夜雨聆风20260520
作者：下载知识星球找尹小慢的成长圈
最近市场持续火热的只剩AI半导体硬件，目前资金在这里抱团，只要抱团机构不卖出，行情就能持续，卖掉了其他板块追入，虹吸了市场的资金持续流入半导体，并不知道抱团什么时候瓦解，最近国内三大运营商推出了算力套餐，对应用有何推动？
市场进入割裂行情，硬件设备迎来全球上涨，服务器、光模块、芯片订单排到下半年，净利润翻倍涨而互联网软件惨不忍睹，持续下跌，公司增收不增利，比如韩股今年上涨了80%，而中概下跌了20%，形成了冰火两重天。
今年一季度，AI硬件平均净利润增长80%以上，而软件公司仅仅增长10%左右，目前公募基金持仓飙升到70%快翻倍，软件砍仓一半到30%，现在市场上的钱和业绩都集中在AI硬件端，硬件吃肉而软件连汤都喝不上。可笑的是硬件的订单都是软件大厂下单的，造成市场的预期是硬件一直涨，软件一直跌，这种情况肯定不正常，如果软件持续买硬件但是不赚钱，它还需继续买硬件吗？
1、科技浪潮硬件和软件有何规律？
历史上每一轮科技行情，都是硬件先行，硬件属于基础建设，上世纪PC革命浪潮中，先火热的是硬件，英特尔的X86垄断市场，当硬件建设完成，然后微软的windows操作系统才有应用基础，这就是硬件铺路、软件变现，才开启软件股的黄金时代。
2000年互联网时代，同样先是网络设备商思科、朗讯股价先涨，最后亚马逊、谷歌等门户网站跟上。
2010年移动互联网爆发，苹果产业链、安卓产业链先爆发，后面软件传媒接力，在2015年形成一波TMT上涨狂潮。
而目前的硬件暴涨，属于一波科技浪潮的开端，长期科技牛市必须形成硬件和软件的相互循环，形成商业闭环，也就是软件企业花钱投硬件，它能赚到钱，然后要求硬件升级换代，软件越来越好用，用户也能持续产生收益，这样正循环才可以持续进行，目前仅仅是硬件先行。
2、科技浪潮投资规律有哪些？
科技投资的第一步A是拔估值也就是炒作，第二步B是业绩出现，主要看PEG估值，经常炒作一波发现业绩跟不上然后下跌，往往下跌50%，第三步要看业绩有没有持续，如果没有就完蛋，如果有就进入C点，进入了业绩驱动的逻辑，当业绩PEG超过3也就是短期透支了3年的增长，基本到头了。
科技浪潮明显的规律，以上一轮新能源车产业链为例，1是巨头先出现爆款（特斯拉M3爆款出现），2是基础设施投资（充电桩），3是供需缺口（锂矿、电池）
这波AI科技浪潮的规律有哪些类似？1是巨头出现大模型（GPT4），2是加大基础设施投资（算力），3是产业链关键环节（AI芯片英伟达），4是供需缺口及应用端（向上下游开始扩散）。
3、软件何时才能爆发？
目前AI产业链中，上游硬件的确定性和景气度最高，而软件作为下游应用，比如下游的阿里、腾讯都在加大资本开支进行AI基础设施建设，必然导致利润下降。软件拐点什么时候到来，有两个标准，1是这些大厂什么时候AI资本开支下降，说明硬件建设完毕，2是AI带来收益连续两个季度增长，当两个指标同时出现，就迎来软件类的上涨拐点到来。
目前国内前三大云厂商，阿里还在加大投入，已经连续5个季度AI云服务收入双位数高增长，腾讯今年AI投入也加大，连续4个季度AI带来各板块收入和毛利润提升，字节同样AI投入增大导致净利润下降。
未来三种结局推导：1是软件大厂投入AI硬件后，赚到钱形成持续投入硬件形成正循环，2是持续投入AI硬件，但是长久都没赚到钱，不得不减少硬件投入，然后大家都崩了。3是盈利变现时间拖长，硬件先崩，然后软件找到盈利方式，带着硬件和软件形成正循环。
总的来说，AI是科技浪潮的大趋势，软件赚到钱是早晚的事情，但是在赚到钱形成正循环的过程中，如果早点两者都好，如果晚点硬件就容易支撑不住高估值。一旦软件形成了赚钱模式，会持续至少10年以上盈利周期，现在云服务商在建设高速公路，未来盈利后就会变成高速收费站，一次建设持续盈利，长久看软件盈利更多，属于一本万利的商业模式。
4、三大运营商推出算力套餐
最近高股息三大运营商算力套餐，打开了营收的想象空间，带来股价上涨，但是这波是明显的炒作，算力目前并未走通大规模需求的逻辑，什么时候像通信、电一样每天不可缺少才行。
算力使用人群和企业不多，也就是并未转化成赚钱的生产力，缺水缺电生活和生产会停止，现在缺算力大部分生活、生产并不受影响，应用的渗透率极低。
产业链的话语权并不在运营商手中，算力如何按量计费，计费背后的核心是模型能力的高低，大模型都在互联网大厂手里，这些大厂跑通了赚钱模式，肯定也想赚钱，运营商只能是分发渠道。
目前算力计费标准并不明确，比如生成这个视频用了多少度电（算力），一度电（算力）多少钱并不清楚，消费者如何买单呢？所以离真正商业化还有很长的路要走。
不得不说，AI应用还没大规模开始，渗透率极低，这正是软件大厂不被市场看好的根源，毕竟现在确定性在上游硬件，硬件先赚到钱再说。
最后，全球AI硬件都进入了高景气周期，A股的AI产业链前10大持仓占比80%进入了极致抱团行情，美股科技龙头前半年顶着5%的高利率发债1600亿，韩股全民all in 半导体芯片，半导体硬件再强，也是3-4年的周期板块。
高位关注几个指标： 1-3个季度的高位横盘震荡，同时大量IPO在顶部附近上市，机构高位海量发型基金，配资和减持频发，说明各种镰刀开始出动，一起来分割蛋糕，目前还没看到，同时关注美股科技和韩股外围影响。
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