夜雨聆风互联网软件与服务持仓比例：60.72%
一、核心持仓逻辑
公司是全球搜索龙头，长期投资价值根植于其难以撼动的生态系统和前瞻性的战略布局。
首先，其核心的搜索和广告业务，凭借强大的网络效应和用户习惯，构建了极深的护城河。这部分业务持续贡献着稳健的现金流，为公司的高研发投入提供了坚实基础。
此外，公司在人工智能（AI）领域也具有深厚积累，同时在全面发力。从基础研究到应用层面，无论是赋能现有业务（如搜索、广告、安卓生态），还是开辟新的增长曲线（如Waymo自动驾驶、AI大模型Gemini），AI正成为驱动公司下一轮增长的核心引擎。
考虑到AI技术的颠覆性潜力及其在各行各业的渗透，公司无疑占据了浪潮之巅的有利位置。
此外，公司的云业务虽然起步相对较晚，但增速很快，其在数据分析和AI基础设施方面具备独特优势，未来在企业级市场的拓展空间依然广阔。
综合来看，公司凭借其核心业务的壁垒、AI领域的领导地位以及云计算的增长潜力，具备穿越经济周期的韧性和持续创造价值的能力。
二、业务增长核心逻辑
公司以AI基础设施为底座，驱动广告业务效率提升与硬件生态突破。若其能实现AI助手规模化变现、开源生态主导权及智能硬件普及，或可巩固全球科技领导地位。
公司社交媒的生态模式为其广告业务提供坚实的护城河，旗下应用（Facebook、Instagram等）月活用户超33.5亿，用户黏性极强，为AI产品提供天然流量入口。
文生图等生成式AI工具已吸引超400万广告商使用，技术赋能下广告精准度与转化率进一步提升。而正在优化中的文生视频等AI工具更是备受市场期待，该工具将大幅降低广告制作成本并提升广告商ROI，进一步改善公司的广告生态。
同时，公司在开源生态与硬件入口进行长期布局，公司通过自研大模型系列构建技术生态壁垒，吸引开发者与企业加入其生态系统，形成“用户增长—数据反馈”的正循环。
同时，公司在智能设备上持续投入，定位为下一代计算平台入口，若用户规模突破数亿，硬件与内容生态协同效应将释放。
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