通信指数对比:怎么抓住AI浪潮?| ETF你问我答

近两年来，A股市场中的通信行业在AI爆发式发展的过程中表现出强劲的增长势头，光模块、算力基础设施等相关领域的公司纷纷进入高景气期。

近期也有很多读者向我们提问：通信指数选哪个、怎么配置算力等等。感谢大家对我们的关注与提问，我们将联系下图中的读者、寄送一份小礼品作为答谢。

我们今天就来仔细聊聊：5G通信（931079）、通信设备（931160）、通信设备主题（931271）——

这三个通信指数有何不同？

在当前AI技术、应用不断扩散的关键时期，究竟哪一个指数能更精准、更全面地把握AI普及化进程带来的投资机遇？

01、三大通信指数，都有哪些成分股

要理解哪个指数更适合当前的AI浪潮，首先需要厘清这三个通信类指数在底层资产构成上的本质区别。下图是三个指数的基本情况，我把各自前十大权重股中各自“独有”的标记了出来。

（1）5G通信（931079）：通信+消费电子占主导

5G通信（931079）一方面重仓了光通信核心资产（新易盛、中际旭创、天孚通信），另一方面，它在消费电子领域配置了21%的权重，包括立讯精密、东山精密等。

“光通信+消费电子”的双轮驱动结构，既能抓到算力需求爆发的浪潮，也为上中下游的全产业链布局、AI未来走向消费者的趋势埋下了伏笔。

（2）通信设备（931160）：高度聚焦光通信

它更为聚焦，是目前市场上较为纯粹的光通信与算力产业链代表指数之一。其前十大权重股几乎被光模块（CPO）、光器件等算力链上的企业包揽，包括新易盛、中际旭创、工业富联、天孚通信、中兴通讯、烽火通信等。在行业分布上，该指数近80%的权重都集中在通信设备行业。

这种高度集中的持仓结构，使其成为捕捉光通信赛道（即AI算力光互联核心环节）爆发式增长的直接工具，但相应地，它相对缺乏下游终端应用侧的配置。

（3）通信设备主题（931271）：光通信+卫星通信为主

通信设备主题（931271）更像是一个“大通信”的集合。从其前十大权重股的构成来看，它不仅包含了新易盛、中际旭创、天孚通信等光通信龙头，还纳入了航天电子、中国卫星、中航光电等军工电子与卫星通信领域的代表企业。

因此，在行业分布上，该指数基本是一个涵盖海陆空的“大通信”指数。我们此前在另一篇文章《除了光模块，通信的另一场争夺战也打响了 | ETF风向标》里也提到，通信竞争的战场，不仅在光里，也在天上：卫星通信领域的比拼同样愈演愈烈。

02、投资指数，少不了对未来的判断

买主动型基金，是投资者委托给基金经理去判断行业、企业发展；买指数基金，持仓、风格透明，但需要自己预判未来的趋势。

具体来说，AI技术的演进日新月异，产业链的商业化路径也在不断动态调整中。我们需要结合产业的核心趋势，来判断哪个指数的设计逻辑更具前瞻性、更能抓住机会。

趋势一：光模块需求持续旺盛

人类社会产生的信息量越来越大，AI需要处理与传输的信息量也越来越大，因此，也需要有能更快、更稳定、更准确、更低消耗来传递信息的方法。

在这方面，光通信/光模块比传统的电信号/铜缆要强：带宽更宽、延迟更短、耗电更少。

从这个环节来看，三个通信指数中的通信设备（931160），由于高度聚焦在光通信板块，是能更好反映光通信的增长势头的。

趋势二：业务相对多元，增长才能更稳

新产业的发展往往充满不确定性，技术路线可能会迭代，单一产品的生命周期可能有限。我们回看新能源汽车的发展历史，都知道这是确定性非常高的产业发展方向，但在具体的电池上，三元电池和磷酸铁锂电池、液态电池和固态电池，都存在技术层面上的“路线斗争”。

对于投资者而言，过度押注单一细分领域存在较高的波动风险。相比之下，那些业务线丰富、能够进行一定内部调节和替代的企业，往往具备更强的抗周期和抗风险能力。

在这个意义上，成分股有更多业务构成的指数，在产业变化中的抗风险能力可能会更好。

我们对比了一下5G通信（931079）、通信设备（931160），就发现了：有着更高消费电子、芯片比重的5G通信（931079），在营收、利润的规模上，都大大超过通信设备（931160）。

“业务更多、跨周期成长能力更强”的属性，在5G通信（931079）的权重股立讯精密上其实就很明显。立讯精密有“老客户新产品，老产品新客户”的战略，起步是做连接线和连接器，后来逐步拓展到马达、无线充电、FPC、天线、声学、电子模块等，成为电子制造业中的翘楚。（仅作举例，并非推荐个股）

趋势三：AI什么时候能在C端收费

现阶段的AI链，主要是靠科技巨头资本开支、大公司IT开支、部分个人/自媒体付费订阅来挣钱，还没有普及，就像以前的智能手机、电动车所做到的那样。

关于AI走向普及、走向to C的预测，主要有两种：一种是免费的AI应用+植入广告；另一种是有新一代的智能硬件出现。

AI应用+植入广告的模式，大家不陌生，俗话说“互联网的尽头是广告和贷款”。但大家更憧憬的显然是新硬件的出现。

回顾历史，智能手机的出现开启了移动互联网时代，造就了一批市值千亿、甚至万亿的巨头。然而近年来，智能手表、TWS耳机等硬件创新相对乏力，行业进入了“弱创新”阶段。真正的“强创新”何时到来？业界的目光普遍聚焦于AI赋能的终端设备，如智能汽车、人形机器人、AI眼镜及AR/XR头显等。

而5G通信指数（931079）是目前主流通信指数中，唯一对消费电子产业链进行深度布局的指数。

如下图所示，它包含光学器件和PCB（如东山精密），整机组装龙头（如立讯精密）等，这意味着，当AI引发的新硬件或换机潮发生时，5G通信指数能够直接受益于终端出货量的增长，而其他两个纯通信基础设施指数则无法直接吃到这部分红利。

03、配置与应对策略

通过上述多维度的对比分析，我们可以清晰地看到三大通信指数的差异化定位及其在未来AI产业格局中的潜在表现。

通信设备主题（931271）覆盖面广，涵盖了AI算力、卫星通信，属于“面面俱到”的策略。

通信设备（931160）是捕捉光通信单一赛道爆发的好工具。但其弱点在于缺乏下游应用的映射。

5G通信（931079）则走出了一条均衡路线。“AI算力基建”+“AI终端应用”两大核心命题都能覆盖。一方面，它保留了光通信的绝对核心权重，确保了在AI大爆发时期不会踏空算力主线；另一方面，它引入了高质量的消费电子权重股，不仅提供了更稳健的财务基本面支撑，更为可能到来的AI终端普及浪潮预留了弹性空间。

此外，除了主流的通信指数，还有一只“通信含量”高的指数可以留意：创业板人工智能（970070）。

创业板人工智能（970070）跟行业型指数有所不同，它更加动态地捕捉能在人工智能行业里崭露头角的公司。在现阶段，光模块爆发，它的前三大权重股是新易盛、中际旭创、天孚通信，如果以后有其他细分板块在AI浪潮里跑出来，它也会纳入指数，投资者不用每天跟进AI圈的新进展新应用、判断哪个会发展更好、哪条路线更有前途。

简言之，5G通信（931079）、创业板人工智能（970070）是能抓住AI浪潮主航道、又能把握AI扩散行情轮动的品种。

04、相关ETF

通信ETF华夏（515050），跟踪中证5G通信主题指数，ETF规模位居同指数第一。完整覆盖从紧缺的上游光芯片到受益于CPO/OCS新技术的光纤光缆、AI服务器、光互连全链条，直接承接AI算力资本开支加速与技术迭代的双重驱动，是把握通信及电子算力板块业绩释放的核心工具。前十大权重股分别为：新易盛、中际旭创、立讯精密、工业富联、兆易创新、天孚通信、东山精密、中兴通讯、华工科技、亨通光电，合计占比58.89%。场外联接（A类：008086；C类：008087）。

创业板人工智能ETF华夏（159381），跟踪创业板人工智能指数（970070），一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖国产算力、AI软件应用领域，形成“硬件+应用”的均衡布局，新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头权重占比超39%，位居AI类指数第一。前10大权重股为中际旭创、新易盛、天孚通信、润泽科技、蓝色光标、协创数据、昆仑万维、北京君正、网宿科技、同花顺。目前基金规模超20亿元，场内综合费率仅0.20%，为同类最低。场外联接（A类：025505；C类：025506）。

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注：本文为作者观点，仅供参考。

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