证券行业软件:恒生电子、金证股份、顶点软件发2025年报了

2023、2024、2025年，这三家公司营收持续下滑，在这个背景下三家公司却展现了不同的经营策略，孰高孰低，看营收、看利润、看成本。

横屏看更痛快

人均经营成本（不含薪酬）=(营业总成本-薪酬总额)÷员工数

人均合同额 = 营收总额 ÷ 估算销售人员总数

• 恒生电子
  行业绝对龙头，规模最大、人均薪酬最高、销售效率最强、盈利韧性最强，一骑绝尘，调整能力也很强。
  人均销售能力真是强，超过了1000万
• 金证股份
  转型阵痛期，规模收缩、持续亏损、销售效率大幅下滑，从这个下滑幅度来看，与恒生电子的差距正在越拉越大。
  不知道2026年的营收会不会触底。
  人均经营成本较高，管理能力需要提升。
• 顶点软件
  稳健小龙头，规模最小但盈利能力稳定、现金流强、毛利率高。
  顶点软件在证券行业，核心交易系统规模虽不如上面两家，但在业务管理类软件方面，规模很稳定，尤其是在证券行业财富管理方向，市占率大。

本文不做任何投资建议，仅仅是从软件行业角度来看三家公司。