板，再到国产存储芯片与电源方案，一条完整的AI算力硬件产业链正在浮出水面。

如果说大模型是AI的“大脑”，那么散热、存储、网络、电源、连接、PCB就是支撑大脑运转的“骨骼”与“血脉”。它们不直接生成爆款应用，却决定了算力集群能跑多快、多稳、多久。

本文将基于最新公开财报，系统梳理六大服务器组件赛道中26家核心公司的技术进展与真实业绩。谁在风口上真正起飞？谁又面临短期阵痛？一文看清AI硬件“卖水人”的真实底色。

01

散热

第1家：曙光数创

细分领域：液冷散热（数据中心）

增长情况：2025年全年预计营收8.82亿元，同比增长74.29%；归母净利润3645.97万元，同比下降40.64%

概念关联：浸没液冷产品收入同比增长212.82%，冷板液冷产品收入同比增长42.36%

第2家：英维克

细分领域：精密温控（液冷+风冷）

增长情况：2025年前三季度营收40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%

概念关联：机房温控业务高速增长，电子散热业务获头部客户认可并规模化采用，液冷方案加速应用

第3家：飞荣达

细分领域：散热模组+电磁屏蔽

增长情况：预计2025年归母净利润3.6亿—4.2亿元，同比增长57.23%—83.43%

概念关联：AI服务器液冷散热需求增长，交换机业务订单量持续提升，与多个重要客户合作有序推进

第4家：申菱环境

细分领域：专用性空调+液冷温控

增长情况：2025年上半年营收16.82亿元，同比增长28.95%；归母净利润1.50亿元，同比增长35.95%

概念关联：积极布局数据中心液冷散热技术，未来有望充分受益于算力提升带来的液冷需求释放

第5家：高澜股份

细分领域：液冷散热（电力+数据中心）

增长情况：预计2025年归母净利润2350万—3050万元，同比由亏损5032万元实现扭亏为盈

概念关联：截至2025年9月末在手订单约14.56亿元，大功率电力电子热管理产品收入及毛利率双升

第6家：同方股份

细分领域：服务器+综合IT解决方案

增长情况：预计2025年归母净利润4.5亿—5.5亿元，同比增长220.02%—291.14%

概念关联：强化人工智能创新驱动，推动核心技术与AI技术融合，毛利率水平同比增长，参股企业投资收益提升

02

存储

第1家：兆易创新

细分领域：存储芯片（NOR Flash+利基型DRAM+SLC NAND）

增长情况：2025年全年营收92.03亿元，同比增长25.12%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%

概念关联：存储芯片营收约65.66亿元，同比增长26.41%，利基型DRAM及SLC NAND受益于供给紧缩价格上行

第2家：佰维存储

细分领域：存储模组（企业级SSD+嵌入式存储）

增长情况：预计2025年营收100亿—120亿元，同比增长49.36%—79.23%；归母净利润8.5亿—10亿元，同比增长427.19%—520.22%

概念关联：Q4单季归母净利润8.20—9.70亿元，同比增长1225%—1450%，存储价格企稳回升带动业绩高增

第3家：东芯股份

细分领域：中小容量存储芯片（NAND+NOR）

增长情况：2025年全年营收约9.21亿元，同比增长43.75%；归母净利润亏损1.74—2.14亿元，亏损扩大4.10%—28.03%

概念关联：存储主业实现盈利，但投资GPU赛道亏损约1.66亿元拖累整体利润

第4家：江波龙

细分领域：存储模组（企业级SSD+嵌入式存储）

增长情况：预计2025年归母净利润12.5亿—15.5亿元，同比增长150.66%—210.82%；营收预计225—230亿元

概念关联：存储价格触底回升，三季度末因AI服务器需求爆发供给进一步失衡，价格持续上涨

第5家：德明利

细分领域：闪存主控+存储模组

增长情况：预计2025年营收103亿—113亿元，同比增长115.82%—136.77%；归母净利润6.50亿—8.00亿元，同比增长85.42%—128.21%

概念关联：定制化全栈解决方案在客户拓展方面获突破性进展，四季度归母净利润同比预增超10倍

第6家：朗科科技

细分领域：闪存盘+固态存储

增长情况：2025年全年营收12.40亿元，同比增长49.46%；归母净利润2714.76万元，同比扭亏为盈（2024年同期亏损9924.88万元）

概念关联：存储产品价格上涨带动营收及毛利率提升，公司毛利率13.96%

03

网络

第1家：中际旭创

细分领域：光模块

增长情况：2025年全年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%

概念关联：800G/1.6T高速光模块批量出货，1.6T光模块开启上量时代，境外营收占比超90%

第2家：新易盛

细分领域：光模块

增长情况：预计2025年归母净利润94亿—99亿元，同比增长231.24%—248.86%

概念关联：算力投资持续增长带动高速率产品需求快速提升，销售收入和净利润大幅增加

第3家：天孚通信

细分领域：光器件（光引擎+光收发组件）

增长情况：预计2025年归母净利润18.81亿—21.50亿元，同比增长40%—60%

概念关联：高速光器件需求稳定增长，1.6T光引擎完成规模量产，有源器件营收增长显著

第4家：华工科技

细分领域：光模块+激光设备

增长情况：2025年全年营收143.55亿元，同比增长22.59%；归母净利润14.71亿元，同比增长20.48%

概念关联：联接业务营收同比增长53.39%，800G LPO光模块在海外工厂交付，硅光技术前瞻布局

第5家：中兴通讯

细分领域：通信设备+算力

增长情况：2025年全年营收1338.95亿元，同比增长10.38%；归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%

概念关联：算力产品营收同比增长约150%，算力业务实现跨越式增长，已进入阿里、腾讯、字节等头部客户市场

第6家：锐捷网络

细分领域：交换机（网络设备）

增长情况：2025年全年营收143.16亿元，同比增长22.37%；归母净利润6.96亿元，同比增长21.30%

概念关联：数据中心交换机收入增长强劲，AI算力拉动大客户直销收入增长近44%

第7家：盛科通信

细分领域：以太网交换芯片

增长情况：2025年全年营收11.51亿元，同比增长6.35%；归母净利润亏损约1.50亿元，上年同期亏损6826万元

概念关联：国产交换芯片龙头，持续高强度研发投入是导致利润下降的主要原因

04

电源

第1家：麦格米特

细分领域：服务器电源

增长情况：预计2025年归母净利润1.2亿—1.5亿元，同比下滑65.61%—72.48%

概念关联：战略性投入AI电源业务，参与英伟达Blackwell架构数据中心硬件系统设计，新产能爬坡及投入加大致短期利润承压

第2家：欧陆通

细分领域：开关电源+服务器电源

增长情况：2025年前三季度营收33.87亿元，同比增长27.16%；归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%

概念关联：数据中心电源业务持续高景气，高功率电源加速开拓全球市场

第3家：中国长城

细分领域：服务器电源+整机+AI处理器（飞腾信息）

增长情况：2025年上半年营收63.66亿元，同比增长4.78%；归母净利润1.38亿元，上年同期亏损4.22亿元，同比扭亏为盈

概念关联：AI服务器电源已投产，非经常性损益约5.7—6.0亿元（含非流动资产处置收益和政府补助）

05

连接

第1家：澜起科技

细分领域：内存接口芯片+PCIe Retimer+CXL控制器

增长情况：2025年全年营收54.56亿元，同比增长49.94%；归母净利润22.36亿元，同比增长58.35%；毛利率62.23%

概念关联：互连类芯片出货量显著增加，DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货

第2家：华丰科技

细分领域：高速连接器+高速线模组

增长情况：2025年全年营收约24.95亿元，同比增长128.47%；归母净利润约3.60亿元，同比扭亏为盈

概念关联：AI驱动数据中心建设热潮拉动交换机、AI服务器需求，高速线模组加速放量

第3家：鼎通科技

细分领域：高速连接器（I/O连接器）

增长情况：2025年全年营收15.88亿元，同比增长53.89%；归母净利润2.41亿元，同比增长117.99%

概念关联：112G产品持续放量，224G产品小批量生产，深度受益于光模块及超节点服务器需求

第4家：沃尔核材

细分领域：高速通信线缆+连接器材料

增长情况：预计2025年归母净利润11亿—11.8亿元，同比增长29.79%—39.22%

概念关联：高速铜缆业务进入实质放量阶段，2025年前三季度高速铜缆收入约7.5亿元，同比增长316.6%，单通道224G产品持续稳定交付

06

PCB

第1家：沪电股份

细分领域：高端PCB（多层板+HDI）

增长情况：2025年全年营收189.45亿元，同比增长42.00%；归母净利润38.22亿元，同比增长47.74%

概念关联：受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB的结构性需求，PCB业务实现营收约181.43亿元

第2家：胜宏科技

细分领域：高端PCB（AI算力PCB）

增长情况：2025年全年营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%；毛利率35.22%

概念关联：AI算力PCB市场份额领先，多款高端产品大规模量产，产品结构向高价值量升级，深度绑定国际头部客户

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