AI商业化提速，国产算力全产业链高景气

5月4日，字节跳动旗下AI应用豆包在AppStore新增付费版本服务声明，将在免费版基础上推出三档增值服务。自2024年5月正式发布以来，豆包大模型的日均Token消耗量实现千倍高速增长至120万亿。此次付费化尝试既验证了算力资源的稀缺现状，也标志着AI应用初步进入商业化变现阶段。与此同时，阿里、腾讯近期财报均彰显AI硬底气，两家公司再次强调上调资本开支，腾讯特别提出要加大国产卡采购力度，进一步夯实国产AI产业链的发展根基。

国产AI链2026年一季度业绩全面超预期，全产业链景气度得到充分印证。芯片方面，寒武纪盈利能力持续攀升，利润增速远超收入增速，合同负债大幅提升保障未来高景气；盛科通信毛利率连续七个季度环比提升，已接近50%。算力租赁领域，协创数据归母净利润同比增长343%至7.5亿元，利通电子同比增长821%至2.7亿元，宏景科技同比增长40%至2.6亿元；东阳光更签署160-190亿元算力服务采购大单。AIDC方面，光环新网预付款较2025年末提升291%，奥飞数据归母净利润同比增长79%。交换机领域，紫光股份一季度归母净利润同比增长126%至7.88亿元，核心子公司新华三海内外市场业绩贡献持续强劲。

持续看好国产AI及国产算力全产业链投资机会。重点方向包括：国产芯片与交换网络&光网络，核心标的盛科通信、紫光股份、中际旭创、新易盛、中兴通讯等，受益标的寒武纪、海光信息、中芯国际等；AIDC领域核心标的光环新网、奥飞数据、润泽科技等；算力租赁受益标的协创数据、利通电子、宏景科技等；光纤光缆核心标的亨通光电、中天科技；液冷核心标的英维克；以及CDN领域的网宿科技等。
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