夜雨聆风
2026年第一季度，重庆国际复合材料股份有限公司（301526）实现归属于上市公司股东的净利润2.70亿元，同比增长412.94%。！
01、 玻纤龙头，业绩增长
翻开国际复材2026年一季报，最抓人眼球的无疑是那412.94%的净利润增幅。这并非昙花一现，其扣除非经常性损益后的净利润也增长了374.99%，达到2.11亿元。
根据财报信息，公司业绩增长与高端产品占比提升等因素相关。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额虽为负，但主要系业务规模扩大及季节性因素影响。更值得关注的是，公司应收款项融资同比增长52.10%，主要源于销量增加带来的应收银行承兑汇票增加；合同负债增长63.11%，则是因为预收货款增加。应收款项与合同负债的增长，通常与销售规模扩大相关。当然，此类财务数据的变动也受结算周期、行业惯例等多重因素影响。
02、 打破垄断，卡位AI算力核心赛道
国际复材的市场竞争力，很大程度上源于其在高端电子级玻璃纤维领域深厚的技术积累和领先的产品矩阵。玻璃纤维是印制电路板（PCB）的核心增强材料，而PCB则是所有电子设备的“骨架”。随着AI服务器、5G/6G通信的爆发，对用于高频高速PCB的低介电、低膨胀玻纤布需求正快速增长。
这里有一个关键数据：2025年，中国PCB市场规模预计达到约630亿美元，占全球市场份额超过50%，其中AI驱动的高端PCB增长尤为突出。而国际复材是国内在此轮高端替代中实现关键技术突破并量产的代表性企业之一。
公司是国内少数实现从一代到三代低介电电子布全覆盖的企业，其第二代低介电产品在关键性能上已达到国际先进水平，实现了对国外高端产品的有效替代，正在改变该领域由国外企业主导的市场格局。更关键的是，公司的第三代石英布（Q布）介电常数极低，专为超高频信号传输设计，这类高性能材料正是下一代AI服务器、高性能计算芯片所需高频高速PCB板的关键基础材料之一。
公司的产品已通过生益科技、建滔等覆铜板龙头认证，深度绑定华为。目前，公司在AI服务器用第二代低介电电子布领域的国内市占率已约20%。
03、 业务拓展：布局特高压绝缘材料
与此同时，公司也将业务拓展至特高压新基建所需的绝缘材料领域。
玻璃纤维因其优异的绝缘、高强度和耐腐蚀特性，是特高压输电工程中换流站、变压器等关键设备不可或缺的高端绝缘材料。当前，我国新型电力系统建设正进入快车道。2025年，仅国家电网的年度投资就超过6500亿元，创下历史新高，其中特高压工程是绝对的投资重点。年内，陇东—山东、哈密—重庆等多条特高压直流工程建成投运，特高压工程的持续推进，为上游高端绝缘材料带来了相应的市场需求。公司在该领域的布局，使其业务与电网建设周期产生了关联。
国际复材依托其全产业链自主可控的技术优势，已深度布局特高压绝缘材料领域。在全球强调供应链安全的背景下，公司有能力保障特高压核心材料的自主供应。
04、 财务解读
从财务数据来看，可关注以下两方面：
第一是较高的毛利率。公司在高端电子布领域具备领先的技术实力，这对其产品毛利率有支撑作用。截至2025年底，公司玻纤纱总产能达121万吨，位居全球第四、国内第三，规模效应显著。全球玻纤行业CR5（前五大企业集中度）已高达74%，格局稳定。
当然，极致的增长也伴随着挑战。公司经营活动现金流净额在第一季度为负，需关注其营运资金管理。同时，玻纤行业具有一定的周期性，公司业绩也与全球半导体、通信及电网投资周期紧密相关。
05、 结语
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