夜雨聆风AI算力爆发，液冷从"可选"变"刚需"。
2025年，随着英伟达B100/B200系列芯片全面转向液冷散热方案，叠加国内"东数西算"工程推进，液冷服务器渗透率从12%飙升至28%。据IDC预测，2027年渗透率将突破50%，市场规模年复合增速超70%。
催化事件密集轰炸：
4月：谷歌宣布2026年TPU出货量目标上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗980W，要求100%液冷；
4月16日：第四届数据中心液冷技术大会将在深圳召开；
4月：曙光数创发布全球首个兆瓦级相变浸没液冷整机柜，单机柜功率超900kW。
2025年报数据验证增长逻辑，一批液冷龙头业绩集体"炸裂"。本期，我们按2025年归母净利润同比增速排序，梳理液冷服务器产业链增长较快的10家公司。
第1家：博杰股份
定位标签：算力设备检测龙头+业绩暴增王
液冷业务：算力设备检测领域核心企业，液冷检测设备需求增长，受益AI服务器产能扩张
核心逻辑：国内算力设备检测龙头，AI服务器检测需求放量+检测设备国产替代加速+下游客户涵盖英伟达产业链，2025年48.92%营收增速验证订单饱满，检测业务高增直接受益算力产业链扩产周期
第2家：高澜股份
定位标签：液冷系统龙头+扭亏为盈
液冷业务：服务器液冷系统核心供应商，冷板式+浸没式双路线布局，产品覆盖数据中心、储能、轨道交通等多场景
核心逻辑：国内最早布局液冷技术的厂商之一，拥有完整的液冷产品矩阵和丰富的项目交付经验，2025年成功扭亏标志着公司液冷业务进入收获期，冷板式+浸没式双技术路线确保在不同场景下都能提供最优解决方案，下游客户涵盖阿里、腾讯、百度等头部云厂商
第3家：申菱环境
定位标签：数据中心液冷龙头
液冷业务：数据中心液冷系统核心供应商，从传统工业空调成功转型为液冷供应商，2024年数据服务收入占比首超50%
核心逻辑：国内数据中心温控龙头，从传统工业空调成功转型液冷赛道，数据服务业务收入占比已超50%成为绝对主力，客户涵盖三大运营商、互联网巨头等，2025年液冷方案在多个大型数据中心落地，技术实力+客户资源双重优势构建竞争壁垒，受益AI算力数据中心建设大周期
第4家：英维克
定位标签：精密温控+海外链龙头
液冷业务：机房温控节能产品龙头，冷管温控系统供应商，已进入英伟达供应链
核心逻辑：国内温控龙头，液冷全链条解决方案覆盖，海外数据中心液冷需求旺盛+已切入英伟达供应链，2025年海外收入增速显著高于国内，受益全球AI数据中心建设大周期，产品毛利率较高体现技术壁垒，是A股最纯正的液冷+英伟达双概念标的
第5家：中石科技
定位标签：液冷散热材料龙头
液冷业务：液冷散热材料及组件，导热界面材料为核心，产品覆盖液冷板、导热凝胶等
核心逻辑：液冷散热材料龙头，导热界面材料技术领先，前三季度净利润同比激增90.59%验证液冷业务高增，散热材料是液冷系统核心组成部分，技术壁垒较高，下游客户涵盖通信设备、新能源汽车、服务器等多行业，材料端话语权强，液冷渗透率提升直接带动导热材料需求放量
第6家：同飞股份
定位标签：工业温控+液冷拓展
液冷业务：工业温控设备供应商，积极拓展数据中心液冷市场，产品覆盖水冷机组、风冷机组等
核心逻辑：从工业温控切入数据中心液冷市场，凭借在工业领域积累的温控技术进入算力赛道，2025年订单饱满验证市场认可，受益AI算力建设加速+工业温控需求稳定增长双轮驱动，在储能温控领域也有布局，进一步打开成长空间，技术实力+客户基础支撑中长期发展
第7家：飞荣达
定位标签：散热材料+液冷方案
液冷业务：散热材料及解决方案供应商，产品覆盖液冷板、液冷管、导热材料等
核心逻辑：国内散热材料龙头，液冷板、液冷管等核心产品技术领先，消费电子+通信+新能源车+服务器多场景布局，受益AI服务器散热需求爆发+5G建设持续推进，2025年净利润增速验证产品竞争力提升，产能扩张匹配下游需求释放
第8家：曙光数创
定位标签：浸没式液冷整机柜龙头
液冷业务：全球首个兆瓦级相变浸没液冷整机柜供应商，液冷技术行业领先
核心逻辑：液冷技术行业领先，单机柜功率超900kW，散热能力超200W/cm2，PUE可降至1.0以下，是国内浸没式液冷的绝对龙头，与华为、浪潮等深度合作。但需关注盈利能力承压，2025年净利润同比下降40.64%与营收高增背离，可能受项目周期、毛利率波动等因素影响，需持续关注盈利改善进展
第9家：领益智造
定位标签：精密制造+散热业务
液冷业务：精密制造切入散热模组，散热业务已量产并进入主流客户供应链
核心逻辑：精密制造龙头跨界散热领域，散热模组业务2025年收入51.25亿元（同比增长24.78%），但液冷业务规模相对有限，主要收入来源仍是AI终端业务（收入447.93亿元，占比87.10%）。公司已与北美机器人头部企业达成合作批量交付AI液冷产品，但液冷业务占整体营收比例较低，对业绩贡献有限，需关注液冷业务后续订单落地情况
第10家：川环科技
定位标签：液冷管路龙头
液冷业务：液冷管路核心供应商，新能源车+数据中心液冷双布局，冷却管路已应用于储能/数据中心
核心逻辑：液冷管路技术积累深厚，从新能源车液冷切入数据中心液冷领域，客户涵盖比亚迪、宁德时代等头部新能源企业，2025年积极研发适用于储能和数据中心等领域的冷却管路并取得成效，但前三季度净利润同比下降7.13%，Q3承压明显，短期业绩存在波动，需关注液冷业务对业绩的贡献程度
补充说明
液冷行业长期逻辑清晰，但需关注：
曙光数创：营收增长74%但净利润下降40.64%，盈利能力承压，需关注改善进展
川环科技：前三季度净利润同比下降7.13%，Q3单季下降21.94%，短期业绩承压
领益智造：散热业务增长良好，但液冷业务规模有限，占整体营收比例较低
高澜股份：2024年仍亏损，2025年刚刚扭亏，盈利基础不牢固
技术迭代：液冷技术路线尚未完全收敛，需关注技术方向变化
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