夜雨聆风五一假期归来，3个交易日，市场发生了不少变化，老谷也要对之前的观点做些调整，尤其是国产算力与出口算力相关，要重新分析。
1、关于大盘。
目前量价形态很强，4200突破在即。老谷的预期，下周大盘大概率会突破。川普下周访华对大盘影响也会比较大。如果谈的好，助力突破新高，谈的不好就会开启调整。目前伊朗方面基本可以忽略不计了。年底目标依然是4500。这个观点没啥变化。警惕过程中会来一次牛市急跌跳水的戏码，如果发生了，反而是倒车接人的机会。
2、关于AI的出口链与国产链的PK。
4月业绩兑现后，市场对出口链的短期回调达成共识，但5月回来后，随着美科技股不断新高，出口链再次强势回归，光模块震荡调整5天后，仅用3天就走出新高形态。反观国产替代，假期回来后调整2天了。是否意味着这波出口链切换国产链的判断宣告失败？
这里面有个最大的变数：川普访华后，对于高端芯片是否会对华放松？昨天就有小作文说会放开管制。老谷昨天已在内部圈子说过自己的观点，今天详细聊聊，出口链和国产链的看法。
（1）出口链。出口链本质是对美股的映射，AI资本开支不断膨胀下的需求上修+业绩上修。问题的本质回归到美股还能不能持续大涨，涨多久？什么节奏涨？巨头们是否还有钱维持巨额开支？老谷今天找了一大堆数据和研报，大体意思是：1-2年内还能维持开支，但现金流和负债压力越来越大，2028年很有可能出现开支大缩减增速放暖的情况。除非2年内AI收入大幅度增长，获得足够正收益回报。
这几天内部圈友分享了一篇华尔街的文章，大体意思是美国科技巨头举国运押注AI，日韩跟进，软银甚至举债豪赌。但巴菲特手握3800亿美元现金没有下场，他在等什么？本质就是在美股的崩盘。对这几方而言，都是豪赌。
昨晚英伟达股价盘中再次突破不久前的新高。这个财报季对美股而言是狂欢，七巨头除了达子，其它6个一季报都是大超预期，后起之秀的存储+光+CPU都是大涨！作为大哥的达子，是最后发布的，5月20号，会是大考。
国内的卖方机构，五一回来，依然在不遗余力的编制各种研报和小作文，他们最看好的依然是出口链。他们吹什么，什么就涨，什么涨他们就吹什么。美股一直涨，就会跟着一直吹。这里的吹不是贬义词，是偏中性的，因为现在的市场本就是如此。A股，尤其是AI出口链，就是靠透支未来业绩预期上涨的。
聊了这么多，老谷想表达什么？（1）AI对生产力提升，大势所趋毋庸置疑。（2）事物的发展规律，越是大势所趋越容易疯狂投入，直到泡沫积累足够多，才会破裂，破裂后才能回归理性发展。（3）啥时候才是真正破裂的时候？这场豪赌把全世界聪明人都牵扯进去，我等普通小民要想做出正确判断太难了。如果一定要判断，或者说给自己预警，只能盯着巨头们的资本开支数据。反正目前还没看到放暖的迹象。当然即便真的有迹象，巨头对财报的粉饰，普通人哪能看得出来？上述数据得出的结论没准都是人为让我们看到的。到时候估计只能看市场反馈。（4）对A股的CPO光模块PCB等而言，只要美股一直涨，我们就会跟。只要美股不跌，我们就不会大跌。美股科技一旦大跌，就是A股出口链暴跌的时候。老谷之前对光业绩兑现要修整一段时间的判断，确实错了。后面也不敢草率下判断。我只能说站在光里的，继续享受吧。没在的，头铁不头铁的自行判断吧，我自己是不想为难自己硬上的。
（2）国产链。国产链与出口链是不是跷跷板关系？短期趋势是跷跷板，中长期都是AI硬件景气度下的一荣俱荣一损俱损关系，螺旋咬合上升的关系。
现阶段是出口链业绩兑现，短期刚有调整的意思，就被美股映射重新带起来。国产链则是刚有起色又被按下去的，有点夺权失败的感觉。老谷想说的是，做国产链的也不要慌。国产替代也是大势所趋。科技自主可控是国家顶层设计最核心的头等大事。今年，无论是V4+昇腾组合对算力的突破，还是业绩放量来看，国产算力已在缩小差距。
至于开头提到的问题，这次川普访华放开达子芯片管制的小作文。老谷的看法是，很难放开。我们之前文章提过的观点，中美关系的底层逻辑，竞争大于合作。这是意识形态决定的基本盘格局。老美两党无论谁上台，压制中国发展也是他们的最大共识。目前军事国际关系方面明面上没办法直接pk，贸易打了两轮也就这样了，科技封锁是老美最后底牌。在AI时代，如果老美想要维持优势，是不可能放开对我们的科技封锁与限制的。那个MATCH法案只是为了访华前增加筹码？当然不是，川普应该是真的想加强管制的。
退一步讲，如果放开，老美会给我们什么？最多也就是H200吧？B200以上会给吗？B200目前是他们主力量产型，Rubin系列下半年才开始量产。而昇腾下半年超节点量产后，集群方式算力，尤其是推理层面，已经对标GB200 NVL72。也就是说，我们的差距已经在缩小，高端的他们不会给，中低端的我们也不会要，这里已没有相互妥协的空间。
更重要的是，出于安全考虑，即便真能放开高端算力，国家也会强制要求匹配国产算力。重要部门也只能用国产算力。
回归盘面，假如这波真会放开管制或者一直处于放与不放的暧昧阶段，国产算力因此回调，应当也是倒车接人的机会。无非是时间换空间。寒武大帝跌回1000后不也创新高了。当然，假如老美未来某个财报季，突然传出资本开支大幅缩减，美股市场崩了，那无论出口链还是国产链，都是泥沙俱下的。就像90年年代互联网发展，2000年泡沫破裂，但后续互联网依然是澎湃发展几十年，因为大势所趋。
以上都是着眼于大局观的主观分析，最终结论还是交给大家，仁者见仁智者见智吧。
3、其它需要重视，可能会参与轮动的题材
（1）AI应用。还是那句话，硬件的火爆，离不开应用层。大模型+智能体+行业垂直应用+软硬结合智能硬件，也是大势所趋。正宗的企业在A股并不多，几个大模型都在港股，这也导致这个版块只是题材炒作，没有走出算力硬件这种长牛趋势的。但反复性活跃轮动是必不可少的。最近2天应用的异动越来越频繁，应该是到了新一轮轮动的阶段。周末传出DS最新500亿融资，估值5000亿的消息，对板块也是刺激。可以加入轮动题材里了。
（2）机器人。特斯拉机器人7-8月量产的消息，加上削减汽车工厂改造为机器人产线，这次可能是真的要开始量产了。调整也有一段时间，部分个股超跌+洗筹到位，是有机会开启一波趋势型行情。可以加入轮动题材了。
（3）算力租赁。这个单独拿出来再说下。有利通宏景这种高标打出来的高度，只要高标能横住即可。板块低位会有大量补涨出现。目前已经从H卡租赁扩散到了国产算力数据中心租赁。风格上从业绩，转入情绪周期博弈，高低切补涨。我的预期是5月还能玩一玩。如果H卡高端卡放开对板块是利空，稀缺性降低。
（4）商业航天。周五的异动，不少人开始吹商业航天王者归来，从AI夺权成为新主线。这个结论老谷不认可。目前老谷对商业航天板块的定义是：不间断的轮动，伴随2026年一整年，直到垂直回收技术成熟。周末听到一个小作文，说航天专家们近期的一次内部讨论会判断，垂直回收成熟还需要1年以上，这里面包括首次垂直回收成功+回收箭体2次组装发射并回收成功。接下来1年，是各大火箭公司频发试错回收的1年，消息刺激不间断。再加上SpaceX的IPO的预期，板块会有反复活跃性。
板块过去2个月的状态是：高位的票，类似西部神剑巨力这种一直在轮动打高度，波段的回调总能轮动新高。低位的票陆续活跃，但始终没有步入上述高位轮动行列。周五这种状态出现了变化。低位动力、航发午后上板，但高位的巨力西部神剑等回落，尾盘巨力甚至高台跳水，风格上有点高低切的意思。老谷的观点是：高位的票不会结束，短期即便回调，后面也有再回来的机会。超跌的低位开始补涨，可加大重视。
（5）新能源。碳酸锂期货到22万就是历史高位，这个位置很难过去，所以锂矿概念大概率要短期见顶结束，即便后续再来一波也是最后筑顶。不过钠电+储能+固态电池依然是高景气度的。绿电方面，风电光伏也是能源安全的核心，依然有轮动机会。只是轮动频率偏低。太空光伏作为商业航天分支，可以给额外重视，一定有再轮动机会。
（6）资源周期。有色+化工+煤炭等。更多受到伊朗局势影响。随着伊朗局势逐步稳定，和谈最终取得进展后，被油价打压的化工板块会有修复，被催生高位的比如氦气+磷化工等需要警惕回落。有色金属的景气度会逐步恢复，有机会进入轮动。类似的邮轮油气补库概念可能会轮动，伊朗重建也有可能轮动一次。
（7）地产与消费。地产近期异动频繁，一季报数据也获得支撑，也会有不断轮动机会。消费方面，生猪行业底部，反转可能比较大。
（8）证券。如果大盘这里要突破4200，如果来一波主升，低位的证券大概率会有一次轮动机会。
暂时先分析这么多。其中1-4是常驻轮动预期。5-8是偶尔轮动或者1波的轮动预期。这里只分析大势，具体个股情况还是内部圈子再说。题材观点纯属主观判断。仅供参考。
4、情绪与风格
（1）连续4-5天，情绪做多氛围都挺强的，这是大盘不断走强并维持3万亿成交带来的正向效果。主流风格还是机构代表的科技大票，海外链与国产链的交替带动。周五大票风格有调整，但隔夜美股很强，周一机构风格或许还有异动。
（2）连板一波流风格，5月大概率会出1个那种挑战100%异动后还能持续大涨的妖股出现。不再目前的妖股里面，而是还在低位的。这个要到下旬才能看到这个判断是否对。目前是抓这个妖股低位的时期。明牌的时间点是，大盘和科技大幅度回调，情绪强分歧那几天走出来的穿越活口。
5、北交所
对比主要指数，深成指、创业板、科创板一直在新高，就连沪指也逼近前高马上要突破了，只有北证50距离前期高点还相距甚远，即便是与北证属性相似的微盘股指数，周五也创新高了。这意味着，北证应该要有一波补涨行情才对。
当然，细数下来，最近北证涨幅大的个股其实也不少。核心特征就2个：科技+次新。如果是两者重叠的，则更强，比如鸿仕达、赛英、东光，低点到高点，都有过翻倍以上涨幅。这种赚钱效应，随着主板高低切的资金越来越多，低位题材轮动越来越多的情况下，也开始扩散。比如周五30cm的天铭，就是低位机器人。周四30cm的昆工就是低位电池。
所以接下来的机会：要么围绕科技次新继续做缠打，但只能低吸高抛为主，毕竟科技次新涨幅也不小了。要么跟着资金高低切换，做最新有轮动预期的题材，比如上面分析的机器人、AI应用、商业航天、新能源，或者纯埋伏一些消费方向的。老谷今天的内部策略会给一批新的北证低位轮动题材的埋伏票。相对高位可能会更安全。
PS：本周日开放入圈，有意入圈的朋友看这里入圈必读。欢迎新朋友加入，也欢迎老朋友回归。
