夜雨聆风2026年，全球AI算力基础设施正经历一场从“风冷”到“液冷”的系统性变革。随着AI芯片功耗突破千瓦级、数据中心单机柜功率密度飙升，液冷技术已从“可选项”跃升为“必选项”。摩根大通数据显示，2026年全球AI服务器液冷系统市场规模预计将从2025年的89亿美元飙升至170亿美元以上。液冷板块正迎来业绩兑现的“大年”，产业链各环节的订单与业绩释放已进入加速期。
当前液冷行业的核心驱动力来自两个维度：一是英伟达算力平台的系统性升级将液冷“写进”交付标准，二是全球云服务厂商（CSP）自研ASIC集群打开第二增长曲线。
英伟达方面，从GB200 NVL72到GB300，再到即将量产的Rubin平台，单机柜功率已从130kW逐步迈向200kW以上，传统风冷在工程与可靠性层面已难以支撑规模复制。2026年液冷渗透率预计将攀升至76%，水冷散热已成为AI算力基础设施的唯一解方。
与此同时，谷歌、Meta、亚马逊等头部CSP正加速推进自研ASIC服务器。谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案。据测算，2026年CSP自研体系对应的液冷市场空间达40亿美元以上，至2027年有望提升至70亿美元左右。
国产算力方面同样不容忽视。字节跳动2026年国内IDC总需求约1.4-1.5GW，Q1已完成1GW招标；阿里巴巴规划约2GW，4月已启动首批500MW招标，且两家公司的新招标均要求液冷成为标配。华为昇腾950则预计2026年实现液冷十倍放量，进一步拉动国内液冷供应链需求。
英伟达液冷供应链中，台资厂商在系统集成环节仍占据主导地位，但国内厂商正加速在核心零部件环节取得份额突破。英维克已入选英伟达Blackwell平台40家核心基础设施供应商，通过英特尔至强6平台首位冷板液解决方案集成商认证。据天风电新测算，英维克NV近期完成审厂，UQD约100万对、对应约3700台NVL72机柜、5亿元以上收入，CDU订单约数百至千台、约2亿元收入。比亚迪电子和领益智造（立敏达）同样在英伟达供应链中具备份额提升预期，值得持续跟踪。
全球液冷代工同样是百亿级市场，国内企业凭借显著的产能与成本优势加速切入。奕东电子和捷邦科技作为AVC代工核心供应商，科创新源则承接Cooler Master代工业务，均有望受益于全球代工订单的持续释放。此外，在CDU代工领域，飞龙股份和大元泵业的液冷泵已进入英伟达供应链，随着CDU订单放量，业绩弹性值得关注。
谷歌液冷供应链为国内厂商打开了直接通道。谷歌为保障数据中心的安全与稳定，直接与液冷系统及部件供应商对接认证，通过后即可作为一级供应商配套产品。路透社报道显示，谷歌正与英维克等中国公司洽谈采购数据中心液冷设备，采购团队亦曾访华，显示目前液冷设备供应紧张。高盛报告称英维克预计今年液冷业务收入将逐季增长，潜在订单包括来自谷歌的第五代冷却液分配单元采购意向。东方证券测算，2026年谷歌服务器液冷市场规模约为180亿元左右，较2025年大幅提升。
除英维克外，申菱环境作为全系统液冷方案提供商，同样有望在谷歌供应链中分得增量份额。4月谷歌云年度大会与5月开发者大会有望成为板块的重要催化节点。
国产算力液冷需求在2026年呈现爆发式增长。华为昇腾950预计出货1.6万台，液冷为最强刚需。申菱环境、飞荣达、鸿日达作为华为液冷生态的核心供应商，深度受益于昇腾产能释放。阿里链方面，思泉新材和鸿富瀚在冷板与导热材料环节具备领先优势。字节链方面，高澜股份、科创新源和捷邦科技深度配套字节跳动AI数据中心。值得注意的是，字节跳动的招标要求已明确：超过21千瓦机柜必须上液冷，即使在气候适宜风冷的地区也不再例外。
随着光模块速率升级至1.6T，散热需求同步提升，液冷渗透加速。鼎通科技、奕东电子和硕贝德在光模块液冷cage领域已获得批量订单，硕贝德通过英业达等获得GB200液冷板需求1000-2000片，GB300验证测试正在进行中。光模块VC（均温板）方面，中石科技、苏州天脉和思泉新材正加速导入，中石科技液冷模组已通过富士康等小批量出货。XPO液冷方向上，奕东电子与南风股份具备先发布局优势。
液冷系统的大规模部署带动了检测设备需求的爆发。博杰股份在NV GB300液冷方案检测设备订单上显著放量，近期获得第一批千台以上级别订单，对应2万台以上NVL72/年的测试能力，预计第一批订单对公司收入贡献5亿元以上、利润弹性1亿元以上。强瑞技术同样在液冷检测领域具备技术卡位优势，建议重点关注。
2026年液冷板块的核心投资逻辑可概括为以下几点：
第一，从预期走向业绩兑现。 液冷已从主题概念阶段迈入落地与交付阶段，二季度起国内外大批量订单将密集释放，业绩确定性显著增强。液冷行业将加速形成“强者恒强”格局，α将集中在具备全链条能力、深度绑定主流算力平台的头部厂商。
第二，多维度布局，紧抓细分赛道龙头。 液冷产业链环节众多，从全系统解决方案到核心零部件代工，从海外巨头供应链到国产算力配套，不同细分赛道的增长节奏虽有差异，但均有望在本轮产业升级中实现0-1再到10的高速增长。
第三，催化剂密集，短期弹性与中长期空间兼具。 短期看，谷歌TPU出货量上调、二季度下单、华为昇腾950产能释放等事件将形成持续催化；中长期看，全球液冷渗透率从当前约40%提升至2030年80%以上，千亿级市场空间刚启动，板块具备持续配置价值。
综合而言，当前液冷板块正处于“从预期走向放量”的关键拐点。随着NV与CSP双拐点共振开启，建议积极关注上述各细分赛道的核心标的，把握液冷产业从0到1、再到10的黄金成长期。
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