AI算力赛道一季报业绩炸裂:光模块龙头们交出了怎样的答卷

（图片来源于网络）

#AI算力光模块#季报披露#AI数据中心

【导读】

一、行业整体：业绩集体爆发，景气度延续

先说整体情况。截至目前，AI算力产业链的一季报预告和年报密集披露，用一个字概括就是：猛。

光模块环节，中际旭创2026年一季度净利润预计36.5-41.5亿元，同比增长245%-260%。新易盛预计净利润7.2-7.8亿元，同比增长超过200%。华工科技预计净利润6-6.4亿元，同比增长46%-56%。

上游光器件环节，天孚通信虽然年报略低于机构预期，但全年营收仍首破50亿元，净利润超20亿元，同比增长均超过50%。光库科技一季度净利润1084万元，同比增长66.97%。

光纤光缆环节，长飞光纤一季度出货量同比增长超50%，亨通光电、中天科技等龙头企业利润增速普遍在40%-50%区间。

从数据来看，整个AI算力基建链条都在高歌猛进。这背后的核心驱动力是什么？

二、业绩增长原因：需求爆发与产品升级共振

为什么这些公司业绩能爆发式增长？我总结了三个核心原因。

第一，AI大模型军备竞赛加速数据中心建设。

全球来看，谷歌、微软、Meta、亚马逊等云厂商都在疯狂加码AI投资。英伟达的GB200、GB300系列服务器陆续出货，带动了对高速光模块的海量需求。800G光模块已经成为数据中心的主流配置，1.6T光模块正在加速导入。

国内这边，字节跳动、阿里、腾讯、百度等互联网大厂也在跟进，算力投入持续增加。需求端的爆发，是整个产业链业绩增长的根本原因。

第二，产品代际升级带来量价齐升。

高速光模块的单价远高于传统产品。以1.6T光模块为例，零售价已经从1200美元飙升至2000美元以上，涨幅超过70%。产品结构向高端化升级，直接拉动了企业毛利率和净利润率。

中际旭创2025年光模块毛利率达到42.61%，较2024年提升了近8个百分点，就是受益于高速产品占比的提升。

第三，产能释放与供应链完善。

新易盛泰国工厂产能快速爬坡，2025年多芯光纤800G光模块成功量产出货，产能瓶颈得到缓解。天孚通信泰国基地部分产线投入使用，海外产能持续释放。这些产能布局的落地，为业绩增长提供了保障。

三、重点公司解析：各有各的打法

聊完行业，再来看看几家公司的情况。

1、中际旭创：龙头的底气

作为全球光模块绝对龙头，中际旭创一季度业绩预告净利润36.5-41.5亿元，同比增长245%-260%。这个增速在板块内属于领先水平。

公司的核心优势有三个：一是800G产品全球市占率领先，订单排产已至2026年三季度；二是1.6T硅光模块通过英伟达认证，已进入批量交付阶段；三是深度绑定谷歌、微软等海外头部客户，海外收入占比超过九成，毛利率水平显著高于国内同行。

不过值得注意的是，公司此前因为1.6T出货量低于预期经历过调整，市场一度担心放量节奏。从目前情况看，一季度已有实质交付，后续有望逐步放量。

2、新易盛：黑马狂奔

新易盛的增速同样惊人，净利润同比增长超过200%。公司的差异化优势在于LPO（线性直驱）技术方案的领先，以及泰国产能的快速释放。

LPO方案在功耗和成本上有优势，正好契合数据中心对能效比的要求。泰国工厂从2025年开始批量出货800G产品，整体产能基数较2024年明显提升，这也是公司业绩弹性大的原因之一。

公司在互动平台上表示，1.6T光模块已实现批量交付，在手订单充足。从估值角度看，新易盛目前的市值相对中际旭创有折价，但增速弹性更大。

3、天孚通信：器件龙头的喜与忧

天孚通信是一家容易被忽视的公司。它不做光模块模组，而是专注于光器件和光引擎，属于产业链上游。

公司2025年全年营收51.6亿元，同比增长58.8%，净利润20.2亿元，同比增长50.1%。看起来很不错，但较21家机构的预测值分别低了7.65%和4.16%，年报发布后股价曾出现调整。

问题出在两点：一是毛利率承压，综合毛利率较上年下滑约3.7个百分点，主要是有源光器件业务毛利率较低，拉低了整体盈利水平；二是汇兑损失影响了财务费用。

但长期来看，天孚通信的价值不容忽视。公司是全球FAU（光纤阵列单元）龙头，毛利率超过50%的无源器件业务占比仍近四成。同时，公司在1.6T光引擎领域已有规模量产能力，CPO配套光器件完成研发，为下一代产品做好了技术储备。

4、光库科技：小而美的器件公司

相比上述三家公司，光库科技体量较小，一季度净利润刚过千万元。但公司有两个看点：一是薄膜铌酸锂调制器技术，是华为海思相关产品的供应商；二是为谷歌OCS系统提供光器件代工，深度嵌入海外大客户供应链。

增长66.97%的成绩在器件环节属于中规中矩，后续需要关注产品放量的节奏。

5、华工科技：双轮驱动的稳健选手

华工科技的一季报预告净利润6-6.4亿元，同比增长46%-56%。公司与其他光模块公司的不同之处在于业务更加多元化。

光联接业务（以正源光子为主体）受益于数据中心建设，400G、800G、1.6T高速光模块出货量大幅提升，一季度光联接业务盈利同比增长约120%。同时，智能制造业务受益于新能源和船舶行业的景气，激光装备订单增长较快。

公司的打法是光模块+智能制造双轮驱动，抗风险能力相对较强。但需要注意的是，公司光模块收入仍以国内为主，国内市场竞争激烈、价格压力较大，毛利率水平低于中际旭创、新易盛等纯海外导向的厂商。

四、投资逻辑：景气延续，但分化加剧

说了这么多，怎么看后续的机会？

从行业层面，AI算力的景气周期大概率还会延续。全球云厂商资本开支持续增长，800G/1.6T光模块需求旺盛，技术迭代周期从过去的3-4年缩短到1-2年。这意味着高速产品的生命周期在缩短，但同时每一代新品的单价和毛利都会更高。

从竞争格局看，光模块环节的集中度在提升，中际旭创、新易盛双寡头的格局基本稳固，上游器件厂商的议价能力相对较弱，需要看下游的脸色吃饭。

从估值角度，中际旭创市值已超过8500亿元，动态PE在50-60倍附近，处于历史高位附近。新易盛市值相对较小，估值弹性更大，但也需要业绩持续兑现来消化估值。天孚通信估值压力相对较小，但业绩增速边际放缓，需要观察新产品放量的节奏。

五、风险提示：几个需要关注的问题

说了这么多乐观的，也要泼点冷水。

第一，价格战的隐患。

光模块行业扩产加速，800G产品竞争加剧，可能导致单价下行。中际旭创在年报中明确提到了行业竞争加剧的风险。这需要持续跟踪产品毛利率的变化趋势。

第二，技术迭代的不确定性。

1.6T、3.2T产品的良率提升进度、CPO技术的商业化节奏，都存在不确定性。如果技术迭代放缓，相关公司的增长动能可能减弱。

第三，订单波动的风险。

光模块公司的业绩高度依赖大客户资本开支。如果海外云厂商的AI投资节奏出现调整，订单能见度可能下降，季度业绩存在波动可能。

第四，地缘政治的影响。

光模块作为AI基础设施的核心组件，其供应链在地缘博弈背景下存在一定的不确定性。需要关注出口管制等政策变化对相关公司的影响。

写在最后

AI算力产业链的一季报，整体交出了一份令人满意的答卷。

但投资从来不是简单的事。业绩高增长是事实，估值高位运行也是事实。在乐观的市场情绪中保持一份清醒，关注业绩能否持续兑现、竞争格局如何演变、技术迭代能否顺利推进，或许比单纯追涨杀跌更重要。

四月份是A股的“业绩决断月”，股价与一季报业绩的相关性全年最高。这波AI算力行情能不能延续，一季报的数据会给出重要参考。

保持关注，理性决策。

对AI算力光模块这个赛道，你有什么看法？评论区留下你的见解。

感谢大家的阅读，我会继续努力，把自己观察到的机会进行行业的梳理并且分享出来，与大家一起进步。也欢迎你留言谈谈你的看法。

本文所有内容，仅供学术参考讨论，不作为任何投资建议、承诺或暗示。

最后，别忘加“关注”并点击右下角“”，投资路上一起成长！