680亿估值引爆AI融资潮,券商千亿合并落地|4月第三周资本风向标

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INTRODUCTION 导读

本周资本市场正在以前所未有的效率流向确定性最强、成长性最高的资产类别。

市场全景概览

本周资本市场呈现K型分化格局。DeepSeek首次启动融资的消息以680亿元估值引爆一级市场。

叠加群核科技登陆港股首日暴涨171.65%、思格新能源超购逾1100倍等案例，揭示硬科技资产的资本虹吸效应已至历史峰值。

美国固态电池回收独角兽Ascend Elements的破产为全球新能源投资敲响警钟，13轮融资11亿美元的资金体量也未能挽回技术商业化节奏失控的命运。

并购端则迎来券商行业年内最重磅事件——东方证券拟收购上海证券100%股权，总资产有望突破6000亿元跻身行业前十。

同时，A股IPO审核窗口持续收窄，全周仅2家企业拿到批文，而港股“A+H”上市热潮延续，显示出地缘政治风险下中国优质资产的资本战略正在重构。

政策端，创业板第四套上市标准正式落地，首次对未盈利创新企业开辟制度性通道，成为本周乃至全年创投圈最核心的“制度变量”。

一、股权和创业投资基金备案：备案提速背后的LP“机构化”变局

备案端的“加速”信号，正在从散户化向机构化传导。

从宏观趋势看，2026年3月私募基金备案1642只，环比大幅增长26.7%，百亿级私募成为主力增长引擎，50—100亿规模管理人备案数量环比激增38%。

这一数据揭示的核心趋势在于：市场增量资金不再来自散户LP的碎片化出资，而是来自险资、产业资本、国有资本平台的系统性配置。

本周具体备案案例中，歌尔股份参与设立的同歌二期创业投资基金于4月13日完成备案，总规模5.45亿元，

LP阵容包括上海国投先导人工智能基金、上海未来启点、浦东引领区国泰君安科创一号以及游戏公司米哈游，呈现出“产业资本+国资引导+市场化资本”三股力量交织的结构。

产业资本深度参与GP化运作，正在成为新备案基金的“标配逻辑”。LP机构化的另一面，是监管层持续推动行业出清，3月主动注销管理人占比超过83%，结构优化与头部集中正在同步推进。

二、一级市场投资：DeepSeek“首秀”与“理想系”批量造星

一级市场的核心叙事可以凝练为一组对偶句式：AI大模型迎来估值标杆，产业资本正在批量制造新独角兽。

4月19日，DeepSeek被曝首次启动融资，估值超过680亿元。

这一事件的里程碑意义不在于数字本身，而在于它完成了一个关键的价值锚定——中国AI大模型领域首次出现了足以对标全球头部企业的“价格锚”。

对比此前阶跃星辰融资时“烧钱无底洞”的市场观望情绪，MiniMax以3000亿港元估值上市后，大模型赛道的估值逻辑已彻底重写。

产业资本端，“理想系”在具身智能赛道的批量布局成为本周一级市场的另一主线。

前理想AI首席科学家陈伟与产品线总裁张骁创办的斜跃智能，成立两月即获元璟资本与理想共同投资；

前理想CTO王凯创立的至简动力，8个月完成5轮融资累计20亿元，投后估值突破10亿美元，从诞生到独角兽用时创下行业纪录。

区域层面，江苏创投本周完成29起融资，总金额超4.2亿元，硬件赛道占比超四成，苏州、南京、无锡三地贡献超九成融资事件。

矽谦半导体完成数亿元A+轮融资，专注于高端硅基无源器件领域，是国内少数实现3D电容器与IPD芯片自主攻关的企业。

A轮及早期阶段融资占比超八成，说明早期硬科技投资“播种子”的逻辑正在政策红利下获得更强支撑。

三、并购重组：券商千亿合并与产业跨界收购“双线推进”

本周并购市场呈现政策驱动型大整合与产业驱动型补链整合双线推进的结构特征。

全周共有18家A股上市公司披露并购重组进展。

最具标志性的是东方证券收购上海证券，这一案例延续了国泰海通合并的成功范式。

后者合并首年营收631.07亿元、净利润278.09亿元，总资产跃居行业首位，已验证了“1+1>2”的整合效应。

东方证券此次还将引入百联集团、上海国际集团等战略股东，产融协同能力将获得系统性提升。

在产业端，时空科技以10.78亿元收购嘉合劲威100%股权进军半导体存储领域，折射出传统上市公司“向新提质”的强烈诉求。

而国晟科技2.41亿元收购孚悦科技因并购贷款未达成而终止的案例，则揭示了在银行信贷收紧的宏观环境下，并购交易的融资面约束正在成为重要变量。

四、IPO市场：港股“明星效应”爆发与A股审核窗口收窄

本周IPO市场形成了鲜明的“两个市场、两种逻辑”格局：

A股方面，全周仅2家企业拿到批文，3家首发上会获通过，1家暂缓审议，5家企业成功上市。

北交所创达新材4月13日以14.99倍市盈率上市，电子封装材料领域的专精特新定位获得市场认可。

但森合高科上会遭暂缓折射出审核端的穿透式监管力度不减，上市委重点问询其与一家0人参保的客户之间的销售真实性，以及五年内三次更换财务总监的治理瑕疵，成为“信披质量天花板”的典型案例。

港股方面则呈现截然不同的活跃度：全周6家公司递表、2家招股、3家正式上市。

群核科技以“全球空间智能第一股”身份上市首日暴涨171.65%，市值突破300亿港元；

思格新能源创下中国企业港股IPO最快纪录，从成立到上市仅3年11个月，国际配售超购31倍，香港公开发售超购1102倍，募资规模超44亿港元。

东方科脉、华盛锂电、安诺优达等细分赛道龙头相继递表，反映出优质资产对港股流动性和上市确定性的制度信任正在回升。

五、趋势：制度红利释放，一级市场面临系统性价值重估

创业板第四套上市标准将引发一级市场定价逻辑的范式转移。

新政对未盈利创新企业开辟制度化通道，相当于为“烧钱期”的硬科技企业提供了一个确定性的退出预期。

这将直接传导至投资端，促使VC/PE从“内卷式”押注少数已盈利赛道，转向更大范围覆盖处于早期、高投入的创新领域。

执中数据显示，2025年具身智能赛道投融资事件同比增长146%，脑机接口增长125%，未来产业的资本热度在政策加持下有望持续升温。

LP结构正在经历系统性重塑，从“散户化”迈向“机构化”，这将在中长期改变GP的募资逻辑与投资行为。

以孚腾资本为代表的国资市场化机构管理规模4年突破440亿元，通过S基金、并购基金等创新工具打通退出“硬通道”。

百亿私募备案量环比激增38%，反映大型LP的出资偏好正在向规模化、专业化管理机构集中。

上市公司并购重组将持续活跃，“向新提质”将成为贯穿全年的主题。

在A股IPO审核窗口保持紧缩的宏观环境下，并购将成为存量上市公司实现产业升级、跨界转型的最重要路径。

天迈科技收购芬能自动化、时空科技进军半导体存储等案例，均指向同一个方向，资源要素正在加速向新质生产力方向聚集。

本周对于市场参与者而言，当下最紧迫的任务不是追逐热点，而是在制度红利释放的窗口期，抢先完成资产组合的“新质化”重构。

附录：并购事件

交易类型	规模/看点	战略逻辑
东方证券→上海证券100%股权	发行股份+现金	合并后总资产有望突破6000亿元，净资产破千亿，跻身行业前十
天迈科技→芬能自动化100%股权	发行股份+现金	预计构成重大资产重组
时空科技→嘉合劲威100%股权	发行股份+现金	交易价格10.78亿元
国晟科技→孚悦科技100%股权	现金收购	2.41亿元，已终止（并购贷款未达成）

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