夜雨聆风
巨头林立：液冷三强垄断，新朋夹缝求生
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当前 A 股液冷市场呈现 **“三强争霸、梯队分明”** 格局。英维克、高澜、申菱凭借全栈技术、顶级认证与海量订单，稳居第一梯队，构筑起深厚壁垒。
英维克（002837）：全能霸主，无可撼动作为冷板式液冷绝对龙头，市占率高达42%-50%，是国内唯一获英伟达 NPN Tier 1 认证的液冷厂商。全链条自研覆盖冷板、CDU、快接等核心组件，深度绑定谷歌、字节、腾讯等全球巨头。2025 年前三季度净利3.99 亿元，规模与技术全面领先。
英维克
高澜股份（300499）：技术全才，盈利逆袭全路线布局（冷板 + 浸没 + 喷淋），快换接头技术纳入英伟达规范。2025 年成功扭亏，净利同比暴增293.98%，手握14.56 亿元订单，高毛利业务占比持续提升，是字节跳动核心供应商。
高澜股份
申菱环境（301018）：华为嫡系，CDU 专家华为昇腾 AI 液冷一供，CDU 产品市占率行业领先。受益华为算力爆发，订单高速增长，综合服务能力强，聚焦智算中心总包方案。
差异化突围：新朋的 “三板斧”
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面对巨头碾压，新朋股份并非以技术硬碰硬，而是依托精密制造底蕴 + 国际合作 + 订单落地，走出独特路径。
1. 制造为本：精密钣金 “降维打击”深耕汽车冲压、精密钣金二十余年，将传统汽配的大型冲压、自动化焊接工艺复用至液冷机柜。成本控制、结构精度与交付效率优势显著，这是多数纯技术公司难以比拟的硬实力。
2. 借力出海：绑定施耐德，切入高端供应链与国际巨头施耐德深度合作，以 “施耐德方案 + 新朋制造” 模式，快速切入英伟达等全球供应链。虽无顶级认证，但借船出海，实现高端客户零的突破。
3. 订单为王：2.7 亿大单，实力最好证明率先斩获DeepSeek 智算中心 2.7 亿元液冷项目，供应液冷机柜与 CDU。这份实打实的订单，是其技术与交付能力的最佳背书，也让它在中小智算市场站稳脚跟。
优劣分明：新朋的成长天花板
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核心优势：
- 转型确定性高
：传统业务筑底，液冷、储能进入业绩兑现期。 - 财务基本面稳
：资产负债率仅32%，现金流充沛，支撑新业务扩张。 - 双赛道共振
：AI 液冷 + 特斯拉储能，两大高景气赛道协同发力。
主要风险：
- 技术差距明显
：核心组件自研能力弱，缺乏英伟达顶级认证。 - 规模体量悬殊
：与英维克等相比，订单与收入规模不在同一量级。 - 估值消化压力
：当前高估值已部分反映乐观预期，业绩兑现不及预期则面临回调。
结语
在 AI 液冷的千亿赛道上，新朋股份虽非技术最顶尖的 “全能冠军”，却是最具性价比的 “制造黑马”。它精准卡位液冷机柜 + 系统集成细分赛道，以制造优势与国际合作为矛，以大额订单与稳健财务为盾，在巨头夹缝中开辟出一条成长之路。
未来，随着液冷行业从 “技术比拼” 转向 “规模化交付”，新朋的精密制造与成本优势将愈发凸显。能否从 “二线选手” 晋级 “一线梯队”，关键在于技术自研突破与大客户拓展进度。
（数据来源：公司公告、行业财报、同花顺 iFinD，截至 2026 年 4 月 10 日）
