AI行情再次启动,还能继续追“光”吗?

最近A股最热闹的板块非AI莫属，尤其是光模块、算力这些“卖铲子”的细分方向，不少个股又创出了新高。

针对这些问题，我们整理了财通资管几位基金经理的最新观点，供投资者参考。

在回答这个问题之前，先得搞清楚今年一季度为什么跌。

2023年以来的AI大行情，核心驱动因素在于两点：一是模型能力的持续迭代升级；二是国内外大厂资本开支的持续增加。其中，前者是根本的驱动力。AI行情阶段性的偃旗息鼓，大多与这两个因素有关——要么是模型迭代放缓，要么是对资本开支持续性的担忧。

而今年一季度AI板块的调整，除前期涨幅较大、资金有兑现需求外，产业层面最核心的担忧在于投入产出的不匹配。简单来说，大厂在AI上投了很多钱，但收入却没跟上，自然让人怀疑未来还能不能持续投钱。

这意味着之前大家所担心的投入产出不匹配问题得到极大缓解。大模型公司真能赚到钱了，而且速度比预想快得多；叠加模型迭代呈追赶趋势，显著增强了市场资金对AI的信心。

于是，可以看到美股AI产业链上多只龙头公司股价陆续创出了新高，全球新一轮AI行情再次被点燃。而A股市场上，光模块、算力作为海外AI产业链的核心配套，也成为资金争抢的重要领域。

这一轮AI行情中，算力依然是表现最好的领域，尤其是光模块和国产算力。

道理很简单：淘金热里最赚钱的，往往是卖铲子的人。

在邓芳程看来，海外链的核心主线就是“光”。而强需求和紧供给的局面，成为市场行情的重要催化剂。可以看到，A股市场上的光模块龙头公司，去年年报和今年一季报都有实打实的业绩支撑。而他更关注上游小市值公司：光通讯的上游现在处于物料短缺阶段，行业头部企业一季报也印证并强化了上游的逻辑，一些上游的小公司，收益弹性可能会更大。另外，参考去年的行情，除光模块之外，PCB（印制电路板）、液冷等领域的机会也或将逐渐显现。

财通资管基金经理李晶也表示，AI技术变革仍在进行中，Agent的落地使得云厂商ROI水平继续提升，预计到2028年前后或能实现盈亏平衡，具备自我造血能力，若叠加其他的收入回报，盈亏平衡的时间点可能还会提前。因此，她认为当前AI的价值仍被低估，海外算力的底层逻辑依然健康。

财通资管总经理助理、权益投资总监李响表示，4月份国内AI最大的事件是DeepSeek-V4的发布，不仅性能大幅提升，更关键的是中国AI产业迎来了“全链自主可控”的转折点——国产算力与国产大模型形成了联盟，这打破了海外算力基建的制约。随着硬件和模型的不断磨合，中国大模型凭借超强性价比，有望在全球市场赢得更多份额，就像当年中国制造业席卷全球一样。因此李响认为，短期国产算力仍有望成为最强的方向之一。

邓芳程也提到，国产链中当前看好的是半导体设备，它叠加了两重逻辑：一是AI芯片扩产带来的设备需求高景气；二是后续存储类企业的上市预期，节奏可能比之前预期的提前，对半导体设备带来重要催化。

对于AI行情未来持续性，财通资管的基金经理们给出了几个关键预判：

李响认为，国产算力仍或是短期最强的方向之一，配置上继续往上游的短缺环节走，如电力、光模块和PCB上游材料等。

邓芳程也认为，AI行情进入下半段，从当前位置来看，算力公司未来业绩的确定性依然较高。

李晶也表示，AI是一个长达3-5年的技术变革，2026年可能依托于各类硬件的应用呈现出百花齐放的格局。

不过，李响也提醒道，当前AI行情的风险在于，以美股为代表的全球市场对美伊战争高油价带来的冲击预期明显不足，未来可能会成为市场波动的重要因素之一。