夜雨聆风AI 算力的瓶颈，正在从「有没有 GPU」转向「GPU 之间怎么连」。光，不再是 AI 行情里的配角，而是 NVIDIA 用资本主动锁定的下一个控制点。
2023 年，A 股第一次把 CPO 从通信技术名词翻译成 AI 资产。 2024 到 2025 年，光模块龙头用利润表证明这个翻译是对的。 2026 年 5 月 6 日，NVIDIA 与 Corning 宣布长期合作——市场需要开始理解第三件事。
一、这不是一条供应链新闻，是 AI 工厂的物理层新闻
2026 年 5 月 6 日，Corning 与 NVIDIA 公告里的几个核心数字：美国本土光连接产能将扩张 10 倍，光纤产能在现有基础上增加 50% 以上，新增三座先进光纤与光连接制造设施，新增约 3000 个就业岗位 [^1]。SEC 8-K 同步披露的交易结构是：NVIDIA 通过预融资权证 + 普通权证两部分向 Corning 投入总购买价 5 亿美元；普通权证行权价 180 美元、最多 1500 万股，对应的股权敞口理论上限约 27 亿美元 [^2]。
这一笔交易的市场冲击力，不在于 5 亿美元这个金额本身，也不在于把它压成「英伟达砸 32 亿美元买康宁」的口号——重要的是 NVIDIA 这一次买的不是模块、不是订单，而是美国本土光连接的制造能力。
把它放进 NVIDIA 过去两个月的资本动作序列里，定位就清楚了：
2026 年 3 月 2 日：NVIDIA 同日宣布向 Lumentum 投资 20 亿美元锁定先进激光器，向 Coherent 投资 20 亿美元锁定光网络器件 [^3] [^4] [^5]。 2026 年 3 月 12 日：由 AMD、Broadcom、Meta、Microsoft、NVIDIA、OpenAI 等共同发起的光互联开放联盟 OCI MSA（Optical Compute Interconnect Multi-Source Agreement，光计算互联多源协议）正式成立 [^6]。 2026 年 5 月 6 日：NVIDIA 用 5 亿美元权证绑定 Corning 的美国本土光纤与光连接产能。
两个多月，三连动作，方向只有一个——把 AI 工厂的物理连接层，从「找谁买」变成「自己锁定」。
需要补充一句事实：5/6 这笔不是 Corning 突然反转。在 4 月 28 日的 Corning 2026 年 Q1 业绩电话会上，CEO Wendell Weeks 已明确表示，公司将在所有主要光业务条线扩产；Q1 光通信营收同比 +36% 到 18 亿美元，公司已公告与 hyperscaler 多份新增的多十亿美元长期协议 [^7]。NVIDIA 这笔，是这一扩产计划下最具标志性的具体落地——也是第一次，由 GPU 厂商而非云厂商，亲自下场用资本绑定光纤产能。
让 NVIDIA 作出这个决定的，不是单一公司层面的供应链优化，而是 AI Factory 在物理形态上的升级压力。AI Factory 在 NVIDIA 的语境里不是营销话术，而是一个正在变得越来越大的物理对象：单个集群从万卡级走向十万卡级，GPU 之间的数据流量呈爆发式上涨，机架内、机架间、集群间的互联方式都被重新选择。当规模越过临界点，连接不再是 GPU 的配角，而是决定 AI 工厂能扩到多大的那块天花板。
GPU 决定算力的极限；光，决定 GPU 能扩到多大。
按行业研究机构对 NVIDIA Rubin Ultra NVL576 架构的测算口径：当 Scale-up 互联沿用铜缆、Scale-out 用 1.6T 时，单 GPU 对应的光纤需求量级约 16 根；当 Scale-up 升级为全光路径、单波 200G、72 通道时，单 GPU 对应的光纤需求跃升至 160 根 [^8]。一个十倍量级的需求跃迁。NVIDIA 自家发布的 Vera Rubin 平台资料同步确认：Rubin Ultra NVL576 是 CPO（共封装光学）在 scale-up 网络中的首次部署，跨机架 scale-up 路径采用 CPO 全光，机架内继续保留铜缆 [^9] [^10]。光从「跨机架」继续向「机内」渗透是产业方向；但这个渗透不会一夜完成，机架内铜光分层共存会持续相当长时间。
这就是这一轮和 2023 年最本质的区别。2023 年市场理解的是「AI 需要光模块」；2026 年市场需要理解的是「AI 工厂的下一个瓶颈在物理连接层，而 NVIDIA 已经开始用资本抢这一层」。光从配角变成瓶颈，本质上是因为 AI Factory 的扩张半径，被光连接的产能、密度、功耗一起约束住了。
二、2023 年，A 股第一次相信 AI 需要光
A 股 CPO/光互联题材的起点不是 2023 年 5 月 18 日，而是更早。
2023 年 2 月 10 日是题材的点火点。当时 ChatGPT 上线刚两个月，市场的算力叙事还集中在 GPU 和 AI 芯片上，CPO 第一次作为算力需求的衍生概念外溢出来。3 月 24 日是产业逻辑被媒体系统化表达的节点——上海证券报「AI 应用提升算力需求」的报道，把光模块和 AI 芯片同时放到了「算力时代关键基础设施」的位置上。5 月 18 日是第一轮全国性共识的爆发；5 月 19 日不是连续爆发日，而是分化与媒体复盘日。
CPO 不是 2023 年才出现的技术。硅光、共封装在通信和数据中心领域已被讨论多年。但 2023 年是它第一次被 A 股从通信题材重写成 AI 题材——这个翻译过程本身，就是这一轮 AI 行情对硬件分支重新定价的开端。
三、2024 到 2025，利润表让这条线能讲第二轮
题材能反复讲，前提是利润表跟得上。这一点在 2024 到 2025 两年被验证了。
中际旭创 2025 年实现营业收入 382.40 亿元，同比增长 60.25%；归母净利润 107.97 亿元，同比增长 108.78%。增长的核心驱动是 AI 数据中心需求带动的高速光模块放量，尤其是 800G 与 1.6T 产品的代际切换 [^14]。
新易盛 2025 年实现营业收入 248.42 亿元，同比增长 187.29%；归母净利润 95.32 亿元，同比增长 235.89%。公司在投资者沟通中明确把 400G、800G、1.6T 高速光模块列为增长核心 [^15]。
天孚通信 2025 年公开披露显示，公司已具备 800G 与 1.6T 高速光引擎量产能力，1.6T 光引擎正常交付 [^16]。
这三家公司的共同点是：把「AI 需要光」这一句话，从 2023 年的题材叙事，落到了 2025 年的利润表里。光模块龙头不再只是 ChatGPT 概念外溢的衍生标的，而是有数百亿营收、上百亿利润、明确产品代际路径的真实 AI 硬件公司。
只有兑现过利润表的题材，才有资格讲第二轮故事。
第二轮故事是什么？是从「有源光模块」向产业链上下游扩散——这就是 2026 年正在发生的事。
四、2026 年，从光模块升级到物理连接层
2026 年的产业升级，不是「CPO 又来了」，是价值链从有源模块向上下游同时扩散。
向上游，是光源、硅光芯片、薄膜铌酸锂等器件层。向下游，是光纤、连接器、FAU/MPO/MMC、耦合与封装设备等无源连接和制造能力层。NVIDIA 5 月 6 日和 Corning 的合作，正是这条扩散链条上最具事件意义的一笔。
让 NVIDIA 主动下场绑定底层产能的，不是单一公司层面的成本考虑，而是 AI Factory 本身在物理形态上的升级压力。3 月 12 日成立的 OCI MSA 给了产业坐标——简单说，这是 AI 主流玩家共同制定光互联接口标准的开放联盟，目标是把 scale-up 互联从模块化、铜为主的方案，逐步切换到 silicon-centric、CPO 集成的开放路径 [^6]。光互联不再是某一家公司的产品路线，而是 AI 算力主流玩家共同认定的下一代标准化方向。
NVIDIA 自家的 Rubin 平台与 Spectrum-X 以太网光子方案，给出了更具体的产业坐标。NVIDIA 公开资料明确：Rubin Ultra NVL576 是 CPO 在 scale-up networking 的首次部署；跨机架 scale-up 用 CPO 全光，机架内继续保留 copper-based 连接 [^9] [^10]。这意味着 NVIDIA 自己也没有把「光取代铜」作为路线选择，而是把不同距离的连接分层：机架内继续用铜，跨机架与更大的 GPU domain 用光。
这就是这轮叙事的新形状。光互联的价值链正在从「800G/1.6T/3.2T 光模块」一个环节，扩散到至少六个环节：
光模块与光引擎；CPO/NPO/XPO/LPO 等不同形态。 光源、硅光芯片、薄膜铌酸锂等有源器件。 FAU、MPO/MMC、各类连接器与无源耦合件。 光纤与光缆，包括 NVIDIA 这次绑定的 Corning。 OCS、光路交换设备。 耦合、封装、检测、自动化生产设备。
2023 年和 2024-2025 年的市场，定价的是第 1 个环节。2026 年起，第 2 到第 6 个环节的产业地位需要被重新理解。
五、A 股映射分层：谁吃订单，谁吃工艺，谁吃情绪
A 股「光互联」标签下的公司，证据强度并不在同一个层级。粗略可以分为四阶。
| 中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技 | ||||
| 太辰光、源杰科技、光库科技、仕佳光子、长光华芯、炬光科技、罗博特科 | ||||
| 长飞光纤、亨通光电、中天科技、永鼎股份、特发信息 | ||||
| 水晶光电、蓝特光学、舜宇光学 |
一阶和二阶的差异，是利润表与产品代际。中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技 已经用过去两年的财报证明了 AI 算力需求的真实兑现路径——这一阶的故事不依赖 NVIDIA 这次的资本动作，本来就在跑。
二阶的 太辰光、源杰科技、光库科技、仕佳光子、长光华芯、炬光科技、罗博特科 是这一轮叙事真正的弹性来源。CPO/NPO 形态下，光源和无源连接的价值占比上升，部分公司有望从「龙头供应链」转化为「直接供应商」——但前提是有具体的客户认证、量产披露、收入占比变化作为证据。
以 炬光科技 为例，公司提供的高密度 V 型槽阵列在产业链口径中被视为高密光纤连接方案的关键部件之一；按公开资料，公司核心团队与 Corning 体系存在历史关联 [^17]。这种类型的二阶弹性，既不是题材映射，也不是直接订单——它是「产业结构变化时，特定工艺节点的稀缺性被重新定价」的第三种模式。
三阶的 长飞光纤、亨通光电、中天科技、永鼎股份、特发信息 是 2026 年 5 月 6 日 Corning 事件题材弹性最大的方向。Corning 美国本土产能 10 倍扩张是事件级别的催化，但 NVIDIA 与 Corning 合作的直接利好首先是美国本土光纤制造能力，A 股光纤股能拿到的是「全球 AI 数据中心光纤需求外溢」+「国内运营商与算力中心扩容」的间接需求，不是 NVIDIA 直接订单。把这一阶写成「拿到英伟达订单」会越线，写成「需求外溢叠加题材重估」是更准确的口径。
弱映射的 水晶光电、蓝特光学、舜宇光学 等消费电子光学公司，潜在的逻辑是工艺向光通信迁移，但短期内没有明确的客户认证、量产披露和收入结构变化作为支撑——可以在产业链拼图里出现，但不应被写成核心受益。
同样叫「光互联」，从一阶到弱映射，证据强度差出十层楼。
六、另一面：方向不等于订单
最后必须给出四条边界。
第一，CPO/NPO 短期内不会全面替代可插拔光模块。可插拔的标准化、可维护性、客户基础都还在，CPO 在工程可靠性、维护性、热管理上仍有未解决的问题。共封装方案进入大规模量产部署，至少还要 1-2 个产品迭代周期 [^18]。
第二，机架内与短距连接，铜仍有优势。NVIDIA 自己的 Rubin 与 Spectrum-X 资料明确保留 copper-based cable cartridge——这就是路线表态。光在机架间、跨集群、scale-out 上替代铜，但在最短距离的连接里，铜的成本与可靠性优势在中短期都很难被光取代。把这一轮写成「光全面替代铜」是把分层共存压成了线性革命。
第三，Corning/NVIDIA 合作首先强化的是美国本土供应链。三座新工厂、北卡和德州、3000 个美国就业岗位——这笔交易在政策含义上是 AI 基础设施回流美国本土的一个具体动作。它对中国光纤光缆厂的影响不是直接订单转移，而是「美国市场短期供给紧张催生外溢需求」的间接传导。两种影响差距很大。
第四，A 股很多公司目前只是「概念映射」，不是订单证据。判断一家公司在这一轮真实受益的标准只有三个：客户认证、量产披露、收入占比变化。在没有这三项之一披露之前，所谓「拿到 NVIDIA 订单」「打入 Corning 供应链」都只是市场叙事，不是上市公司公告。
把这四条边界写完，再回到主线判断。
这一轮 AI 行情从 GPU 走到光，从光模块走到光连接，从中军走到底层连接。这不是题材的完结，是题材在不同阶段的呈现。真正能被这轮叙事重新定价的，不是「光互联」这四个字本身，而是市场对 AI 基础设施控制权的理解深度——NVIDIA 已经用资本告诉所有人，它认为下一个瓶颈在哪里。
但是，方向不能被当作明天的订单。
光连接是方向，但方向不能被当作明天的订单。
2026 年这一轮，定价的不再只是题材，是产业重估；但越是产业重估，越需要把利润表、客户认证、产品代际、量产披露当作锚——而不是把口号当作锚。
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引用源附录
编号与正文中的 [^N] 标注一一对应。来源类型分为：官方公告 / SEC 文件 / 财报电话会 / 官方博客 / 媒体报道 / 行业研究 / 产业研判口径。
一、康宁 / NVIDIA 合作（2026 年 5 月 6 日）
[^1] 官方公告 · Corning: NVIDIA and Corning Announce Long-Term Partnership to Strengthen US Manufacturing for AI Infrastructure [^2] SEC 文件 · Corning 8-K Filing, 2026-05-06 — 含权证结构详情 [^7] 财报电话会 · Corning Q1 2026 Earnings Call Transcript, 2026-04-28 — CEO 扩产口径与 CapEx 指引
二、NVIDIA 三月光学投资（2026 年 3 月 2 日，Lumentum + Coherent）
[^3] 媒体报道 · CNBC: Nvidia to invest $4 billion into photonics companies Coherent and Lumentum [^4] 官方公告 · NVIDIA Newsroom: Strategic Partnership With Lumentum [^5] 官方公告 · NVIDIA Newsroom: Strategic Partnership With Coherent
三、OCI MSA 光计算互联开放联盟（2026 年 3 月 12 日）
[^6] 官方公告 · Las Vegas Sun: Optical Scale-up Consortium Established by AMD, Broadcom, Meta, Microsoft, NVIDIA and OpenAI — OCI MSA 官方成立公告 同步参考：OCI MSA 官网
四、NVIDIA Rubin Ultra NVL576 架构 / 光纤需求测算
[^8] 产业研判口径 · 测算口径来自产业链研判。NVIDIA 官方暂未直接披露单 GPU 光纤数量；本测算的 200G/72 通道与 Scale-up 全光假设条件，与 NVIDIA 公开 Rubin Ultra NVL576 架构资料相符，但具体「16 根 vs 160 根」量级测算属于行业研究机构推算口径，不是 NVIDIA 官方数字。 [^9] 官方博客 · NVIDIA Technical Blog: Vera Rubin POD 架构详解 [^10] 媒体报道 · The Register: Nvidia embraces optical scale-up as copper reaches limits, 2026-04-05
五、A 股 2023 年 CPO 题材发酵节点
[^11] 媒体报道 · 新浪财经转载证券日报：人工智能高算力需求催热 CPO 赛道, 2023-02-10 [^12] 媒体报道 · 上海证券报：AI 应用提升算力需求，CPO 概念持续火热, 2023-03-24 [^13] 媒体报道 · 新浪财经转载上海证券报：高速光模块需求释放 CPO 概念股走强, 2023-05-19
六、2024-2025 业绩兑现
[^14] 媒体报道 · 新浪财经：中际旭创 2025 年报解读 [^15] 媒体报道 · 中国证券报：新易盛 2025 年净利润同比增长 235.89% [^16] 媒体报道 · 每日经济新闻：天孚通信具备 800G 与 1.6T 高速光引擎量产能力
七、炬光科技 V 型槽 / 团队历史关联
[^17] 产业研判口径 · 该判断来自产业链交流口径。公司公开资料显示其在高密度光学封装、V 型槽阵列工艺上有产品布局；「核心团队与 Corning 体系存在历史关联」属于产业研判，非公司直接公告，写作时按「产业研判口径」处理。
八、CPO 部署节奏与铜光分层共存
[^18] 行业研究 · SemiEngineering: All AI Data Center Interconnects Will Be Optical Within 5 Years — 包含 CPO 部署节奏的产业判断
封面图由GPT Image 2生成
