夜雨聆风面对AI带来的历史性机遇，阿里巴巴正处于技术红利向商业红利转化的关键节点。
在2026财年Q4财报分析师电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭表示：“AI正在驱动阿里云全业务升级，增长动力从传统的计算存储，全面转向模型、算力与Agent服务。”
吴泳铭预计，6月份季度，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，年底突破300亿元。“这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量的增长支柱。”
一季度，AI相关产品收入在阿里云外部商业化收入中的占比首次突破30%，季度收入89.71亿元。预计未来一年，AI相关产品收入占比将突破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。
为了满足庞大的AI需求，阿里称未来资本支出将超过原计划的3800亿元。吴泳铭透露，对标大模型爆发前的2022年，未来要建的数据中心规模“基本上对比2022年是一个十倍以上的增长”。
据介绍，阿里旗下平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产，60%以上的算力已服务于外部商业化客户。
01
AI商业化拐点已至，对Token的需求“几乎无限”
市场高度关注大模型落地后的实际变现能力。吴泳铭在会上透露，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）增长迅猛，近期已突破80亿元。他预计，6月份季度这一数字将突破100亿元，“并在年底前达到300亿元”。
这一指数级爆发主要由企业对复杂工作负载的需求驱动，特别是AI Coding（代码智能体）能力的飞跃。针对市场对国内企业SaaS付费意愿低的担忧，吴泳铭给出了极具冲击力的判断：“只要帮助他完成的工作任务在企业内创造的价值大于token成本，那么对API token的需求就会是无限的。”
吴泳铭强调，相较于传统的SaaS业务，MaaS业务目前的毛利更高，且供不应求。“这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量的增长支柱。”
02
算力不存在过剩：“没有一张卡是闲置的”
针对AI基础设施庞大资本开支拖累自由现金流的疑问，阿里管理层传递了极其明确的定力。CFO徐宏表示，基于超过590亿美元（剔除五年以上债务）的净现金头寸，集团将坚定投入未来两年的关键机会窗口。
对于投资回报率，吴泳铭将AI类比为制造业，核心在于建设“AI训练”与“AI推理”两大数据中心工厂。“无论是云IaaS的商业化服务，还是通过Maas平台以及AI原生软件创造更多模型之上的营收，我们几乎在服务期内没有一张卡是闲置的。”他表示，“在未来3到5年的需求情况下，我们大量投入的AI数据中心建设，其投资回报是非常确定的。”
为了支撑未来的庞大需求，阿里给出了宏大的扩产指引。吴泳铭透露，对标大模型爆发前的2022年，未来要建的数据中心规模“基本上对比2022年是一个十倍以上的增长”。
鉴于扩展算力的快速投资，阿里资本支出将超出此前计划的3,800亿元。
03
全栈技术护城河凸显，云业务毛利率迎显著提升
在AI需求长期难以被完全满足的物理瓶颈下，阿里的全栈技术优势和规模效应正在显现。
吴泳铭指出，由于新建服务器重置成本飙升（较两年前增长100%以上），这将对云服务的资产定价产生正向牵引作用。叠加MaaS业务本身的高毛利属性及推理技术的持续优化，“一台同样的服务器交给百炼平台所创造的营收和毛利水平，高于我们传统云计算简单的算力服务。”
在底层算力方面，平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产，且“60%以上的算力已服务于外部商业化客户”。吴泳铭表示，随着平头哥全栈自研芯片渗透率的提升，利用海内外芯片巨大的毛利率差价，阿里有望提供中国最具性价比的推理平台，“我们判断未来1-2年阿里云的毛利率会有比较显著的提升。”
04
消费业务回暖，即时零售有望整体盈利
在“AI+云”之外，阿里的消费业务同样迎来实质性修复。本季度，在可比基础上，核心客户管理收入（CMR）同比增长8%。
针对近场电商（即时零售）板块，管理层透露，今年1至3月整体订单规模是去年同期的2.7倍。通过物流效率提升和客单价（AOV）的上涨，单位经济效益（UE）显著改善。管理层预期，在保持规模与市场份额的前提下，有信心在新财年结束前实现UE转正，并最终走向整体盈利。这不仅将大幅收窄亏损，也将为集团未来的AI投入提供更强劲的经营现金流支撑。
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