Lumentum:AI光网络需求爆发,器件进入超级周期;旋光片/硅透镜/V型槽全链条受益

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Lumentum：AI光网络需求比几周前更大，产能和价格进入上行通道

• 核心判断：Lumentum在scale-across、OCS和1.6T光模块三条线上同时受益，AI集群网络架构升级正在把需求外溢到高份额光组件。

• 关键数字：公司在泵浦激光器和ITLA等scale-across组件上的份额部分可达70%-80%，计划4-6个季度内把相关产出扩至当前收入的3-4倍。

• 关注点：OCS的4亿美元F1H27 backlog交付、double-digit涨价落地、6英寸迁移和新fab需求，以及收发器毛利率改善路径。

JP摩根会后纪要显示，Lumentum管理层对scale-across机会的判断比几周前更积极。公司在泵浦激光器、ITLA等关键组件中的份额很高，部分场景达到70%-80%，因此AI网络需求上行会直接拉动其组件业务。当前相关收入约每季度5000万美元，公司计划在4-6个季度内把产出能力提升到当前的3-4倍。供需不平衡也改善了定价环境，管理层表示公司正推进双位数涨价，并且对需求可持续性有信心，因为已经看到放大器和pluggable部署的可见度。

OCS方面，公司重申有信心执行F1H27的4亿美元backlog。虽然OFC之后制造爬坡略慢，主要受基础零部件采购和测试时间影响，但相关瓶颈已逐步解决。产品路线会分为训练用高radix、推理用低radix和scale-up用小radix三类，目前只有其中一个用例进入部署阶段，软件能力仍是差异化来源。EML和收发器业务虽受到部分垂直整合影响，但幅度不大，内部激光预计只占收发器量的20%；1.6T单一主客户地位和Google Virgo等新架构仍支持需求。利润率层面，收发器毛利率仍在20%+、低于同业约40%，但管理层看到提升至30%+的路径，后续驱动来自成本、价格和高毛利组件mix。

Lumentum泵浦激光器供需缺口达50%-60%

泵浦激光器的供需现状，紧张程度比电吸收调制激光器还要严重得多。目前Lumentum的交付量只能满足 40% 到 50% 的需求，缺口高达 50% 到 60%，这也让他们在产能分配上掌握了绝对话语权。现在他们正在和 Ciena、诺基亚、思科、莫仕这些核心客户协调，尽量做到公平分配。价格上调的幅度是中双位数，且只针对泵浦激光器。更关键的是，就算未来 4 到 6 个季度产能拉到现在的 4 倍，管理层也明确表态，供需紧张的局面根本不可能完全缓解。这里面还有一个棘手的产能冲突：圣何塞工厂现在同时要扛 CPO 和泵浦激光器两个大项目的爬坡，资源已经用到了极限，这也是当前产能受限的核心瓶颈之一。

这次泵浦激光器的需求增长，来自两个完全并行的赛道。一个是传统通信领域，包括直接用于光纤本身，以及陆地和海底光缆中每 80 公里设置一个的光放大器。另一个是数据通信光模块里的微型应用，尤其是 ZR 光模块和同类传输转发器。从今年 OFC 展会结束到现在的几个月里，不管是基础设施部署还是带宽升级的需求，都在同步加速。有意思的是，做大规模线路系统的客户和做模块端的客户，给出的需求预测量级几乎一模一样，没有明显的主次之分。而且这块增长完全是公司基线预测之外的增量，当前泵浦激光器的业务规模大概在 4000 万到 6000 万美元之间，虽然绝对值比不上 OCS，但带来的额外收入弹性非常可观。

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其中最关键的增量环节，160通道高密度V型槽阵列方案。

目前高精度V型槽属于CPO光互联中的核心器件，直接决定多通道光纤耦合效率与良率，技术壁垒极高。

更重要的是，V型槽背后对应的是整个“硅透镜+微光学”产业链机会。1.6T时代加速落地，AI数据中心带宽需求已无法依赖铜缆，全面光互联成为确定性方向。

核心“卖铲人”是苏纳光电。公司硅基MEMS微透镜阵列全球市占率超65%，覆盖全球95%以上光模块客户，800G、1.6T、CPO及卫星通信均离不开硅透镜方案。蓝盾光电（东山精密董事长关联公司）则加速向激光雷达、卫星通信、智能传感转型，与苏纳形成“芯片底座+应用系统”协同逻辑。

产业链延伸方面：

炬光科技——V型槽、微透镜阵列

腾景科技——光纤器件

蓝特光学——玻璃非球面

宇瞳光学——精密光学制造

水晶光电——微透镜阵列

光模块上游法拉第旋光片/隔离器供需矛盾加剧，价格维持上行通道。

全球高端旋光片长期由Coherent+住友Granopt双寡头垄断（合计市占约90%）。2025年10月起Coherent停止外销、产能自用；2026年1月中国收紧中重稀土出口，住友Granopt原料断供，月产能由年初6万片降至低位，6月起或全面断供，且长晶炉停炉后重启需4-6个月，短期供给刚性显著。

需求端，800G/1.6T光模块放量带动旋光片用量激增（1.6T为400G的2-3倍），全球供需缺口超40%，交付周期拉长至6-9个月，旋光片与隔离器价格持续抬升。