晶升股份:AI增量需求推动Sic产业反转,市占率80%的SiC长晶炉设备龙头

一、行业拐点来了，这次是真的？

最近SiC（碳化硅）这个赛道明显活了。美股Wolfspeed从底部涨了接近60%，台湾的嘉晶也上冲了50%，天岳先进也跟着动了。很多人可能会问——这是情绪推动，还是真的有产业支撑？

这次是真的有逻辑。

过去几年SiC市场一直以纯电车为主要推手，但新能源车渗透率增速放缓，叠加国内卷得厉害，聩底价格腾斩，整个产业链都很难受。

而现在，新的增量需求出现了——AI电源、先进封装两个方向同时打开，这是过去从未有过的。

台积电已经明确了CoWoS先进封装的SiC需求，英伟达下一代SST方案也基本敲定采用SiC，预计27年Q2-Q3量产；台达、ABB等AI数据中心电源头部厂商，多款SiC固态变压器（SST）产品已经在加速落地。SiC在AI领域的“0到1”，正在被打通。

二、产业反转谁最受益？

SiC产业链从上到下大概是：碳化硅晶锭→衬底→外延→芯片→模组。

越上游弹性越大，原因很简单——下游模组环节竞争已经白热化，利润空间已被压扭，但上游衬底和制造设备，要么是技术门槛高、要么是全球产能极度稀缺，价格话语权更强。

其中，长晶炉是整个SiC制造的“心脏设备”——没有它，衬底就生产不出来。设备的逻辑是：产能越扩张，设备需求越刚性；反转来的越猛，设备订单越先爆。

聊到SiC铲子股，晶升股份是绕不开的名字

晶升股份是一家专注晶体生长设备的科创板公司。从2025年报来看，晶体生长设备收入占总营新86.9%，基本上整个公司就是靠这个活的。SiC长晶炉已经是其绝对主业，这一点稀缺性极高——很多同行SiC相关业务只是“其中一块”，晶升是“就是这个”。

说到晶升最硬的护城河，就是台湾地区市场。根据产业链反馈，在SiC长晶炉的外采市场中，晶升在台湾地区的市占率超过80%——这是一个寡头级别的数字。台湾的SiC厂商（包括嘉晶等）采用的主力设备，就是晶升的。

更重磅的是，公司的SiC长晶炉设备在2026年一季度已经交付数台给台积电，台积电计划在26年下半年到29年底共采购约1万台SiC长晶炉，对应超过百亿元的增量需求。台积电的认证壁垒极高，一旦进入供应链，基本很难被替换。

从产业链信息来看，目前晶升的SiC在手订单已经是去年全年营新的两倍左右——这意味着接下来的业绩释放是有确定性支撑的，不是靠“预期炒作”，而是有真实订单在排队。

2024年报（行业相对正常年份）：营收4.25亿元，毛利率约26%；净利率约12.6%。2023年更优秀：营新4.06亿元，毛利率约32%，净利率约17.5%。

而2025年报则出现亏损：营收1.16亿元，净亏3833万元，同比-171.32%。

26 Q1 归母净利润同比-245.79%；环比亏损收窄70.73%

这是行业下行周期加上公司主动拓展SiC新客户带来研发费用大幅增加（全4285万元）共同导致的——不是竞争力丧失，而是“黎明前最黑暗的时刻”。26年Q1净利润环比25年Q4就亏损收窄了。

随着台积电大订单落地、行业景气度回升，2026-2027年业绩弹性相当大。

SiC长晶炉的竞争格局其实很集中。全球玩家屈指可数，靠代工SiC长晶炉且量产供货能力强的，晶升是内外最突出的一家。能进入台积电供应链，已经说明技术水准通过了最严格的验证。

SiC长晶炉的技术壁垒主要体现在：高温高压腔体材料工艺、温场均匀性控制、晶体缺陷控制算法等，研发周期长，客户验证周期更长（2-3年），后来者很难快速追上。晶升在台湾已经建立了稳固的客户关系，这是最强的护城河。

目前全球SiC衬底市场规模大约在百亿元级别，主要是电动车驱动。但往后看，随着AI电源、先进封装、AR眼镜等新需求打开，各机构预测到2030年前后，全球SiC市场有望增至2000-3000亿元量级。

长晶炉作为核心设备，按行业规律，设备市场大约是衬底市场的20%-30%。粗略估算：如果衬底市场到2500亿，对应设备市场就是500-750亿元——而今天晶升整个公司一年营新才四五亿。这个市场扩张倍数，可以说20倍起步。

更直接的增量：台积电单一客户就带来百亿以上潜在需求，晶升在台湾市占率80%，拿到其中大头完全可期。这还只是台积电一家——全球SiC衬底厂和晶圆厂的扩产需求加在一起，晶升的天花板远不止于此。

SiC这轮反转，逻辑清晰：AI电源加先进封装两大新增量同时起爆，产业从内卷存量市场走向增量蓝海。衬底和设备是最上游的卡脖子环节，景气上行受益最快、弹性最大。

晶升股份的核心价値在于：产品稀缺、竞争壁垒高、台湾市场已形成垓断性地位、台积电大客户已实质性打入。

当然，这条赛道也有风险：台积电量产时间表、SiC渗透AI的节奏，都可能有变数。但从中长期维度看，晶升是这轮SiC产业趋势里市场认知度最低、但确定性最高的铲子标的之一。

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