夜雨聆风会议时间：北京时间 2026.5.13 20:00
主持人：感谢您的耐心等待，欢迎来到腾讯控股 2026 年第一季度业绩发布会，本次会议由 Webmail、Frontings 及 IR 团队协办。
目前，所有参与者均处于仅听模式。管理层演讲结束后，将开启电话参会者问答环节。各位若想提问，手机端可按 5 举手；通过会议软件参会，可点击左下角举手按钮。
请注意，本次网络研讨会全程录制。正式演讲开始前，特此提示：本次演示包含前瞻性陈述，涉及公司未来业绩预测、业务展望、发展规划、增长战略等内容。该类陈述基于当前可获取信息及发布会制作时的判断，存在大量风险与不确定性，未来或因各类因素无法落地，公司无义务主动更新前瞻性内容。
同时，演示包含未经审计的非国际财务报告准则（非 IFRS）财务指标，该类指标仅作为 IFRS 财报的补充参考，不可替代官方财务业绩口径，且定义或与其他企业存在差异。公司管理层认为，剔除部分非现金项目及并购影响后的非 IFRS 指标，可帮助投资者更好评估核心经营表现，详细释义及与 IFRS 调节项请查阅官方业绩公告。
此外，材料中涉及行业及其他企业的信息均来源于公开渠道，腾讯未核验其准确性与合理性，不作保证。本次演示所有内容受版权保护，未经腾讯书面许可，不得转载、分发、传播、展示及发布。公司记账本位币为人民币，2026 年一季度美元换算汇率为 1 美元兑 6.9194 元人民币。
现在介绍本次研讨会管理团队：腾讯 CEO 马化腾将做整体概述，总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯・米切尔进行业务复盘，CFO 罗硕瀚做财务总结。接下来将会议交由马化腾先生，谢谢温迪。
（一）CEO 马化腾：整体经营与 AI 战略概述
晚上好，感谢各位参会。2026 年我们依托全新人工智能产品实现数字化转型突破，持续将 AI 与核心主营业务深度融合。过去半年我们全面重组 AI 研究团队，打造自研 Hy 大语言模型，完成模型体系重构。
自研 AI 基础设施架构在同参数规模中处于行业领先水平，兼具实用落地性与成本效率，Hy3 预览版自 4 月 28 日起稳居 OpenRouter 平台的token使用量榜单前列。腾讯 AI 代理解决方案已抢占行业先发优势，目前旗下产品已是国内 AI 代理服务落地最广泛的应用之一。
公司全球核心业务稳健增长，营收、利润及增值类产品持续向好，为 AI 长期投入提供充足现金流支撑，同时也为 AI 技术落地提供丰富应用场景。
第一季度，总收入为1965亿元人民币，同比增长9%。如果扣除今年晚春节期间我们增值服务的收入影响，总收入将增长11%。毛利为1113亿元人民币，同比增长11%。非IFRS营业利润为756亿元人民币，同比增长9%。剔除新AI产品（非IFRS），营业利润为844亿元人民币，同比增长17%。非IFRS归母净利润为679亿元人民币，同比增长11%。
在关键服务方面，微信及WeChat合并月活达14.32亿。数字内容方面，长视频在2026年第一季度以动画片名列行业前十，巩固了其领导地位。
游戏方面，2026年第一季度，有四款游戏（《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无畏契约手游》）创下了总收入的历史新高，而新发布的收集类游戏《洛克王国：世界》取得了突破性成功。
腾讯云的AI代理解决方案增长迅速且留存率良好。接下来交给刘炽平先生。
（二）总裁刘炽平：各业务板块经营复盘与 AI 进展
谢谢你，马总。晚上好，所有参加电话会议的朋友们。
2026年第一季度，我们的总收入同比增长了9%，达到1965亿元人民币。正如马总提到的，我们的总收入增长在春季后期受到春节错期的影响，这导致了更多游戏相关的收入确认延后。
按细分市场看，增值服务占总收入的49%，其中社交网络占16%，国内游戏占23%，国际游戏占10%。营销服务占总收率的19%，金融科技及企业服务占31%。
第一季度毛利同比增长11%，达到1113亿元人民币。增值服务毛利同比增长10%，占总毛利的54%；营销服务毛利同比增长9%，贡献总毛利的19%；而金融科技和商业服务的毛利同比增长13%，占总毛利的28%。
1. 人工智能业务核心进展
过去六个月，我们在人工智能方面取得了显著的进展。我们的混元（Hy）大模型取得了突破，但这只是第一步。
我们从彻底的改造开始了这项计划。我们的基础模型团队以新加入的精英AI研究人员和工程师为中心，他们在大型语言模型领域拥有深厚的专业知识。我们的新团队年轻且充满活力。我们重新设计了系统流程，用于预训练、强化学习。
我们设计了支持真实业务可扩展性、高效的基础设施，涵盖预训练、数据和强化学习阶段。我们大幅扩展数据集，强化了数据收集、清洗与合成能力，重点关注数据质量。在训练方面，我们升级了预训练和监督微调流程，并扩展到强化学习和评估。我们逐渐远离追求公共基准，而是通过博士级别的考试、人工测试、产品反馈以及内部任务来评估模型在现实中的表现。
四月，我们推出了混元3（Hy3）预览版。该模型旨在提供全面的智能化，将推理与上下文理解、指令遵循、对话、编码和工具使用相结合。通过与模型共同设计推理过程，我们能够降低推理成本。
该模型已成为中国的领先推理模型，并在现实软件工程及其他生产力代理任务中被证明非常有效。该模型已在131个内部产品（包括元宝、QQ和WorkBuddy）中部署，这些产品提供了宝贵的反馈，形成了不断的迭代改进。
在外部，自4月28日起，它在OpenRouter平台上首批LLM模型中排名第一，并一直保持领先。虽然混元3预览版取得了重大突破，但我们认为这只是迈向更大规模模型的一步。我们的混元团队已经在利用基础设施和混元3的经验，开发一个参数更大的模型。
通过聚合更大更好的数据集，并扩展更强大的强化学习，我们可以增强模型的上下文理解能力，并在编码等方面增强代理能力。通过与腾讯其他产品团队共同设计和协作，我们正在优化数据集选择，并聚焦高价值应用场景的强化学习。
代理人工智能（Agentic AI）是AI聊天机器人之后的突破性应用场景。代码生成（CodeBuddy）是目前提升生产力的重要初期用例，现在正扩展到更广泛的工作量和职业，比如Claws和WorkBuddy。
这次突破得益于更强大的模型，以及让模型能够调用工具和作为界面支持用户的基础设施。平台本身具有托管代理的诸多优势，用户不仅可以在企业微信、QQ和QQ浏览器等通信和浏览界面中控制AI代理，还能根据自身对价格和性能的需求从众多模型中选择。未来，代理将能够访问与用户同等的微信小程序生态，将小程序代码作为预建的、上下文感知的工具（AI Skills）。
腾讯在代理AI部署方面已处于早期领先地位，这一点从WorkBuddy的DAU相对于竞品的表现中可以看出。CodeBuddy和WorkBuddy已经实现了强劲的有机增长和高留存率（活跃用户留存率60%+，付费用户留存率80%+）。早期采用者与AI代理的高频率互动和时间投入，促使我们识别并提供互补的软件和服务，进而推动AI代理在更广泛的企业和消费者用户群中的增长。随着用户在更复杂任务中使用更多AI代理，付费用户转化率也在上升，导致近几周腾讯云的token总使用量迅速增长。
2. 各业务线详细回顾
增值服务：收入为961亿元人民币，同比增长4%。社交网络收入同比下降2%至320亿，反映出春节晚期应用内游戏道具销售收入下降，以及长视频订阅收入同比下降2%（独家头部剧集排播减少）。但我们巩固了在动画内容领域的领导地位，自制的8部动画系列跻身行业前十。音乐订阅收入同比增长7%，主要得益于ARPU和订阅用户的增长。
国内游戏总收入同比增长6%，主要由于《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》和《无畏契约手游》。但由于春节晚期，收入确认时间推迟到了2026年第二季度及以后。
国际游戏收入同比增长13%，主要由《皇室战争》(Clash Royale)、《鸣潮》(Wuthering Waves) 和《无畏契约》PC版推动。
通讯与社交网络：
微信小程序交易生态增长迅猛。为了更好地支持品牌商家，我们引入了激励措施（包括支付费率优惠、产品补贴和优先推荐），品牌商户在第一季度的GMV同比增长了三倍多，尤其是在快消品和美妆等关键类别。
对于消费者，常客可以使用我们的新“优惠券分享”功能，通过聊天与朋友分享折扣券。内容创作者则升级了匹配机制，变得更高效，直接在视频号和公众号中推广商家的产品。
在人工智能方面，我们被启用为微信和QQ作为一个控制界面，允许用户从移动端协调AI代理，在PC和云端执行复杂的任务。我们扩大了参数数量，并增强了视频号内容推荐模型的算法，使用户能够更深入地理解兴趣，推荐更个性化的内容。视频号总用户时长同比增长了20%。
对于小程序，开发者可以更好地利用AI工具（如CodeBuddy）来创建和调试小程序。微信搜一搜的查询量同比增长了25%以上，受益于基于基础模型的排名，并扩大了AI搜索覆盖范围。
游戏业务详情：
《王者荣耀》实现了历史最高的季度流水，得益于受中国水墨画和古丝绸之路文化启发的顶级套装。《和平精英》的DAU峰值达到了9000万，总收入同比增长超过30%，这得益于新的基于职业的搜集模式、不断扩展的UGC平台，以及与法拉利等品牌的合作。
《三角洲行动》创下了平均DAU和总流水的新高，受益于新皮肤、焕然一新的“航天城”地图和春节跨界推广。
新游戏中，《无畏契约手游》自去年八月推出以来，一直稳居移动游戏行业前十。《洛克王国：世界》于3月26日发布，发售首月平均DAU超过1300万，留存率极高，在移动端和PC端都表现出色。
在国际游戏方面，《绝地求生手游》(PUBG MOBILE) 受益于东方神话主题服装和品牌合作。《英雄联盟》在过去两三年里进行了大规模的底层改造，随着热门新模式和地区的推广，正处于复兴阶段。《鸣潮》推出了新地图和新角色，贡献了显著的DAU和流水增长。
营销服务：
收入同比增长20%，达到380亿元人民币。互联网服务、电商和游戏类别增长显著。收入增长从第四季度的17%有所改善，得益于视频号库存增加以及与电商平台合作的深化。
自动化活动管理解决方案 AIM+ 为本季度广告主提供了约30%的营销服务支出。我们升级了基于Transformer架构的运行时广告推荐模型，平衡了模型复杂性与系统效率。
视频号广告曝光量同比快速增长，奖励广告带来了高点击率。小程序吸引了大量小游戏和小剧场工作室的营销预算。移动应用网盟为第三方开发者提供了更多激励广告形式，提升了eCPM和收入。
金融科技及企业服务：
收入600亿元人民币，同比增长9%。金融科技服务的快速增长主要由财富管理服务和商业支付量推动。商业支付量同比增长速度快于去年第四季度，受益于交易频次增加以及零售和餐饮服务等类别的单笔交易价值提高。财富管理资产和用户数均同比增长。
企业服务方面，第一季度收入同比增长20%，得益于云服务和Mini Shop电商交易的技术服务费。腾讯云AI相关需求（GPU、CPU和存储）带来了显著增长。我们将腾讯云的AI引擎升级，整合了安全基础设施、技能中心和API接口。腾讯云国际业务收入同比增长超过40%，持续扩大全球覆盖。
接下来交给罗硕瀚先生作财务总结。
（三）CFO 罗硕瀚：财务报表、成本费用及现金流复盘
谢谢你，詹姆斯。
2026年第一季度，总收入为1965亿元人民币，同比增长9%。毛利为1113亿元人民币，同比增长11%。营业利润为674亿元人民币（此处疑为口误，应为756亿），同比增长17%（此处指Non-IFRS口径）。利息收入为40亿元人民币，同比增长17%。
按非国际财务报告准则，营业利润为756亿元人民币，同比增长9%（此处指包含AI投入的整体Non-IFRS利润）。归属于股东的净利润为679亿元人民币，同比增长11%。非IFRS每股摊薄收益为7.36元人民币，同比增长12%。
第一季度整体毛利率为56.6%，同比提升1个百分点。按细分市场划分，增值服务毛利率为63%，同比增长3个百分点；营销服务毛利率为55%，同比下降0.5个百分点（反映AI相关投入增加）；金融科技与企业服务毛利率为52%，同比上涨2个百分点。
运营费用方面，销售及市场推广费用同比增长44%，主要由于对新AI原生应用和游戏的推广；研发费用同比增长19%，达到226亿元人民币，反映了GPU服务成本、AI相关运营成本和更高的员工薪酬；一般及行政费用同比下降5%至113亿元人民币。
第一季度资本开支为312亿元人民币，同比增长18%。自由现金流为567亿元人民币，同比增长20%。截至季度末，净现金为1469亿元人民币。我们在第一季度回购了约1300万股股份，耗资约67亿港元。
问答环节（机构分析师提问 & 管理层回应）
1.花旗集团 Alicia Yap问：管理层提到混元3预览版的发布。请问该模型深度整合到内部核心产品（如微信、QQ、元宝）后，观察到哪些具体的绩效提升细节？将混元3更广泛地融入微信工作流的路线图是什么？企业何时能利用这些AI代理提升生产力并实现变现？
另外，随着AI代理越来越可能取代网页和应用上的传统搜索，管理层能否分享对未来广告定价的看法？这对广告主预算有何影响？哪些类型的内容或网络活动可能会保持较高的用户参与度？
答 (马化腾/Pony)：
关于混元3，正如詹姆斯之前概述的，它更智能，在推理和性能上有显著提升。当它被整合到不同产品中时，性能表现非常鼓舞人心，比如QQ和WorkBuddy，用户活跃度和token使用量增加了10倍，这表明混元3确实非常健康且具有实用性。
融入微信工作流是一个渐进的过程。有些产品会率先升级到混元3，有些则可能评估其他模型。但总体来说，这将是一个逐步采用的过程。对于企业来说，他们可以通过使用我们的AI代理产品（如CodeBuddy和WorkBuddy）来提高生产力。未来，当小程序代码演变为AI代理的技能时，企业可以将这些技能用于自己的代理中，从而增加小程序的流量和变现机会。
答 (刘炽平/Martin)：
关于AI对广告的影响，这确实是一个有趣的问题。对于电商来说，用户选择在电商平台上花费时间，通常是为了寻找最低的价格，而不是因为他们享受这个过程。因此，未来的AI代理将在促进价格比较方面发挥重要作用。用户可能会减少在电商网站上的时间，也不会像现在这样暴露于传统广告中，因为AI代理可以快速扫描无数商品。
但这并不意味着电商广告会消失。历史上，尽管存在各种比价服务和搜索引擎，电商公司依然蓬勃发展。所以，我不认为这是对腾讯的重大风险。我们更侧重于通过AI提升广告与目标用户的匹配效率。
2.瑞银 Kenneth Fong：全球同行将80%-100%的运营现金流用于AI资本支出，而腾讯上季度这一比例约为35%。考虑到AI基础设施投资使业务模式变得更重，管理层能否分享更具量化的年度AI指引，以及用于评估投资回报（ROI）的KPI？
答 (刘炽平/Martin)：
我们看到内部产品和外部用户对AI模型及相关服务的需求都在增加。我们之前已经预告过，今年的资本支出将会增加。现在我们有信心确认，资本支出将大幅增加，特别是在今年下半年，随着更多中国设计的ASIC芯片交付给我们。
关于KPI，对于成熟的业务线（如广告和游戏），KPI是收入和利润。对于新的AI产品，KPI更多是模型能力和使用情况，比如基础模型的聪明程度，以及外部token的消耗量。在云业务方面，由于GPU供不应求，目前的KPI更多是抢占市场份额和满足需求。
3. 摩根大通 Alex Yao问题：从资金分配的角度看，如何评估内部AI基础设施的支出？承保这些投资的投资回报率（ROI）框架或回收期是怎样的？特别是对于游戏业务，回收期有多长？
答 (刘炽平/Martin)：
关于投资回报率，我们对不同的产品有不同的考量。有些产品我们采取更严格的财务标准，但整体上，我们更关注对公司长期的好处。
正如詹姆斯之前所说，这涉及到广泛的短期和长期投资。如果你买GPU用于广告推荐，那是相对短期的回报，能带来更高的点击率和收入。但如果将GPU用于基础模型研发，我们采取的是更长远的视角。
我们历史上一直保持着很高的股本回报率（ROE），这并不是因为我们苛求每个新产品在短期内盈利，而是因为我们管理的是一个产品组合的生命周期。有的产品（如微信支付、游戏）前期投入大、孵化期长，但一旦成熟，就能带来非常可观的利润。AI也是一样，它是一个包含短周期和长期投资的组合。
4. BMT Powers 的 William Hacker 问：各位管理层晚上好，感谢接受我的提问。首先想问国内游戏业务，作为公司最大的收入与现金流来源，生成式 AI 在游戏内容制作、版本迭代更新当中，到底起到了什么作用？是帮助游戏在运营周期里实现增量收入变现，还是现阶段更多只是优化成本、提升运营效率？是否还需要持续大额投入才能释放更多价值？
另外想补充请教资本开支相关，也感谢管理层刚才对全年资本开支前景的解读，能否再具体介绍一下公司今年下半年资本开支与算力布局的相关规划？谢谢。
答 (刘炽平/Martin Lau)：好的，我来回答你的问题。
正如你对我们游戏业务的理解，生成式 AI 确实可以帮助我们更快、更高质地产出游戏内容。一方面能够整体提升玩家付费体验，另一方面也能带来直接的商业化增量，例如 AI 设计虚拟外观、角色皮肤等可付费内容，都是非常直观的落地场景。
在 AI 游戏应用落地与能力部署上，我们目前处在国内领先、全球第一梯队的位置。现阶段我们的核心目标，是利用 AI 加速内容生产、拉动收入增长，优先做收入规模扩张，而非单纯追求利润率提升。收入体量稳步做大后，利润率自然会随之改善，这是水到渠成的结果，而非我们一开始就设定的硬性目标。
关于资本开支与 AI 投入，我们会持续加码布局，以匹配市场不断增长的 AI 需求。同时我们本身主营业务现金流非常稳健，从一季度业绩也能看出来，并且持有规模可观的投资组合资产，足以支撑长期投入。
后续我们会适度处置部分投资组合资产，保障公司全年剩余时间的经营与战略投入，同时也会持续推进股份回购。今年剩余时间内的回购行动持续进行，目前我们认为股价有些波动，因此现在是回购的好时机，尤其是回购的好时机。谢谢。
5.伯恩斯坦 Robin问：关于AI产品的变现路径，美国市场的一个趋势是优先服务一小群高付费意愿的高级用户（Prosumer）。腾讯如何看待这条路线与大众用户路线的优劣？在AI时代，Token的消耗成本使得无差别服务海量用户变得昂贵，腾讯的策略是什么？
答 (刘炽平/Martin)：
关于制作计划，我们现在感觉进展非常顺利。通过混元3的发布，我们验证了从数据流水线、预训练、后训练到强化学习的整个生产流程是正确的。
在AI产品的变现和受众定位上，我们认为现在还处于非常早期的阶段。互联网的逻辑是边际成本极低，可以无限扩张；但AI的逻辑不同，每一次服务（Token生成）都有计算成本。因此，你不能简单地把互联网的“免费换流量”逻辑照搬到AI上。
找到高价值的用例至关重要。智能是有价值的，人们愿意为之付费。因此，我们的重点是找到那些用户愿意为之付费的高价值场景，而不是单纯追求DAU。随着AI技术的发展，新的高价值场景会不断涌现（如代码生成、自动化代理），我们需要具备在这些场景中提供最高价值服务的能力。
6. 美国银行Alex Liu问：感谢分享混元3的策略，特别是让AI代理访问小程序并将其作为AI Skills的想法。请问这个功能大概的时间表是什么？另外，鉴于目前算力资源紧张，管理层如何平衡推出这些新技术AI功能（如AI代理）与当前有限的算力容量之间的关系？
答 (刘炽平/Martin)：
关于让AI代理调用小程序的时间表，目前还有很多工程设计需要完成，所以暂时无法给出确切日期。但这是我们的独特优势，随着时间的推移，生态系统中小程序的潜力将被转化为AI代理的技能。
关于算力平衡，这确实是我们刻意做出的权衡。大多数拥有云业务的大型科技公司都会将大量GPU优先分配给内部的少数旗舰产品。但我们不同，我们支持多个团队：我们有一个基础模型团队（混元），有应用层（元宝），有游戏业务，有广告业务，还有像CodeBuddy和WorkBuddy这样的生产力工具。
我们能同时支持这些，是因为之前我们并没有像同行那样把所有GPU都堆到一个聊天机器人上。随着中国设计的GPU供应在下半年增加，算力瓶颈将逐步缓解。但目前，我们确实在有意地平衡资源，优先保障那些最能推动商业化落地的AI机会。
7. 汇丰银行 Liu Xiao问：第一个问题是变现。我们看到海外一些AI公司开始探索消费者订阅模式。想了解一下腾讯对国内C端订阅市场的预期？除了订阅，广告和小程序，AI还能带来哪些新的变现潜力？
第二个问题是基础设施瓶颈。除了GPU，在CPU和网络芯片方面是否也存在瓶颈？腾讯有哪些解决计划？
答 (刘炽平/Martin)：
关于C端变现，这并不容易。如果你看西方市场，他们的付费服务渗透率非常高，订阅价格也很高。但在中国，即使是音乐或视频服务，付费渗透率也只有个位数。
考虑到AI服务的计算成本，中国用户可能不愿意支付很高的订阅费。因此，短期内，申请式的变现（按量计费）可能更适合中国市场。当然，长期来看，订阅制可以作为补充。最关键的是，你必须通过计算资源的合理分配，找到那些真正愿意为智能付费的高价值用例。
答 (马化腾/Pony)：
关于GPU、CPU和网络芯片的瓶颈，确实，由于地缘政治限制和国产产能爬坡，中国在GPU方面面临严重的短缺。但相比之下，我们并没有在CPU或网络芯片上遇到同样的限制。
我们是英特尔、AMD等公司长期的大客户，多年来一直与他们保持紧密合作。聪明的供应商会看重长期的合作关系和需求增长前景。因此，在CPU和网络芯片的供应上，我们与供应商签订了长期协议，确保了充足的供应，能够有效支持我们业务的发展。
8. 分析师 Luna Kong问：谢谢你们，托尼、马丁、詹姆斯、约翰和伍迪。我有两个问题。第一，面向消费者的 AI 代理。相较于我们正在讨论、由应用层驱动的创新，管理层如何看待操作系统级 AI 代理带来的长期潜在冲击与颠覆风险？比如 iOS、Android 系统自带 AI 代理，或是手机厂商自研智能代理，这类系统级玩家会不会对我们构成威胁？
第二，关于广告业务。我们看到视频号广告加载一直相对克制、节奏偏谨慎，显著低于行业同行。想请教管理层，未来是否有空间调整策略、适度加快广告收入增长？更高的广告利润也能反过来加大对人工智能的投入，想听听管理层的看法，谢谢。
答 (刘炽平/Martin Lau)：从操作系统层面来看，可以从几个角度理解。
行业里有底层的 iOS、Android 这类正统操作系统，也有不少应用试图做成类操作系统的入口。我们认为，真正的操作系统，核心职责是维护生态安全、做好规则把控，平衡好平台与各类应用的权益。系统可以开放 AI 代理服务能力，但必须建立权限管控，不能放任智能体随意跨应用调用、入侵其他应用生态，否则会损害整个行业生态健康。
操作系统长期以来都秉持中立原则，为所有应用提供公平竞争环境，这一点不会改变。如果某一款应用试图以 AI 代理为名，绕过规则侵入其他应用场景，本身就违背生态规则，操作系统也会出台限制机制加以约束。应用层 AI 和系统级 AI 更多是分工互补，而非简单的颠覆替代，我们依托微信、小程序独特的场景生态，具备稳固壁垒。
广告收入方面，目前视频号的广告加载率仍处在行业最低区间，未来确实有稳步提升的空间。
同时我们当下拥有多元收入增长引擎，并不单纯依赖广告：游戏业务本季度营收表现亮眼，后续增长具备韧性；云业务随着下半年 GPU 算力逐步落地，营收增长趋势有望进一步改善；金融科技业务此前受交易量、定价因素拖累，目前正向拐点过渡，增长重回正轨。
我们对整体业务组合增长充满信心，会以组合视角统筹经营。视频号广告会循序渐进提升加载体量，在保障用户使用时长与互动体验的前提下，稳步挖掘广告变现潜力，同时把盈利反哺 AI 技术研发与业务投入。
9. 麦格理 John问：WorkBuddy目前在生产力领域取得了早期的领先地位。请问这些生产力AI产品在2月份年底之前以及未来两年内，内部设定的ARR（年度经常性收入）目标是多少？又有多少属于传统的云收入（IaaS/PaaS/SaaS）？
答 (刘炽平/Martin)：
实际上，生产力AI的爆发性增长是最近几周才真正显现的，特别是代码生成能力的突破。所以第一季度的云服务增长并不完全是由AI代理驱动的。
现在设定一个固定的ARR目标意义不大，因为token的使用需求变化太快，可能会出现数量级的偏差。目前，我们的首要任务不是追求一个具体的收入数字，而是打造最好的产品。比如让CodeBuddy和WorkBuddy成为用户最喜欢、留存率最高的界面，从而充分释放底层基础模型的智能。只要产品足够好，变现是水到渠成的事情。
10. 杰富瑞 Thomas Chong问：第一个问题关于内容领域的AI。鉴于AI在在线视频领域的颠覆潜力，我们如何看待腾讯视频未来几年的内容成本和商业模式？
第二个问题关于AI在财富管理领域的应用。管理层如何看待AI在金融科技（如理财、贷款）中的角色？
答 (刘炽平/Martin)：
在内容领域，你指的是像短剧或长剧本剧集。事实上，我们最近看到市场上对高质量动画内容的需求在增加。随着虚幻引擎等工具和生成式AI的融合，用3D技术制作动画内容变得越来越可行且成本更低。
腾讯在这个领域有天然的优势，因为我们拥有大量的游戏IP和文学IP，再加上我们在AI技术上的积累。AI将帮助我们更快、更便宜地把小说或游戏内的IP转化为高质量的动画剧集，从而扩大受众，这将极大改变内容成本和产出比。
在金融科技领域，金融服务占全球GDP的很大一部分，也是数据密集型行业，自然会从AI中获益。
以贷款为例，过去的信用评分更偏向于基于规则的系统，只能处理部分数据；而现在基于Transformer的模型可以处理海量的全盘数据，从而极大地提升信用预测的准确度。广告业是最早受益于AI的，金融业很可能紧随其后。这将是一个所有金融机构都会大力投入的方向，也是我们腾讯云可以大展拳脚的领域。
主持人：本次业绩说明会问答环节到此结束，感谢各位管理层分享及投资者参会。如需查阅官方新闻稿、财务披露等资料，可访问腾讯投资者关系官网www.tencent.com。本次网络研讨会录播及演示材料将同步上线官网，我们下次会议再见，谢谢各位！
